なぜ仮想通貨市場は9000億ドル消失したのに、ステーブルコインの時価総額は歴史的な高値を記録したのか？

作者：shushu，BlockBeats

トランプが就任して以来、暗号通貨の総時価総額は約9000億ドルが消失しましたが、ステーブルコインの総時価総額は過去1週間で1.03%増加し、2270億ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。コミュニティは、何がステーブルコインの時価総額を逆風の中で押し上げているのか疑問に思わざるを得ません。

ステーブルコインの時価総額が歴史的な新高値を突破する中、Frax Financeの共同創設者SamはTwitterで「ベアマーケットはステーブルコインにとってはブルマーケットだ」と述べました。彼は「価格が下がることは、ドルが上昇することの別の言い方であり、このような環境下では、オンチェーンのドル発行者が最大の利益を得ることになる。特に有利な規制が間もなく来るときに」と言いました。

最近、CryptoQuantのCEOであるKi Young Juも、過去のアルトコインシーズンの資本流動サイクルは時代遅れであると分析しました。「ビットコイン主導の暗号資産のローテーションは、規制と機関の採用の推進により基本的に終了しました。新しい資本はステーブルコインや広く採用されているアルトコインを通じて流動することになる------これは従来のアルトコインシーズンとは全く異なります。」

暗号資産と米国株が揺れ動き、両方が圧力を受ける中で、ステーブルコインが逆風の中で台頭し、ドルの覇権を強化していることは、最近の市場の動乱の中で最大の勝者になっているのかもしれません。

規制の緩和

2月27日、米国の暗号通貨に友好的な上院議員Cynthia Lummisは、上院銀行デジタル資産小委員会で開催された初の公聴会で「私たちはステーブルコインと市場構造のために二党の立法フレームワークを策定しようとしている」と述べました。

先週金曜日の夜に行われたあまり情報が流出しなかったホワイトハウス初の暗号サミットで、トランプは8月の国会休会前にステーブルコインに関する立法案を受け取りたいと述べ、連邦政府の暗号通貨に対する規制改革を進める意向を示し、ドルが「長期的に主導的地位を維持することを望んでいる」と再確認しました。

米国財務長官Scott Bessentは、デジタル資産を利用してドルの世界的な準備通貨としての地位を強化することを約束し、「私たちはステーブルコイン制度について深く考え、トランプ大統領が指示したように、米国を世界の主導的な準備通貨の地位に保つために、ステーブルコインを利用する」と発言しました。

この発言は、米国政府がマクロ経済と地政学的な不確実性に対する懸念を強調しており、これらの要因が外国投資家による米国債の需要を減少させ、国債の利回りを押し上げる可能性があることを示しています。過去1年間、米国債の主要な保有国である日本と中国は、米国債を継続的に減少させています。ドルの世界的な準備通貨としての地位を維持するためには、国際市場での米国債の持続的な需要を確保する必要があります。

米国債を準備資産として保有することで、ステーブルコインは国債の利回りを押し下げるのを助け、同時にドルの世界的な流通範囲を拡大することができます。ステーブルコインは、投資家の引き出し要求に応えるために十分なドルを準備する必要があり、現在Tetherは3ヶ月物の米国債の最大の保有機関の一つです。

トランプが選出されて以来、ステーブルコインの総時価総額は500億ドル急増しました；画像出典：DeFiLlama

政策の観点から、米国は2つのステーブルコイン法案を提案しています------下院の「ステーブルコイン透明性と責任法案」（STABLE Act）と上院の「米国ステーブルコイン革新指導と設立法案」（GENIUS Act）で、これらはライセンス要件、リスク管理ルール、1:1の準備金支持を通じてステーブルコイン発行者を規制することを目的としています。

これら2つの法案は異なるフレームワークを提案していますが、厳格なコンプライアンス措置においては一致しています。両者ともプライベートでドル支持のステーブルコインを支持し、中央銀行デジタル通貨（CBDC）を禁止しています。

主な違いは以下の通りです：

· 規制監督（GENIUSは州が発行者を監督できることを許可し、市場価値が100億ドルに達するまで；STABLEは州のルールが基準を満たす場合、連邦規制からの退出を選択できる）

· 準備要件（STABLEは国債、銀行預金、中央銀行の準備を使用することを許可し、GENIUSはマネーマーケットファンドとリバースレポも含む）

· 消費者保護（GENIUSは透明性と執行に焦点を当て、STABLEは1対1の準備を要求し、アルゴリズムステーブルコインを禁止する）

より厳格な規制はTetherの主導的地位に挑戦する可能性があり、これら2つの法案は月次監査、資産の隔離、厳格な報告を要求しており、取引所が不適合なステーブルコインを上場廃止することを強いる可能性があります。これはEUのMiCAの影響に似ています。そして、これらの法律はステーブルコインの合法化への道を開き、機関の採用を促進し、透明性が不十分な発行者に障壁を設けるでしょう。もし通過すれば、これらはステーブルコイン発行者に明確なガイドラインを提供し、市場の安定とコンプライアンスを確保することになります。

今朝、FOXビジネスの記者Eleanor Terrettはソーシャルメディアで「私の知る限り、米国の共和党上院議員Bill Hagertyのステーブルコイン法案------GENIUS法案の更新版が（現地時間）今晩発表される予定です。今朝の時点で、米国上院銀行委員会は木曜日にこの法案を修正する計画を立てています」と投稿しました。

新しい文書は、海外送金ステーブルコインに対する相互条項を拡大し、準備要件、規制、マネーロンダリングおよびテロ対策、制裁コンプライアンス、流動性要件、リスク管理基準を新たに追加し、国際取引を促進し、海外でのドル建て支払いステーブルコインとの相互運用性を実現することを目的としています。

ステーブルコインのFOMO潮流、未来にはどんな機会が？

トランプが8月前にステーブルコインに関する法案を明確にしたいと表明した背景の中で、日本、タイ、そして米国政府機関がステーブルコインの採用に向けて努力しています。

3月10日、タイ証券取引委員会はステーブルコインUSDTとUSDCを準拠した暗号通貨として認定しました。この承認により、USDTとUSDCはタイで合法的に取引できるようになり、タイの規制された取引プラットフォームでのステーブルコイン上場への道を開くとともに、USDTとUSDCがタイの決済分野で広く利用される基盤を築きました。

同日、日本内閣は暗号仲介業者とステーブルコインに関連する法律の改革に関する提案を承認しました。日本金融庁（FSA）の発表によると、政府は内閣決議を承認し、「支払いサービス法」を改正しました。この法案により、暗号会社は「仲介業務」として運営できるようになります。これは、仲介業者が暗号取引プラットフォームや暗号ウォレット運営者と同じ種類のライセンスを申請する必要がなくなることを意味します。法案はまた、ステーブルコイン発行者がそのトークンを支える資産の種類に関してより多くの柔軟性を提供します。

さらに、フィナンシャル・タイムズによると、世界最大の銀行やフィンテック企業のいくつかが、自社のステーブルコインを発行することに熱心で、暗号通貨によって再構築されると予想される国際送金市場のシェアを獲得しようとしています。

先月、米国銀行は自社のステーブルコインを発行する意向を示し、スタンダードバンク、PayPal、Revolut、Stripeなどの確立された決済プロバイダーの仲間入りを果たし、TetherやCircleなどの暗号通貨グループが主導するビジネスと競争することを目指しています。

この変化は、6年前に規制当局がMetaのLibraステーブルコインに強く反対した後に起こり、米国大統領トランプが暗号通貨を積極的に支持することを後押ししました。「これは、ステーブルコインの熱潮の中でシャベルを売るビジネスのようなものです」とフィンテックコンサルティング会社11:FSの共同創設者Simon Taylorは述べ、これをFOMOに例えました。

米国銀行の他にも、他の伝統的な金融（TradFi）の主要な参加者もステーブルコインの発展に向けて準備を進めています。

· 渣打銀行：香港ドルのステーブルコインプロジェクトを推進中

· PayPal：2025年にPYUSDの発行範囲を拡大する計画

· Stripe：11億ドルでBridgeステーブルコインプラットフォームを買収

· Revolut：ステーブルコイン発行の可能性を探求中

· Visa：ステーブルコインを使用した支払いとグローバルビジネス

以前は、ステーブルコインの供給量の増加が暗号通貨の価格を押し上げることが多かったですが、これらのトークンは主に取引の隙間を埋める短期保有ツールとして使用されていました。現在、ステーブルコインの利用は投機の範囲を超えています------SpaceXはアルゼンチンとナイジェリアのStarlinkの販売収益をステーブルコインで使用しています；ScaleAIは海外の契約者への給与を支払うために使用しています。

最も直接的な取引機会は、主流の機関がどのパブリックチェーンを選んで新しいステーブルコインを発行するかに賭けることです。現在、Ethereum、Base、Tron、Solanaが主要な候補のパブリックチェーンです。2月26日、Baseプロトコルの責任者Jesse Pollakは、今年中にBase上で全世界の通貨のためにステーブルコインを発表する計画があると述べました。

見る限り、オンチェーンの世界でも伝統的な金融でも、米国とドルのステーブルコインを中心に計画が進んでいます。アルトコインシーズンについては、CryptoQuantのCEOが言ったように------過去のアルトコインシーズンの資本流動サイクルは時代遅れになっているのかもしれません。