Arca 최고 투자 책임자: 왜 스시가 저평가되었다고 말하는가?

본 문서의 저자는 Arca의 최고 투자 책임자 Jeff Dorman이며, DeFi의 길에 의해 번역되었습니다.

비록 탈중앙화 금융(DeFi)의 발전 전망이 기대를 모으고 있지만, 최근 DeFi 토큰의 가격은 계속 하락하고 있어 실망감을 주고 있습니다. DeFi의 선두주자인 Uniswap의 토큰 UNI는 '반토막' 난 후 '발가락 절단'을 겪었는데, 그럼에도 불구하고 전망이 있을까요?

이에 대해 뉴욕 투자 관리 회사 Arca의 최고 투자 책임자 Jeff Dorman이 그의 의견을 발표했습니다.

ETH를 투자로 보유하는 이유는 이더리움이 명백한 시장 리더이며, 그 성장과 사용률이 강력하기 때문입니다. 비록 ETH 토큰 보유자들이 아직 이러한 가치를 얻지 못했지만, UNI에 대해서도 사실 같은 이치입니다.

Uniswap은 DEX 거래 시장에서 명백한 선두 위치를 차지하고 있으며, '이더리움 vs 기타 스마트 계약 프로토콜'처럼 DEX 분야에서는 Uniswap에 근접할 수 있는 프로토콜이 없습니다(분석 출처: @DuneAnalytics).

ETH에 대해 EIP-1559와 이더리움 2.0은 '미래' 상태에 있지만, UNI의 '수수료 전환'은 거의 확실하며, 시점은 2021년 2월 26일(거버넌스 시작 180일 후)입니다.

그 후 UNI는 HXRO, MKR, FTT, BNB와 같은 실제 가치를 수익에서 얻는 소수의 토큰 목록에 추가될 것입니다.

Uniswap의 3.6억 달러의 일일 거래량과 0.30%의 수수료를 기준으로 할 때, Uniswap 프로토콜이 발생시킬 연간 수수료 수익은 3.8억 달러로 예상되며, 수수료 전환 후(1/6의 수수료가 UNI 토큰 보유자에게 분배됨) UNI 토큰 보유자는 6600만 달러의 연간 수익을 분배받게 됩니다. 그 배당률은 -> 13%이며, 비교를 위해 S&P 500 지수의 선행 주가수익비율은 25배, 배당률은 1.7%입니다.

저는 DeFi(및 일반 디지털 자산)에서의 모든 것이 경제 침체 동안 과도하게 확장된 주식 시장보다 더 높은 배수를 가진다고 생각합니다.

일단 시장 참여자들이 UNI와 ETH에 대해 동일한 가치 평가 기준을 적용하기 시작하면, UNI는 모든 디지털 자산 중 가장 저렴한 자산으로 간주될 것입니다.

다음은 사람들이 UNI를 보유하지 말아야 한다고 생각하는 5가지 이유입니다:

1. 유동성 채굴의 판매 압력이 수요를 초과하지만, 실제로 매일 UNI가 풀리는 양은 77만 개입니다. 수수료 전환이 완료되고 수익이 발생하면(유동성 채굴은 11월 18일에 종료될 수 있음) 가치 투자자들이 이러한 풀림량을 쉽게 흡수할 수 있습니다;
2. 당신은 Uniswap이 시장 선두 자리를 계속 유지하지 않을 것이라고 생각하며, 거래량이 감소하거나 경쟁력을 잃을 것이라고 생각합니다(마치 'ETH 킬러'처럼);
3. 당신은 '수수료 전환'이 발생하지 않을 것이라고 믿습니다(혹은 수수료 전환이 무엇인지조차 모릅니다);
4. 당신은 수수료 전환이 발생할 것이라고 믿지만, 아직 3개월이 남아 있어 최적의 매수 시점을 기다리고 있습니다;
5. UNI는 DeFi의 일부일 뿐이며, DeFi는 이미 인기가 없습니다;

주장 1은 사실이지만, 주장 2-5는 극도로 단기적입니다.

Uniswap은 디지털 자산 분야에서 실제 사용과 제품 시장 적응성을 가진 몇 안 되는 회사/프로젝트 중 하나입니다. 이상하게도, 디지털 자산 구매자들은 현재 실제 매력이 있는 프로젝트가 아닌 검증되지 않은 미래(L1 프로토콜) 프로젝트를 추구하고 있습니다.

Uniswap(UNI) 투자자들은 역사적 교훈에서도 이익을 얻을 것입니다.

실패한 Facebook IPO를 기억하시나요? 그 가격은 40달러였고, 상장 후 20달러 이하로 떨어졌으며, 모두가 그 가격이 너무 높다고 두려워했습니다.

영리한 투자자는 선두주자와 도박하지 않습니다.

UNI는 종종 '거버넌스' 토큰으로 잘못 언급되며, 시장은 '거버넌스는 가치가 없다'고 생각합니다.

하지만 실제로 UNI는 패스-스루 토큰으로, 이는 그 수익이 토큰 보유자에게 전달된다는 의미입니다. UNI 토큰 보유자는 2021년 2월에 매우 풍부한 수익 흐름을 얻을 것입니다.

모든 거버넌스 토큰은 결국 가치 전달 토큰이 되어야 하며, 이것이 투표가 중요한 주요 이유입니다 ------ 자금 흐름을 유도하는 것입니다.

진정한 성장을 이루기 어려운 산업에서 이러한 성장을 부정하는 프로젝트는 미친 짓처럼 보입니다.