ビットコインはチューリップバブルなのか？2025年の市場はどのようなリスクに直面するのか？
文章来源：話李話外
最近、私たちは市場の動向やビットコインに関する多くの話題や見解を書いてきましたが、バックグラウンドではいくつかの興味深いコメントを見ることができます。ここでは、代表的な2つのタイプを選びました：
公共アカウントをフォローしてあなたの記事を読むのはあなたに対する面子だが、記事には微信豆が設定されているとは？
ニュース報道でよく見かけるが、多くの人がビットコインで爆死している。ビットコインはただの仮想通貨であり、チューリップバブルだ。あなたたちのこの業界の人々はみんなギャンブラーなのか？
これらの2つの質問は非常に興味深いように見えるので、ここで簡単に公開返信します：
まずは微信豆に関する問題について。
面子のことについて言えば、私はあなたを知らないので、あなたの面子はそんなに重要ですか！正直に言うと、あなたが自分自身を強くしない限り、この世界にはあなたのいわゆる面子を気にする人はいません。
さらに、話李話外は現在、公共アカウントを通じて519本の記事を公開しており、これらの記事はすべて公開かつ無料です。また、私たちには微信豆のコラムもあり、現在までに5本の記事しかなく、特別な考慮に基づいて、象徴的に2.1元（21微信豆）の交換のハードルを設定しました。以下の図のように。もしあなたが他の519本の記事を成功裏に無料で楽しんだ後、5本の記事のせいで自分の感情に不満を感じ、面子が保てないと思うなら、あなたの面子を大切にして、早めにフォローを解除するのが良いかもしれません。
次にビットコインに関する問題について。
実際、どの分野にもギャンブラーはいますが、それは多いか少ないかの問題です。もちろん、あなたは自分以外のすべての人をギャンブラーだと考えることができますが、それはあなたの自由です。ビットコインについて、もしあなたがビットコインをただの仮想通貨だと考え、あなたの目には高価な「微信豆」に過ぎないのであれば、私はあなたのその見解に反対しません。なぜなら、誰もが自分の見解や意見を持つ権利があるからです。あなたはもちろんビットコインがチューリップバブルだと思っても構いませんが、私たちはあなたに反論することはありません。
このような考えや見解を持っている人々に対する私たちの提案は：
自分にどのような見解があっても構いません。法律が許す範囲内で自由に自分の見解を共有できますが、自分の見解を持って他人と対立しようとしないでください。
ビットコインに関するすべてのニュースや情報を遮断し、できるだけ目に入らないようにしましょう。
多くの場合、人々は何かに対して不満を抱くことが多いですが、根本的には自分の機会を逃したり、既得権益者になれなかったことが原因かもしれません。簡単な例を挙げると、もしあなたが2012年に1000ドルで100ビットコインを購入し、今に至るまで保持していたとしたら、今あなたの口座に1000万ドルがあるのを見て、ビットコインがチューリップ詐欺だとは言わないでしょう。
上記の2つの興味深い問題について話した後、次にビットコインの話題を続けて簡単に話しましょう。
時間の次元を長く見ると、実際には2023年1月から現在まで、ビットコインは全体的に上昇傾向にあることが明らかに見えます。以下の図のように。
あるいは、誇張せずに言えば、2023年1月から2024年10月の間の任意の時点で目を閉じてビットコインを購入し、中間の変動を無視して2024年11月まで保持できれば、全体的な収益の観点から見て、あなたは損をすることはないでしょう。
しかし、実際の状況は、過去2年以上の間に、人々がさまざまな理由を挙げて「買うべきか、売るべきか」を議論しているのを常に見ることができます。そして、多くの人々は自分が常に最低価格で購入し、最高価格で売れることを望み、短期間で富を蓄積できることを望んでいます。最終的に、いろいろと試行錯誤した結果、利益を得ることができず、むしろ元本を失った人もいます。
実際、今年初めにビットコインが現物ETFを通じて、ビットコインは依然としてかなりの価格変動を経験していますが、以前の牛市サイクルと比較して、今回のサイクルはリスクの観点から見て相対的に低くなり始めています。このサイクルから、ビットコインは正式に「低リスク」資産サイクルに入ると考えることができます。
さらに、もし私たちが金の歴史的な発展を簡単に比較するなら、BTC ETFは史上最も成功した金融商品であるとも言えます。
現在でもビットコインがチューリップバブルやポンジスキームだと考えている人がいるなら、私たちはこう言うしかありません。あなたはアメリカ政府が詐欺だと言った方がいいです。なぜなら、ETFの承認は政府の承認を必要とするからです。BTC ETFがアメリカ政府の許可を得たのであれば、それはアメリカ政府がチューリップバブルやポンジスキームを許可したことに等しいのではないでしょうか？
明らかに、現時点でこのような見解はもはや成り立たないようです。むしろ、これは機会を逃した人々の「報復的」心理の言い訳に過ぎません。あるいは、もっと簡単に言えば、あなたは15年間持続するチューリップバブルを見たことがありますか？（ビットコインのホワイトペーパーの発表日は2008年10月31日で、その後2009年1月3日に中本聡がビットコインの最初のブロックを掘り出しました。）
さらに興味深いデータを共有します。99bitcoinsのサイトによると、過去10年以上の間にビットコインは477回死亡が宣言されました。以下の図のように。
しかし、このいわゆる「死亡報告」とチューリップバブルの言い訳は、ビットコインの価格が152万倍以上上昇するのを止めることはありませんでした。以下の図のように。
また、BTC ETFが正式に通過してからまだ1年も経っていないことを忘れないでください。将来的には機関投資家のさらなる採用が進むにつれて（いくつかの国や地域がBTCを戦略的備蓄に組み込む可能性も排除できません）、ビットコインが「新しい段階」に入る発展はまだ始まったばかりです。かつて1枚のビットコインを無視していたあなたが、今日の1枚のビットコインを買えないと感じているなら、未来の1枚のビットコインはあなたには手の届かないものになるでしょう。
もちろん、未来は美しいように見えますが、プロセスは往々にして曲折があります。そして、より長い時間の次元で見ると、私たちはおそらく新しいサイクル（牛市、熊市）を何度も経験することになるでしょう。
遠くのことはさておき、来年について話しましょう：
多くの人々は、2025年の到来に期待を寄せているようです。2025年にビットコインが再び新高値を更新することを期待し、2025年に全面的なアルトコインシーズンの爆発を迎えることを期待しています……話李話外の前の数本の市場に関する記事では、私たちは来年市場に良い影響を与える可能性のあるマクロ要因について多く語りました。次に、来年のマクロ経済リスクについても話しましょう。結局、機会とリスクは常に共存しています。
1.米連邦準備制度の利下げペースが鈍化する可能性
来年の米連邦準備制度の利下げ予想に関して、数日前の記事でいくつか整理しました。先週（北京時間12月19日）に終了した政策決定会議で、米連邦準備制度は連邦基金金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き下げて4.25%から4.50%の間にすると発表し、2025年の利下げ幅が50ベーシスポイントに縮小されると予想しています。
このニュースは市場（米国株市場、暗号市場を含む）の急速な下落を引き起こしました。現在の状況を見ると、ますます多くの人々が米連邦準備制度の利下げ予想を市場の動向を測る重要な要素の一つと見なしています。そして、米連邦準備制度が利下げのペースを鈍化させることは、市場にとって良いニュースではありません。
2.トランプ政権下で関税戦争が続く可能性
最近、私たちはいくつかのメディアの報道を通じて、いくつかの兆候を見て取ることができます。例えば、アメリカは来年、BRICS諸国に対して100%の関税を課す可能性があるということです。貿易戦争が再開されれば、GDPに一定の影響を与え、経済の発展をある程度阻害することになります。以下の図のように。
3.NVDAの利益が予想を下回る可能性
NVDAは米国株のテクノロジーの重要な代表であり、データによれば、昨年だけで彼らはS&P 500指数に20%のリターンをもたらしました。そして、彼らが先月（11月20日）に第三四半期の財務データを発表した際、データ上は依然として予想を上回っていました（第三四半期の収益は351億ドルで、市場アナリストの一般的な予想332億ドルを上回りました。純利益は193.1億ドルで、市場予想の174.5億ドルを上回りました）が、市場の反応はあまり強くありませんでした。
このトレンドを見ると、市場はNVDAに対してより高い期待を持っているようで、これは来年の市場の変動要因を増加させることになります。
4.アメリカのインフレは依然として主要な問題
現在の発展状況を見ると、トランプが正式に政権を握った後、アメリカは経済の発展をさらに加速させるべきです。例えば、製造業の回復成長や石油・天然ガス産業の振興などです。一部の経済学者の予測によれば、アメリカのGDP成長率は約3.0%を維持し、2025年には加速する可能性があります。
しかし、この成長率は理論的にはインフレが反発し、金融政策が緩和される時に現れるでしょう。言い換えれば、インフレ問題はアメリカ（世界全体）が来年直面する主要な問題であり、この問題はますます顕著になるようです。また、インフレ問題は、上記で述べた米連邦準備制度の利上げ/利下げ政策にも影響を与えます。
5.アメリカの10年国債利回りが引き続き上昇
ここで国内の金融商品について触れておきますが、最近国内のいくつかの金融商品（低リスク）の利回りが上昇していることに気づいた人はいますか？以前は年率2%程度だった商品が、3%やそれ以上に上昇しています。私がある銀行で購入した長期金融商品は、最近4%以上に急上昇しました。私は4%台の「低リスク」金融商品を見たのは久しぶりです。以下の図のように。
これは主に国債の上昇が低リスク金融商品の上昇を引き起こした可能性があります。多くの低リスク金融商品はさまざまな債券資産に投資しているからです。国債の上昇理由は大きく分けて2つあります。一つは、来年の政策金利が40～50ベーシスポイント引き下げられるとの報道があること、もう一つは、現在の大Aの状況から見て、多くの資金が再び債券市場に戻ると予想されることです。この二重の影響により、債券市場が上昇しました。現在の状況を見る限り、大Aが数ヶ月前（9月）のような大牛市にならない限り（短期間であっても）、自然と債券市場にとって良いニュースとなるでしょう。以下の図のように。
国債利回りと金融商品の上下関係については、以前（2022年）に特別に記事を書いたことがありますので、興味のある方は過去の記事を検索してご覧ください。ただし、国債のパフォーマンスは一つの側面に過ぎず、来年の主な問題はおそらくデフレの可能性ですが、国内の話題は比較的敏感なので、ここではあまり詳しくは触れません。次に、アメリカの話に戻りましょう。
今月、米連邦準備制度の政策が転換して以来、アメリカの10年国債利回りは引き続き上昇しています。このトレンドが続けば、来年の第2四半期には5%に達するかもしれません。これは市場にとって悪材料です。以下の図のように。
もちろん、上記で挙げた5つの側面は主にマクロ的な影響要因に偏っています。さまざまな他の要因や情報が重なり合う中で、2025年は機会に満ちた年であると同時に、より大きな市場の変動リスクを伴う年でもあると言えます。常に、私たちの以前の記事の中の言葉を思い出してください：自分のポジションを厳格に管理し、長期的に生きることが短期的に生きることよりも重要です。投資は長期的で包括的な修行です。
