インフレ高騰、プライベートエクイティの売り圧、Berachainは市場の期待を維持できるのか？

元のタイトル：《Berachainの現状に関する私の考えについての長いスレッド》

著者：Ericonomic、Three Sigmaの著者

翻訳：Ashley、BlockBeats

編集者の注：Berachainは最近最も注目されているLayer 1の一つであり、そのPoLメカニズムは多くの開発者や投資家を惹きつけました。しかし、Berachainのメインネットの立ち上げに伴い、そのインフレ、プライベートセールの配分、ステーキングルールの変更などの問題も議論を呼んでいます。著者は自身の研究をもとに、Berachainの現状を深く分析し、その潜在的なリスクと発展の見通しを探ります。

以下は原文の内容です（読みやすさのために原内容を整理しています）：

Berachainの現状に関するいくつかの考察

多くの友人が知っているように、私はずっとBerachainエコシステム内で活動しており、多くの時間と労力を投入してきました。このすべてを経験した後、私はBerachainの立ち上げ、現在の状況、そして未来の発展についての私の本当の見解を皆さんと共有する必要があると感じています。

まず、私があまり満足していない点をいくつか挙げます：

$BERAのインフレ問題

これは私が最も関心を持っている問題であり、価格のパフォーマンスに直接影響を与えるからです。

BGTの年インフレ率は総供給量の10%（総供給量 = 5億；第一年のインフレ = 5000万）です。

第一年の流通供給量は約21.5%（1.1億枚のトークン）+ Boycoが30～90日内に解放する2%です。この場合、5000万のインフレは、すべてのBGTが焼却された場合（現実にはそうならないが）、第一年のインフレ率が約50%に近づくことを意味します。第一年の終わりまでに、市場に流通するトークンは約1.7億に達します。

第二年のインフレ状況：BGTは依然として10%のインフレ率を維持し（5500万）、異なる配分方法で解放される1.96億枚のトークン（その大部分はプライベート投資家から）があります。これにより、第二年末の流通供給量は4.18億に達し、インフレ率は約150%になります。

ほとんどのL1は初期に高いインフレを持っていますが、Berachainのインフレ率は他のプロジェクトを大きく上回っています。さらに、この比較はBerachainにとって不利です。なぜなら、多くのプロジェクトの価格パフォーマンス（PA）は高インフレの影響を受けているからです。したがって、これはBerachainのインフレが高いことの合理的な言い訳にはなりません。

$BERAのプライベート投資家

Berachainは35%以上のトークン供給量をプライベート投資家に販売しました（私は以前、20%だと思っていました）。

• シードラウンド：50M FDV
• 第二ラウンド：420M FDV
• 最終ラウンド：1.5B FDV

これは、市場に大量のトークンがプライベートファイナンスから来ていることを意味します。

ほとんどのプロジェクトのプライベート配分は約20%ですが、私はこの割合が高すぎてプロジェクトの発展に不利だと考えています。Berachainのプライベートファイナンスの割合はさらに高く、長期的な帰属期間が重なり、市場に継続的な売り圧力をもたらします。これは通常、トークン価格を長期的に下落させる要因となります。特にFDVが高く流通量が低い場合（高FDV、低流通）です。

$BERAのステーキング（プライベート投資家向け）

これは極端に否定的な要素ではありませんが（正直言って私は好きではありません）、より良く説明されるべきです。

プライベート投資家は$BERAをステーキングして流動性報酬を得て、それを売却することができます（言い換えれば、彼らは$BERAをステーキングしてさらに多くの$BERAを得ることができます）。

BGTの年インフレの15%（750万BGT）はバリデーターに配分され、その大部分はステーキング者に流れます。もしすべての5億供給量がステーキングされれば、年利回り（APY）は約1.6%ですが、現実にはすべてをステーキングすることは不可能です。

実際のステーキング比率は約60%である可能性があるため、APYは約2.8% - 3.2%の範囲になります。

多くの人がBerachainとCelestiaを比較しますが、Celestiaの初期のAPYは約20%であったため、この比較はあまり合理的ではありません。同時に、誰でも$BERAをステーキングして利益を得ることができるため、プライベート投資家のAPYを希薄化することになりますが、このステーキングメカニズムは依然として売り圧力を増加させます。

一時的な変更 + 悪いホワイトペーパー

私が最も不満に思っている点は、$BERAのステーキングメカニズムが数週間前まで公開されなかったことです。今でも関連資料を探すには多くの時間を費やさなければなりません。

このメカニズムは市場の感情にとって非常に重要であり、特に現在の市場環境や反VCの感情が高まっている背景の中で、もっと早く、もっと透明に発表されるべきでした。そして、初日には公式文書に詳細に記載されるべきでした。

Jackがこの問題を説明する投稿をするまで、コミュニティはこの問題を理解しておらず、FUDを引き起こし、OGたちがBerachainに失望し、さらにはBerachainに関する情報を聞くことさえ嫌がるようになりました。

正直言って、これは私を非常に怒らせました。なぜなら、彼らがこのステーキングメカニズムを最後の瞬間に発表したように感じたからです（さもなければ、なぜ公式文書に記載しなかったのか？）。しかし、状況を理解した後、APYがわずか3%であることが分かり、これは悪意のある隠蔽ではなく、コミュニケーションのミスのように思えました。

現在PoLはまだない

Berachainのコア製品はPoLであり、PoLが立ち上がらなければ、Berachainは単なる別のPoSフォークに過ぎません。そして、現状は確かにそうです。

私はこれが長く続くことはないと信じています（そう願っています）が、現在BGTには実際の用途がないため、多くの人が失望し、将来的にはBerachainの設計を理解しようとしないかもしれません。

私の理解では、これはBerachainが完全にPoLを展開する前に安定して運営できるようにするための必要なステップです。私もより良い解決策があるかどうかは分かりません。しかし、問題は、彼らができるだけ早くPoLの展開を完了させなければならないということです。遅延してはいけません。

DevBearがトークンを売却中

Berachainの共同創設者DevBearが、実名アドレスでトークンを売却しています。彼はエアドロップから約20万$BERAを得て（これは彼らが設定したエアドロップルールから考えると不合理です）、その後、一部のトークンをWBTC、ETH、BYUSDなどの資産に交換しました。

彼が売却しなかったとしても、コアチームメンバーがこれほど多くのエアドロップを受け取ること自体があまり良くありません。

彼は製品をテストしているか流動性を提供しているのかもしれませんが、いずれにせよ、この問題は直ちに明確にされるべきです。

Berachainにはまだ明るい点があります

Berachainコミュニティは強力

Berachainコミュニティは業界全体で最も強力なコミュニティの一つです。私はこの業界に長年いて、これを確信しています。プロジェクトに問題があっても、コミュニティと開発者はBerachainの発展を全力で支援し続けます。

Dappエコシステムが巨大

Berachainの開発者エコシステムは非常に活発で、多くのDappが構築、テスト、展開されており、今後数週間内に順次ローンチされる予定です。

すべてのパブリックチェーンは成功するために強力なアプリケーションエコシステムを必要とし、Berachainは初期からこれらのDappを持っているため、中期的な発展に対して楽観的な見方を持つ主な理由です。

セキュリティを非常に重視

新しいメカニズムや新しいパブリックチェーンの開発過程では、セキュリティが通常大きな関心事です。そして、Berachainのような全く新しいプロジェクトにとって、セキュリティの重要性はさらに強調されます。私が評価する点は、Berachain財団がセキュリティ問題を非常に重視しており、彼らはすべての詳細に注意を払い、堅実で安全な方法でネットワークの立ち上げと分散化を進めていることです。

ほとんどの人が遅い進展を好まないかもしれませんが、私はこれは期待値を正にするアプローチだと思います。

PoLメカニズム

私は依然としてPoLが非常に興味深いメカニズムであると考えており、一度完全に展開され、フライホイール効果が始まれば、非常に魅力的なAPYが見られ、多くの流動性マイナーがBerachainエコシステムに入ってくるでしょう。

結論

私は確信していますが、単に$BERAを保有することは良いアイデアではありません。その理由は前述のさまざまな要因にあります。しかし同時に、PoL流動性証明メカニズムに参加することは非常に価値のある選択になると確信しています。

私はBerachainを単に無生産的なトークンを持つチェーンではなく、収益チェーンとして見ることを好みます。流動性を提供し、循環利用し、最適なBGT獲得戦略を研究し、各バリデーターに対してデューデリジェンスを行い、どのバリデーターにBGTを委託するか、またはBGTを燃焼して自動複利を行う方が良いかを検討する必要があります。Berachainでは、あなたは積極的に参加しなければならず、単にトークンを保有するだけではありません。

私にとって最も重要なことは、流動性を引き入れ、フライホイール効果を開始することです。このステップがうまくいけば、Berachainは成功するでしょう。

この考察を終える前に、私はずっとBerachainが詐欺が蔓延する業界の中で文化的および倫理的価値を持つ清流であると考えてきたことを言いたいです。したがって、彼らがこの「あまり理想的ではない」立ち上げといくつかの「曖昧な」調整（例えばBERAのステーキングルールの変更）を経験したのを見ると、確かに少し失望しています。しかし、財団と開発者が過去数年のように努力を続けることができれば、Berachainは依然として最高の収益率を持つチェーンになる機会があり、他の同類プロジェクトを大きく超えることができるでしょう。