まだ十分絶望していないし、もっと狂ってもいない。

文章来源：話李話外

この数日間、ビットコインは96,000ドル近くから86,000ドル近くに急落し、全体の下落幅は約11%に達しました。この記事を書いている時点で、日足のRSIも29近くの売られすぎゾーンに達しており、皆が比較的恐慌状態にあるようです。以下の図の通りです。

もし歴史的な経験を完全に模倣しているのであれば、これまでのところ、このサイクルの牛市における投資成功率は比較的低いようです。前回の牛市のこの時期には、ビットコインはすでに周期的な高点を突破し始めていました。以下の図の通りです。

上の図のデータでは、横軸は牛市の進行状況（すなわち日数）、縦軸はこのサイクルの牛市の大周期におけるビットコインの収益率の推移（すなわち紫色の線）と前回の大周期開始時の牛市収益率の推移（すなわち薄茶色の線）の比較を示しています。

もちろん、前回の牛市周期は歴史的な高点を突破する過程で、数回の大規模な修正を経験しました。現在のビットコインの下落幅を直接比較すると、現時点でのビットコインの下落幅は許容範囲内にあるようです。

1. ビットコインの牛市、アルトコインの熊市

しかし、歴史は再現できず、せいぜい似たようなものになるだけです。なぜなら、異なる歴史的な時期において、私たちが直面する経済環境、政策、世界情勢、市場規模などの要因は異なるからです。特にこのサイクルが始まって以来、暗号市場はもはや独立した市場ではなく、伝統的な金融市場、政治、マクロ経済要因と深く絡み合っています。そして、ますます多くの専門機関が参加する中で、一般の投資家が市場の動向を把握し予測することは難しくなっています。暗号市場が機関、政策、マクロ流動性によって支配されるようになると、旧サイクルの経験則や指標はもはや通用しなくなるようです。そのため、今後の市場の動向について、誰も100%正確に予測することはできません。

とはいえ、私自身のポジションに基づけば、少なくとも今後の市場全体の動向については引き続き楽観的であり続けます。また、ビットコインは10万ドル近くで長い間整理されており、上昇しないのであれば、相対的に大規模な修正を行うことは悪いことではないかもしれません。もし今後、より大規模なブラックスワン事件が発生しなければ、整理修正の後に、新たな復興の推進力（これは最も重要ですが、現在は未知です）が見られる可能性があるなら、ビットコインの価格が今年新たな高値を更新することも排除できません。

私が言ったのは主にビットコインについてであり、アルトコインは含まれていませんが、これはこのサイクルが直面している最大の問題の一つのようです。アルトコインの季節については、話李話外の以前の記事でも何度も整理しています。この牛市がここまで進んだ現在、アルトコイン全体は実際には非常に悪い状況にあります。多くの仲間が、現在アルトコインはもう下がりようがないように見えると言っています（多くのアルトコインの下落幅はすでに80%を超えています）が、ビットコインが今後修正を必要とする場合、理論的にはアルトコインの状況はさらに悪化するしかありません（ここでは全体の状況を言っており、個別のアルトコインが逆に上昇することを排除するものではありません）。

要するに、ビットコインの全体的な状況から見ると、私たちは依然として牛市の段階にあります（この牛市の後期であり、段階的にリスクが最も高い時期でもあります）。しかし、アルトコインの全体的なパフォーマンスだけを見ると、現在の人々の感情は基本的に熊市と変わりません。

2. まだ絶望的ではなく、まだ狂気ではない

現在、各方面のKOLの見解は基本的に二極化しています。牛市は終わっていないと宣言するか、今年は新たな機会があるかもしれないと言うか、あるいは自分が高値で逃げたと宣言し、市場はすでに熊市に入ったと言うか。したがって、投資家たちはさらに混乱しています。悲観的な投資家は、熊市が始まったと主張し、楽観的な投資家は、これは単なる新たな修正に過ぎないと言います。焦っている投資家は、誰の言うことを聞けばいいのかわからないと言っています。

今の市場は、私にとっての全体的な感覚は依然として、まだ絶望的ではなく、まだ狂気ではないということです。今、これは新たな暴風雨の前の静けさなのか、それとも市場がこのまま沈んでいくのか、二度と振り返ることができないのか、これは立場や心構えによって異なる見解や理解があるかもしれません。

昨年（2024年）9月4日の記事で、私たちは次のようなことを言いました：市場は多くの場合、実際には感情の表れです。理由は非常に簡単で、人間の本性はそうだからです。そして、相場はしばしば絶望の中で生まれ、対立の中で爆発し、狂気の中で終わります。時間の次元で見ると、80%以上の利益はしばしばサイクルの最後の20%の時間に発生します。この80%の時間を耐えられるかどうかは個人次第であり、最後の20%の時間の中で自分の感情をコントロールし、効果的に退出できるかどうかも個人次第です。とにかく、私個人にとっては、私は引き続き忍耐強く待ち続け、短期的な恐慌で手元のビットコインを手放すことはありません。大したことではなく、次の牛市まで数年持ち続けるだけです。これは私にとって基本的に影響はありません。個人のポジション管理が心構えを決定し、心構えがこの分野で長く続けられるかどうかを決定します。時間と友達になり、歳月の流れの中で無駄に動き回らないようにしましょう。多くの場合、最後に溺れるのは泳げる人たちです。

市場の観点から見ると、現在考えられる動きは、必要な修正を続けることです。たとえば、数週間またはそれ以上の期間、悲観的な人々が完全に希望を失うまで、焦っている人々が悲観的になるまで続けますが、これらの人々が完全に崩壊することはありません。この時に大陽線（または新しいストーリー）がいくつか来ると、彼らは再び市場に戻ってくるでしょう。このプロセスの中で、十分な忍耐を持ち、自分のポジションを厳格に管理できる（リスク管理計画を含む）、自分の取引規律を厳守できる人だけが、このトレンドとサイクルの中で他人のポケットからお金を得ることができます。もちろん、もしあなたがすでに比較的専門的なトレーダーであれば、市場が大幅に下落しているときにも、デリバティブを通じてヘッジ操作を続けることができます。

あなたが私に熊市がいつ来るのかと尋ねるなら、その具体的な時間を予測することはできませんが、私の見解は変わっていません。上記のように、私は引き続き楽観的であり続けます。しかし、楽観的であると同時に、自分のPlanBを事前に準備する必要があります。実際、私のPlanBは、最初に定期購入を始めることを決めた瞬間からすでに考えていました。これについては、話李話外の過去の記事でも何度か共有しています。たとえば、多くの人が私についてきて購入したいとコメントしていますが、実際にはこれは必ずしもすべての人に適しているわけではありません。少し不親切に聞こえるかもしれませんが、第一に、私はあなたを無責任に連れて行ったり、あなたの取引を代わりに行ったりする義務はありません（ここには一定のリスクが伴います）。せいぜい、記事の形式で、またはグループ内で一部の仲間に私が何をしたかを共有することです。第二に、私はビットコインを数年間持ち続けることができますが、あなたはできますか？第三に、私自身の取引でも利益と損失があり、私は自分の利益と損失に対して責任を持つことができますが、あなたの利益と損失には責任を持てません。

最近、多くの人が熊市の話題を議論し始めていますが、昨年（2024年）のいくつかの記事で、実際に個人的な観点からの整理を事前に行っていました。どれだけの人が覚えているかわかりませんが。たとえば、昨年7月22日の記事では、もしあなたが暗号の分野に最近入ったばかりで、ブロックチェーンや暗号の分野についてまだ半分しか理解していないのであれば、私たちの提案は（2024年7月から計算して）残りの1年弱の牛市の時間の中で無駄に動かないことです。取引に参加したい場合は、BTC/ETHの2つに必要な投資を行うだけで十分です。もしあなたが専門的なトレーダーになれるのであれば、市場の上昇や下落を気にする必要はありません。なぜなら、市場が上がっても下がっても、あなたにはお金を稼ぐ機会があるからです。以下の図の通りです。

今週、多くの人がNVIDIAの決算（北京時間2月27日）やアメリカのPCEインフレデータ（2月28日）に注目しています。市場のボラティリティは依然として大きいですが、ボラティリティはしばしば機会を生み出します。引き続き、自分のリスク許容度に基づいてポジション管理を厳格に行うことが重要です。あるいは、もう少し率直に言うと、この記事の冒頭で述べたように、ビットコインの日足RSIが再び29近くに達しました。短期的には、このような状況に遭遇しても損をすることはありません。では、どのように購入するか、毎回どれだけ購入するか？短期計画か長期計画か？利確/損切り計画を立てるべきか？……これはあなた自身の心構えとポジションによるべきです！

最後に、やはりその言葉を繰り返します。段階的な繁栄とバブルを経た後、市場は新たな機会や変革を迎えることになります。98%以上のプロジェクトが死亡またはゼロになる中で、この市場は新たな時代を迎えるでしょう。また、今年の1月1日の新年の記事で、2025年が暗号分野が新たな時代に突入することを示唆していると述べました。私たち一人一人が参加者であり、目撃者となるでしょう。

注：この記事は元々5000字で書かれ、発表時には2700字に簡略化されました。完全版の原文は話李話外のNotionにバックアップされています。