三天暴涨1610%的Hyperliquid是何方神圣？老酒装新瓶的DEX噱头，还是高性能公链的下一轮叙事王者？

2025-01-06 09:48:05

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Hyperliquid是老酒装新瓶的DEX噱头，还是高性能公链的下一轮叙事王者？

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在2024结束衔接2025的开端，有那么一个亮眼的资产映入加密世界眼帘，短短几天时间从开盘2美刀涨至35.2美刀高位，实现1610%涨幅，而其空投规模巨大，甚至一度超越了Uniswap的空投记录，人均空投2.85万美刀，TVL超25亿美元，可谓是在Arbitrum、Optimism、GMX、KiloEx等积分机制撸毛情绪死寂中出现的豪华猪脚饭。没错，它就是——$HYPE。

首先要搞清楚Hyperliquid要做一件什么样的事

通俗解释：Hyperliquid是一个原生高并发的L1 DeFi公链，而Hyperliquid目前最亮眼的产品就是Hyperliquid DEX，它是一个涵盖合约交易、现货交易、包含自己生态MEME TOKEN（purr等）的综合型去中心化订单簿交易所（perp DEX），因此也被市场封为“链上币安”，有别于CEX，Hyperliquid订单流、通证价值（预言机）、交易等均在自己的L1执行，而非中心化服务器。

Hyperliquid的共识算法是Tindermint，Tindermint虽然很少听说，但其实Cosmo早已经在使用Tindermint算法，但是Hyperliquid的团队对Tindermint算法进行了更深入的改进：端到端延迟为0.2s，并且有较高的吞吐量 20K OPS/S，每个订单、取消、交易和清算都在链上透明进行，区块延迟小于 1 秒。该链目前支持每秒 10 万个订单。这也进一步为DeFi的高频、低耗能、高效率奠定了基础！

总结而言：Hyperliquid是一个原生的高性能EVM L1，可以完成所有的通用生态搭建，并不断围绕订单簿模型，解决DeFi流动性瓶颈与提升资本效率的公链协议。

为何Hyperliquid有底气成为新的DeFi独角兽？

1.创始团队强大的专业量化背景

Hyperliquid的核心创始人是Jeff（@chameleon_jeff），出身自全球Top15的Hudson River Trading高频量化公司，深耕Crypto市场的市商工作，资深实战交易员，更重要的是Hyperliquid的HLP由团队自身来定制策略，而不是通过协议来定制策略，经验+实操的结合能更好地适应市场资金流动性的变化。

2.Hyperliquid是一站式的生态直通车，解决发射协议的瓶颈

Hyperliquid其拥有HIP-1原生代币协议和HIP-2流动性解决方案，这也意味着用户可以通过HIP-1进行通证的发行部署，同时享受HIP-2带来的市商机制收益。

那么有人会问：这不就是和Pump.FUN一样吗？

笔者想说的是，这是有本质的区别的，Pump.FUN上篇文章讲过，当在Pump.FUN上发射的通证达到85个SOL（大约69000美元市值）时，就会迁移至Ratdium建立流动性，本质上Pump.FUN只是一个单纯承载初始交易场景的发射协议，而最终Pump.FUN将市商的责任丢给了Ratdium，但Hyperliquid是一个完整的去中心化交易所结合体，用户在使用HIP-1部署通证后，直接享受HIP-2的流动性解决方案，而流动性的解决方案是由Hyperliquid团队定制的市商策略，市商责任仍然在Hyperliquid的身上，而一个具备深耕市商经验的团队，往往能为流动性带来很多惊喜的解决方案，而无需受制于协议本身。

3.符合当下Web3主权意识形态

Hyperliquid目前的发展行为非常符合本轮Web3的市场情绪：

①无VC和融资-社区无需担心资方介入对未来价值空间进行操控

②巨大的叙事，巨大的想象空间-Hyperliquid目前标签定位：合约交易、现货交易、MEME、公链，其中一个叙事拿出来都能大造文章，现在结合到一个整体项目上

③团队不缺钱-量化出身团队本身就能创造多元化的协议收入，不是打一枪换一炮的快餐项目

④数据向好-目前TVL超25亿美元，市值超87亿美元，即便空投落地也没出现破发现象

⑤本质在解决流动性问题-技术、HIP协议、实实在在地解决现状问题和看到落地

⑥多元化的赚钱方式-Vault跟随机构或DAO赚钱；HLP做市+清算赚钱；积分空投（已兑现）

⑦积分空投预期，按照交互贡献公平享受收益

Hype Tokenomics

$HYPE 总量为 10 亿枚，于2024年11月29日正式发布，由于没有融资所以没有投资人份额，具体分配如下：

31.0% 创世分配，按照积分数量空投给了Hyperliquid的早期用户，完全流通。
38.888% 用于未来排放和社区奖励
23.8% 分配给团队，锁定1年后开始释放，大部分在 2027-2028 年之间完成释放，部分将在 2028 年之后继续释放
6.0% Hyper Foundation
0.3% community grants
0.012% HIP-2

团队和社区总体按照3:7的比例分配。当前持币地址情况如下：

上述加粗内容与持币地址图摘取自：https://www.chaincatcher.com/article/2160008

$TYPE目前通过空投方式流通整体的33%左右，并且通过积分机制释放，自2023年11月1日开始，每周向用户发放，为期6个月，即2024年5月1日结束，L1 阶段的积分于 2024 年 5 月 29 日开始，并于 2024 年 11 月结束。每周分发 700,000 积分。2024 年 5 月 1 日至 28 日的活动可获得乘数。本质上做了两波用户增量的活动，从测试到分享到L1的实践，反馈第一批用户最可观的收益。

另外从笔者从Mint Ventures（https://www.chaincatcher.com/article/2160008）的访谈文章中，高度总结了$HYPE目前的通证经济流向内容，总结如下：

协议收入与分配：

截至 12 月初，Hyperliquid 累计永续合约交易收入 9600 万美元。
收入分配比例：46% 分配给 HLP 持有人（供给端），54% 用于回购 HYPE。

交易量与费率：

累计交易量 4280 亿美元。
平均合约费率约为 0.0225%。

HYPE 回购策略：

AF 的 USDC 收入全部用于回购 HYPE。
累计回购 HYPE 超过 7700 万美元，最近一个月日均回购 100 万美元。

额外收入：

HIP-1 拍卖费用和现货交易手续费（USDC 部分）全部进入 AF 用于回购 HYPE。
HYPE-USDC 现货交易手续费中的 HYPE 部分直接销毁，累计销毁 11 万枚 HYPE。

在没有任何VC和融资的情况下，Hyperliquid做出了比较健康的回购机制和多元收入来源，以此持续强化 HYPE 的价值支撑，即便在区块先生等大V说要开始减持的情况下，依然稳定实现上涨。

Hype现在虚高吗？未来会如何？

正如笔者前文所述，Hyperliquid 是一个高性能的 L1 DeFi 公链 + 订单簿去中心化交易所，既然是公链，那就存在无限的建设可能。Hyperliquid 当前的开发和生态建设仍处于初期阶段，笔者认为目前的开发程度尚不足 10%。尽管其已经初步建立了交易、Lending 和 Staking 等雏形架构，但真正丰富的 DeFi 衍生品和实际场景应用才是推动 $HYPE 持续价值增长的核心。

当前生态中的问题与挑战

生态单一化与潜在虚高

当前 $HYPE 的市场热度（FOMO 情绪）较高，但生态相对单一，尚未完全体现其公链潜力。这种局限性导致 $HYPE 的价值可能存在一定程度的虚高，缺乏长期可持续的支撑。

关键风险因素

用户资金安全：随着更多用户和资金的进入，如何确保用户资产的安全成为头等大事。
代码审计与漏洞防范：智能合约代码的安全性直接关系到整个生态的稳定。
预言机依赖风险：预言机作为链上数据输入的核心，其准确性和安全性对 DeFi 至关重要。
合规与监管：面对全球监管日趋严格的趋势，Hyperliquid 的团队需要在技术创新与合规要求之间找到平衡。

生态丰富度不足

目前仅有基础的金融功能（交易、借贷、质押）和 HYPE 的回购机制，尚未形成完善的 DeFi 生态闭环，缺乏吸引多样化用户需求的应用场景。

Hype未来发展的方向与机会

尽管当前面临一定挑战，笔者认为 Hyperliquid 具备成为创新型 DeFi 项目的潜力。在未来的发展中，团队应重点关注以下方向：

丰富生态建设

引入更多的 DeFi 衍生品，如期权、杠杆产品、结构化产品等，满足不同风险偏好用户的需求。
扩展实际应用场景，如链上支付、跨境结算、去中心化保险等。

提升技术安全

加强代码审计流程，引入多重验证机制，减少潜在安全漏洞。
优化预言机依赖，选择高可靠性的解决方案（如 Chainlink 或自研预言机系统）。

社区驱动创新

借助 Hyperliquid 公链的可组合性，鼓励开发者构建更多去中心化应用（DApps）。
通过代币激励机制吸引开发者与社区共同参与生态建设，增强用户粘性。

监管与透明化

主动迎接全球监管趋势，制定透明的财务和治理策略，为用户提供可信赖的去中心化服务。
定期向社区披露运营数据，加强用户信任。

总结：机遇与挑战并存

DeFi 的核心始终是安全与可持续发展。Hyperliquid 在目前的市场中已展现了高性能与创新潜力，但仍需通过解决生态丰富度不足、风险管理等关键问题来实现更高价值。笔者相信，Hyperliquid 作为一个具备创新性的 DeFi 项目，在资金管理到位的前提下，值得长期关注。未来，当其团队将安全性与生态建设相结合，实现从“热点项目”到“生态驱动型平台”的蜕变，Hyperliquid 有望成为 DeFi 领域的重要推动者之一。