2024年の終わりが近づく中、すべてのWeb3暗号関係者にはそれぞれの年間キーワードがあります。筆者にとって、今年のキーワードは「ハイライト」と「迷走」です。SolanaはFTXの暴落後に強力に復活し、Baseのユーザー増加が逆襲を果たしました。TONエコシステムのマトリックスは目を引き、AIエージェントの分野は2025年の焦点と見なされています。残念ながら、BTCのエコシステム構築と価格は2024年の市場予測には遠く及ばず、ETHは低迷しています。それでも、今年のMEME分野と新資産の爆発は、オンチェーン流動性の大規模な狂乱を活性化し、2024年の大部分にわたって続きました。

2024------MEME新資産は「個人投資家の自己救済」

トレンドは深刻な変化を遂げています：「資本の物語は徐々に無効になりつつある」。 Web3の主権意識の進化に伴い、Friend.tech、Pump.Fun、Four.meme、Moonshot、Flap、We.RICHなどの新しい発射プロトコルが次々と登場し、全く新しいパラダイムシフトを引き起こしています。これらのプロトコルは参加のハードルを下げ、誰もがプロジェクトの一部となることを可能にし、より多くの機会と選択肢をもたらしました。

この波は、「ハイライト」 時価総額プロジェクト（例：Wif、Bonk、Bome、Mewなど）を大量に生み出しただけでなく、MEME類の資産が2024年の大半の時間の主旋律となり、指数関数的な成長を遂げて市場を席巻しました。MEME資産は感情や文化の投影から、徐々に分散型価値の流動の核心的な媒体へと変わりつつあります。

しかし、選択肢が増えることで方向感を失うこともあります。無数の百倍トークンや千万の時価総額の新資産が重なり、情報過多の中で「迷走」しやすくなり、潜在的な富の機会を逃すだけでなく、Web3の核心的価値資産についての深い考察を怠ってしまいます。この「ノイズ効果」は、市場が短期的な投機に溺れやすくし、エコシステムの長期的な持続可能な発展の鍵である価値創造とユーザーの合意の強化を無視させます。

MEME分野の「ハイライト」時価総額の背後には「ボンディングカーブ」が推進役として存在する

ボンディングカーブはAMM自動マーケットメーカーのアルゴリズムメカニズムであり、大部分の人がAMMに触れるのはUniswapの伝統的なマーケットメカニズム（x⋅y=k）です。K定数は2つのトークンの数量と価格の供給が常に価値の等価を実現するもので、伝統的なAMMはプールを構築して供給関係のパラメータを得る必要がありますが、PumpFun、Friend.tech、Four.meme、Moonshot、Flapが採用するボンディングカーブメカニズムは、プールを構築する必要がなく、流動性危機がなく、無常損失が存在せず、流動性提供者がプールを引き上げて逃げる心配もない状態で、低コストの資産発行を行うことができます。

さらに重要なのは、ボンディングカーブがより高い柔軟性と組み合わせ可能性を提供し、線形、対数、指数、反比例、混合などの曲線を通じて多様な供給と価値関係をカスタマイズできることです。例えば、Friend.tech（y = x\^2 / 16000）は、トークンの発行価値の上昇空間を基本的に確定しています。

Pump.FUNの価格設定システムには、virtualSolReservesという名前の前置き仮想プールが設定されています。この仮想プールは初めに30枚のSOLと1,073,000,191枚のトークンを含み、その価格設定公式はx * y = kの恒常的な積の法則に従います。データフィッティング計算の結果、初期のk値は32,190,005,730であり、各トークンの初期価格は約0.000000028 SOLです。

価格設定公式は以下の通りです： y=1073000191−3219000573030+xy = 1073000191 - \frac{32190005730}{30 + x}y=1073000191−30+x32190005730

（Pump.FUNの公式計算内容と画像はBinance Squareの「ランダム狂魔陳哪吒」から出ています）[https://www.binance.com/zh-CN/square/post/15600492237666）

本質的にPump.FUNは依然としてx * y = kの価格設定原則に従っています。これは、Pump.Funで69,000ドル、つまり発行に必要なSOLの数が85に達したときに、Ratdiumに流動性をシームレスに追加できる理由でもあり、次の高点への突進を開始することができます。

偶然にも、Binanceに支えられたFour.memeもボンディングカーブを通じて同様のプロセスを実現しています。時価総額が44,444ドルに達すると、プラットフォームはバッジを表示し、ボンディングカーブが100%に達するとPancakeSwapに上場します。しかし、Four.memeはBinanceの「リソースの防壁」の下で、より多くのコミュニティ資産にKOLマトリックスとプロモーションリソース、さらにポイントエアドロップの期待を提供し、再びユーザーの粘着性を高めています。

ボンディングカーブの二面性：カジノツールか価値エンジンか？

Pump.FUNでもFour.memeでも、その時価総額が基準に達してDEXに流動性を移行するプロセスは、ボンディングカーブの予測可能性を利用しており、市場の大部分の投資家が資産の圧力点を明確に理解できるため、ある意味で「ゼロサムゲーム」の感覚があります。言い換えれば「誰がより早く逃げるか」です。

しかし筆者は、金融の本質は周期性にあると考えています。永遠に上昇する資産は存在せず、ボンディングカーブも単なるツールの一部です。それは市場をより透明で計算可能にし、プロジェクト側に資産発行からエコシステムの応用、さらには価値の具現化までの全体的な運営を考えさせることを強制します。

多くの発射プロトコルが非常に高いプロトコル収入を生み出している一方で、Pump.FUNの総収入は3億ドルを超えていますが、その発射されたトークンの生存率はわずか1.3%です。おそらく私たちはこれらの資産が最終的にどこに向かうべきか、またどのような金融価値を発揮すべきかを考えるべきです。

2025年こそWeb3の牛市革新の最良の時期

筆者は、毎回の新資産の発行には巨大な富の機会が伴うと考えています。BTCの誕生はデジタル資産の時代を切り開き、その後、アルトコイン、NFT、DeFiなどの革新が次々と登場し、無数の富の神話を生み出しました。しかし、資産の持続可能な発展こそが長期的な成功の鍵です。今や第六次デジタル資産革命------ボンディングカーブが到来しています。

ボンディングカーブの未来の応用は、資産の発行と取引にとどまらず、新型資産のポートフォリオ、貸付の最適化、流動性管理、資本効率の向上などの分野にまで広がります。前回のDeFi牛市が業界の全面的な繁栄を引き起こしたように、2025年にはボンディングカーブが主導するDeFiの新たな戦場を目撃することが期待されます。