Aave에서 Yearn으로: DeFi의 블루칩 토큰은 무엇이 있을까요?

이 글은 Decrypt에서 가져온 것으로, 저자는 Liam J. Kelly와 Robert Stevens이며, 체인 캡처러 Lesley Liu가 편집했습니다.
전통적인 주식 시장에서 "블루칩" 주식은 잘 알려진 주식으로, 강력한 재무 건전성과 장기적인 안정적인 수익을 입증했습니다. 이러한 주식은 불황기에도 마찬가지입니다. 이 라벨은 기술적인 것과는 거리가 멀고, 금융계에서의 주관적인 인정의 상징으로 더 많이 사용됩니다: 이러한 회사들은 여전히 존재하며, 이들에 대한 투자는 잘못될 수 없습니다. 아마존, 애플, 나이키, 그리고 워렌 버핏의 버크셔 해서웨이를 생각해 보세요.
신흥하고 빠르게 성장하는 DeFi 분야에서, Decrypt는 현재 커뮤니티에서 블루칩 지위에 근접한 8개의 프로젝트를 확인했습니다. 우리의 기준에는 명성, 해킹 없음, 비용 대비 가치, 지속적인 업데이트 및 새로운 기능이 포함됩니다.
DeFi는 너무나도 새롭고, DeFi 프로젝트를 "블루칩"으로 칭하는 것이 미친 짓처럼 들릴 수 있습니다.
DappRadar에 따르면, 투자자들은 650억 달러 이상의 DeFi 프로토콜에 자금을 잠궈두었습니다. 그럼에도 불구하고 모든 DeFi 프로젝트가 동등한 것은 아닙니다. 해킹, 취약점 및 "도망"은 이 산업의 부상과 함께 발생하며, 현금 약탈과 블루칩을 구분합니다. 투자자는 새로운 불안정한 자산을 다룰 때처럼 신중하게 행동해야 하며, 손실을 감당할 수 있는 자산에만 투자해야 합니다. 몇 차례의 해킹, 붕괴 및 공황이 없이는 금융의 미래를 구축하는 것은 불가능합니다.
물론, 이러한 프로젝트 중 어느 것도 마이크로소프트나 애플처럼 브랜드를 구축하지는 못했지만, 각 프로젝트는 DeFi 투자자 커뮤니티의 일정 정도의 신뢰를 얻었습니다. 암호화폐 분야에서 이는 디지털 금과 같습니다.
시간이 지남에 따라, Decrypt는 우리의 블루칩 DeFi 토큰 목록을 업데이트할 것입니다.
1.Aave: 핀란드의 유령
설립 연도: 2017년, 2018년 Aave로 이름 변경
창립자: Stani Kulechov
토큰: AAVE (2020년 이전에 대출됨)
2021년 가격 성과: +104.78%
Aave는 이전에 ETHLend로, 처음에는 사용자가 대출자에게 자금을 빌려주어 유휴 토큰의 이자를 얻을 수 있도록 했습니다. 대형 은행의 대안과는 달리, 이 활동은 이더리움에서 완전히 투명합니다. 수년 동안 Aave는 이 비전을 구축하고 새로운 기능을 추가했으며, 영국에서 결제 라이센스도 획득했습니다.

2021년 6월 28일 기준으로 Aave에 104억 달러 이상이 잠겨 있습니다. (출처: DeFi Pulse)
당신은 일반 자산에서 기이한 자산에 이르기까지 20종 이상의 다양한 자산에 대한 변동 금리를 얻을 수 있습니다. 이 금리는 시장에서 해당 자산을 빌리려는 수요에 따라 변동합니다. 예를 들어, 많은 투자자가 DAI를 빌리려 한다면, 해당 프로토콜은 매력적인 금리를 통해 대출자가 DAI를 빌려주도록 유도합니다.
하지만 대출 시에는 약간 다릅니다. 금리는 변동적이면서도 안정적입니다. 현재 사용자가 DAI를 빌리려면 11.8%의 안정 금리와 3.61%의 변동 금리를 지불해야 하며, 안정 금리는 오랜 기간 동안 변하지 않습니다. 당신이 좋아하든 싫어하든, 자산 대출은 DeFi의 핵심 시장입니다. 예를 들어, 당신은 이더리움에 대해 긍정적이지만, 이더리움을 판매하고 싶지 않을 수 있습니다. 동시에, 당신은 다른 프로젝트에 투자하고 싶거나 단순히 암호화된 달러나 유로로 청구서를 지불하고 싶을 수 있습니다.
 
하지만 이러한 대출은 위험이 있습니다. 당신이 빌려준 자산(담보)의 가치가 하락하면, 프로토콜은 이 기본 자산을 판매하여 부족분을 보충할 수 있습니다. 이 기준선은 Aave의 각 자산마다 다릅니다. 각 자산의 위험 매개변수는 여기에서 확인할 수 있습니다.
2.Uniswap: 탈중앙화된 유니콘
설립 연도: 2018년
창립자: Hayden Adams
토큰: UNI
2021년 가격 성과: +195.44%
Uniswap은 2018년에 설립된 암호화폐 선도 탈중앙화 거래소로, 현재 시장 점유율의 64.7% 이상을 차지하고 있습니다. (이 카테고리에서 가장 가까운 경쟁자는 거의 동일한 포크인 Sushiswap입니다.) 탈중앙화 거래소의 수가 증가하고 있지만, Uniswap의 지배력은 오랜 시간 동안 유지되고 있습니다. 이 점에서, 거버넌스 토큰 UNI의 뛰어난 성과는 이 프로젝트에 블루칩 지위를 부여했습니다.

2021년 6월 28일 기준 DEX(탈중앙화 거래소) 시장 점유율 (출처: Dune Analytics)
UNI 토큰은 2020년 9월에 에어드랍을 통해 배포되었습니다. Uniswap을 사용한 모든 사람은 400개의 UNI 토큰을 받았으며, 당시 가치는 약 1,400달러였습니다. 프로토콜의 창립자인 Hayden Adams는 이를 커뮤니티의 초기 지원에 대한 감사의 표시로 사용했습니다.
당신은 시장에 있는 모든 이더리움 기반 토큰을 교환할 수 있으며, DEX에 포함되지 않은 경우 스마트 계약 주소를 복사하여 붙여넣기만 하면 해당 토큰을 추가할 수 있습니다. 거래 후, 당신은 지갑에 있는 유휴 자산을 프로토콜에 넣어 수익을 얻을 수 있습니다.
 
Uniswap v2에서는 모든 거래에 대해 0.3%의 고정 수수료가 부과됩니다. 이는 거래소에 코인을 추가하는 유동성 제공자들이 특정 토큰 쌍의 거래를 통해 비례적으로 0.3%의 수익을 얻을 수 있음을 의미합니다. 따라서 거래량이 가장 많은 쌍은 가장 많은 수수료를 발생시킵니다. 당신이 추가하는 돈이 많을수록, 당신이 벌어들이는 돈도 많아집니다.
Uniswap의 최신 버전인 v3에서는 이러한 배치가 약간 세분화되었습니다. 대신, 유동성 제공자는 0.05%, 0.3% 및 1% 중 하나의 수수료 등급을 선택할 수 있습니다. 그들은 또한 유동성을 제공하고자 하는 특정 가격 범위를 지정할 수 있으며, 이는 해당 가격 범위 내에서 거래가 이루어질 때만 수수료를 벌 수 있음을 의미합니다.
3.SushiSwap: Dapp 개발
설립 연도: 2020년
창립자: Chef Nomi
코드: SUSHI
2021년 가격 성과: +118.39%
SushiSwap은 2020년 8월에 Uniswap과 수익 농업이 결합된 DeFi 애플리케이션으로 등장했습니다. 현재 Aave나 Compound와 같은 다른 슈퍼 애플리케이션과 동일한 대부분의 작업을 수행할 수 있습니다: 탈중앙화 거래소, 대출 시장, 그리고 "BentoBox" Dapp이라는 소규모 Dapp 네트워크가 있습니다. 그들의 거버넌스 토큰 SUSHI를 스테이킹하고 플랫폼 업그레이드에 투표할 수 있으며, Onsen이라는 수익 농업 Dapp도 있습니다.
SushiSwap은 "DeFi 여름" 트렌드를 따라가며 복잡한 금융 프로토콜에 음식을 이름 붙였습니다. 이는 지금까지 가장 성공적이고 사기 행위가 없는 회사로 부각되었습니다. 이는 Chef Nomi가 이끄는 익명의 개발 팀에 의해 만들어졌으며, 0xMaxi라는 커뮤니티 관리자가 관리합니다. 사람들은 그들에 대해 아는 것이 거의 없지만, 0xMaxi가 매우 똑똑한 젊은이이며 프랑스 억양을 가지고 있다는 것만 알고 있습니다.

2021년 6월 28일 기준으로 SushiSwap에 25억 달러 이상이 잠겨 있습니다. (출처: DeFi Pulse)
이 프로젝트는 Nomi 셰프에 의해 시작되었지만, 그는 지난해 여름 도망쳤고, 프로토콜의 재무부에서 수백만 달러를 인출했습니다. 여러 차례의 우여곡절 끝에 그는 플랫폼으로 돌아와 모든 돈을 반환했으며, 곧 개발 부서에서 퇴출되었습니다. 0xMaki는 탈중앙화 프로토콜의 실제 리더가 되었고, 이후 이 프로토콜은 계속 운영되고 있습니다.
SushiSwap은 9번째로 큰 탈중앙화 금융 프로토콜로, 스마트 계약의 가치는 244억 달러이며, SUSHI의 사용자 수가 증가함에 따라 SUSHI 거버넌스 토큰은 2021년에 108% 성장했습니다.
4.Maker: DeFi의 중앙은행
설립 연도: 2015년
창립자: Rune Christensen
토큰: MKR, DAI(스테이블코인)
2021년 가격 성과: +200.93%
Maker는 시장에서 유일하게 성공적인 탈중앙화 스테이블코인 DAI를 발행한 것으로 유명합니다. Circle의 USDC나 Tether(USDT)와 같은 중앙 집중식 스테이블코인과는 달리, DAI는 과도한 담보 대출로 지원됩니다. 과도한 담보 대출은 기본 자산의 가치가 대출 가치보다 높은 대출을 의미합니다.
유사한 원칙이 Maker에도 적용됩니다. DAI에서 1달러를 발행하기 위해 사용자는 ETH에 1.5달러를 투자해야 합니다. 이는 Maker의 담보 비율이 150%이기 때문입니다. 만약 담보의 가치가 150% 이하로 떨어지면(즉, ETH의 1.5달러가 1.4달러로 떨어지면), 프로토콜은 담보를 판매하여 빌린 DAI를 상환하고 추가 비용을 부과합니다. 투기자들의 초기 전략 중 하나는 Maker를 사용하여 ETH 입찰에서 레버리지 롱 포지션을 생성하는 것이었습니다. 그들은 ETH를 담보로 DAI를 빌린 후, 빌린 DAI를 사용하여 더 많은 ETH를 구매하는 식으로 진행했습니다.
현재 담보로 사용되는 자산의 수가 크게 증가했으며, 담보 비율은 자산에 따라 다릅니다. 올해 4월, Maker와 Centrifuge는 사업을 암호화폐 외부로 확장하여 사용자가 실물 부동산을 담보로 DAI를 발행할 수 있도록 했습니다. 이는 전통 금융과 암호화폐의 원활한 융합 세계를 엿볼 수 있게 해줍니다.
Maker의 가장 가치 있는 측면은 DAI입니다. 그러나 한 가지 우려는 Circle의 달러 코인(USDC)에서 담보 비율이 계속 증가하고 있다는 것입니다. 이는 Circle이 자신의 토큰 활동에 대한 최종적인 통제권을 가지고 있기 때문입니다. 2020년, 이 회사는 10만 달러 가치의 USDC 이더리움 주소를 블랙리스트에 올리기도 했습니다. DAI의 55.5% 이상이 중앙 집중식 회사에 의해 지원되고 있기 때문에, 많은 DeFi 순수주의자들은 이 계획이 원래 목표에서 벗어날 수 있다고 경고합니다.
5.Compound: 하이테크, 고금리 저축
설립 연도: 2017년
창립자: Robert Leshner
토큰: COMP
2021년 가격 성과: +60.88%
고금리 저축 계좌와 마찬가지로, Compound에서 다양한 토큰을 통해 이자를 얻을 수 있습니다. 토큰의 범위는 Aave보다 약간 적고, Aave가 지난 몇 년 동안 구축한 독특한 기능이 부족합니다.
Compound는 2020년 6월 대규모 수익 농업(당시 "유동성 채굴"이라고 불림)을 발명했습니다. IDEX는 탈중앙화 거래소로, 기술적으로 2017년 첫 번째로 그렇게 한 프로젝트이지만, 훨씬 작은 실험이었습니다. 2020년 5월 27일, Compound는 COMP 토큰을 출시한다고 발표했습니다. Compound007 제안이 통과된 후, 2020년 6월 15일부터 배포가 시작되었습니다.
그 당시 플랫폼에서 대출을 받았다면, COMP 토큰을 보상으로 받기 시작했을 것입니다. 예를 들어, 당신은 보유한 DAI에서 2%의 수익을 얻었을 수 있습니다. 그러나 수익 농업 활동에서, 당신은 이 2%와 함께 주어진 시장에서의 기여도에 비례하는 COMP 토큰을 얻습니다.
 
이론적으로, 이 활동은 새로운 사용자가 참여하고 거버넌스 토큰을 얻도록 유도할 것입니다. 이는 COMP 토큰을 보유한 사용자가 Compound의 로고 변경이나 새로운 자산 추가와 같은 문제에 대해 투표할 수 있기 때문입니다.
이 프로토콜은 총 가치 잠금(TVL) 측면에서 여전히 상위 5개의 DeFi 프로토콜 중 하나입니다. TVL은 특정 프로젝트가 스마트 계약에서 "잠금"한 자금의 양을 측정하는 일반적인 지표입니다. 향후 발전에 관해서는, Compound Labs는 현재 Compound의 멀티 체인 버전인 Gateway를 구축하고 있습니다.

2021년 6월 28일 기준으로 Compound에 66억 달러 이상이 잠겨 있습니다. (출처: DeFi Pulse)
6.Curve: 탈중앙화된 스테이블코인 거래
설립 연도: 2020년
창립자: Michael Ergorov
토큰: CRV
2021년 가격 성과: +118.39%
또한, Curve는 동일한 상대 가치를 가진 자산을 최적화한 탈중앙화 거래소로 이해할 수 있습니다. 이러한 자산의 예로는 USDC나 Tether와 같은 스테이블코인이 있습니다. 또 다른 예는 WBTC와 renBTC와 같은 다양한 "포장" 버전의 비트코인입니다.
동시에, 이러한 자산의 목표는 동일한 가치를 유지하는 것이지만, 상황은 항상 그렇지 않습니다. 그러나 이러한 차이는 일반적으로 미세한 수준으로, 센트에 해당합니다.
그럼에도 불구하고, 돈은 돈이며, 많은 투자자들은 그들의 돈이 최상의 수익을 보장받기를 원합니다. 이러한 자산의 대주주에게는 특히 그렇습니다.
거래 규모가 증가함에 따라, 이 숫자는 자연스럽게 증가하며, Curve는 대부분의 경우 승자가 됩니다. 또한, Curve의 거래 수수료는 Uniswap보다 훨씬 낮습니다. 앞서 언급했듯이, Uniswap은 거래자에게 0.3%의 수수료를 부과하는 반면, Curve는 0.04%의 수수료를 부과합니다.
이러한 효율성 증가는 유휴 자산을 대출하고자 하는 사람들에게도 중요합니다. 앞서 언급했듯이, 자산의 대출 금리는 수요와 공급에 따라 변동합니다. DAI는 Compound에서 3%의 수익을 얻을 수 있지만, USDC는 Aave에서 7%의 수익을 얻을 수 있습니다. 따라서 최고 수익을 추구할 때, 전자를 후자로 교환하는 것이 가장 의미가 있습니다. Curve를 사용하면 가치를 최대한 보존할 수 있습니다.
Uniswap과 마찬가지로, Curve는 사용자에게 유동성을 제공하여 이자를 얻을 수 있도록 합니다. 또한 CRV라는 Curve 거버넌스 토큰이 있습니다. 보유자는 이 토큰을 사용하여 프로토콜의 다양한 업그레이드나 변경 사항에 대해 제안하고 투표할 수 있습니다.
7.Synthetix: 토큰화된 주식
설립 연도: 2017년
창립자: Kain Warwick
토큰: SNX
2021년 가격 성과: -37.68%
Synthetix는 사용자가 이더리움에서 전통 자산(주식 및 상품)의 합성 버전을 생성할 수 있도록 합니다. 이 플랫폼은 이를 "합성 자산"이라고 부릅니다. 이러한 합성 자산은 데이터 오라클(특히 Chainlink)을 사용하여 미러 자산의 가격을 추적합니다. 예를 들어, 금(XAU)의 가격이 상승하면 합성 금(sXAU)의 가격도 상승합니다. 마찬가지로, 테슬라 주식(TSLA)의 가격이 하락하면 합성 테슬라 주식(sTSLA)의 가격도 하락합니다.

2021년 6월 28일 기준으로 Synthetix에서 상위 3개의 합성 자산. (출처: Synthetix Stats)
Synthetix는 또한 전통 금융에서 존재하지 않을 수 있는 독특한 유형의 자산을 생성할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 사용자는 한 국가의 국내 총생산(GDP)과 일치하여 상승하거나 하락하는 합성 자산을 생성할 수 있습니다. 마찬가지로, 각 영향자가 더 많은 팔로워를 모을 때 상승하는 도구를 생성할 수 있습니다.
이러한 예는 모두 존재하지 않지만, Synthetix는 이러한 자산을 생성할 수 있는 플랫폼을 제공합니다. 이를 생성하는 원주율 토큰 SNX의 보유자는 Synthetix 개선 제안(SIP)을 제출하고, 커뮤니티가 제안의 실행에 대해 투표하도록 해야 합니다.
이 목록의 모든 DeFi 블루칩과 마찬가지로, Synthetix의 토큰도 거버넌스 토큰입니다. 그러나 SIP에 대한 투표 외에도, SNX 토큰은 프로토콜의 안정성과 이러한 합성 자산의 건강에 중요한 역할을 합니다.
이는 합성 애플 주식, 석유 및 글로벌 통화가 Synthetix 생태계 외부에서 거래하기 어렵기 때문입니다. 예를 들어, 석유 가격을 추적하는 자산 sOIL은 Coinbase에 상장되지 않았습니다. Uniswap과 DEX 집계기 1inch에서 수동으로 계약 주소를 추가할 수 있지만, 효과적으로 거래를 실행할 수 있는 충분한 유동성이 없습니다. 이를 구매하려면 사용자는 프로토콜의 원주율 스테이블코인 sUSD를 발행해야 합니다. 이를 위해 사용자는 먼저 자신의 SNX를 스테이킹해야 합니다. 이는 Maker의 DAI 발행 과정과 유사한 메커니즘입니다.
SNX를 스테이킹하면 많은 인센티브가 제공됩니다. 토큰을 보유한 사용자는 플랫폼 전반에서 합성 자산 거래 시 발생하는 수수료를 얻을 자격이 있습니다. 현재 이 수수료는 0.3%입니다. 프로토콜 통화 인플레이션 보상의 일환으로, 스테이커는 정기적으로 보상을 받습니다.
올해 SNX 토큰의 성과는 블루칩 동료들에 비해 크게 뒤처졌습니다. 이러한 현상의 몇 가지 가능한 원인은 프로토콜의 복잡성과 치열해지는 경쟁(예: Solana가 현재 자신의 블록체인에서 토큰화된 주식을 상장하고 있음)입니다. 그럼에도 불구하고, Synthetix는 이 분야의 초기 DeFi 프로토콜 중 하나로, 많은 프로젝트가 그로부터 아이디어를 얻었습니다.
8.Yearn: 복제 농업 생산
설립 연도: 2020년, 원래 iEarn Finance
창립자: Andre Cronje
코드: YFI, WOOFY(단위 편차 토큰)
2021년 가격 성과: +19.87%
Yearn Finance는 2020년에 출시되어 DeFi 수익 서비스의 집합체로, 사용자가 자금을 지속적으로 이동하고 가스 비용을 증가시키지 않고도 최상의 금리를 찾을 수 있도록 합니다. 이는 Bankrate에서 어떤 은행이 저축 계좌에 가장 높은 금리를 제공하는지 알아내는 것과 같습니다. 그러나 단 하나의 계좌를 선택할 필요는 없으며, 자금을 Bankrate에 예치하면, 이러한 금리가 변동하더라도 회사가 자동으로 가장 높은 금리를 선택합니다.
가장 큰 차이점은 Yearn(모든 DeFi와 마찬가지로)이 중앙은행이나 동등한 기관이 아닌 인터넷 연결이 있는 누구나 사용할 수 있는 코드로 구성된다는 것입니다. Yearn의 이 특정 서비스는 "Earn"이라고 하며, 이 프로젝트가 제공하는 몇 가지 서비스 중 하나일 뿐입니다.
금리를 집계하는 것과는 달리, Yearn의 "금고"는 수익을 생성하는 방법에 대해 더 큰 유연성을 가지고 있습니다. 예를 들어, 당신이 Wrapped Bitcoin(WBTC)을 예치하면, 이는 비트코인 가격을 추적하는 ERC-20 토큰이며, 금고는 다양한 작업을 수행하여 사용자에게 0.57%의 현재 수익을 제공합니다.

Yearn 전략이 실행되고 있는 다단계 작업의 제목 집합. (출처: yearn.fi 통계)
이 전략을 풀어보겠습니다. "MakerWBTCDAIDelegate" 전략은 당신이 예치한 WBTC를 Maker에 예치하여 DAI를 발행한 다음, 이 새로 발행된 DAI를 "DAI Vault"라는 또 다른 금고에 다시 예치하는 것입니다. DAI Vault는 수익을 얻기 위해 다양한 추가 작업을 수행합니다. 수익을 얻은 후, DAI는 원래 예치된 자산으로 변환되며, WBTC는 얻은 이자로 사용됩니다.

DAI 금고는 5000억 달러 이상의 자산을 관리하고 있습니다. (출처: yearn.fi 통계)
금융 애호가에게 Yearn의 금고는 헤지펀드의 운영 방식과 다르지 않습니다. 사용자는 자금을 투입하고, 수수료(현재 20%의 성과 수수료와 2%의 관리 수수료)를 지불하며, 수익을 얻습니다. 그러나 헤지펀드는 블랙박스 방식으로 유명합니다. Yearn 금고는 Etherscan과 같은 웹사이트에서 완전히 공개되어 있습니다.
Earn와 Vaults 이후에는 Yearn 토큰 YFI가 있습니다. 이 토큰은 수익 농업 메커니즘을 통해 배포되며, 총 30,000개의 토큰만 존재합니다. 모든 다른 DeFi 블루칩 토큰과 마찬가지로, 이는 거버넌스 토큰으로, 사용자가 프로토콜의 다양한 문제에 대해 투표할 수 있게 해줍니다. 이러한 자금은 프로젝트의 창립자인 Andre Cronje에게는 남겨지지 않았습니다. 그러나 다른 블루칩과는 달리, YFI는 현재 비트코인에 가까운 가치로 가장 비싼 토큰 중 하나입니다.

지난 1년 동안 YFI 토큰은 800달러에서 80,000달러로 급등했습니다. (차트 출처: CoinGecko)