回顧アルパカ：悪材料が一時的な富の暗号となる時

著者：深潮 TechFlow

この数日、取引所バイナンスから上場廃止される「アルパカコイン」$ALPACAが市場の中心で活発に動いており、3000万ドルの流通時価総額で100億ドルを超える総取引量をかき回しています。

4月24日、バイナンスは5月2日にAlpaca Finance（$ALPACA）を含む4種類のトークンを上場廃止すると発表しました。

「バイナンスからの上場廃止」のニュースは、プロジェクトにとって通常は大きな逆風です ------ 上場廃止は流動性の減少や取引量の縮小を意味し、トークン価格はしばしば急落し、さらには立ち直れなくなることが多いです。

しかし、上場廃止のニュースが発表された後、$ALPACAは短期間で約30%の下落（バイナンス取引所の現物取引を基準に）を記録した後、3日間で価格が急騰し、12倍近くに達しました。0.029ドルから最高0.3477ドルまで急上昇しました。同時に、$ALPACAの未決済建玉（OI）はそのトークンの時価総額の数倍に達し、$ALPACAを巡る買いと売りの攻防「ミンチ機」相場が始まりました。

手数料決済の加速、多空の攻防が激化

その後、バイナンスは資金手数料のルールを調整し、上限手数料の決済周期を1時間ごとに短縮（最大2%）し、多空の攻防がさらに激化しました。買い手は単に価格を引き上げることで利益を得るだけでなく、高額な資金手数料を「食べ続ける」ことができ、数日間にわたり$ALPACAの価格は高値での攻防が続きました。

1時間ごとに-2%の手数料が決済されるため、1倍のレバレッジを前提とすると、売り手は1日空売りポジションを持つだけで少なくとも48%の元本を失うことになります。それでも、これほど高い手数料を抱えながらも、資金は次々と空売りを選択しました。

激しい攻防の中で、数百万ドル規模の資金を持つトレーダーが高レバレッジで$ALPACAを空売りし続け、最終的にはフォロワーの数百万ドルの資金と共にロスカットされる事態が発生しました。

4月29日、バイナンスは$ALPACAの契約手数料の上限を±4%に引き上げました。売り手にとって、手数料の上限が再び引き上げられることで空売りコストが倍増しますが、本来は売り手を退かせるはずのルールが発表されると、$ALPACAの価格は「常識に反して」急落し、0.27ドルから0.067ドル近くまで下落しました。

絶対的な取引ルールは存在しない

取引量と注目が徐々に移る中、$ALPACAの物語はおそらく一区切りを迎えます。

この数日間の1000億規模の騒動を振り返ると、$ALPACAはある意味でMemeのような存在でした ------ 上場廃止の逆風が大量の注目を集め、「黒赤も赤」という原則が価格の変動において極限まで発揮されました。同時に、同じレベルの環境（一流取引所）内で相対的に低い流通時価総額（底値は400万ドル未満）、高度にコントロールされたトークンと、プレイヤーの神経を刺激する幅広い価格変動が続き、「アルパカ」というイメージもMemeと結びついています。

ただし、イメージは可愛らしいですが、実際にその攻防に参加しているユーザーにとって、この数日間は「血腥い」と形容されるかもしれません。

逆風の中での狂った上昇、そして「爆空」のニュースが逆にスムーズな下落を引き起こし、$ALPACAのこの数日間の複雑な動きは従来の「ニュースを売る」（逆風を売る）論理を覆し、多くの人々のポジションをも覆しました。

明らかに、「好材料」と「逆風」の境界は徐々に曖昧になっており、以前の単一の判断論理は進化し続ける市場にはもはや適用できなくなっています。その代わりに、人間性を弄ぶ暴力的な操縦が横行し、次々と更新されるロスカットデータが市場の中心を占めています。「野蛮な成長」とこの進化の方向を表現するのが最も適切かもしれません。

しかし、物事には二面性があります。迷いを感じる人がいれば、興奮を感じる人もいます。この騒動は、すべての人にとって悪いことではありません。価格変動の刺激を求め、能力の高い参加者にとって、アルパカのこの動きは久しぶりに大きな利益を得るチャンスかもしれません。

また、トレーダーがフォロワーの資金を使ってコストを考えずに空売りを行うことは、個人投資家の資金を狙った狩りであるという声もあります。映画の名台詞のように、「豪商の金はそのまま返され、庶民の金は三七分け」と言われています。言論の真偽は一時的には判断できませんが、確かなのは、たとえ実際の状況がそれほど暗くなくても、この操縦の中で最後の勝者は一般のユーザーではないということです。

適切な規制措置がまだ整っていない状況下で、$ALPACAはこの市場で最後の狂った操縦ではないかもしれません。

執筆時点で、$ALPACAの価格は依然として激しく変動しており、正式に上場廃止される前に、さらに多くの「パフォーマンス」が見られるかもしれません。

ただし、風雨の中での価格の攻防では、無知な参加者のための自留地はほとんどありません。注目と流動性の狩りの中で、少なく見て多く動くことが個人投資家にとって最も正しいEVの戦略かもしれません。大きなニュースや異常な価格動向を見て「チャンスが来た」と感じるのは、個人投資家だけでなく、長い間飢えていたプロジェクト側でもあります。