バイナンスが初めて前場取引の「ストップ高メカニズム」を試験的に導入、REDはオープン前の3日間で最大400%上昇、適用性は市場の検証を待つ。

著者：Weilin，PANews

2月25日、バイナンスはLaunchpoolのプレマーケット取引において「ストップ高メカニズム」のテストを開始することを発表しました。このテストはRedStone（RED）トークンを対象としています。RedStone (RED) はバイナンスLaunchpoolの第64期プロジェクトで、EVMおよび非EVMチェーンを横断するマルチチェーンオラクルです。今回のプレマーケット取引ルールにおいて、バイナンスは革新を促進し、ユーザーの取引体験を向上させるために「ストップ高メカニズム」（Price Cap Mechanism）を導入すると述べています。ただし、このメカニズムはREDトークンの発行時にのみテストされ、長期的な機能になるかどうかは未定です。

2020年3月12日のビットコイン暴落事件の後、火幣は一部の清算およびサーキットブレーカー機能を導入しましたが、これらの措置は取引所で広く採用されることはありませんでした。バイナンスの前CEO、趙長鵬は当時、（暗号通貨市場において）サーキットブレーカーを設定することは難しいと述べ、完全に独占された市場でのみ実施可能であり、自由市場では機能しないと考えていました。今回、多くの暗号ユーザーは新しいメカニズムに対して異なる意見を表明しています。

バイナンスがプレマーケット取引でストップ高メカニズムをテスト、REDトークンで初の試み

バイナンスの発表によれば、ユーザーは02月26日08:00（UTC+8）からLaunchpoolサイトでBNB、FDUSD、USDCをRED報酬プールに投入してREDを獲得でき、活動は2日間続きます。バイナンスのプレマーケット取引は2月28日18:00（UTC+8）にRedStone (RED)を上場し、RED/USDT取引市場を開設します。

革新を促進し、ユーザーの取引体験を向上させるために、バイナンスはプレマーケット取引市場の新機能であるストップ高メカニズムを導入しました。このメカニズムは、プレマーケット市場の最初の72時間の最高取引価格を制限し、トークン価格の上昇幅は初期の開盤価格の一定割合を超えてはならないとしています。プレマーケット市場が開盤してから72時間後には価格制限が解除され、取引は通常に戻ります。

このストップ高メカニズムは、REDトークンの発行時にのみテストされることが示されており、今後のプレマーケット市場での長期的な機能になるかどうかは不明です。

プレマーケット取引ルールに基づき、個人の最大保有制限は5000 REDです。具体的なストップ高ルールは以下の通りです：

2025年02月28日18:00 - 2025年03月01日17:59（UTC+8）：最高注文価格は開盤価格の200%

2025年03月01日18:00 - 2025年03月02日17:59（UTC+8）：最高注文価格は開盤価格の300%

2025年03月02日18:00 - 2025年03月03日17:59（UTC+8）：最高注文価格は開盤価格の400%

2025年03月03日18:00（UTC+8）以降：価格制限なし

さらに、RedStone (RED)のトークン総供給量/最大供給量は10億RED、Launchpoolの総量は4000万RED（トークン最大供給量の4%）、初期流通量は2.8億RED（トークン総供給量の28.00%）です。

個人の毎時報酬の上限は以下の通りです、

BNBマイニングプール：66,666 RED

FDUSDマイニングプール：8,333 RED

USDCマイニングプール：8,333 RED。

ストップ高メカニズムは新しいコインの急騰急落に対応するためのもので、暗号市場に適用可能か？

バイナンスが言う「ストップ高メカニズム」は、実際には一種のサーキットブレーカーとしても見なすことができますが、バイナンスは取引停止の時間を明確にしていません。このメカニズムは、伝統的な金融市場から派生したもので、株価指数の変動が規定のサーキットブレーカーのポイントに達したときに、取引所がリスクを制御するために取引を一時停止する措置を指します。ニューヨーク証券取引所を例に挙げると、ニューヨーク証券取引所は3つのサーキットブレーカースレッショルドを実施しており、S&P 500指数と前日終値の下落幅を基準にしています------7%（第1レベル）、13%（第2レベル）、20%（第3レベル）。前の2つのスレッショルドに達した場合、取引は15分間停止されます。第3レベルのスレッショルドに達した場合、取引は停止します。

支持者は、サーキットブレーカーが市場の感情を安定させ、投資家の過剰反応を防ぐのに役立つと考えています。バイナンスが今回テストするストップ高メカニズムは、新しいコインが上場する際の急騰急落を防ぎ、極端な変動を減らし、投機や操作による価格の急騰を避けることを目的としています。このメカニズムは、プレマーケットの取引をより制御可能で予測可能にし、市場に情報を消化するための十分な時間を提供し、開盤後の激しい変動を避けることを目指しています。

しかし、反対するユーザーは、このメカニズムが暗号通貨が提唱する分散型の理念に反する可能性があると考えています。暗号市場は変動が大きく、サーキットブレーカーの設定自体が挑戦的です。あるユーザーは、通貨のアルゴリズムと設計にサーキットブレーカーを組み込むことができるかどうかを考えています。しかし、暗号通貨業界全体の自由市場原理主義の態度からすると、これらの考えは現実的ではないかもしれません。

さらに、暗号市場は24時間稼働しており、複数の取引プラットフォームが存在します。もしあるプラットフォームがサーキットブレーカーを実施すると発表した場合、異なるプラットフォーム間の価格差が拡大し、アービトラージ行為を引き起こす可能性があります。暗号ユーザー@ChequerCat666は、「無駄だ、全ネットワークでこのコインがバイナンスだけで上場している限り、DEX（分散型取引所）も含めてはならない。」と指摘しています。しかし、支持者は、OPECのような国際的な石油価格の連携メカニズムを形成し、共同でサーキットブレーカーを設計・運営できるかどうかを考えています。

ユーザーMetaverseDrug@MetaverseDrugは、今回のバイナンスの新メカニズムが設立の初志から逸脱する可能性があると述べています：「初志はプロジェクトの『クリスマスツリー』を防ぐことかもしれないが、今の市場状況では、まあ、空売りを恐れる必要はない。」マクロ経済と暗号KOLの白丁@Geight16は、「上昇サーキットブレーカーしかなく、下落サーキットブレーカーがないというルールはあまり合理的ではない」と考えています。

同時に、KOL DeFi小鉱夫@DeFi8362はXプラットフォーム上で、この価格ストップ高メカニズムの有効期間が長すぎると述べています：「こうなると、バイナンスがどのように開盤価格を決定するかが問題だ。もし低く設定したら、3日間ずっと400%の上昇幅で、直接取引停止になる。もし高く設定したら、このルールはあまり意味がないように感じる。私は初めてサーキットブレーカーを体験したのは、当時の火幣の新規上場の時だった。しかし、サーキットブレーカーの時間は非常に短く、10分程度で、多少の効果があり、開盤後の不必要な変動を減らすことができた。一般投資家が比較的理性的に価格を考えることもできた。しかし、3日間はちょっと長すぎるのではないか。」

3·12 ビットコイン暴落後、火幣はサーキットブレーカーを導入し、その効果は？

前述のように、2020年3月12日、ビットコイン価格は「ブラックスワン」暴落事件を経験しました。3月12日から13日の間に、ビットコイン価格は50%以上下落し、その後反発しました。この崩壊の間に、BitMEXの清算額は1時間以内に5億ドルを超えました。プラットフォームはダウンタイムも発生し、BitMEXはダウンタイムをDDoS攻撃のせいにしました。

しかし、BitMEXのダウンタイム中の取引停止は、株式市場の「サーキットブレーカー」メカニズムと非常に似ており、特に投資家の感情が最も恐慌状態にあるときに数十分間取引を停止したことは、業界内で多くの人々の感慨を引き起こし、BitMEXがある程度「サーキットブレーカー」として市場を機能させたと考えられています。

火幣の暗号通貨デリバティブ取引プラットフォームHuobi DM（火幣デリバティブ市場）は、その後、新しい清算メカニズムを導入し、部分清算機能を提供することを発表しました。このメカニズムを通じて、システムは計算されたユーザーのエクスポージャーに基づいてマージン比率を決定し、段階的に自動的にユーザーのポジションを清算し、マージン比率がゼロを超えるまで続けます。

火幣DMは説明しています：「新しいメカニズムを採用することで、システムはユーザーのポジションを段階的に自動的に清算し始めます。清算プロセスにはサーキットブレーカー機能も含まれており、清算価格と市場価格の間に大きな差異があると検出された場合、この機能は清算を停止します。」

ただし、火幣の契約関連責任者はTwitterで、このメカニズムは伝統的な市場のサーキットブレーカーとは異なり、清算は取引を停止しないと明確にしています。

暗号通貨投資ファンドMulticoin CapitalのマネージングパートナーTushar Jainは当時、暗号通貨産業にとってサーキットブレーカーは有益であるように思えると述べ、暗号市場の価格動向は全体の暗号通貨産業がサーキットブレーカーを確立する必要があることを示しています。暗号市場の構造が崩壊し、主要な取引所は再発を防ぐために協力する必要があります。

しかし、バイナンスの前CEO、趙長鵬も同年3月に、「サーキットブレーカーは完全に独占された取引所でのみ使用でき、ビットコイン取引は自由市場であり、複数の取引所で取引できるため、これは全く機能しない…..7%が正しい数字だと誰が言ったのか、1%や70%ではないのか？」と述べています。

火幣のサーキットブレーカーはその後、暗号取引所で広く採用されることはありませんでした。今回、バイナンスは初めてテストする「ストップ高メカニズム」をさらに探求し、果たしてどのような市場効果をもたらすのか、今後の動向に注目が集まります。