アメリカの長期インフレ期待が急上昇し、関税戦が市場のボラティリティをさらに悪化させている。
出典：話李話外
The Kobeissi Letterの研究報告によると、現在アメリカの長期インフレ期待は4.1%に急上昇し、1993年以来の最高水準を記録しています。これはトランプ政権の関税政策が主な原因であり、わずか2ヶ月余りで3000億ドルを超える貿易赤字が発生し、消費者の信頼に深刻な影響を与えています。長期インフレ期待に加えて、1年のインフレ期待も2.6%から5.0%に急上昇し、3ヶ月足らずで倍増しました。これは投資市場に比較的ネガティブな感情をもたらすことは必至です。以下の図をご覧ください。
このような大環境の中で、米国株の下落は理解しやすく、これに伴い暗号市場の下落幅はさらに大きくなります。一方で、金は持続的に上昇し、歴史的な高値を突破しています。賢明な大口資金は実際の行動で選択を始めているようで、過去2ヶ月余りで金ETFへの流入規模は120億ドルに達しました。以下の図をご覧ください。今年に入って、S&P 500は約5%下落し、金価格は約17%上昇しました。これは経済の減速を示唆しているのでしょうか？
暗号市場に戻りましょう。
最近2年間、デジタルゴールドと称されているビットコインですが、その価格は金のような特性を示していないようです。今年に入ってビットコインの価格は30%下落しており、多くの人々が暗号市場に対して悲観的になっています。この市場にはもはや希望がないと考えています。
しかし、ビットコインが現在置かれている状況は、歴史のどの時期よりも良いように見えます。なぜなら、ビットコインは「いわゆるチューリップバブル」からアメリカの国家戦略的備蓄資産に変わりつつあり、ますます多くの大機関がビットコインを採用し始めているからです。つまり、ビットコインのイメージは徐々に質的な変化を遂げています。
中短期的には、ビットコインは依然として本物の金（デジタルゴールドの特性）にはなれず、金と比較しても大口資金の成熟したヘッジツールとして機能することはできません。その価格は依然として投機要因による大きな変動の影響を受けるでしょう。現在のビットコインは、むしろテクノロジー株のように見えます。しかし、長期的には、ビットコインは遅かれ早かれグローバルな資産となり、さまざまな資産負債表に存在する有効な金融ツールとなると考えています。これは単なる時間の問題のようです。
しかし、このサイクルに関しては、理論的には新たな牛市が2023年から始まったようですが（2023--2025）、いくつかの指標を通じて見る限り、現在は私たちが言うところの理論的な大牛市（または狂牛）相場を経験していないようです。以下の図をご覧ください。
ここには2つの可能性があります：
- 暗号市場はもはや歴史的なサイクルの指標や規則に従っていない。
- 暗号市場はまだ理論的な大牛市相場を迎えていない。
さて、あなたはこの2つの状況のどちらに個人的に偏っていますか？
ここでは具体的な答えを提供しません。なぜなら、この問題には標準的な答えがなく、見解は人それぞれだからです。
最近の話李話外の一連の記事では、トランプの名前が頻繁に出てきます。なぜなら、現在トランプの一挙一動は市場の動向に直接的な影響を与えるからです。例えば：
昨年、トランプの暗号に対する友好的な約束がビットコインを10万ドルの歴史的な壁を突破させましたが、今年はトランプの関税政策がビットコインの持続的な調整を引き起こし、市場から期待されていたアメリカのビットコイン戦略備蓄も、結局は押収された資産で構成されることになりました。
一方で、トランプ政権の様々な政策は市場を大きく下落させ、一方でWLFI（World Liberty Financial、トランプ家族プロジェクト）の投資ポートフォリオは暗号資産（ETHなどを含む）を引き続き蓄積しています。最近では新しいドル安定コインUSD1を発表することも決定しました。これにより、奇妙で興味深い現象が生まれています。
現在の全体的な市場環境では、暗号市場の触媒は外部の環境要因に依存しているようです（内部の革新力が不足している場合）、つまり市場が再び上昇したい場合、主に次の3点に期待を寄せています：
- トランプの関税政策が数ヶ月以内に終了すること。
- 米連邦準備制度が新しい量的緩和（QE）政策を採用して市場を刺激すること（つまり、流動性条件を増やし、一部の流動性が暗号市場に流入すること）。
- 世界の純流動性が持続的に増加すること（ドルは依然として王者ですが、EU、中国、日本からの純流動性の増加もビットコインなどの高リスク資産の価格上昇を促すでしょう）。
しかし、これらの大きなポイントは、現在のところ明確ではないようで、市場はまだ待機し消化する時間が必要なようです。
ここで単一の視点から仮定を立ててみましょう（注意：これは単なる仮定です）。もしマクロのGlobal M2指標を見てみると、この指標はビットコインの動きと約70日の遅れがあるようです。例えば、2024年9月23日にGlobal M2が段階的なピーク108兆ドルに達し、2024年12月17日にBTCが段階的なピーク10.8万ドルに達する可能性があります。
したがって、理論的に推算すると、2025年3月24日にGlobal M2が段階的なピーク109兆ドルに達する場合、新たな大きなブラックスワンイベントが影響しない限り、2025年6月にBTCが再び段階的な高値に反発する可能性があります（これはあくまで段階的な高値であり、歴史的な最高値を超えることを意味するものではありません）。
もちろん、あなたはこの仮定を直接否定することもできます。仮定である以上、正しい可能性もあれば間違っている可能性もあります。ここで議論を続ける必要はありません。ここでは単に一つの可能性のある考え方を提供するだけで、投資の指針とはしません。
現在、ネット上にはさまざまな意見や声が溢れています。最近、私もCT（Crypto Twitter）でいくつかのKOLの発言や感情を時折チェックしていますが、以下のようなことがわかりました：
ほとんどのKOLはすでに悲観的になっており、これらのKOLの多くは高値での正確な逃げを宣伝しています。この点は私もかなり感心しています。
また、一部のKOLは大牛市はまだ始まっていないと考えており、10万ドルのビットコインは新たな出発点に過ぎず、年末にはビットコインの価格が新たな高値を更新して15万ドルに達するだろうと言っています。
さらに、今年の第2四半期には新たな上昇相場が現れる可能性があるとも言われています……などなど。
ただし、各自の考えや見解は異なり、それに応じた戦略も異なります。他人がどう言おうと、どう行動しようと実際には重要ではありません。重要なのは、あなた自身がどうするか？あなた自身に異なる対応策はありますか？
私個人の話をすると、昨年12月にビットコインの1割を売却しましたが、厳密に言えば、現在もなお積極的にビットコインを蓄えている状態です。そして再び「利益の回撤」を楽しんでいます。このようなことは何度も経験してきたので、現在の市場の感情は私に新たな不安をもたらしていません。
資金は常に流動的であるため、金融市場は決してホットな話題に欠けることはありません。最近、多くの人が再び金や米国株、香港株などを研究し始めているようですが、私はそれらには参加していません。なぜなら、時間とエネルギーがそれほどないからです。私は暗号分野に集中し続け、自分を磨くことを選択します。
今朝、ちょうどグループで仲間の一人がシェアした文章を見ましたが、私の現在の心境に非常に合致しています：
明日（4月2日）はトランプが最近ずっと示唆している特別な日です。この大統領はその時、約25カ国の輸入製品に平均15%以上の対等関税を発表する可能性があります。また、今週アメリカではいくつかの重要な経済関連データが発表される予定です。最近数日間、私たちは引き続き大きな市場の変動を迎えるかもしれません。この時に自分が何をすべきかわからない場合、最善の行動は何もしないことです。
トランプの可能性のあるこの対等関税措置により、ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）はアメリカのインフレ期待を大幅に引き上げ、GDP成長期待を引き下げました。また、ゴールドマンは2025年に連続して3回の利下げを予測しています（それぞれ7月、9月、11月に）。最終的に連邦基金金利の予測は3.50%から3.75%に維持されるでしょう。
現在、ゴールドマンなどのいくつかの機関が新しい予測レポートを出していますが、一方で高インフレ期待があり、他方で利下げ期待があるため、市場には新たな不確実性が増しています。
もう一つのデータを見てみましょう。現在、アメリカの平均関税率は約8%に達しており、この水準は1970年以来の最高水準です。今週アメリカの関税戦がさらにエスカレートすれば、私たちは他の国からの新たな報復政策を目にする可能性があり、さらには世界規模の大規模な貿易戦争に発展するかもしれません。つまり、今月（4月）にはアメリカの平均関税率が1946年の記録を破る可能性があります。以下の図をご覧ください。
また、トランプはただの関税戦だけでは満足せず、最近も他の騒動を頻繁に起こしています。例えば、トランプは昨日（3月30日）イランがアメリカと合意しなければ爆撃されると公言しました。以下の図をご覧ください。
関税戦 + 軍事的脅威は、トランプの現在の得意技となっているようで、これらの出来事は暗号市場や株式市場だけでなく、世界経済や情勢にも一定の影響を与えるでしょう。
今日（4月1日）はエイプリルフールで、明日がトランプの言うアメリカ解放日（4月2日）です。4月の市場の今後の全体的な動向は、新たな始まりでしょうか？それとも新たな終わりでしょうか？
この答えは時間が教えてくれるでしょう。
普通の投資家として、私たちは大局を変えることはできないようです。唯一変えられるのは自分のポジションだけです（自分のポジションを守り、新たな利益の機会を辛抱強く待つこと）。
