BIO創設者新文：科学小説から科学金融へ、Desciはどのようにバイオテクノロジー革命を推進するのか？

原文タイトル：《From Science Friction to Science Finance: A Community-Driven Revolution in Biotech》

著者：Paul Kohlhaas，BIO Protocol 創設者

編纂：zhouzhou，BlockBeats

編者按：この記事では、BIOプロトコルがどのように分散型のBioDAOネットワークを通じて、バイオテクノロジー分野における資金、研究開発、市場の問題を解決しているかを紹介します。知的財産のトークン化、分散型ガバナンス、リアルタイム流動性を通じて、BIOは患者、科学者、投資家が共同で意思決定に参加し、希少疾患や長期的な新型コロナウイルスなどの見過ごされがちな分野を支援します。BIOは従来のファンド構造を打破し、バイオテクノロジーの革新を推進し、研究の進展を加速させ、より効率的で公平な資本の流動と成果の転換を実現し、最終的には科学の進歩と世界的な影響力を促進します。

以下は原文の内容（読みやすさのために原内容を整理しています）：

「私たちは科学と技術に精妙に依存する社会に生きているが、ほとんどの人が科学と技術を理解していない。」------カール・セーガン

TL;DR

• 壊れたバイオ製薬システム：科学がボトルネックに直面
• アンドリュー・ロの巨大ファンド理論：バイオテクノロジー金融のマイルストーン
• 巨大ファンドを超えて：BIOプロトコルの登場
• ファンドからエコシステムへ：BioDAOネットワークでロのビジョンを推進
• BIOプロトコルの実践
• 孤児薬、希少疾患、長期的な新型コロナ：倫理的および経済的な適合
• 巨大ファンドから得た教訓
• 科学摩擦から科学金融へ
• 自下から上への資金進化

現代の時代を覆う普遍的な真実は、科学知識が爆発的に増加しているが、生活を変える治療法------長期的な新型コロナウイルスから希少な自己免疫疾患まで------は、数百万人にとって依然として手の届かないものであるということです。この鮮明な対比は、歪んだ逆説を明らかにします：問題は科学的に不可能であることではなく、市場構造の非効率性です。

大手製薬会社は数十億ドルを投入し、特許ライフサイクル管理などの戦略を通じて既存の薬剤（例えば、既存のPD-1癌薬やGLP-1抗肥満薬の強化）を増分的に改善し、最新かつ最も人気のある臨床検証薬剤のターゲットを追い求めていますが、患者のニーズに対する研究は停滞しています。

その結果は何でしょうか？科学摩擦に陥った業界、膨張するコスト、資本のボトルネック、知的財産の孤島が、潜在的な変革的イノベーションの進展を遅らせ、さらには完全に棚上げさせています。

1. 壊れたバイオ製薬システム、科学がボトルネックに直面

毎日、何千人もの人々が長期的な新型コロナウイルスなどの複雑で脆弱かつ資金不足の病気と闘っています。多くの人々は、彼らを助ける研究が科学的に「難しい」わけではなく、むしろ従来の製薬における投資収益率（ROI）にとって「複雑すぎる」と感じています。これは、Eroomの法則が示すように、より広範な危機の象徴です：バイオテクノロジーの研究開発支出が急増する中で、新薬発見の生産性は急落しています。私たちはどのようにここまで来たのでしょうか？

1.1 死の谷と「安全な賭け」

学術界での有望な発見は、動物実験と人体試験の間の危険な移行段階を資金提供する人がいないため、早期の臨床研究に移行するのが難しいことがよくあります。この悪名高い「死の谷」は、潜在的な治療法を阻害します。大手製薬会社にとっては、利益の可能性がなく、リスクが高すぎると見なされます。

多くのベンチャーキャピタルや製薬会社は「早期追随者」戦略を採用し、他の企業がこれらのリスクに成功するのを待ち望んでいます。これらのリスクには、病気の病理生理学の解読、規制の課題（明確な臨床的終点の欠如など）、不確実な製薬の買収の商業的実現可能性、または健康保険会社の治療の償還に関する動態が含まれます。これは、インセンティブと制約が満ちた地雷原ですが、患者の声を与えるための集団的メカニズムは利用されていません。

1.2 資本の過度集中

バイオテクノロジーの主要な資金源------大手製薬会社と大規模なベンチャーキャピタル------は、しばしば「ベストセラー」カテゴリーに集中して投資します。90%以上のバイオテクノロジー資本が競争が激しく、差別化が少ない分野に集中しており、かつて有望だった画期的な研究（長寿、複雑な免疫系疾患、神経学研究など）が停滞しています。

これらの臨床リスクが低く、商業的に魅力的な治療分野は製薬会社やベンチャーキャピタルにとって非常に魅力的ですが、多くの分野は最も高価な失敗を代表しています。なぜなら、承認され市場に出た薬剤のわずか5%しかベストセラーの販売潜在能力を実現できないからです。

そうでなければ、それは大量の研究開発資金の浪費です。ブルース・ブース（Bruce Booth）の著名な「Atlas 2024年レビュー」では、15%未満のバイオテクノロジー資金調達ラウンドが66%以上の利用可能なベンチャーキャピタル資金を獲得しているとコメントしています。これは10年前の状況と比較しての大きな変化です。私たちは公共の健康問題や西洋社会の高齢化の津波に対処するために、より多くのメリトクラティック（実力主義的）メカニズムを必要としています。

1.3 知的財産のロックとデータの孤島

既存のビジネスモデルでは、知識は厚い特許の壁と閉じられた取引に閉じ込められ、進展が遅れています。世界中の研究室は、共有された洞察が不足しているために同じ高コストの実験を繰り返し、不要な摩擦を増加させています。患者データと臨床の洞察は、統一されたデータアーキテクチャの下で重要な推論価値を持つことができるにもかかわらず、病院の管理者、データ集約業者、生物サンプルバンクなどの官僚主義によって深刻に分断されています。

知的財産は時間制限があり、特定の形式（物質組成特許など）だけがベンチャーキャピタルや製薬会社にとって重要な価値を持ち、長寿コミュニティが薬剤の再利用（レパマイシン、尿囊素A、メトホルミンなど）に対して抱く熱意とは対照的です。全体として、資源配分の非効率性と商業的制約が現実世界での健康の転換を抑制し、リアルタイムの透明性がこれらの問題の一部を軽減するのに役立つ可能性があります。

1.4 不透明な研究開発と限られた説明責任

研究開発パイプラインの展開プロセスは遅く、複雑です。資金の流れは隠されており、外部の人々は試験が失敗したか（またはなぜ失敗したか）を見ることができず、手遅れになるまでわかりません。説明責任は限られており、患者や公衆は暗闇の中に置かれています。

経営陣や研究開発チームは常に変わり、チームの変化に伴い研究開発パイプラインも変化します。Roivantのような企業は、戦略的に棚上げされた薬剤をライセンス供与し、開発することで成功した大企業を築いています。

1.5 10年以上の資金ロック期間がイノベーションを抑制

従来のバイオテクノロジー投資は、リターンを得るまでに10年またはそれ以上の時間を要することが多く------急速に変化する市場では、ほぼ永遠のようです。この流動性不足は、特に成果が不確実な場合に、初期研究の資金不足を引き起こします。

臨床および科学的に説明された薬剤治療の潜在能力と比較して、バイオテクノロジーは他の資産クラス（より理解しやすい収益/EBITDA成長など）との資本配分を競っています。この状況では、オープンなコミュニティがこれらの治療法の相対的価値の教育と社会化のギャップを埋めるのに役立ちます。

バイオテクノロジーは投資家を引き付け、市場シェアを獲得する上で劣位にあり、他の健康関連のテーマ（長寿など）は文化現象となっています。特定の生物医学的ブレークスルー（スタチン、PD-1阻害剤、抗肥満薬など）は驚異的な商業的潜在能力を示しています（例えば、2024年のObesity 5（NONO、LLY、AMGN、ZEAL、VKTX）の収益率は93%に達する）、しかし、投資構造はこれらの変革的イノベーションの価値が損なわれないように、より大きな修正を必要とし、より良い投資家のアクセスを確保する必要があります------これこそがトークン化がもたらす変革の場です。

Eroomの法則は、私たちが経験している巨大な科学的進展と矛盾しています------例えば、DeepmindのAlphaFold2、2024年ノーベル化学賞、mRNA療法、GLP-1、細胞および遺伝子療法などです。製薬およびバイオテクノロジー業界の商業および利害関係者モデルはほとんど疑問視されておらず、効率を向上させる操作構造があれば、彼らは熱烈に歓迎するでしょう。

2. アンドリュー・ロの巨大ファンド理論：バイオテクノロジー金融のマイルストーン

2012年、マサチューセッツ工科大学の教授アンドリュー・ロ（Andrew Lo）と彼の共同研究者は「巨大ファンド」の概念を提唱しました------大規模で多様な初期薬剤候補のライブラリ。50から200の比較的無関係な資産を持つことでリスクを分散できます：単一のバイオテクノロジーのスタートアップが唯一の治療法が失敗すると倒産する可能性がありますが、ポートフォリオは複数の失敗を耐えることができ、少数の成功したプロジェクトがリターンをもたらすことができます。

この理論は、私たちがライフサイエンスの研究開発を資金提供する構造的非効率性を画期的に指摘しました。しかし、ロのこのアプローチは依然としてトップダウンであり、機関投資家からの大きな小切手、トップレベルの資金配分が行われ、一般の科学者や患者はほとんど意味のある意思決定に参加する機会がありません。

3. 巨大ファンドを超えて：BIOプロトコルの登場

現在、分散型科学の新たな潮流が現れ、ロのビジョンをさらに推進しています。BIOプロトコルは、巨大ファンドの核心的な理念------リスクを管理するための広範な多様化------を取り入れていますが、この多様化、ガバナンス、資本形成の方法を再構想しています。BIOプロトコルは、中央権威によって管理される単一の巨大ファンドではなく：

• 分散型のトークン保有者ガバナンスプロトコルとして、BioDAOを企画し、孵化します。これらは、オンチェーンの研究ポートフォリオを通じて研究開発を所有し、指導するための専門的な自下から上のコミュニティです。
• IPT（知的財産トークン）を通じて知的財産とデータをトークン化し、取引可能な流動資産にすることで、BioDAOの研究者やコミュニティがバイオテクノロジー業界で一般的な方法よりも早く流動性にアクセスできるようにします。
• リアルタイムで資本を展開し、「死の谷」に直接投入します。
• 患者、科学者、一般の人々を中心に据え、Redditコミュニティが共同の銀行口座を持つようにします。

3.1 無許可の利害関係者

BioDAOでは、特定の病気に直接関与する人々------患者、臨床医、科学者------は、オンチェーンガバナンスに参加できます。「誰か」が彼らの事業を資金提供するのを受動的に待つのではなく、彼らは集団的な暗号資金を通じて資本を調達し、DAOを設立し、内部および世界中の科学者から共同で研究アイデアを探し、リソースの配分と優先順位を決定します。

3.2 トークン化された知的財産とデータ

BioDAOは、@molecule_daoを通じてIPトークン（IPT）を発行し、研究の分散型ガバナンス権を表します。これらのトークンはライセンス供与、取引、または集約が可能であり、DAOに新しい方法を提供し、マイルストーンに基づく資金展開を通じて初期科学のリスクを段階的に低下させます。データの共有とデータの複製はもはや事後的な補完ではなく、科学的発見を促進するためのコアで流動的な資産となります。さまざまな研究者に報酬を提供し、分散型科学と薬剤発見のインセンティブメカニズムを作成することも可能です。

3.3 自下から上の資本形成

巨大ファンドが大規模な機関投資家に依存するのとは異なり、BIOプロトコルはコミュニティ主導の資金調達を調整します。スタートアッププラットフォームを通じて、BioDAOの創設者は彼らの研究を紹介し、プライベートまたは公開のトークン販売を設定し、ガバナンス権を通じて初期の支持者に報酬を与えます------ベンチャーキャピタルや大手製薬会社の審査は不要です。

4. ファンドからエコシステムへ：BioDAOネットワークでロのビジョンを推進

4.1 分散型中心の「メタポートフォリオ」

BIOプロトコルは、単一の実体が200の資産を保有するのではなく、数千のBioDAOを持つガバナンス金庫を促進します。各DAOは特定の科学的細分野に焦点を当てています。これにより、可能性の空間が大幅に拡大し、コミュニティの自己ガバナンスが促進されます。単一のマネージャーが意思決定を行うのではなく、プロトコルはそのトークン保有者コミュニティを通じて、すべてのDAOの資産開発、リスク管理、シナジーを導きます。

4.2 無許可のスタートアッププラットフォームと加速

BIOのリアルタイム分散型スタートアッププラットフォームメカニズム------バインディングカーブ（bonding curves）やオークションなど------により、新しいBioDAOが迅速に立ち上がることができます。初期のステーキング者やトークン保有者は、どの分野に投資する価値があるかを指示できます。このアプローチは、バイオテクノロジー資金の民主化を実現し、長期的な新型コロナウイルスや希少な自己免疫疾患などの見過ごされがちな分野への資金の流れを加速させます。

4.3 オンチェーンリスク管理

巨大ファンドがポートフォリオ理論を通じてリスクを軽減するのと同様に、BioDAOもそうですが、オンチェーン分析により、臨床マイルストーン、知的財産の評価、金庫データの標準化レポートを共有できます。これにより、リアルタイムの洞察が促進され、プロトコルは資金を複数のDAOに配分したり、研究に基づく義務を設けたりしてリスクをさらに分散させたり再バランスさせたりすることができます。

4.4 持続的流動性と長青資本

従来のファンドは資本を10年間ロックしますが、BioDAOのトークンと知的財産トークンは流動性を保ち、参加者が退出または資本を再構成できるようにします。もしBioDAOの治療法が前景を示し始めれば、それは自然により多くの流動性を引き付けます。ここでのゲーム理論は、治療法が自然に資本の「シェリングポイント」となることです。同時に、成功した治療法の収益はプロトコル金庫（BIObank）に戻り、新しいまたは既存のDAOに資本を循環させます。

5. プロトコルの実践：全体的な自下から上のエコシステム

科学者チームが創傷性脳損傷の革新的な治療法を開発することを目的とした新しい「NeuroDAO」を提案したと想像してください。彼らは前臨床データと資金のロードマップをBIOのユーザーフレンドリーなスタートアッププラットフォームにアップロードします。世界中のBIOコミュニティは、トークンをステーキングして提案を承認または拒否します------背後に閉じられた小委員会はありません。承認されると：

• NeuroDAOはその知的財産トークン（IPT）を鋳造します。
• バインディングカーブまたはオークション方式でこれらのトークンを販売して初期資本を調達します。
• 臨床前の終点などのマイルストーンが達成されると、さらに資本が自動的に解除されます。
• より広範なコミュニティは進捗を追跡し、さらなる投資を行い、フライホイール効果を加速させます。

もしNeuroDAOが重要なブレークスルーの瞬間に達した場合------例えば、脳の回復を加速する新しい分子を発見した場合------知的財産ライセンス契約は収益を金庫に引き入れ、さらなる研究の資金を提供します。このメカニズムは持続可能なフライホイール効果を生み出し、常緑の自己強化サイクルを推進します。

設立以来、BIOエコシステムは急速に成長しています。2年足らずの間に：

• 8つのBioDAOに資金提供
• 研究のために3000万ドルを調達
• トークン化された知的財産の総価値は5000万ドルを超える
• BIO金庫（AUM）には6000万ドル以上の資金がある
• 現在までにBioDAOに資金提供された科学プロジェクトには800万ドルが配分されている
• 60の活発な研究開発プロジェクト
• 34,000人のエコシステムトークン保有者（そのうち3,716人がBIOガバナンストークンを保有）

複数のBioDAOは、種子段階の研究から急速に先進的な前臨床研究段階に進展し、分散型資本とオープンな協力がバイオテクノロジーの革新を加速できることを証明しています。

6. 孤児薬、希少疾患、長期的な新型コロナ：倫理的および経済的な適合

長期的な新型コロナウイルスは、「冷門」だが緊急の病症の一例です。同様に、孤児病------患者数が少ない病気------は、大手製薬会社によって無視されがちです。彼らは利益の可能性が限られていると考えています。

しかし、BIOのようなネットワークでは、患者主導または家族主導のBioDAOが任意の病気の周りに設立され、大手企業が資金提供を渋る研究に新しい構造を利用して資金を提供できます。小規模な患者群は臨床試験を加速し、タイムラインを短縮し、「ヒットか破産か」という心態なしにかなりのリターンを解放できます。倫理的な一貫性は明白です：これは市場規模の問題ではなく、影響力の問題です。

7. 現実世界の勢い：巨大ファンドから得た経験

分散型科学の前に、多資産リスク共有モデルはさまざまな形で試みられてきました：

• BridgeBio (NASDAQ: BBIO)：希少疾患に特化し、中心放射型のパイプラインを採用。
• Roivant Sciences：各治療分野に独立した「Vants」を立ち上げ、管理費用と資本を統合。
• Royalty Pharma：数十億ドルの多様なロイヤリティ収入ストリームを持つポートフォリオで、証券化が薬剤の知的財産に安定して資金を提供できることを証明。

これらの企業はすべて、ロの多様化の原則を体現しています。BIOプロトコルはこの原則をさらに拡張し、アクセスの民主化、ガバナンス権の分配、トークン化を通じて持続的流動性を実現します。

8. 科学摩擦から科学金融（SciFi）へ

目を閉じて、今は2026年だと想像してください。BIOの枠組みの下で、すでに数百のBioDAOが、膵臓癌から自己免疫性脱毛症までのさまざまな病気に関与しています。各DAOは、患者、研究者、慈善支援者からなる「コミュニティの集合知」です。彼らは：

• ネットワークを超えて共有されるリアルタイムの研究データを取得し、各臨床の転換点を加速させます。
• 臨床試験の参加者とベストプラクティスを調整します（複数のBioDAOが関連分野を解決している場合、BIOは試験参加者プール、データ登録簿、ベストプラクティスのガバナンスを共有し、管理コストを削減できます）。
• AIを使用してリスク、潜在的なシナジー、資本配分を評価します。

もはや10年の資金ロックや厳重な制度がブレークスルーを制限することはありません。代わりに、全体のネットワークは生命を持ち、呼吸する有機体のように------流動し、適応し、オープンです。

8.1 バイオテクノロジーの黄金時代

「すべてをトークン化する」ことによって、前臨床データから最終段階の知的財産まで、分散型のガバナンスを加え、BIOは業界の最大の摩擦点を公にしました。突然、薬剤開発は長いマラソンではなく、むしろサイエンスフィクションのようになりました。

8.2 包摂的なコミュニティ、グローバルな影響

この革命は、実験室内だけでなく発生しています。一般の投資家------親族が希少疾患を患っているかもしれない人々------は、トークンをステーキングして新しい研究を支援し、その過程で透明な進捗を目にすることができます。協力はもはや流行語ではなく、オンチェーンの現実となり、国際的な研究チームの形成を促進します。

8.3 Eroomの法則の逆転

摩擦が取り除かれることで、どの地域からでもコミュニティがグローバルな資金を得ることができ、私たちはついに薬剤開発のコスト/時間曲線が下向きに曲がるのを目にするかもしれません。これは、元々約束された指数関数的な科学の進歩を実現することになります。

9. バイオテクノロジー金融の自下から上への進化

アンドリュー・ロの巨大ファンド理論は、私たちに重要な道筋を示しました：大規模で多様なポートフォリオはバイオテクノロジーの高リスクを抑え、より大規模な資本を引き付けることができます。しかし、トップダウンの構造と機関の慣性は、特定のイノベーションの実現を抑制し続けています。それに対して、BIOプロトコルはこのシナリオを覆します：

• コミュニティ主導：利害関係のあるすべての人------患者、科学者、または好奇心旺盛な資金提供者------がガバナンスに参加し、新しいBioDAOを提案し、研究の方向性を共同で形成できます。
• トークン化された知的財産：データと知的財産が流動的になり、新しい資金と協力モデルへの道を開きます。
• リアルタイムの流動性：10年間の資金ロックから解放され、資本は画期的なイノベーションに迅速に流れます。
• AI駆動のリスク管理：オンチェーン分析がパフォーマンス、シナジー、関連性を継続的に追跡し、資本が複数のBioDAO間で効率的に流動できるようにします。

分散型科学ソリューション（BioDAOを通じて）をBIOのトップレベルで調整し（スタートアッププラットフォーム、資金、流動性、メタガバナンス）、科学と製薬業界の最も困難な課題が、コミュニティ主導、透明性のある持続的な流動性の環境で解決されることができます。

家庭、患者、科学者を意思決定の中心に置くことで、BIOは「海を沸かす」ことを目指し、初期のイノベーションの困難を解決します。もはや世界の半分の偉大なアイデアが「死の谷」で腐ることはありません。代わりに、私たちはもはや束縛されない科学の時代の夜明けを目撃しています。古い守門人と摩擦に満ちたパイプラインから解放されました。

したがって、次回あなたの家族が希少疾患に直面したとき、決定的な要因はもはや取締役会の市場規模の分析ではありません。むしろ、それはグローバルなネットワーク------科学者、患者、そして一般の信者------が共同で調整し、資金提供し、真に重要な治療法を加速させることです。要するに、私たちはサイエンスフィクションの世界に戻り、人類が最終的に団結し、不可能を必然に変えるのです。