アーサー・ヘイズの最新ポッドキャスト全文：トランプの新政策、ビットコインの準備、投資戦略と韓国市場について

翻訳：ウーが語るブロックチェーン

このインタビューでは、Maelstromの最高投資責任者であり、BitMEXの前CEOであるアーサー・ヘイズが、暗号通貨分野に対する彼の見解を共有しました。韓国の影響力、トランプ政権がもたらす可能性のある規制の変化、そして世界の金融市場が進化し続けるダイナミクスについて触れています。ヘイズは、韓国が重要な暗号通貨市場であることの意義を強調し、その活発な取引文化と技術の受容度が重要な支えであると述べました。彼はまた、投資戦略、ミームコイン、暗号通貨分野を形成する可能性のあるマクロ経済トレンドについて探求し、世界的なインフレ政策の推進によりブルマーケットが続くと予測しました。アメリカ政府がビットコインの準備金を直接採用することに懐疑的であるにもかかわらず、ヘイズはデジタル資産への移行は避けられないと考えています。

原文リンク：https://x.com/CryptoHayes/status/1863537733718999350

ヒカル：アーサー、最近はいかがですか？

アーサー：とても良いです。

ヒカル：良かったです。今回のインタビューにお招きできて嬉しいです。今日は三つの部分に分けてお話しします：まずはあなたのバックグラウンド、次にトランプ大統領の任期が暗号通貨に与える潜在的な影響、最後に市場、特に韓国市場に対するあなたの現在の見解です。楽しみにしています！では最初に、簡単に自己紹介とMaelstromについて教えていただけますか？何があなたを駆り立てて、好きな仕事を追求し続けるのでしょうか？

アーサー：私はアメリカのペンシルベニア大学ウォートン校で学び、2008年にアジアに来て、ドイツ銀行とシティバンクで働き、金融サービス業に強い興味を持つようになりました。そこで5年間働いた後、ETFトレーダーの職を解雇され、偶然ビットコインのホワイトペーパーを発見し、暗号通貨取引に関わるようになりました。その後、2014年に他の二人の共同創業者と共にBitMEXを設立しました。2020年10月にCEOを辞任した後、私は取引が好きだが会社を運営するのは好きではないことに気づき、自分のファミリーオフィスを設立することに決めました。これがMaelstromの由来です。私たちは初期トークンファンドで、完全に私の資金で投資を行っています。私たちの目標は、有望なプロジェクトに投資することでビットコインとイーサリアムのパフォーマンスを上回ることです。

ヒカル：素晴らしいですね！あなたはBitMEXについて言及しましたが、暗号通貨分野でデリバティブと永続契約を開発したことで非常に有名です。BitMEXの創設者の一人として、どのようにBitMEXから現在のMaelstromのCIOに移行したのですか？両者の違いは何ですか？どちらが好きですか？

アーサー：小さな会社を管理することは、私の視点から見ると、10人未満のチームを指しますが、確かに面白いです。BitMEXの初期の成長は非常に楽しかったです。2018年に永続契約が普及するにつれて、私たちは急速に成長し、従業員数は約250人に達しました。しかし、CEOとしての私の日常業務は主に人事、法律、コンプライアンスの問題に関わっており、これらは私が暗号通貨分野に入った理由ではありませんでした。幸運なことに、今はこれらのことをしていません。ただ取締役会のメンバーとして参加しています。そしてMaelstromでは、取引、投資、アイデアを考えることに集中でき、約6人の小さなチームと協力しています。これが私が本当に愛していることです------金融市場、暗号通貨、新しいプロジェクトを理解し、分散型の発展を推進することです。

トランプ時代の暗号規制とマクロ経済トレンドの分析

ヒカル：素晴らしいですね。これが、私たち全員が暗号通貨業界に情熱を持つ理由だと思います。それでは、皆が非常に興奮している話題、つまり新たに就任するトランプ政権について話しましょう。彼らは新しいSECの議長を任命するなど、より友好的な暗号規制を実施する可能性があると予測されています（ゲンスラーに別れを告げて）、さらには噂のソラナやリップルのような多くのアルトコインの現物ETFを承認するかもしれません。そこでお尋ねしたいのですが、この状況を考慮して、今後4年間、アメリカの暗号通貨市場や世界の金融市場にどのような変化が起こると思いますか？

アーサー：私たちは徐々に、政府債券を保有する人々がこれは悪い投資であることに気づく段階に入っていると思います。なぜなら、世界中の主要な政府はすべて、インフレを推進し、巨額の政府債務をインフレで減少させようとするためにお金を印刷しなければならないからです。

これはアメリカだけの問題ではなく、EU、日本、中国などのすべての主要国が同じ困難に直面しています。選挙で選ばれた政治家も非選挙の政治家も、緊縮政策を受け入れることはできません。明らかに、私たちはアルゼンチンのミレイを見ました。彼は政府予算を削減し、収支を均衡させると宣言し、その結果当選しました。

しかし、彼がそうしようとしたとき、アルゼンチン経済は非常に悪化しました。私は工業生産が約20%減少したことを覚えています。これは非常に驚くべき数字です。なぜなら、システムからすべての信用を取り除き、政府サービスを減少させると、人々は仕事を失い、システムに資金が注入されなくなるからです。私は、選挙で選ばれた政治家も非選挙の政治家も、アルゼンチンのような経済を治めたいとは思わないと思います。したがって、彼らはインフレを通じて債務を減少させることを選択します。そして、これがトランプが行おうとしていることです。

人々が気づいていない主要な政策は、彼が印刷しなければならないお金です。彼はインフレを通じてGDPを成長させ、政府のバランスシートを支える必要があります。多くの人が暗号規制とその可能な方向性に注目していますが、アメリカが暗号に友好的な規制を導入する可能性を予測することは非常に投機的だと思います。なぜなら、大量の暗号資産を保有する裕福な人々がいて、彼らのビジネスは規制から利益を得る可能性があるからです。彼らは勝利した政党に寄付し、政府に入り、自分たちに有利な規制を策定する同じゲームをプレイしますが、これらの政策は暗号通貨保有者全体の利益には必ずしも有利ではないかもしれません。

もしかしたら新しいSECの議長が誕生するかもしれませんが、その人はCoinbase以外のすべての企業を追及することを選ぶかもしれません。我々には確証がありません。だから、アメリカの暗号規制が採用を促進するという期待は高すぎると思います。しかし、市場では通常、期待が現実を上回ります。実際、トランプは政治家であり、アメリカの議会は2年後に再選挙を行います。したがって、彼には行動を起こすための時間は最大で18ヶ月しかありません。それに加えて、彼は暗号分野に限らず、選挙公約を果たす必要があります。したがって、これは「期待を買い、事実を売る」状況になると思います。彼が導入する政策は長期的にはポジティブかもしれませんが、短期的には市場にとって理想的ではないと感じられるでしょう。

したがって、単にトランプが積極的な暗号規制を実施すると思って暗号通貨の世界に飛び込むと、大きな失望を味わうかもしれません。しかし、私は暗号市場が下落するとは思いません。なぜなら、最終的に本当に重要なポイントは財務省のスコット・ベスタントであり、トランプの経済目標を達成するために彼が印刷する必要がある通貨の量だからです。

アメリカのビットコイン準備の実現可能性についての議論

ヒカル：なるほど、非常に現実的な見方ですね。これは、多くのトークンプロジェクトが美しいホワイトペーパーを発表し、壮大なビジョンを描く一方で、最終的な結果はMVP（最小限の実用的製品）に過ぎないということに似ています。これは確かに人々が理解する必要がある重要な事実です。私は完全に理解しています。アメリカとトランプ政権が暗号規制において多様な可能性の方向性を持つかもしれないことは分かります。しかし、特にアメリカの国家ビットコイン準備についての話題があります。仮にアメリカ政府が本当にビットコイン準備計画を導入した場合、供給量をプログラムで制限するこの戦略は、アメリカ政府やより広範な金融市場にどのような影響を与えると思いますか？他の国の政府はどのような行動をとる可能性がありますか？

アーサー：まず、私はビットコイン準備が本当に実現するとは思いません。しかし、彼らがこの目標を達成しようとする道筋は非常に示唆に富んでおり、リスク資産全体にとってポジティブです。もしあなたがルミス上院議員のビットコイン準備に関する法案草案を読んだことがあれば、その中で最も重要な部分は、彼女がこの準備に資金を提供する方法を計画していることです。彼女は二つの方法を提案しました。アメリカ政府はビットコインを購入し、国家戦略備蓄を構築することができます。

第一の方法は、連邦準備制度が国債や担保付き証券から得た利息収入を財務省に返還することです。これには毎年数十億ドルの金額があります。したがって、彼女はこれらの支払いを使用してビットコインを購入することを提案しました。しかし、この金額は非常に小さく、特に連邦準備制度が国債の投資ポートフォリオを縮小しており、他の部分でも損失が出ているため、ビットコイン購入に大きな貢献をすることはないと思います。

さらに重要なのは、彼女がアメリカ政府のバランスシート上の金の価値を再評価することを提案していることです。アメリカ政府は現在約80,100トンの金を保有しており、その価格は1オンスあたり42.22ドルで、これは1933年にフランクリン・デラノ・ルーズベルトがドルを弱体化させるために設定した水準です。もし金を現在の1オンスあたり約26,000ドルに再評価すれば、財務省には約7,000億ドルの帳簿上の利益がもたらされます。したがって、財務省はこれらの資金を使用して政府プロジェクトを実施するか、戦略備蓄のビットコイン購入に使用することができます。

しかし、もし私が政治家であれば、金の価値を再評価し、これらの「仮想」資金を創出して、自分の選挙区のプロジェクトやグリーンニューディール、石油掘削などの他の計画を支援するために使うことができるでしょう。私はアメリカ政府がドルを金に対して相対的に減価させると信じていますが、これらの資金をビットコイン購入に使うとは思いません。むしろ他の政府プロジェクトに使われるでしょう。トランプは議会を通じて行動する必要はなく、支出を削減する必要もありません。財務省に金の価格を5,000、10,000、または20,000ドルに設定させれば、自動的に創出された資金を様々な政治的支出に使用することができます。

したがって、ビットコイン戦略準備に関する示唆的な部分は、金の価値を再評価し、財務省の帳簿上の利益を解放し、支出に使用する方法を合理化するプロセスにあると思います。

Maelstromの投資戦略：価値とタイミングに焦点を当てる

ヒカル：面白いですね。この戦略は一般消費者の考え方とは少し異なるかもしれませんが、最終的にはビットコインの価格にポジティブな影響を与えるでしょう。私たちも注目していきましょう。

次に、別の話題についてお話ししたいと思います。多くの人々があなたの投資と取引戦略に非常に興味を持っていると思うので、教えていただきたいです。デジタル資産の取引や長期投資において、主にどのような基準に注目していますか？

アーサー：まず、投資を担当するアクシャット・ヴァイディヤには、ビットコインとイーサリアムのリターンを上回ることを求めています。Maelstromでは多くの人を雇っており、私は自分の資金を直接ビットコインとイーサリアムに投資することができますので、何が起こるかを見ることができます。したがって、他のプロジェクトに積極的に投資する場合は、これら二つの暗号通貨のパフォーマンスを超える必要があります。

私たちはサイクルを把握しようとします。私はマクロの流動性の視点を持ち、これがアクシャットの投資考慮にも伝わります。例えば、2022年と2023年のベアマーケットの間、私たちは非常に活発で、多くの価値のある取引を得ました。明らかに、より多くの資金が暗号通貨分野に流入するにつれて、価格が上昇し、取引の評価も非常に高くなりました。したがって、私たちは投資のペースを緩めました。私たちはプロジェクトに入るときの価格に非常に注意を払っています。なぜなら、価格はあなたが支払うものであり、価値はあなたが得るものだからです。

私たちは未来を予測することはできませんが、非常に合理的な完全希薄化評価でトークンプロジェクトに入ることができれば、たとえプロジェクトが最終的に悪化しても、トークンが上場すれば利益を得ることができます。しかし、機会を逃すことを恐れてブルマーケットで過剰な評価を支払うと、たとえプロジェクトが成功しても、トークンが上場する時には利益を得られないかもしれません。したがって、私たちは投資価格に非常に注意を払っています。次に、そのプロジェクトが私たちが興味を持っている特定の垂直分野に合致しているかどうかを見ます。しかし、私は常に強調しています。投資の最初の基準は、価格が安くなければならないということです。なぜなら、価格が低ければ、技術的な見通し、チームの市場適合性、または時間枠において間違える余地が大きくなるからです。

ヒカル：非常に明確ですね。「高い完全希薄化評価だが流通していないトークン」という戦略は、明らかにこのサイクルでは機能しません。したがって、合理的な価格で入場することが重要であり、ブルマーケットで過剰な価格を支払わないことが本当に重要です。

アーサー：はい、私たちは皆興奮しやすく、結果的に損をしてしまいます。

ヒカル：経験豊富でも、機会を逃す恐れから早く行動してしまうことがあります。それでは、次に韓国に関連する話題についてお話ししたいと思います。最近、Maelstromが公式ブログを立ち上げ、韓国語のコンテンツを大量に発信していることに気づきました。韓国市場に進出することを決定した理由は何ですか？韓国への関心はどこから来ているのでしょうか？

アーサー：私が韓国市場に最初に注目したのは、2017年のICOブームの時期です。当時、韓国の取引所でのトークン取引価格は他の地域よりも20%、30%、さらには50%高かったです。その中でBithumbが主導的な存在でした。私が銀行でデリバティブトレーダーをしていた約10〜15年前を振り返ると、韓国のKOSPIオプションは世界で最も流動性の高いオプション市場でした。ソウルの人口は多くても2000万から3000万です。韓国の一人当たりの取引活発度は世界で最も高いかもしれません。

現在、韓国人は投機的な株式オプション取引から暗号通貨に移行しています。彼らは高いインターネット普及率を持ち、教育を受けた人口であり、韓国社会の中流から上流への上昇チャネルは比較的硬直しています。一部の大企業や家族が大部分の資源を掌握しており、単に賢いことや教育を受けることだけでは上昇するのが難しいのです。したがって、暗号通貨はこれらの高い素質を持ち、社会的流動性に不満を持つ人々に新たな機会を提供しています。そのため、韓国は世界で一人当たりの暗号取引量が最も高い市場となっています。

私はBitMEXにいたとき、韓国ユーザーの取引量が非常に強いことに気づきました。したがって、現在の投資の状況において、私たちはユーザーが活発な地域と密接に関わりたいと考えています。世界中に技術革新があるものの、実際のユーザーは主に東北アジアと中央アジアに集中しています。暗号通貨の大規模な取引が行われている場所を知りたいのであれば、これらの地域に注目する必要があります。したがって、私たちは韓国から始めることに決め、現地の言語のブログを立ち上げ、業界の専門家が私の英語のコンテンツを翻訳し、韓国の一般的な暗号投資者が読みやすく理解しやすいようにしています。これが私たちがこの市場に進出した理由です。純粋な暗号通貨取引の観点から見ても、韓国はおそらく世界で最も重要な市場です。

韓国の暗号通貨規制と潜在的な機関参加

ヒカル：私は完全に同意します。Upbitを見てみると、世界の現物中心化取引所の取引量ランキングでCoinbaseやBinanceに次いで上位に位置しています。これは確かに韓国市場の人気を示しています。また、「キムチプレミアム」も実際に存在します。今年の初め、私たちがミニブルマーケットを経験したとき、ビットコインはこれらの取引所で20%の価格プレミアムがありました。さらに、韓国人はDogecoinやRippleなどのトークンに対して非常に高い熱意を持っています。したがって、私は市場が非常に活発であり、より多くの暗号通貨規制が導入されることで成長を続けると考えています。これにより、取引所や消費者にとってより明確なルールがもたらされるでしょう。韓国のデジタル資産市場の未来についてどう思いますか？より多くの規制が導入されることで、市場の構造はどのように変化するでしょうか？

アーサー：私の記憶が正しければ、現在韓国では税法案に関する投票が行われています。この法案は主にキャピタルゲイン税と暗号通貨に関連する税金の問題に関わっていると聞いています。この法案はおそらく延期される可能性が高いようです。なぜなら、韓国には非常に高い割合の暗号通貨トレーダーがいて、明らかに彼らはこれらの取引に対して高額な税金を支払いたくないからです。もし最終的に税制が実施される場合でも、取引量を著しく抑制しない方法で行う必要があります。したがって、私は政治家たちが今日どのような決定を下すのか非常に楽しみにしています（約11月26日頃）。

さらに、韓国の機関が暗号通貨取引に参加するかどうかも重要な問題だと思います。現在、韓国の取引所では個人アカウントしか開設できず、法人アカウントはまだ開放されていません。将来的にこれらの機関が参加できるようになれば、市場の高い流動性と活発さを利用して、数百万の暗号通貨を保有する韓国人にサービスを提供することで、巨大な需要が生まれるでしょう。また、韓国が外国人に自分の名義でアカウントを開設させることを許可すれば、より多くの外部流動性が韓国市場に流入し、特定のトークンが過熱して生じる価格プレミアムをバランスさせるのに役立つでしょう。

韓国には暗号通貨の支持者が多く、伝統的な金融の利益のために暗号通貨を制限しようとする政治家は、若くて活発な暗号コミュニティの票を失うことを恐れているようです。したがって、これは非常に教育的なケースであり、若くて活発で徐々に裕福になっている暗号通貨保有者のグループが政治的影響力を行使し始めると、何が起こるかを示しています。この状況は、世界の他の地域の縮図になる可能性があります。若い世代と暗号資産の保有者は、自分たちの利益に合った規制を推進するために政治力を行使しようとするでしょう。これは、彼らが生まれる前から存在していた伝統的な資産カテゴリーの規制にのみ奉仕するものではありません。

ミームコインに関する見解とその投機的性質

ヒカル：あなたは非常に興味深いダイナミクスに言及しました。特に韓国はテラ・ルナの崩壊を経験しました。多くの立法者はデジタル資産が未来であることを認識していますが、重要なのはどのように慎重にこれらのステップを踏むかです。教育は非常に重要であり、テラ・ルナの崩壊のような事件が再発しないようにすることも同様に重要です。したがって、彼らは進める過程で非常に慎重であり、今後数ヶ月だけでなく、数十年の基盤を築くために努力しています。これは確かに良い視点です。さて、少し面白い話題に移りましょう：あなたの好きなミームコインは何ですか？

アーサー：私の好きなミームコイン？もちろん、私は自分が持っているものについてしか話しません。私はGOATが好きです。これはTruth Terminal AIによって作成されたミームコインです。私はこれがAIの大型言語モデル（LLM）によって作成された最初のミームコインの一つだと思います。将来的には様々なテーマの異なるバリエーションが登場するでしょうが、一般的に言えば、先駆的なテーマは価値を保持するでしょう。したがって、私はGOATが10億から50億ドルの時価総額の間でかなりの期間維持される可能性があると考えています。他の多くのミームコインのように急速にゼロになることはないでしょう。

さらに、私は分散型科学（DeSci）分野のいくつかのプロジェクトにも興味があります。例えばWormは、面白くて楽しいと思います。それ以外では、私が注目しているミームコインはあまりありません。私はミームコインに関する様々な議論をよく耳にします。Maelstrom内部のチャットでは、若いアナリストが常に様々なミームコインの動向を共有しています。私は時々面白いものがないか見て、適当にいくつか買います。これは面白いゲームで、私はそれを楽しんでいます。もちろん、私はあまり多くの資金を投入していません。これは純粋に投機とギャンブルです。しかし、私はそれが非常に示唆に富むと思います。なぜなら、人間の感情を理解し、その感情が取引チャートにどのように反映されるかを理解できるからです。

ヒカル：確かに、結果に関わらず、私たちが合意できる一点は、私たちがこのプロセスを楽しんでいるということです。

アーサー：その通りです。この宇宙の中で、私たちは人生を楽しむべきです。そして、プロセスの中でお金を稼ぐことができればいいですね。

現在のブルマーケットにおけるビットコインの役割に関するまとめ

ヒカル：もちろん、このプロセスで新しい友人もできました。ミームコインコミュニティのソーシャルキャピタルは非常に強力であり、短期的には消えることはありません。

アーサー：確かにそうです。ソーシャルメディアは、私たちがインターネット上でウイルスのようなミームを共有できるようにします。では、なぜ次のホットトレンドを予測してお金を稼ぐことを試みないのでしょうか？

ヒカル：完全に同意します。さて、アーサー、あなたのシェアに感謝します。これは世界中の暗号通貨投資家にとって非常に重要な意味を持つと思います。特にビットコインが10万ドルに近づいている今、最後の質問があります。韓国のコミュニティや世界の視聴者に伝えたい情報はありますか？

アーサー：私は、暗号通貨を購入し続けるべきだと思います。私たちはまだブルマーケットにいます。ビットコインが10万ドルに達した後、停滞するかもしれないと考える人もいますが、根本的には、主要な経済圏と政府はすでに債務を減少させるためにインフレを通じてコミットしています。経済や政治システムの構造的な問題を解決するのではなく。

そうであるならば、私たちは2008年の世界金融危機以来、最もパフォーマンスの良い資産であるビットコインを保持すべきです。もちろん、他の暗号通貨もそれに続くでしょう。したがって、トランプの暗号政策が期待に応えないからといって落胆しないでください。彼はお金を印刷し、中国もお金を印刷し、欧州中央銀行もお金を印刷し、日本もお金を印刷し、韓国もお金を印刷し、すべての国が印刷します。したがって、私は私たちが依然として爆発的なブルマーケットの初期段階にあると考えています。

ヒカル：完全に同意します。多くの政府や金融市場は短期的な問題を解決するために次々と対策を講じていますが、最終的にはこれが持続可能でないことを私たちは皆知っています。そして、ビットコインは根本的に問題を解決する唯一の長期的な解決策です。さて、アーサー、ありがとうございました。またお話しできることを楽しみにしています。ブルマーケットが順調に進むことを願っています。結果を見てみましょう！

アーサー：招待してくれてありがとう。

ヒカル：ありがとうございました、アーサー。