VaultからLiquidityPadへ、透視する隠れた新しい象StakeStoneの「全チェーン流動性」最適解

執筆：Web3 農民 Frank

あなたは最新の Plume エアドロップでどのような成果を上げましたか？

答えは喜びと悲しみが混在しているかもしれません。実際、現在のストック内の競争の中で、エアドロップはもはやオープンソースの流入を促す有効なインセンティブ手段ではなく、逆に暗号スタジオやチェーン上の巨大投資家たちの金融ゲームに変わってしまっています。最近の PLUME などの新しいトークンのエアドロップが相次いで行われる中で、次のような問題がますます顕著になっています：普通のユーザーが新興エコシステムの利益により公平かつ効率的に参加できるようにするにはどうすればよいのか、そしてただの巨大投資家の付き添い者にならないためには？

興味深いことに、Plume エアドロップの前に預金金庫を導入した StakeStone は、元の StakeStone Vault ブランドを StakeStone LiquidityPad にアップグレードすることを正式に発表し、初回プロジェクト Aria は 9 分以内に 700 万ドルの購入上限に達しました。

興味深い類似点は、現在のマルチチェーン時代において、各新興パブリックチェーンはまるで一つの国のように独自の特色産業を持ちながらも、工業化を実現するために資本とリソースを切実に必要としているということです。この背景の中で、VIE 法律構造が発展途上国の企業にドル資本投資を受ける手助けをし、成長した後にその成果をアメリカの金融市場に持ち帰るのと同様に、StakeStone LiquidityPad は本質的に同様の役割を果たしています：

一方では、イーサリアムの成熟したチェーン上の金融エコシステムに接続し、もう一方では各新興パブリックチェーンのエコシステムに接続し、新興パブリックチェーンがイーサリアムメインネット上でリソースを調達し、これらのリソースが成長した後に生じる超過利益（Alpha）を金融サービスが成熟したイーサリアムメインネット上で取引することを助け、イーサリアム（ドル資本）と新興パブリックチェーン（発展途上国）を結ぶ最大のパイプラインインフラストラクチャーとなります。

繁栄するマルチチェーン時代、「エントロピー増大」の流動性のジレンマ

物事は常にエントロピーが増大する方向に進みますが、Crypto も例外ではありません。

モジュール化の波の推進により、最初の Cosmos や Polkadot のマルチチェーンの理念から、イーサリアム L2 時代の Rollup の繁栄、さらに OP Stack、Arbitrum Nova、Starknet などのアプリケーションチェーンが次々と力を入れる中で、ますます多くのプロトコルやアプリケーションが特定のニーズのために専用チェーンを構築し、性能、コスト、機能の最適なバランスを見つけようとしています。

L2BEAT の不完全な統計によれば、イーサリアム L2 は広義において百以上存在しますが、この多様性はチェーン上のエコシステムにより多くの可能性をもたらす一方で、すでに古くからの問題である「流動性の極度の断片化」を伴っています。

特に2024年からは、流動性はイーサリアムと L2 において分散するだけでなく、各新興パブリックチェーン/アプリケーションチェーン専用のエコシステム内でも深刻に孤立しています。この断片化現象は、ユーザーの操作と体験の複雑性を悪化させるだけでなく、DeFi やチェーン上のアプリケーションのさらなる発展を大きく制限しています：

イーサリアムと L2 にとって、流動性は自由に流通できず、資本効率が低下し、チェーン上のレゴの潜在能力が十分に発揮されません。一方で、Plume や Berachain などの新興パブリックチェーンにとっては、移行コストと参入障壁が高く、0 から 1 への流動性の孤島効果を打破することが難しく、エコシステムの拡張が妨げられます。

要するに、マルチチェーン時代の「エントロピー増大」の傾向は、逆にマルチチェーン時代の繁栄の最大の呪いとなっています。

マルチチェーン資産の流動性が加速的に断片化する中で、ユーザーと開発者は、資金がどのネットワークの DEX、貸出などのチェーン上のプロトコルでも効率的に流動できることを切実に望んでおり、特にイーサリアムエコシステムの外にある Plume や Berachain などの新興パブリックチェーンエコシステムにおいて、断片化されたネットワークの障壁とユーザー体験を打破したいと考えています：

これらの新興パブリックチェーンエコシステムの収益機会はしばしば高い魅力を持っており、ユーザーは資産をイーサリアムや他のチェーンからこれらの新興エコシステムに簡単に移行し、DeFi プロトコル、流動性マイニング、または他の収益機会に参加できる必要があります。

実際、ユーザーにとって、どのように組み合わせても、流動性が鍵です。したがって、客観的に言えば、イーサリアムとマルチチェーンエコシステムが規模を拡大し、繁栄を続けるためには、分散したマルチチェーンおよびマルチプラットフォームの流動性リソースを効率的に統合する必要があります。

これには、エントロピーに対抗するための統一された技術フレームワークと規範を確立し、マルチチェーンエコシステムにより広範な適用性、流動性、拡張性をもたらすことが求められます。これにより、チェーン上の流動性の「統一」プロセスをさらに促進し、マルチチェーンエコシステムの成熟を推進することができます。

この「統一」の需要とビジョンは、StakeStone LiquidityPad のような全チェーン流動性インフラストラクチャーに活躍の場を提供しています。革新的な全チェーン流動性金庫製品発行プラットフォームとして、StakeStone LiquidityPad はカスタマイズされた流動性調達ソリューションを提供することで、新興パブリックチェーンやアプリケーションチェーンがクロスチェーン流動性リソースを効率的に統合し、流動性の孤島を打破し、資本の効率的な流通を促進することを目指しています。

執筆時点で、StakeStone LiquidityPad は 5.4 億ドル以上の資金をロックしており、12 万以上のチェーン上のユニークなアドレスが参加しています。このデータは、StakeStone LiquidityPad に対する市場の認識を証明するだけでなく、ユーザーが全チェーン流動性ソリューションに対して強い需要を持っていることを反映しています。

StakeStone LiquidityPad：「点から面」へ、流動性ネットワークへの飛躍

多くのユーザーが StakeStone に対する印象をイーサリアムのステーキング/リステーキング関連の収益プロトコルに留めているかもしれませんが、実際には最初から StakeStone の製品構造は全チェーン流動性インフラストラクチャーを目指していました。ただし、初期には新興パブリックチェーンエコシステムをターゲットにした Vault 製品が一つずつ登場し、その流動性ネットワークの雛形を徐々に構築してきました：

Plume と提携して導入した Plume Pre-Deposit Vault や、Berachain と提携して導入した Berachain StakeStone Vault は、StakeStone が異なるエコシステムシーンでの先行試みであり、新興パブリックチェーンエコシステムに急務の流動性サポートを提供するだけでなく、StakeStone の全チェーン流動性インフラストラクチャーの構築に向けた良いモデルとなりました。

これが、StakeStone がなぜ製品ラインをさらにアップグレードし、元の Vault ブランドを StakeStone LiquidityPad に再構築することを決定した理由です。これは、より包括的で柔軟かつカスタマイズされた全チェーン流動性調達および管理プラットフォームであり、製品形態の進化だけでなく、StakeStone が「点対点」の流動性ソリューションから「点対面」の流動性ネットワークへの飛躍の重要なステップでもあります。

簡単に言えば、全チェーン流動性インフラストラクチャーとして、StakeStone は常にイーサリアムメインネット上の流動性資産と新興パブリックチェーン、L2 エコシステムの流動性ニーズを結びつけることに尽力しています。

この観点から見ると、ブランド再構築後の StakeStone LiquidityPad は、実際には多様なニーズに応える全チェーン流動性カスタマイズソリューションであり、冷スタートからエコシステム拡張までの全ライフサイクルの流動性サポートを含んでいます。

1. メインネットがまだ立ち上がっていないプロジェクト：預金金庫が冷スタートを支援

メインネットがまだ立ち上がっておらず、冷スタート段階にあるパブリックチェーンやプロトコルに対して、StakeStone LiquidityPad はプロジェクトチームがイーサリアムメインネット上で預金（Pre-Deposit）金庫を公開することで、初期の冷スタートに必要な流動性を調達し、資金を以下の用途に使用することをサポートします：

• DeFi プロトコルの流動性提供： Berachain Vault のように、Berachain エコシステムがコア DeFi コンポーネントを迅速に構築するのを助けます；
• RWA プロトコルの流動性サポート： Plume Vault のように、リアルワールドアセット (RWA) のチェーン上化に資源を提供します；
• RWA 資産への投資： Story Protocol Vault のように、新興プロトコルがチェーン上の流動性をリアル資産シーンに導入するのを支援します；

2. メインネットが立ち上がったプロジェクト：特定の収益シーン金庫がエコシステムの成長を加速

すでにメインネットが立ち上がり、成熟した運営段階に入っているプロジェクトに対して、StakeStone LiquidityPad は特定の流動性収益シーンにカスタマイズされた金庫を提供し、プロジェクトエコシステムの迅速な成長を支援します。例えば：

• DeFi プロトコルの流動性提供：Solana/SUI Vault のように、これらのパブリックチェーン上の DeFi プロトコルに流動性サポートを提供し、資本効率を向上させます；
• 特殊な収益シーンの流動性提供：BNB Chain Vault のように、カスタマイズされた流動性ソリューションを通じて、BNB Chain 上の特殊な収益シーン（流動性マイニング、ステーキング報酬など）をサポートし、特定のエコシステムの高収益ニーズに応えます；

さらに、今後は StakeStone が発行した STONE/SBTC/STONEBTC 以外の主流資産もサポートを拡大し、ETH、WETH、WBTC、cbBTC、BTCB、LBTC、FBTC、USDT、USDC などを含む予定です。

ここからもわかるように、点から面へ、StakeStone LiquidityPad のアップグレードを通じて、StakeStone は新興パブリックチェーンや L2 により柔軟なツールを提供するだけでなく、より効率的な全チェーン流動性ネットワークを構築しています。冷スタートから成熟段階の流動性サポート、またはクロスチェーンエコシステムのリソース統合において、LiquidityPad はチェーン上の流動性循環の重要な結びつきとなることを目指しています。

これにより、多様な流動性ニーズを満たすだけでなく、マルチチェーン上に分散した流動性リソースを効率的に統合し、相互接続された流動性ネットワークを形成します。新興パブリックチェーンの冷スタートニーズや成熟エコシステムの拡張ニーズに対して、StakeStone LiquidityPad は最も信頼できる流動性パートナーとなるでしょう。

StakeStone の背後にある「全チェーン流動性のフライホイール」

増加が Web3 の核心的な原則です。

StakeStone LiquidityPad にとって、その核心的な価値は新興パブリックチェーンやアプリケーションチェーンの流動性孤立問題を解決するだけでなく、その独自のメカニズム設計を通じて、複数の資産収益と流動性の再放出を一体化した「全チェーン流動性のフライホイール」を形成することにあります。

このフライホイール効果の核心は、LP トークンを中心に展開される複数の収益と流動性再放出メカニズムです。

まず、ユーザーが StakeStone LiquidityPad に資産を預けると、LP トークン（例えば beraSTONE）を受け取ります。これらの LP トークンは、新興パブリックチェーンエコシステムにおけるユーザーの権利証明であるだけでなく、複数の収益を開くための鍵でもあります。

一方で、ユーザーが預けた資産は新興パブリックチェーンエコシステムに直接参加し、例えば Berachain の流動性マイニング報酬やガバナンストークンのエアドロップに貢献します。同時に、StakeStone の自動化戦略がユーザーが複雑な技術操作に直面することなく、これらのローカル収益を効率的に捕捉するのを助けます。

このような低い参入障壁の参加方式により、より多くのユーザーが新興エコシステムに簡単に参加し、早期の利益を得ることができます。

一方で、対応する LP トークンは新興エコシステムにおけるユーザーの権利を表すだけでなく、新興エコシステムの収益を生息資産としてパッケージ化し、より成熟したメインネットインフラストラクチャーと接続され、高度な金融の組み合わせ性を持ちます。ユーザーは LP トークンを通じてイーサリアム上の DeFi 金融施設にシームレスに接続し、流動性の潜在能力をさらに引き出すことができます：

• Uniswap/Curve などの DEX で流動性を提供または取引： ユーザーは LP トークンを流動性マイニングや取引に使用し、追加の収益を得ることができます；
• AAVE/Morpho を使用して担保貸出： LP トークンは担保として使用され、貸出市場に参加し、資金の利用率をさらに向上させます；
• Pendle を使用して収益を販売： ユーザーは LP トークンの収益権を Pendle などのプロトコルを通じて分割または販売し、収益を前倒しで現金化することができます；

このメカニズムは、ユーザーの一つの資産が複数のエコシステムで再利用され、収益を最大化するだけでなく、新興エコシステムの参加障壁を大幅に下げ、より多くのユーザーが効率的に Berachain などの新興パブリックチェーンエコシステムのローカル収益を捕捉できるようにします。

したがって、複数の収益が重なることで、ユーザーの投資回収率が最大化され、新興エコシステムの受け入れと認知度も迅速に開かれ、正のフライホイール効果が形成されます：より多くのユーザーが参加 → より多くの流動性が注入される → 新興エコシステムの発展が加速 → 収益がパッケージ化された資産価値が向上 → より多くのユーザーが参加。

さらに興味深いのは、StakeStone LiquidityPad の次元が上がることで、それが冷スタート段階にある Berachain などの新興エコシステムと異なる収益シーンの成熟エコシステムをより良く結びつけることができるということです：

• 新興パブリックチェーンが冷スタート資金を調達するのを助ける： StakeStone LiquidityPad を通じて、新興パブリックチェーンはイーサリアムメインネット上で冷スタート資金を調達し、初期の発展に必要な「0 から 1」流動性サポートを得ることができます；
• 超過収益を成熟市場に持ち帰る： リソースが成長した後、新興パブリックチェーン上の超過収益（Alpha）は、金融サービスが成熟したイーサリアムメインネット上で取引され、全リソースの完全な循環を実現します；

総じて、この動的適応メカニズムは、資産収益の複合能力を向上させ、StakeStone LiquidityPad の市場適応性と競争力をさらに強化します。

人類の新しい資産に対する需要は永遠に存在します。この観点から見ると、マルチチェーン時代の競争の中で、StakeStone LiquidityPad は全チェーン流動性インフラストラクチャーの位置づけを活かし、流動性ニッチ資産とチェーン上の繁栄エコシステムを構築するための重要な手段となる可能性が高いです：

全チェーン流動性属性を持つ新しい収益構造を導入することで、沈滞したチェーン上のエコシステムを刺激し、より高い資本効率と優れた収益の製品形態および組み合わせ可能な DeFi シーンを設計することができます。これは、ユーザーの多様な収益への追求を満たすだけでなく、新興パブリックチェーンや成熟エコシステムに対して効率的な流動性ソリューションを提供します。

結論

今後、マルチチェーンエコシステムの加速的な拡大に伴い、StakeStone LiquidityPad は新興パブリックチェーンと成熟市場を結ぶ核心的なハブとなり、ユーザーとプロトコルに対してより効率的で公平な流動性ソリューションを提供することが期待されます。

「エントロピー増大」の流動性のジレンマから「フライホイール駆動」のエコシステムの繁栄へ、Web3 の流動性インフラストラクチャーを再定義することは、StakeStone が全チェーン流動性のテーマをさらに充実させる必然の道であり、マルチチェーンエコシステムを成熟に導く最適解です。

2025年に変革の臨界点に達することができるかどうかは、引き続き観察が必要です。