1confirmationの創設者がイーサリアムとヴィタリックを支持：ETHは深刻に過小評価されている。

原文タイトル：Money, Blockchains and Social Scalability v2

著者：Nick Tomaino、1confirmationの創設者兼一般パートナー

編纂：海尔斯曼、ChainCatcher

編者按：最近、コミュニティではイーサリアムに関するFUDやLayer2とメインネットの利益争いが激化しており、1confirmationの創設者兼一般パートナーであるNick TomainoがイーサリアムとVitalikを支持する記事を発表しました。彼は社会的スケーラビリティの観点から、イーサリアムが信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールとしての役割と潜在的な意義を再評価し、ビットコインが主流の金融市場や政府に積極的に受け入れられる一方で、ETHもBTCよりも社会的スケーラビリティを持つ可能性があることを指摘しました。

社会的スケーラビリティとは、システムがより多くの人々の参加を許可し、ウィンウィンを実現する能力を指します。これは、暗号通貨市場が現在2.9兆ドルの資産クラスとなった主な理由でもあります。この記事では、それが何であり、なぜ重要なのかを説明します。

2017年、暗号学者のニック・サボ（Nick Szabo）は『貨幣、ブロックチェーンと社会的スケーラビリティ』という記事を発表し、ビットコインを社会的な突破口として描写しました。これは今や必読の文献となっています。ほとんどの人は暗号通貨を純粋に技術的なものと考え、技術的スケーラビリティに焦点を当てています。しかし、私はサボの意見に同意します。技術的スケーラビリティは社会的スケーラビリティにおいて確かに役割を果たしますが、主要な要因ではありません。最大の勝者は、最も信頼できる中立性を持ち、最大の実用性を提供することで社会的スケーラビリティを実現する暗号通貨になるでしょう。

ビットコインの社会的スケーラビリティ

ビットコインは、最初の信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールであり、アメリカ、中国、ロシア、ブラジル、そして世界中の数百の他の国々の人々にとって有用です。私が言う「信頼できる中立」とは、公平で偏見がなく、少数派の影響を受けないことを指します。信頼できる中立性は社会的な構築物であり、通常は技術に根ざしていますが、最終的には人間の信頼に影響を与えるさまざまな動的要因に基づいています。

信頼できる中立性は、プロトコルが時間とともに獲得するものですが、最初は人間によって開始されました。ビットコインはオープンソースソフトウェアとして導入され、誰でも公平な競争環境でそれを読み、実行し、書き込み、所有することができます。その導入は公平でした。私的な取引はなく、有名人、企業、国家に依存することもありません。ルールは最初から明確に確立され、変更されていません。コミュニティはBitcoin talkなどのフォーラムで全てを公開討論しています。その精神を理解するには、初期のHal Finneyの文章を読むことができます。

ビットコインの信頼できる中立性と実用性は、暗号業界がここまで発展してきた主な理由です。最初は、匿名の創設者中本聡によって開始された草の根運動であり、個人に属することもなく、特定の地域の管轄を受けることもなく、全世界の誰もが使用できる新しい製品を提供しました。現在、それは1.7兆ドルの資産に成長し、世界の最大の政府や企業が価値保存ツールとして積極的に利用しています。ビットコインシステムのルールは依然として変更が難しく、これはその継続的な採用の重要な理由の一つです。

ビットコインの成長は驚異的ですが、コミュニティが初期に下した文化的決定—単に通貨に焦点を当てること—は、新しいビットコイン開発者や企業が通貨以外の用途にそれを利用する発展を制限しました。過去15年間、過激主義者はビットコインの正統性を強調してきましたが、分散型システムには依然として巨大な機会があり、世界に通貨を超えた自由と進歩をもたらすことができます。

社会的スケーラビリティは本当に重要ですか？

社会的スケーラビリティはビットコインの成功の重要な要因ですが、2025年にはその重要性が疑問視される可能性があります。今日、時価総額で見ると、上位9つの暗号通貨のうち4つは実際には企業のコイン（XRP、BNB、SOL、TRON）です。これら4つの通貨の時価総額は3120億ドルを超えています。

これらのトークンは強い物語性を持っていますが、信頼できる中立性はまだ獲得していません。小規模なチームが著名な司法管轄区（シリコンバレー、アメリカ、中国）からこれらのトークンを発行し、50%以上のトークンを内部関係者（創設チームや/またはベンチャーキャピタル）に配分しました。彼らは高度に調整されたマーケティング活動を行い、内部関係者が政府にロビー活動を行い、大規模な企業型のトップダウン活動に参加しています。これらのプロトコルは、弾力性、安全性、単一障害点に対する耐性を証明していません。彼らは分散型を犠牲にして、パフォーマンスのために急激なトレードオフを行っています。

彼らの実用性について議論することができます—誰かが言うかもしれませんが、これら4つのプロトコルは非常に有用ですが、新しいユースケースやより広範な採用を実現していません。いずれにせよ、これら4つのプロトコルが取ったアプローチは非常に効果的です。彼らは価値を獲得することに成功しており、いわゆる社会的スケーラビリティとは何の関係もありません。

しかし、長期的には、社会的スケーラビリティは非常に重要であり、今後10年間で20兆ドルの価値の成長をもたらすでしょう。 これが私たちがここに留まる理由です。時間が真実を明らかにし、状況は変わるでしょう。もしあなたが本当に社会的スケーラビリティが重要だと同意し、事実を見れば、信頼できる中立性と長期的な社会的スケーラビリティを実現する実用性を持つ暗号通貨は2つだけであることは明らかです：BTCとETHです。

BTCは王座を占めていますが、ETHもBTCよりも社会的スケーラビリティを持つ可能性があります。その理由は以下の通りです：

ETHの信頼できる中立性

ビットコインと同様に、イーサリアムの信頼できる中立性は最初から存在しています。イーサリアムはビットコインのような「公平な発行」はありませんが、供給量の9.9%だけが内部関係者に配分されており、世界中の誰もがBTCをICOアドレスに送信することで簡単にETHを所有できます。ベンチャーキャピタルとの内部取引もなく、有名人、企業、国家も関与していません。

イーサリアムは最初にプルーフ・オブ・ワーク（PoW）チェーンとして始まり、最初の7年間はPoWを採用して、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行する前により均等な配分を実現しました。ETHを所有したり購入したりしなくても、コンセンサスに参加し、初期に報酬を得ることができ、計算資源を提供するだけで済みました。ネイティブPoSチェーンの初期のトークン保有者がトークン報酬を主導し、PoWからPoSへの移行は独特であり、過小評価されています。これにより、イーサリアムは初期に多様な利害関係者に接触し、より広範な人々がコンセンサスに参加し、今日ETHの報酬を得ることができました。

イーサリアムの創設者はVitalik Buterinです。一部の反対者はVitalikのリーダーシップを疑問視し、知られた創設者が大きな権力を持つことが信頼できる中立性を損なうと考えています。しかし実際には、Vitalikのリーダーシップスタイルは透明で真摯であり、彼は信頼できる中立性を強調することでイーサリアムの文化的基盤を築いています。

あなたはVitalikが暗号業界の多くの主要人物のように投資ストーリーを売り込み、金銭、注目、権力を追い求めるのを見ないでしょう。彼は十年以上にわたり、業界で最もそのように操作する能力を持っていましたが、彼はそれを拒否しました。代わりに、彼は自分の方法で物事を進め、検閲への抵抗、包摂性、透明性といった価値観を強調し、主にビルダーのために長期的に最適な技術的構造と価値観を設定することに集中しています。

実際、ビットコインとイーサリアムのガバナンスの方法は同じです。プロトコルの変更には、マイナー、ユーザー、開発者の粗い合意が必要であり、したがってイーサリアムの変更速度は多くのVCタイプの期待よりも遅くなります。しかし、長期的には、これはより信頼できる中立性を実現するのに役立ち、これはイーサリアムのリーダーシップが意識的に行ったトレードオフです。

イーサリアムのメインネットには現在、4つの実行クライアント（Geth、Nethermind、Besu、Erigon）と5つのコンセンサスクライアント（Prysm、Lighthouse、Teku、Nimbus、Lodestar）が積極的に維持されています。クライアントの多様性と単一障害点の回避は常に注目の焦点です。さらに、メインネットとL2 EVM環境は、開発者や企業にとって最も信頼できる開発環境となっています。

現在、Michael Saylorの実体が所有するBTCの供給量は、Vitalikとイーサリアム財団が所有するETHの供給量よりもはるかに大きいです。ビットコインのリーダーは、政治家を支持し、ロビー活動を通じて政府とより早く連携しています。これは、ビットコインがイーサリアムよりも進んでおり、より広範な利害関係者を引き付けている結果かもしれませんが、ビットコインに利益をもたらす可能性があります。

しかし、Michael Saylorと政府のロビー活動が信頼できる中立性を損なうリスクは現実に存在し、対照的に、VitalikとEFは投資ストーリーを追い求めて市場環境に反応する衝動を抑えています。イーサリアムのリーダーシップはビルダーに焦点を当てており、イーサリアムは現在、どの個人や団体よりもはるかに大きいです。イーサリアムの未来にとって最も重要な人々は、おそらくこれらの無名のビルダーです。

イーサリアムの実用性

ビットコインが世界に信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールを紹介して以来、イーサリアムは開発者の注目を集め続けており、通貨を超えた主要な新しい暗号ユースケースの発源地となっています。これらのユースケースは、新しい人々を暗号の世界に引き入れる上で顕著です。イーサリアムは、分散型金融（DeFi）、非同質化トークン（NFT）、予測市場、分散型ソーシャルネットワーク、分散型アイデンティティ、現実世界の資産（RWA）、ステーブルコインなどの具体的なユースケースの家です。これらの新しいユースケースは、EVMウォレットとETHを配布することで、イーサリアムの信頼できる中立性と価値保存の特性を提供しています。

これらのユースケースのいくつかはイーサリアムのメインネットから始まり、現在は徐々にイーサリアム上に構築されたL2チェーンに移行しています。開発者は、L1よりも多くの制御権とより良い経済的利益を提供する信頼できる開発者環境を好む傾向があり、これがイーサリアムL2アーキテクチャが提供するものです。L2またはL3上に構築された開発者は、より多くの参加感を得るだけでなく、イーサリアムの安全性、EVMのネットワーク効果を享受し、ETHを信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールとしての合意を拡大します。一部のユースケースの開発者は、メインネットに留まることを好むかもしれません。結局、メインネットの流動性の利点はL2では提供できません。この2つの結果はETHにとって有利です。

L2がETHの価値を増加させるのか、それともメインネットの手数料を侵食してETHの価値を損なうのかについては多くの議論があります。スタンダードチャータード銀行（Standard Chartered）は最近、CoinbaseのL2 Baseがメインネットの手数料を侵食する理由から、ETHの価格目標を1万ドルから4000ドルに引き下げました。この見解は全体像を無視しています。

L2の主な利点は、メインネットに手数料を貢献することではなく、EVMウォレットとETHを配布することで、イーサリアムの信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールとしての合意を拡大することです。 ETHの供給量は、イーサリアムエコシステム（メインネットとL2を含む）の使用状況に応じて減少する可能性があり、この特性はETHをBTCよりもよりデフレ的にし、良い特性です。しかし、手数料はアプリケーションやL2の主な利点ではありません。

イーサリアムはステーブルコイン、RWA、NFTユースケースで主導的な地位を占めています

イーサリアムは現在、新しい開発者や大企業（モルガン・スタンレー、ブラックロック、Coinbase、Robinhoodなど）が資産をトークン化する主要なエコシステムです。そのエコシステムは、NFTやトークンなどの暗号ネイティブ資産から、ドル、国債、株式、債券、プライベートクレジット、不動産などの分野にますます拡大しています。これらの活動がメインネットで発生するかL2で発生するか、またL2がメインネットにどれだけの手数料を支払うかは、ETHの焼却規模に影響を与えます。しかし、すべての活動がL2で発生し、L2がメインネットに支払う手数料が非常に少ない場合でも、これらのユースケースの採用は、ETHを信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールとしての合意を拡大します。

100兆ドル以上の機会

信頼できる中立的なインターネットネイティブの価値保存ツールは、今日の世界で最大の市場機会です。金の総時価総額は約20兆ドルであり、世界のM2（広義の貨幣供給量）は約100兆ドルであるため、これは100兆ドルを超える市場機会であると言えます。

信頼できる中立性と実用性を通じて社会的スケーラビリティを実現する暗号通貨が、この機会を最も捉える能力があります。現在、この点に関する物語は強くありませんが、私が生活と暗号の分野で学んだことは、物語が強ければ強いほど真実から遠ざかることが多いということです（その逆もまた然り）。焦点を保ち、熱潮に誘惑されない人々が報われるでしょう。