MegaETH レトロ ICO が論争を呼び起こす、コミュニティに利益をもたらすのか、それとも早期に収穫するのか？

著者：Golem、Odaily 星球日报

イーサリアムのパフォーマンス向上に特化したリアルタイムブロックチェーン megaETH は、本日新しい NFT シリーズ「The Fluffle」の発売を発表しました。この NFT シリーズの総数は 10000 で、ホワイトリスト価格は 1 ETH であり、取引や移転ができない SBT（ソウルバウンドトークン）です。NFT 保有者の権利には、今後の 5% のトークン配分が含まれ、TEG 当日に 50% がアンロックされ、残りは 6 か月以内に線形でアンロックされます。ホワイトリストの詳細はまだ発表されていませんが、ユーザーは現在公式ウェブサイトでホワイトリスト資格を確認できます。

megaETH は、この度の人気のイーサリアム拡張型ソリューションの一つであり、2024 年 6 月 27 日に 2000 万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Dragonfly、Robot Ventures、Folius Ventures、Vitalik Buterin などの機関や著名人から資金支援を受けました。2024 年 12 月には Echo プラットフォームでコミュニティラウンドの資金調達を行い、3 分以内に 1000 万ドルの資金調達目標を達成し、評価額は 2 億ドルを超えました。

しかし、megaETH の今回の NFT 発売活動は、コミュニティ内で激しい議論を引き起こしました。一方では、プレイヤーたちが今回の資金調達のオッズが非常に高いと考え、場外でホワイトリストを積極的に受け入れている一方、他のプレイヤーは megaETH のこの行動が事実上の ICO であり、牛市が終わらないうちにコミュニティを早期に収穫しようとしているのではないかと疑問を呈しています。果たして、どちらがより理にかなっているのでしょうか？Odaily 星球日报 はこの記事で両方の意見を整理し、読者の参考に供しますが、投資のアドバイスとはしません。

賛成派：評価は合理的で、参加する価値がある

疑いなく、megaETH の The Fluffle シリーズ NFT のハイライトは、今後の 5% のトークンエアドロップ配分にあります。そのため、コミュニティは一般的にこれを「借壳売币」活動と見なしており、発売が成功すればプロジェクト側は 10000 枚の ETH を獲得し、現段階で約 2700 万ドル（ETH が下がらなければ）に相当します。5% のエアドロップ比率で計算すると、トークンの FDV は 5.4 億ドルになります。

また、以前に得た 3000 万ドルの資金調達を加えると、megaETH の総資金調達額は 5700 万ドルに達し、一般的なトークンの評価で資金調達額の 20 倍と計算すると、megaETH の FDV は 11.4 億ドルになります。

しかし、NFT の価格計算による 5.4 億ドルの FDV でも、資金調達額の予測による 11.4 億ドルの FDV でも、megaETH を支持するコミュニティのプレイヤーたちは、評価が依然として合理的な範囲内にあり、少なくとも 10 倍以上の潜在的な利益があると考えています。結局のところ、以前の人気のイーサリアム拡張ソリューション TEG の FDV と比較すると、ZKsync（42 億ドル）、Starknet（195 億ドル）、Blast（27 億ドル）など、megaETH の現在の FDV は確かに高くなく、Starknet の現在の 6.6 億ドルの流通時価総額を下回っています。

ABCDE Venture の共同創設者 BMAN は、megaETH を支持する投稿を行い、「彼らは本来もっと多くの資金を調達できたが、VC の 10 億ドルのオファーを拒否し、古典的な ICO の方法を選び、トークンをより多くのコミュニティに提供することを選びました。私は、これは流動資金にとって魅力的な機会であり、最近の最も非対称な機会でもあると信じています。投資家として、イーサリアムが再びシンプルで古典的な ICO 時代に戻ったことを嬉しく思います。」

NFT プロジェクト CyberKongz のチームメンバー enzoblue は、「ホワイトリストが不要な人は気軽に DM してほしい」と豪語しました。

また、コミュニティのプレイヤーの中には、megaETH の「借壳売币」の理由を見抜いた人もいます。一方で SBT を採用することで、NFT が二次市場での投機を避けることができ、他方で NFT を「コレクション」として明確に定義することで、法的リスクを合理的に回避し、VC とほぼ同等のプライベート価格を NFT の形でコミュニティに提供しました。megaETH の共同創設者である饼兄は、コミュニティの疑問に対しても率直に言いました。「私たちは直接トークンを ICO することはできませんので、この方法で評価を下げて NFT の形でコミュニティに提供するしかありません。皆さんが買うかどうかは、自分のプロジェクトに対する評価次第です。」

反対派：メインネット未稼働、早期収穫

もちろん、この真偽が入り混じり、清白が口才に依存する暗号通貨の世界では、プロジェクト側の真の意図を理解するためには、彼らが何を言っているかだけを見てはいけません。したがって、一部のコミュニティのプレイヤーは megaETH に疑問を呈し、現在の市場環境において 5.4 億ドルの評価は依然として高すぎると考え、プロジェクト側はメインネットを立ち上げる前にトークンを売ることで、牛市の流動性を利用して早期に収穫しようとしているのではないかと指摘しています。

このサイクルの中で、市場にはプロジェクト側がトークンを発行/上場することが終点であるという現象が広がっており、多くのプロジェクトはトークンを発行して利益を得た後、裏で直接運営を停止し、毎日トークンの早期アンロックを願っています。前例を踏まえ、megaETH の今回の事実上の ICO はメインネットの立ち上げ前に発生し、実際の製品はまだ落ちていません。資金が手に入った後、今後の開発を続ける動機は残るのでしょうか？製品は現在の評価に見合うものでしょうか？これらの問題は避けられない懸念を引き起こします。結局のところ、現在の規制が不十分な状況では、Web3 のプロジェクト側の最高の制約ルールは自分の倫理レベルであり、Build 優先か money 優先かという問題です。

華語圏の KOL 豊密は、megaETH の今回の NFT 発売活動に対して長文で疑問を呈し、MegaETH は本当にコミュニティの体験を気にかけているわけではなく、もし本当に気にかけているのであれば、公平なメカニズム（ゲーム貢献、アクティビティ報酬、さらには NFT ステーキングなど）を通じてトークンを分配すべきだと述べました。プロジェクト側は「無意味なエアドロップポイントシステム」に反対しているように見えますが、実際には自らのトークン販売を合理化するための口実を見つけただけです。

KOL 風無向も、MegaETH の今後のエアドロップ比率について懸念を示し、古来より肝帝はどんなに頑張っても課金大佬には勝てないと述べ、Monad がエコシステムの構築やエコ活動を重視しているのに対し、MegaETH は ICO を通じて資金を調達し、CEX に流動性を提供してもらう必要すらなくなっていると指摘しました。このような新しいパラダイムは、業界にとって必ずしも良いことではないかもしれません。