Delphi Digital 2025 市場予測精編：ビットコインの潜在能力は依然として巨大で、ステーブルコインは引き続き成長する。
ステーブルコインの成長は、市場の回復に希望をもたらすかもしれません。原題：《Delphiの「2025年の市場展望」: 主要な洞察》
著者：Stacy Muur
編纂：深潮 TechFlow
導入
年末が近づくにつれ、さまざまな研究や予測が発表されています。@Delphi_Digital は最近、《2025年市場展望》を発表し、現在の市場状況の分析と未来のトレンドに関する展望を深く掘り下げています。ビットコインの価格動向、主要なトレンド、リスク要因など、さまざまな内容が含まれています。
全文は非常に長いため、完全に読むには多くの時間がかかります。深潮 TechFlow は、Stacy Muur による《2025年市場展望》の核心的な見解を整理した記事を特別に編纂しました。
この記事では、Delphi Digital の報告を3つの主要な部分に分けます：ビットコインの台頭、アルトコインシーズンの幻影、および未来の発展のトレンド。現在、ビットコインの時価総額は約2兆ドルに達していますが、アルトコインのパフォーマンスは芳しくありません。未来を見据えると、ステーブルコインの成長が市場の回復に希望をもたらすかもしれません。文末では、Stacy Muur が2025年の暗号市場に対する独自の見解を示し、暗号市場が「西部開拓時代」からより規制された代替株式市場へと進化していると考えています。Web3 のネイティブユーザーは高リスクを引き受け、投機的な取引に参加する意欲があります。一方、新規参入者は堅実なリスク管理を行い、長期的な価値に注目し、一部の物語は周縁化されるかもしれません。
本文
ビットコインの台頭
かつて、10万ドルのビットコイン価格は夢物語と見なされていました。
しかし、現在ではその見方が一変しました。ビットコインの現在の時価総額は約2兆ドルであり、注目に値します。ビットコインを上場企業と見なすと、世界で6番目に価値のある企業になります。
ビットコインは広く注目を集めていますが、その成長の潜在能力は依然として大きいです：
BTC の時価総額は MAG7（Apple、NVIDIA、Microsoft、Amazon、Google親会社のAlphabet、Meta、Tesla）の総時価総額の11%に過ぎません。
アメリカの株式市場の総時価総額の3%未満、世界の株式市場の総時価総額の約1.5%を占めるに過ぎません。
その時価総額はアメリカの公的債務総額の5%、世界の（公的 + 私的）債務総額の0.7%未満です。
アメリカのマネーマーケットファンドの資金総額はビットコインの時価総額の3倍です。
ビットコインの市場価値は、世界の外貨準備資産総額の約15%に過ぎません。もし世界の中央銀行がその金準備の5%をビットコインに投資すれば、ビットコインには1500億ドルを超える購買力がもたらされるでしょう------これは今年のIBITの純流入の3倍に相当します。
現在、世界の家庭の純資産は過去最高を記録し、160兆ドルを超え、パンデミック前のピークを40兆ドル上回っています。この成長は主に不動産価格の上昇と株式市場の繁栄によって推進されています。対照的に、この数字はビットコインの現在の時価総額の80倍です。
連邦準備制度と他の中央銀行が毎年5-7%の貨幣価値の減少を促進する世界では、投資家は将来の購買力の損失を相殺するために10-15%の年利回りを追求する必要があります。
知っておくべきこと：
もし貨幣が毎年5%減価するなら、その実際の価値は14年で半分になります。
減価率が7%であれば、このプロセスは10年に短縮されます。
これがビットコインや他の高成長産業が注目される理由です。
アルトコインシーズンの幻影
ビットコインが今年次々と歴史的な高値を更新する一方で、2024年はほとんどのアルトコインにとって友好的ではありません。
$ETH は歴史的な高値を突破できませんでした。
$SOL は新高値を記録しましたが、上昇幅は以前の高値より数ドル多いだけで、その時価総額やネットワーク活動の成長に比べると微々たるものでした。
$ARB は年初に強いパフォーマンスを示しましたが、年末が近づくにつれてそのパフォーマンスは徐々に低下しています。
同様の例はたくさんあります。あなたのポートフォリオの90%のアルトコインのパフォーマンスデータを見ればわかります。
なぜこうなったのでしょうか？
まず、ビットコインの支配的地位が重要な要因です。BTC は今年異常に強いパフォーマンスを示し、ETFの流入やトランプ関連の要因に後押しされ、年初から現在までに130%以上上昇し、支配的地位は3年ぶりの高水準に達しました。
次に、市場の分化現象です。
今年の市場の分化は暗号市場の新たな特徴です。過去のサイクルでは、資産価格は通常同時に変動しました。BTC が1%上昇すると、ETH は通常2%上昇し、アルトコインは3%上昇するという予測可能なパターンが形成されていました。しかし、このサイクルは大きく異なります。
少数の資産が非常に目立つパフォーマンスを示す一方で、より多くの資産は損失状態にあります。ビットコインの上昇は他の資産価格の全面的な上昇を引き起こさず、多くの人が期待していた「アルトコインシーズン」は予定通りには訪れませんでした。
最後に、ミームコインとAIエージェント（AI Agents）も重要な役割を果たしています。
暗号市場は常に「これはポンジスキームだ」と「この技術は世界を変える」との間で揺れ動いています。そして2024年には、「詐欺」という物語が主導権を握っています。
公衆の集合的な想像の中で、暗号市場は常に「未来技術が統一するグローバル金融システム」と「人類史上最大の詐欺」の間で揺れ動いています。これは2年ごとに繰り返されます。
なぜこの物語は2つの極端の間で交互に循環し、2年ごとに発生するのでしょうか？
ミームコインのスーパーサイクルと市場の感情
ミームコインのスーパーサイクルは、暗号市場が「ポンジスキーム」であるという印象をさらに強化しました。多くの人々が、暗号市場のファンダメンタルズが本当に重要なのか疑問を持ち、「火星のカジノ」と見なすようになっています。これらの懸念は無視できません。
この背景を踏まえて、私は一つの注釈を追加したいと思います。
ミームが年間パフォーマンスの最良資産と呼ばれるとき、人々は通常、すでに顕著な時価総額を持ち、コミュニティを成功裏に構築した「主流のミーム」（DOGE、SHIBなど）にのみ注目します。しかし、95%のミームは発表後すぐに価値を失うことが多く、これはしばしば見落とされます。それでもなお、人々は「信じたい」と思っています。
この信念は、多くの以前にアルトコインに投資していた資金がミームコインに流れることを促しました------少数の人が利益を得ましたが、大多数は成功しませんでした。その結果、資本の流入は主にビットコイン（機関資金）とミームコイン（高リスク投資）の間に集中し、ほとんどのアルトコインは無視されました。
Delphi は、2025年が技術主導の市場転換の年になると考えています。これらの技術は「世界を変える」でしょう。
しかし、私は個人的にはそれほど楽観的ではありません。2024年には、ミームコインに焦点を当てた多くのKOL（キーパーソン）が現れました。私がTelegramで「本当に価値のある」チャンネルを含むフォルダを作成しようとしたとき（ここで見つけることができます）、ほとんどすべてのチャンネルが「エイプコール」（高リスクの短期投資提案）について議論していることがわかりました。これが注意経済の本質であり、これらの物語は市場のトレンドに深く影響を与えています。
次のトレンドは何でしょうか？
ステーブルコインの成長と信用拡張
現在の市場が直面している主要な課題は、トークン供給の過剰です。民間投資と公開トークン発行の推進により、大量の新資産が流入しています。例えば、2024年だけで、Solana の pump.fun プラットフォームでは400万種類以上のトークンが発表されました。しかし、これに対して、暗号市場の総時価総額は前回のサイクルと比べてわずか3倍の成長にとどまり、2017年と2020年にはそれぞれ18倍と10倍の成長を記録しました。
市場に欠けている2つの重要な要素------ステーブルコインの成長と信用拡張------が再び現れています。金利の低下と規制環境の改善に伴い、投機行動が再び活発化することが予想され、現在の市場の不均衡を緩和するでしょう。ステーブルコインは取引と担保において中心的な役割を果たし、市場の回復に重要な影響を与えるでしょう。
機関資本の流入
昨年まで、機関投資家は規制の不確実性から暗号資産に対して慎重な態度を取っていました。しかし、SECが現物ビットコインETFを辛うじて承認したことで、この状況は変わり、将来の機関資本の流入への道が開かれました。
機関投資家は通常、馴染みのある投資分野を選ぶ傾向があります。少数の機関がミームコインに手を出す可能性はありますが、より注目されるのはETH/SOL、DeFi、またはインフラストラクチャーなど、よりファンダメンタルズに支えられた資産です。
Delphi は、今後1年で市場が過去のサイクルのような「全面的な反発」を示す可能性があると予測しています。これまでとは異なり、今回は市場がファンダメンタルズ主導のプロジェクトにより注目するでしょう。例えば、OG DeFiプロジェクト（オリジナルの分散型金融プロジェクト）は、市場の試練に耐えた実績により注目される可能性があります。また、インフラストラクチャー資産（L1プロトコルなど）も再び注目を集めるかもしれません。さらに、RWA（現実世界の資産）や新興分野（人工知能やDePINなど）もホットなトピックになる可能性があります。
もちろん、すべてのトークンが過去のように三桁の上昇を実現できるわけではありませんが、ミームの存在は市場の一部となるでしょう。これは、市場全体の上昇によって推進される広範な暗号の反発の新たな出発点を示すかもしれません。
注釈：ほとんどの機関トレーダーは通常、オプションヘッジ戦略に依存しています。したがって、「全面的な反発」が発生した場合、機関の関心を最も引く資産はオプション取引が可能な資産になるでしょう------現在、主にDeribitや可能性のあるAevoプラットフォームで取引されています。
Solana に関する議論
@Solana はブロックチェーンエコシステムの強力なレジリエンスを示しました。FTXの崩壊による96%の時価総額の下落を経て、Solanaは2024年に目覚ましい回復を遂げました。
以下はその主要なパフォーマンスのハイライトです：
開発者の活力：ハッカソンの開催やエアドロップ（Jitoエアドロップなど）を通じて、Solanaは開発者とユーザーの関心を再び呼び起こしました。この参加の向上は、革新を促進するだけでなく、技術開発とユーザーの採用との良性の循環を形成しました。
市場のリーダーシップ：2024年の暗号市場のトレンドにおいて、SolanaはミームからAIアプリケーション分野までリードしています。特に注目すべきは、その実際の経済価値（Real Economic Value、REV、取引手数料とMEVの総合的な指標）がイーサリアムの200%以上を超え、強力な市場活力を示していることです。
未来の展望：Solanaはスケーラビリティとユーザー体験の面でイーサリアムの支配的地位に挑戦する可能性があると考えられています。分散型のLayer-2ソリューションに比べて、Solanaはシームレスなユーザー体験と高度に集中したエコシステムを提供しており、競争において顕著な優位性を持っています。
Stacy の最終見解
現在の市場状況は、2017-2018年を思い起こさせます。当時、ビットコインは新年前夜に2万ドルの歴史的高値に達し、その後2018年初頭に下落を始めました。しかし、私は2018年の暗号市場と2025年を比較することは適切ではないと考えています。両者は完全に異なる市場環境にあります------かつて混乱していた「西部開拓時代」が急速により規制された代替株式市場へと進化しています。
私たちは、暗号市場の範囲がCrypto Twitter（CT）やXプラットフォームの議論の範囲をはるかに超えていることを認識する必要があります。これらのプラットフォームに活発に参加していない人々にとって、彼らの市場に対する理解と認識はまったく異なるかもしれません。
2025年を展望すると、暗号市場は2つの主要な方向に分化すると思います：
Web3 ネイティブユーザー：このグループは暗号市場に深く関与し、その独自の運営方法に精通しており、高リスクを引き受け、ミーム、AIエージェント、プレセールプロジェクトなどの投機的取引に参加する意欲があります。これらの行動は、暗号市場の初期の「西部開拓時代」を思い起こさせます。
一般投資家：機関投資家や個人投資家を含む彼らは、通常、より堅実なリスク管理手法を採用し、ファンダメンタルズに基づく投資戦略を好みます。彼らは暗号市場を伝統的な株式市場の代替品と見なし、短期的な投機ではなく長期的な価値に注目します。
では、どの分野が周縁化される可能性があるのでしょうか？その分野やブロックチェーンエコシステム内でリーダーシップを確立できなかった初期のDeFiプロジェクト、RWA（現実世界の資産）、およびDePIN（分散型IoT）プロトコルは、徐々に市場の関心を失う可能性があります。これは私の一つの見解です。
PS：この記事は@Delphi_Digital の2025年市場展望の核心的な見解をまとめたものです。Delphiが2025年およびその先の詳細な予測を知りたい場合は、原著の研究報告を読むことを強くお勧めします。
