Virtualsの大規模買い戻しの影響はどのようなものか？

作者：Ismay，BlockBeats

今朝、Virtualsは公告を発表し、後期質押（post-bonding）取引から得られた12,990,427.85枚の$VIRTUALを、今後30日間で時間加重平均価格（TWAP）に基づいてエコシステム内の関連代理トークンを買い戻し、焼却することを発表しました。買い戻しの数量が上位にあるGAME、CANVO、AIXBTなどのトークンは、いずれも20%以上の上昇幅を記録しています。

同時に、Virtualsは価値累積メカニズムの更新を行い、主な変更点は以下の通りです：

後期質押税収分配：30%が代理作成者（Agent Creators）に、20%が代理連盟（Agent Affiliates）に、50%が代理子DAO（Agent subDAO）に分配され、将来のガバナンス決定のための資金準備となります；

作成者報酬の受け取り方法：報酬は代理デプロイ者のウォレットに直接送信されます。

代理連盟（Agent Affiliates）メカニズム：各種取引プラットフォームやインターフェース（例えばTelegram Bot）とVirtualsエコシステムとの収益共有を実現し、プラットフォームが代理連盟となることで、その促進した取引から得られる後期質押税収の20%を獲得し、コミュニティと今後のプロジェクト計画を促進します。

なぜこのアップグレードが行われ、影響は？

各Virtualトークンは$VIRTUALをペア資産として流動性プールを作成します（例：AIXBT/VIRTUAL）。プラットフォームは取引手数料を通じて大量の$VIRTUALを収入として蓄積しました。

しかし、これらの収入は直接売却できず、そうしないと市場の恐慌を引き起こし、エコシステムを破壊する可能性があります。$VIRTUALの価格が下がると、それに連動する代理トークンにも影響が及びます。さらに、この資金を適切に処理しない場合、プラットフォームはこの部分の使えない収入に対して巨額の税負担を抱える可能性があります。

したがって、プラットフォームはこの部分の収入を利用するために、エコシステムトークンを買い戻し、焼却することを選択しました。

利益を得る2種類のトークン

1、取引手数料に対して時価総額が高いトークン

買い戻し金額は取引手数料の累積額に依存するため、全体の取引量が大きいが時価総額が相対的に低いトークンは、より大きな割合のインセンティブを得ることになります。

例えば、MISATOのようなトークンは買い戻しのニュースにより大幅に上昇しました。

2、大部分の流動性が非VIRTUALペアプールにあるトークン

この種のトークンの計価単位（VIRTUAL）は売り圧力の影響を受けにくいですが、買い戻しによるインセンティブを得ることができます。例えば、$AIXBTは実際に約250万ドルのインセンティブを得ましたが、主な流動性が他のプールにあるため、VIRTUALの売り圧力の影響は小さいです。

損失を被るグループ

1、$VIRTUAL保有者

4800万ドルの売却額はかなりのものです。以前、$VIRTUALの価格は手数料の継続的な蓄積（相当する4800万ドルの価値の沈殿）によって恩恵を受けていました。

しかし、今ではこれらの手数料がcBTCに変換され、市場に売却圧力をかけ始めます。$VIRTUALの上昇を促進していた正の循環は、今や負の循環に逆転しました。

2、VIRTUALペアプールのみまたは取引量が少ないトークン

これらのトークンは得られるインセンティブが少なく、$VIRTUALの売却による価格圧力を受けなければなりません。新しく発行されたトークンは特に影響が大きく、蓄積された手数料収入が少ないためです。

オンチェーンアナリストのhitesh.ethは、30日間の時間加重平均価格（TWAP）に基づく買い戻しと焼却分配の上位50トークンを分析し、その中のいくつかのトークンの買い戻し圧力が現在の時価総額を超えていることを発見しました。

コミュニティはこの買い戻しをどう見ているか？

このアップグレードはVirtualsエコシステムにより強い価値支援をもたらしたと言えますが、コミュニティは更新された買い戻しと分配モデルに異議を唱えています。ある意見では、Virtualsがなぜ$VIRTUALを売却することを選んだのか、これらのトークンを直接焼却するのではなく、「このような行為は保有者とチームの最善の利益に反しており、チームは4800万ドルの売却圧力を意図的に生み出した」と述べています。「エコシステムにとって、一部のインセンティブが流動性が主に外部にある代理トークンに流れ、資金がエコシステムから流出する結果となります。」

暗号KOLのLiamは、Virtualsが手数料をcBTCに変換するのは正しい転換方向であるが、プラットフォームは手数料を大幅に引き下げ、エコシステムへの過度な抽出を減らすべきだと述べています。また、トークンの上場時間に基づいて手数料の分配を標準化し、新旧トークンが公平な出発点に立つようにすべきだとしています。

しかし、「買い戻しが巨額の売却圧力をもたらす」という見解も疑問視されており、事実ではないとされています。なぜなら、これらのAgentトークンは$VIRTUALとペアで結びついており、$VIRTUALでAgentトークンを購入しても、$VIRTUALを売却することはなく、単に$VIRTUALを流動性プールに追加するだけだからです。流動性プールがWETHで計価されている場合、$VIRTUALは最初にWETHに交換されますが、今回はそのような状況ではありません。

ただし、これは間接的な売却圧力をもたらす可能性があります。流動性プール内の$VIRTUALの数量が増加することで、トークンの価値が上昇し、保有者はそれによりより多くの$VIRTUALを売却する可能性があります。しかし、流動性プールの特性や価格への影響、そしてこれらのトークンの流動性が非常に低いことから、彼らはすべてのトークンを直接売却することは不可能です。

Leftcurve DAOのメンバーmcSleuthは、今回の公告は直接的な売却圧力をもたらさないと考えており、間接的な売却圧力はほとんど無視できると述べています。特に$VIRTUALの時価総額が36億ドルで流動性が非常に高いことを考慮すると、なおさらです。