250万ドルの資金調達を行ったTenorは、どのように固定金利で貸し手と借り手をマッチングするのか？|超初期プロジェクトの注目

著者：西柚，ChainCatcher

暗号市場の相場が下落する中、単にコインを預けて利息を得る商品やUSDCを保持して利息を得る商品だけでなく、固定金利の貸出プロトコル商品も市場で人気を集めています。

2月25日、固定金利貸出プラットフォームTenorは250万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。このラウンドはCherry Cryptoが主導し、Coinbase Ventures、Curved Ventures、Moonwell、Etherfiプロトコルの開発者などが参加しました。

市場にあるAaveやCompoundなどの主流の貸出プロトコルとは異なり、Tenorは固定金利プロトコルの貸出商品を構築することを目指しています。

Tenorの目標 固定金利貸出インフラの構築

Tenorは昨年8月に初めて登場し、オンチェーン経済のために一流の固定金利貸出インフラを構築することを目的としています。誰でも固定金利貸出市場の商品を展開できるようにし、固定金利の形で貸出双方のマッチングを実現します。

本質的に、Tenorは単なる貸出アプリケーションではなく、貸出商品を開発するためのインフラです。固定金利貸出商品の展開のために、開発者が許可なしで固定金利機能や商品を展開できるようにするための一連のツールキットを提供します。MorphoやAaveなどの既存の貸出プロトコルの基盤の上に、さらに固定金利貸出商品を拡張することができます。

現在、オンチェーンの貸出市場は主にAave、Compound、Morphoなどの浮動金利貸出プロトコルが支配しており、これらの製品は市場で何度もサイクルの反復とリスク管理戦略の最適化を経て、比較的安定した発展を遂げています。しかし、これらの製品は浮動金利戦略を採用しているため、貸出プロトコルのリーダーであるAaveの借入金利の変動範囲は3.16%から60%までと幅広く、特に市場のピーク時には浮動的な借入金利が急激に上昇する可能性があり、貸出利差は通常借入金利の20%から40%に達します。一方、市場の谷間では借入金利が氷点まで低下し、時には無視できるほどになり、借り手のユーザー体験に影響を与えます。

これらの問題は暗号ネイティブにはあまり感じられないかもしれませんが、オンチェーンに参入する機関ユーザーにとっては非常に不親切であり、間違いなくオンチェーン貸出市場がより伝統的な金融ユースケースに拡大することを制約しています。ますます多くの機関ユーザーと資金がオンチェーンの世界に入る中で、固定金利の需要も急増しています。

Tenorは効率的な固定金利貸出インフラを構築することで、貸し手と借り手が固定金利でオンチェーン上で直接マッチングできるようにし、より多様な貸出商品をオンチェーンに導入することを目指しています。

伝統的金融のP2P貸出のオンチェーン版に似た運用形式

具体的な実現形式は、TenorがUniswap V4 Hook（フック）に基づいて固定金利AMMを構築し、ユーザーが固定金利で貸出を行えるようにし、この機能は他の貸出プロトコルと統合可能です。

製品設計において、TenorはMorpho貸出プロトコルのP2P注文マッチングメカニズムを参考にし、誰でもTenorを通じて固定金利の資金プールを作成し、貸出の固定金利と期間を設定できるようにすることで、伝統的な貸出市場の構造的利差を低減し、借り手が貸出コストを確定できるようにします。貸出双方は自分の真のニーズに基づいてマッチングを行うことができます。

具体的には、Tenorは貸出AMMツールキットを提供し、ユーザーが特定の金利で貸出と借入を行い、期限を設定できるようにします。

ユーザーはTenorを使用して固定金利の資金プールを作成し、自分のニーズに応じて金利、借入期間、担保資産またはいくつかの制限条件を設定します。たとえば、貸し手は8%の金利で1000USDCを貸し出す限度価格注文を設定し、借り手は担保を預けて8%の金利で1000USDCを借り入れることができます。その後、借り手は自分の実際の状況に応じて使用します。

運用形式から見ると、Tenorは以前の伝統的金融の「P2P貸出のオンチェーン版」に似ており、貸出者のマッチングプラットフォームを提供します。資金提供者（借り手）は金利固定、期限固定の借入対象を公開し、資金使用者（貸し手）は自分の状況に応じてマッチング対象を選択し、期限が来たら元本と固定利息を返済します。

Tenorの固定金利は借り手と貸し手により予測可能なユーザー体験を提供し、既存の浮動金利貸出プロトコルのユーザー体験と資本効率の問題を解決します。

さらに、Tenorは既存のAave、Uniswapなどの資金プールプラットフォームとの統合をサポートし、固定金利資金プール商品を作成することも可能です。

監査費用はUniswapが補助、シードラウンドで250万ドルを調達

Tenorの金利はUniswap V4フック製品の開発に基づいており、Uniswap Hookインキュベーター活動にも参加しています。1月23日、Uniswap財団はインキュベーターの最初の9つのプロジェクトの監査補助金を発表し、合計120万ドルの資金を提供しました。その中にTenorも含まれており、Tenor Labsのセキュリティ監査費用はUniswap Hookインキュベーション賞によってサポートされます。

公式資料によると、Tenorは2025年に監査を行う予定で、セキュリティ監査会社Spearbitがコード監査サービスを提供します。

2月25日、Tenorは250万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。このラウンドはCherry Cryptoが主導し、Coinbase Ventures、Lattice Fund機関、Curved Ventures、Moonwell、Degenscore、Etherfiプロトコルの開発者などが参加しました。

現在、Tenorの製品はまだ登場していません。Tenorは現在、オンライン展開のテストを行っており、初期ユーザーがコア機能をテストできる簡易版アプリケーションを提供しています。

（この記事は初期プロジェクトについてのみ紹介しており、投資のアドバイスではありません。）