在2024年の終わりから2025年の始まりにかけて、暗号世界に輝かしい資産が現れました。わずか数日で、開盤2ドルから35.2ドルの高値に達し、1610%の上昇を実現しました。そのエアドロップ規模は巨大で、Uniswapのエアドロップ記録を一度超え、人均エアドロップは2.85万ドル、TVLは25億ドルを超え、Arbitrum、Optimism、GMX、KiloExなどのポイントメカニズムが死滅する中で現れた豪華な豚脚飯と言えるでしょう。そう、それは------$HYPEです。

まず、Hyperliquidが何をしようとしているのかを理解する必要があります

わかりやすく説明すると、Hyperliquidはネイティブな高並行性を持つL1 DeFi公链であり、Hyperliquidの最も注目すべき製品はHyperliquid DEXです。これは、契約取引、現物取引、自身のエコシステムMEME TOKEN（purrなど）を含む総合的な分散型オーダーブック取引所（perp DEX）であり、市場からは「オンチェーンのバイナンス」とも呼ばれています。CEXとは異なり、Hyperliquidのオーダーフロー、トークンの価値（オラクル）、取引などはすべて自分のL1で実行され、中央集権的なサーバーではありません。

HyperliquidのコンセンサスアルゴリズムはTindermintです。Tindermintはあまり聞かれませんが、実際にはCosmosがすでにTindermintアルゴリズムを使用しています。しかし、HyperliquidのチームはTindermintアルゴリズムをさらに深く改良しました：エンドツーエンドの遅延は0.2秒で、高いスループットは20K OPS/Sです。各オーダー、キャンセル、取引、清算はすべてチェーン上で透明に行われ、ブロックの遅延は1秒未満です。このチェーンは現在、毎秒10万件のオーダーをサポートしています。これにより、DeFiの高頻度、低エネルギー、高効率の基盤がさらに確立されました！

要約すると、Hyperliquidはネイティブな高性能EVM L1であり、すべての一般的なエコシステムの構築を行い、オーダーブックモデルを中心にDeFiの流動性のボトルネックを解決し、資本効率を向上させる公链プロトコルです。

なぜHyperliquidは新しいDeFiユニコーンになる自信があるのか？

1.創業チームの強力な専門的な量的背景

Hyperliquidの核心創業者はJeff（@chameleon_jeff）で、世界のTop15のHudson River Trading高頻度量的会社から来ており、Crypto市場でのマーケットメイカーの仕事に深く関わり、経験豊富な実戦トレーダーです。さらに重要なのは、HyperliquidのHLPはチーム自身が戦略をカスタマイズし、プロトコルを通じて戦略をカスタマイズするのではなく、経験と実践の組み合わせが市場の資金流動性の変化により適応できることです。

2.Hyperliquidはワンストップのエコシステム直通車で、プロトコルの発射ボトルネックを解決します

HyperliquidはHIP-1ネイティブトークンプロトコルとHIP-2流動性ソリューションを持っており、これによりユーザーはHIP-1を通じてトークンの発行を行い、同時にHIP-2がもたらすマーケットメイカーの利益を享受できます。

では、誰かがこう尋ねるかもしれません：これはPump.FUNと同じではないですか？

筆者が言いたいのは、これは本質的に異なるということです。Pump.FUNの前回の記事で述べたように、Pump.FUNで発射されたトークンが85SOL（約69000ドルの時価総額）に達すると、Ratdiumに移行して流動性を構築します。本質的にPump.FUNは単なる初期取引シーンを担う発射プロトコルであり、最終的にPump.FUNはマーケットメイカーの責任をRatdiumに投げましたが、Hyperliquidは完全な分散型取引所の統合体であり、ユーザーがHIP-1でトークンを展開した後、直接HIP-2の流動性ソリューションを享受します。流動性のソリューションはHyperliquidチームによってカスタマイズされたマーケットメイカー戦略であり、マーケットメイカーの責任は依然としてHyperliquidにあります。深くマーケットメイカーの経験を持つチームは、流動性に多くの驚くべき解決策をもたらすことができ、プロトコル自体に制約されることはありません。

3.現在のWeb3の主権意識形態に合致している

Hyperliquidの現在の発展行動は、今回のWeb3の市場感情に非常に合致しています：

①VCと資金調達なし- コミュニティは資本の介入による将来の価値空間の操作を心配する必要がありません。

②巨大な物語、巨大な想像空間- Hyperliquidの現在のラベルは、契約取引、現物取引、MEME、公链であり、その中の一つの物語を取り出すだけでも大きな記事を作ることができます。現在、これが一つの全体プロジェクトに結びついています。

③チームはお金に困っていない- 量的出身のチームは多様なプロトコル収入を生み出すことができ、単発のプロジェクトではありません。

④データは良好- 現在のTVLは25億ドルを超え、市場価値は87億ドルを超え、エアドロップが実施されても破綻現象は見られません。

⑤本質は流動性問題の解決にあります- 技術、HIPプロトコル、実際に現状の問題を解決し、実現可能性を見ています。

⑥多様な収益方法- Vaultは機関やDAOに従って収益を上げる；HLPはマーケットメイキングと清算で収益を上げる；ポイントエアドロップ（すでに実現済み）。

⑦ポイントエアドロップの期待、インタラクションの貢献に応じて公平に利益を享受します。

Hype Tokenomics

$HYPEの総量は10億枚で、2024年11月29日に正式に発表されます。資金調達がないため、投資家の持分はありません。具体的な配分は以下の通りです：

• 31.0% 創世配分、ポイント数に基づいてHyperliquidの初期ユーザーにエアドロップされ、完全に流通します。

• 38.888% 将来の排出とコミュニティ報酬に使用されます。

• 23.8% チームに配分され、1年後にロック解除が始まり、大部分は2027-2028年の間に解除され、部分的には2028年以降も解除されます。

• 6.0% Hyper Foundation

• 0.3% コミュニティ助成金

• 0.012% HIP-2

チームとコミュニティは全体で3:7の比率で配分されます。現在の保有アドレスの状況は以下の通りです：

上記の太字の内容と保有アドレスの画像は、https://www.chaincatcher.com/article/2160008から引用されています。

$TYPEは現在、エアドロップを通じて全体の約33%が流通しており、ポイントメカニズムを通じて放出されています。2023年11月1日から開始し、ユーザーに毎週配布され、期間は6ヶ月、2024年5月1日に終了します。L1段階のポイントは2024年5月29日から開始され、2024年11月に終了します。毎週700,000ポイントが配布されます。2024年5月1日から28日までの活動は乗数を得ることができます。本質的に、テストからL1への実践に至るまで、2回のユーザー増加活動が行われ、最初のユーザーに最も顕著な利益をもたらしました。

さらに、筆者はMint Ventures（https://www.chaincatcher.com/article/2160008） のインタビュー記事から、$HYPEの現在のトークン経済の流れを高度に要約しました。要約は以下の通りです：

1. プロトコル収入と配分：

• 12月初旬までに、Hyperliquidは累計永続契約取引収入が9600万ドルに達しました。

• 収入配分比率：46%がHLP保有者に（供給側）、54%がHYPEの買戻しに使用されます。

1. 取引量と手数料：

• 累計取引量は4280億ドルです。

• 平均契約手数料は約0.0225%です。

1. HYPEの買戻し戦略：

• AFのUSDC収入はすべてHYPEの買戻しに使用されます。

• 累計でHYPEを7700万ドル以上買い戻し、最近1ヶ月の平均買戻しは100万ドルです。

1. 追加収入：

• HIP-1のオークション手数料と現物取引手数料（USDC部分）はすべてAFに入り、HYPEの買戻しに使用されます。

• HYPE-USDCの現物取引手数料のHYPE部分は直接焼却され、累計で11万枚のHYPEが焼却されました。

VCや資金調達がない中で、Hyperliquidは比較的健全な買戻しメカニズムと多様な収入源を確立し、HYPEの価値支援を持続的に強化しています。ブロック先生などの大Vが減少を始めると言っても、依然として安定して上昇を実現しています。

Hypeは現在過大評価されているのか？未来はどうなるのか？

筆者が前述したように、Hyperliquidは高性能のL1 DeFi公链 + オーダーブック分散型取引所です。公链である以上、無限の構築可能性があります。Hyperliquidの現在の開発とエコシステムの構築はまだ初期段階にあり、筆者は現在の開発レベルは10%にも満たないと考えています。取引、レンディング、ステーキングなどの初歩的な構造がすでに確立されていますが、本当に豊かなDeFi派生商品と実際のシーンアプリケーション こそが$HYPEの持続的な価値成長を推進する核心です。

現在のエコシステムの問題と課題

1.

エコシステムの単一化と潜在的な過大評価

• 現在の$HYPEの市場熱度（FOMO感情）は高いですが、エコシステムは相対的に単一であり、その公链の潜在能力を完全には反映していません。この制限により、$HYPEの価値は一定程度の過大評価が存在し、長期的な持続可能な支援が欠けています。

2.

重要なリスク要因

• ユーザー資金の安全性：より多くのユーザーと資金が流入する中で、ユーザー資産の安全を確保することが最優先事項となります。

• コード監査と脆弱性防止：スマートコントラクトコードの安全性は、エコシステム全体の安定性に直接関わります。

• オラクル依存リスク：オラクルはオンチェーンデータ入力の核心であり、その正確性と安全性はDeFiにとって非常に重要です。

• コンプライアンスと規制：世界的に規制が厳しくなる中で、Hyperliquidのチームは技術革新とコンプライアンス要件の間でバランスを見つける必要があります。

3.

エコシステムの豊富さが不足

• 現在は基本的な金融機能（取引、借入、ステーキング）とHYPEの買戻しメカニズムしかなく、完全なDeFiエコシステムの閉ループが形成されておらず、多様なユーザーのニーズを引き付けるアプリケーションシーンが不足しています。

Hypeの今後の発展方向と機会

現在、一定の課題に直面しているにもかかわらず、筆者はHyperliquidが革新的なDeFiプロジェクトになる潜在能力を持っていると考えています。今後の発展において、チームは以下の方向に重点を置くべきです：

1.

エコシステムの豊富さを増す

• オプション、レバレッジ商品、構造化商品など、より多くのDeFi派生商品を導入し、異なるリスク嗜好のユーザーのニーズを満たします。

• チェーン上の支払い、国際決済、分散型保険など、実際のアプリケーションシーンを拡大します。

2.

技術の安全性を向上させる

• コード監査プロセスを強化し、多重検証メカニズムを導入して潜在的なセキュリティの脆弱性を減少させます。

• オラクル依存を最適化し、高い信頼性のあるソリューション（Chainlinkや自社開発のオラクルシステムなど）を選択します。

3.

コミュニティ主導の革新

• Hyperliquid公链のコンポーザビリティを活用し、開発者がより多くの分散型アプリケーション（DApps）を構築することを奨励します。

• トークンインセンティブメカニズムを通じて開発者とコミュニティを引き付け、エコシステムの構築に共同で参加させ、ユーザーの粘着性を高めます。

4.

規制と透明性

• 世界的な規制のトレンドを積極的に受け入れ、透明な財務およびガバナンス戦略を策定し、ユーザーに信頼できる分散型サービスを提供します。

• 定期的にコミュニティに運営データを開示し、ユーザーの信頼を強化します。

まとめ：機会と課題が共存する

DeFiの核心は常に安全性と持続可能な発展です。Hyperliquidは現在の市場で高性能と革新の潜在能力を示していますが、エコシステムの豊かさ不足やリスク管理などの重要な問題を解決することで、より高い価値を実現する必要があります。筆者は、資金管理が適切に行われた場合、Hyperliquidが革新的なDeFiプロジェクトとして長期的に注目に値することを信じています。将来的には、チームが安全性とエコシステムの構築を結びつけ、「ホットプロジェクト」から「エコシステム駆動型プラットフォーム」への変革を実現すれば、HyperliquidはDeFi分野の重要な推進者の一つになることが期待されます。