7年後、42億ドルの史上最大の資金調達プロジェクトが失敗を発表しました。

著者：Jaleel 加六，BlockBeats

今日は、EOSがVaultaに改名されました。

7年前、盛大に資金調達を行い、最初の「イーサリアムキラー」として見なされていた古いパブリックチェーンは、ついに百万TPSの夢を諦め、Web3銀行業務に転向することを発表しました。かつて42億ドルの資金調達の豪情、21のスーパー・ノードの選挙の賑わい、百万TPSのユートピア宣言------これらの断片が織りなすのは、ブロックチェーン史上最も高価な理想主義の実験です。

7年後、古いパブリックチェーンであるこの「EOS」は、今や時価総額ランキング97位で、古参の投資家以外は誰もその名を口にしません。これからの日々、EOSは高性能なパブリックチェーンではなく、姿を変え、Web3銀行業務に転向しようとしています------かつての夢を捨て、名前さえも放棄しました。

この記事では、ICO時代の最も狂気の沙汰な産物を記録します。多くの資金を燃やし、感慨深い物語を残しました。

コードとドルで築かれたバベルの塔

2017年、ブロックチェーン業界は最も狂気の沙汰な上昇期にありました。ビットコインは年初に1000ドルを突破し、年末には2万ドルに急上昇、イーサリアムのスマートコントラクトは暗号世界を根本的に変え、ICO（初回トークン発行）は最も人気のある資金調達方法となり、数百のプロジェクトが市場に殺到し、「分散型の未来」を構築しようと競い合いました。

その資本の狂潮の中で、EOSは「ブロックチェーン3.0」の旗を掲げて登場し、「イーサリアムを置き換える」という大旗を高く掲げました。ホワイトペーパーには理想郷が描かれていました：百万TPS（毎秒取引量）、ビットコインとイーサリアムのスケーラビリティ問題を根本的に解決；手数料ゼロ、一般ユーザーは高額なガス代を支払う必要がなく、チェーン上の取引はクラウドアプリのようにスムーズ；超高速ブロック生成、21のスーパー・ノードが取引をパッケージ化し、マイナーの競争に煩わされることはない；ブロックチェーンスーパーコンピュータにより、分散型アプリケーション（DApp）が真に現実のものとなる。

創設者BM（Dan Larimer）はEOSの最大の看板です。技術者にとって、彼は天才------ビットコインが誕生した翌年、彼は中本聡にコンセンサス機構の変更を提案し、PoW（プルーフ・オブ・ワーク）が効率的ではないと考えました。その後、彼はBitSharesとSteemitを設立し、一時は暗号界で最も有名なエンジニアの一人となりました。しかしBMは単なる技術オタクではなく、ユートピア的な理想主義を持ち、ブロックチェーンがすべてを変えると信じ、EOSが人類社会構造の最終的な解決策になると考えていました。

天才CTOと一流のマーケティングチームが揃い、この物語の野心はすでに明らかでした。2017年6月26日、EOSはクラウドファンディングを開始し、1年間の継続を計画しました（対照的に、ほとんどのICOの資金調達期間は数週間から数ヶ月です）。

世界中の投資家が殺到し、24時間以内に1.85億ドルを調達しました。最終的に、EOSは42億ドルを成功裏に調達し、暗号界史上最大の資金調達となり、同時期のすべてのプロジェクトを大きく上回り、イーサリアムの1850万ドルを遥かに超えました。

2018年のトップ10 ICOプロジェクト

42億ドル、EOSは一躍暗号界のスーパー資本体となりました。

2018年4月、EOSの価格は5ドルから23ドルに上昇し、月間上昇率360%、時価総額は世界のトップ5に入ることになり、ビットコイン、イーサリアム、リップル、ビットコインキャッシュに次ぐものでした。メディアは「EOSは初の時価総額1兆ドルの暗号通貨になる」、「BMは次の中本聡である」といった見出しで盛り上がりました。イーサリアムの開発者たちも不安を抱き、EOSの台頭がイーサリアムの衰退を招くのではないかと心配しました。

この年、EOSはメインネットを立ち上げる前に、すでに暗号界で最も注目されるスターとなっていました。FOMO（逃すことへの恐れ）の感情に駆動され、EOSは「次世代のイーサリアム」と見なされ、さらには1000ドルに達するとの予測もありました。

スーパー・ノードの選挙は世界的な注目を集め、李笑来や老猫などの「教父級」人物が高らかに参加し、取引所、マイニングプール、温州資本、さらには伝統的なファンドが殺到しました------この選挙は「ブロックチェーンのウォール街IPO」と呼ばれました。中米韓の3カ国のノードが「暗号界の国家戦争」を展開し、韓国のコミュニティは「投票しないのは韓国人ではない」と叫び、李笑来のコイン資本は4つのノードの票倉を握り、温州グループは800万EOSを持って買い漁りに来ました。

42億ドルの資金調達、スター・プロジェクト、ダークホースのパブリックチェーン、万千の注目を集め、BMは香港に行くとプロジェクト側が豪華な車で空港の入り口で迎えました。すべてがとても素晴らしく見えましたが、盛宴の裏では、すべてがコードとドルで築かれたバベルの塔の上に成り立っていました。

EOSは始まりがピークだった

熱狂の中で、問題は静かに現れ始めていました：

EOSの投票システムは大口投資家に容易にコントロールされると疑問視され、スーパー・ノードの分散化の程度が疑問視されました；メインネットが起動した後、複数の技術的問題が発生し、開発者たちはEOSの安定性に疑問を抱き始めました；取引所や資本の巨頭の深い介入により、スーパー・ノードの選挙はもはや公平ではなくなり、コミュニティには異なる声が上がり始めました；BMはメインネットの立ち上げ後、ガバナンスメカニズムを頻繁に変更し、コミュニティに混乱を引き起こしました。

しかし当時の市場はまだ狂喜の中にあり、すべての疑問の声は「EOSが世界を変える」というスローガンに覆い隠されていました。その黄金時代、誰もがEOSが未来の覇者になると信じており、さらにはブロックチェーン業界の最終形態になると考えていました。しかし、現実は夢よりも厳しく、かつて大きな期待を寄せられたこのプロジェクトが、わずか数年で神壇から転落するとは誰も予想していませんでした。

技術の幻滅：「百万TPS」から「分散型データベース」へ

当時、ブロックチェーンの最大の問題はスケーラビリティでした。いかにして1秒間により多くの取引を行うことができるか。ビットコインネットワークは1秒間に5、6件の取引が同時に行われ、イーサリアムはもう少し良く、1秒間に約20件の取引が行われました。しかし、これらはブロックチェーンの使用要件を満たすには遠く及びませんでした。

そんな中、EOSの百万TPSは人々を狂わせました。天猫のダブル11の零時には、1秒間の取引量が最高で十数万件に達することを考えれば、驚異的な数字です。

しかし、EOSのメインチェーンが起動して4ヶ月後、最高TPSは3996に過ぎず、当初の百万とは大きく乖離していました。

EOSは期待を大きく下回りましたが、他方でイーサリアムはLayer 2拡張ソリューションを通じて徐々に性能を向上させ、BNBチェーンやSolanaなどの競合も急速に台頭し、EOSの「性能優位性」は完全に消し去られました。

人々は「百万TPS」とは巧妙に設計された文字のマジックであることに気づきました------BMはこの数字に前提条件を静かに付け加えました：無限に拡張可能なサイドチェーンエコシステムに依存する必要があるということです。彼の想定によれば、1つのチェーンが4000件の取引を処理できるなら、100のサイドチェーンが並行して動作すれば40万TPSを実現できるというものでした。しかし現実は、2023年までにEOSエコシステムには3つのサイドチェーンしか立ち上がっておらず、そのうち2つは開発者が撤退したため「幽霊チェーン」となりました。BM自身の反応は、ツイッターで「インフレ対策アルゴリズムを研究中」と発表することでしたが、その時点でEOSの時価総額はすでに20位圏外に落ちていました。

使いにくいことが、EOSの最も核心的な問題でした。

当初、EOSは無料の送金でユーザーの痛点を突きました。ユーザーはすぐに気づきましたが、EOSの送金は手数料が不要でも、トークンを担保にしてCPUリソースを交換する必要がありました。ネットワークが混雑しているとき、10EOSを送金するには、5EOSの価値のCPUを担保にする必要がありました------これは本質的にユーザーの資金を事実上凍結することを意味します。2020年のDAppトラフィックのピーク時には、2000EOSでわずか1.3秒のCPU時間しか交換できず、普通のユーザーは取引を完了するために何度も操作を繰り返さなければなりませんでした。

さらに、BMはRAMの供給上限を設定し、その結果、RAMの価格が100倍に急騰しました。開発者は高額なコストをかけてストレージリソースを購入せざるを得ませんでした。2018年、一部の投機家はRAMを蓄積し、短期間でRAMの価格は0.01EOS/KBから0.9EOS/KBに急騰し、DAppの開発に深刻な影響を与え、多くの新プロジェクトはEOSを放棄しました。

最終的に、このリソース管理モデルはEOSのユーザー体験をイーサリアムよりも悪化させました：イーサリアムでは、ユーザーは直接ガス代を支払って取引を完了できますが、EOSでは、ユーザーは複雑なリソース担保メカニズムを学ぶ必要があり、CPUやRAMを購入するために大金を支払わなければならず、DAppエコシステムの発展が深刻に妨げられました。

今日の視点から見ると、ユーザー体験がこれほど悪い中で、2018年末から2019年初めにかけてEOSが一度の爆発期を迎えたことは理解しがたいことです：チェーン上のギャンブルを主とするDAppがEOS上で非常に人気を博しました。

2018年12月24日のデータによると、過去1週間でETH、EOS、TRONの3大パブリックチェーンのDAppエコシステムを総合的に比較した結果：総ユーザー数（人）：EOS（75,346）> TRON（45,777）> ETH（33,495）；総取引回数（件）：EOS（23,878,369）> TRON（13,803,322）> ETH（413,019）；総取引額（ドル）：EOS（345,489,773）> TRON（135,201,171）> ETH（44,272,856）；

当時、EOSは本当にコミュニティに大きな期待を寄せられており、エコシステムの繁栄度もETHやTRONを超えていました。おそらくこの「南柯の夢」が、今の暗号界の古参プレイヤーがEOSを思い出すときにいつも感慨深くなる理由でしょう。

ガバナンスの崩壊：買収、中央集権、コミュニティの分裂

もちろん、今ガバナンスについて話すと、ただ笑ってしまうかもしれませんが、当時EOSのガバナンスには大きな期待が寄せられていました。BMは、自身の精巧な設計の下で、21のノードがこのネットワークをイーサリアムを超えるものにすると信じていました。

彼はこのネットワークには2/3の善人がいると考え、すべての行動が善に向かい、ノードが悪事を働けばユーザーによって投票で排除されるという、完璧なユートピアだと信じていました。事実は彼があまりにも無邪気であることを証明しました。

EOSのメインネットが立ち上がって3ヶ月後、ノード間の買収選挙が潜在的なルールとなりました。EOSのブロック報酬を得るために、大口投資家とノード間の相互投票を誰も止めることができませんでした。これが最も極端な例ではなく、ノード自身が悪事を働くことが滑稽でした。

EOSのメカニズムは21のスーパー・ノードが交代でブロックを生成するものでしたが、あるユーザーの資金がハッカーに盗まれた際の対処法は、21のノードがハッカーのアドレスをブラックリストに設定し、ハッカーが送金できないようにすることでした。本来は正常で簡単な操作ですが、あるノードがその設定を行っていませんでした。そのため、ハッカーはそのノードがブロックを生成している間に資金を移動させました。そして何事もなかったかのように過ぎ去りました。

BMはEOS憲法を通じてこれらの行動を制約しようとしましたが、すぐに憲法には全く拘束力がないことを発見しました：スーパー・ノード自体が買収選挙の受益者であるため、彼らには憲法に定められたルールを実行する動機がありませんでした。仲裁メカニズムは完全に形骸化し、実際の拘束力はありませんでした。

2019年、BMは憲法によるガバナンスを完全に放棄し、EOSコミュニティは自由に進化すべきであり、スーパー・ノードの選挙方法に干渉しないと宣言しました。2020年には、EOSのスーパー・ノードは取引所、マイニングプール、資本財団のゲーム場となり、普通のホルダーの投票は無意味になりました。DPoSは本来分散型ガバナンスの模範であるべきでしたが、結果的に暗号界版の権力政治に変わってしまいました。

ガバナンスの問題に加えて、EOSはもう一つの大きな問題に直面しました：EOSメインネットの立ち上げ前、BMは革新的な「EOS憲法」を提案し、コードとルールでネットワーク上の行動を制約しようとしましたが、短期間で憲法は何度も修正され、コミュニティはますます不満を抱くようになりました。2018年6月、EOSの最初の憲法はスーパー・ノードが取引を仲裁することを許可していましたが、権力の乱用により、BMは数週間後に憲法を修正し、ノードによる取引の干渉を禁止しました。2019年、BMは突然憲法を廃止し、「ユーザー契約ガバナンス」に切り替えることを提案し、コミュニティは混乱に陥り、EOSのガバナンスルールがどのように進化するのか全く分からなくなりました。このように変化し続けるガバナンスモデルは、開発者と投資家からEOSへの信頼を完全に失わせました。

この危機的な時期に、BMとBlock.one（EOSの親会社）は次第にEOSメインチェーンからEOSIOソフトウェアに注意を移しました：BMは「ブロックチェーンの未来は企業向けアプリケーションにある」と考え、企業が自分たちのプライベートチェーンを構築できるようにEOSIOを推進し始めましたが、EOSパブリックチェーンの最適化には集中しませんでした。EOSメインチェーンの核心的なアップデートはほぼ停滞し、多くの重要なアップグレード（クロスチェーン、ストレージ拡張など）は進展しませんでした。

結果として、EOSの開発者エコシステムは急激に萎縮しました：イーサリアムコミュニティは活発で、DeFi、NFTなどのアプリケーションが爆発的に成長しましたが、EOSのDApp開発者の数は徐々に減少しました。2022年には、EOSの開発者は毎月約100人が流出し、一部のEOSブラウザやウォレットプロジェクトは直接閉鎖されました。

外部からの圧迫：マイニング危機、ベアマーケット、Block.oneの沈黙

2019年末、EOSの価格は5ドルを下回り、翌年には最低1.8ドルにまで下落し、歴史的最高点の23ドルから90%以上暴落しました。スーパー・ノードが生存危機に直面し、開発者が流出し、市場の流動性が枯渇する中で、EOSエコシステムが最も必要としていたのは親会社Block.oneの救援でした。

私たちが知っているのは、初期にBlock.oneが42億ドルを調達し、暗号史上最大規模の資金調達イベントとなったことです。理論的には、この資金はEOSの長期的な発展を支え、開発者を支援し、技術革新を促進し、エコシステムを持続的に成長させることができるはずでした。EOSエコシステムの開発者が資金援助を求めると、Block.oneは5万ドルの小切手を投げました------この金額ではシリコンバレーのプログラマーの2ヶ月分の給与にも満たないのです。

「42億ドルはどこに行ったのか？」とコミュニティは問いかけました。

2019年3月19日、BMがBlock.oneの株主に送ったメールには一部の答えが明らかにされていました：2019年2月時点で、Block.oneが保有する資産（現金や投資資金を含む）は合計30億ドルでした。

この30億ドルのうち、約22億ドルはアメリカ政府の債券に投資されており、メールではこの部分の資産は「流動的な法定通貨資産（liquid fiat assets）」と呼ばれていました。

投資部分の資金については、公開情報の中でいくつか見つけることができます：ゲーム会社Forte、NFTプラットフォームImmutable、そしてアメリカ領プエルトリコのリゾートホテルなど。要するに、投資された会社にはEOSとの関係がほとんどありません。

Bullishがまだコアビジネスでなかった頃、Block.oneにはもう一つの切り札がありました。それはEOSIOスマートコントラクトに基づいて展開されたソーシャルプロダクトVoiceで、これがEOSとのビジネス関係を持つ唯一の製品でした。Voiceを構築するためにBlock.oneは1.5億ドルを注入しましたが、最大の支出は3000万ドルで、売り手は前述のビットコインを最も多く保有する上場企業MicroStrategyでした。

しかし、運命の呪いのように、Voiceの最初の発表会は30分続き、内容は期待を下回り、失望の声が多く、EOSの価格は急落しました。半年後、VoiceのiOS版がApple Storeに登場した際にもさまざまな故障やバグが発生し、Voiceの公式ウェブサイトには「エラー1020」と表示され、「オンライン攻撃から自らを守るためにセキュリティサービスを使用している」と記載されていました。EOSの保有者たちは完全に失望し、Voiceも2023年9月に段階的に閉鎖されることを発表しました。

Block.oneが発表したプロジェクト

雷声は大きいが雨は少ない、これはBlock.oneの投資プロジェクトの一貫したスタイルのようで、その後Block.oneは大規模な投資行動を行わず、完全に横たわることになりました。今日、Block.oneは16.4万BTCを保有しており、これは2019年の30億ドルから現在の160億ドルに増加し、5倍になったことを意味します。流動性管理の達人と呼ぶにふさわしいです。

実際のDeFi、NFT、DAppエコシステムの支援計画は何もなく、対照的にイーサリアム財団やSolana財団は開発者を継続的に補助し、技術革新を推進しているのに対し、Block.oneはほとんど何もしていません。

あるEOSの初期投資者はRedditで怒りを込めて問いかけました：「私たちがEOSに投資したのは、それがブロックチェーンを覆すと約束したからであり、Block.oneがこの金を使ってビットコインを投機するためではありません！」

現在、Block.oneはMicroStrategyに次いでビットコインを最も多く保有する企業であり、合計16万BTC、価値160億ドルを持っています。しかし、これらの巨額の資金調達からEOSは何の支援も受けることなく、下り坂を続けています。

Block.oneのガバナンスの混乱はさらに驚くべきもので、Block.oneはCEO BBを中心とした「家族企業」のようになりつつあり、BMはその家族には含まれていません。

妹がCMOに：CEO Brendan Blumerの妹Abbyが首席マーケティングオフィサーに就任し、彼女の唯一の「業績」はEOSブランドの色をテクノロジーブルーから「より柔らかいモランディグレー」に変更したことです。

母親がベンチャーキャピタルを管理：Blumerの母親NancyがEOSVCベンチャーキャピタル基金を掌握し、彼女がリードしたソーシャルアプリVoiceは1年でユーザーが1万人にも満たず、1.5億ドルを消費しました。

BMの傀儡劇：創設者BMはツイッターで「意思決定権がない」と自曝し、チームがリソースを企業向けツールキットEOSIOに注ぎ込むのをただ見ているしかありませんでした------このプロジェクトはウォルマートなどの大手向けにカスタマイズされたもので、EOSメインネットとは全く関係がありません。

2021年、コミュニティは「フォークの反乱」を起こし、Block.oneの支配を断とうとしました。EOS財団がコミュニティの代表として登場し、Block.oneとの交渉を開始しました。しかし1ヶ月の間に、双方はさまざまな提案を議論しましたが、合意には至りませんでした。最終的に、EOS財団は17のノードと連携し、Block.oneの権力地位を撤回し、EOSの管理層から追放しました。親会社を失ったEOSは、ますますDAOのようになっていきました。

EOSがBlock.oneと分かれた後、EOSコミュニティは当初の資金調達の帰属権を巡ってBlock.oneと数年にわたる訴訟を行いましたが、現在のところBlock.oneは資金の所有権と使用権を保持しています。

さらに笑えるのは、2024年以降、BMのツイッターの内容はほとんどブロックチェーンに関するものではなく、唯一の技術的な議論はデータベースの最適化に関するものでした。それに対して、彼の関心は完全に神学の布教に移り、内容は聖書の解釈、地政学的な衝突の終末予言、主流のキリスト教への批判に高度に集中しています……

BMのツイッターの内容

この7年間の暗号の叙事詩を振り返ると、EOSの崩壊はすでに警告の書に書かれていました：TPSがいくら高くても、リソースモデルがいかに巧妙でも、ユーザー体験が普通の人にとって複雑すぎると、すべてが無意味です。かつての「イーサリアムキラー」は、最終的に自らの経済モデル、ガバナンスの混乱、技術の停滞の泥沼に沈んでしまいました。

7年前、EOSはクラウドファンディングで42億ドルを集め、ブロックチェーン史上最も輝かしい資金調達の奇跡と見なされていました；7年後、その物語は暗号界最大の「笑い話」となりました。

最終的に、EOSはイーサリアムを殺すことはありませんでした。まず自らを殺してしまったのです。