質押 APY は最大 22037%？速算が USUAL の数学マジックを明らかにする

著者：Azuma，Odaily 星球日报

ステーブルコインの新興企業 Usual（USUAL）は最近好調で、コイン価格が大幅に上昇する中、USUALの公式ステーキングチャネルが示す驚異的な利回りも多くのユーザーの注目を集めています。

以下の図に示すように、Usualの公式ウェブサイトの情報では、現在のUSUALのリアルタイムAPYは22037%に達しています。

注：USUALをステーキングするとガバナンス権が解除され、新たに発行されるUSUALの10%を得ることができます。これがUSUALのステーキング収益の源です。

ステーキングのホームページを開き、預け入れたUSUALの金額を入力すると得られる計算シミュレーション結果はさらに誇張されて直感的です ------ 例えば、10000枚のUSUALをステーキングした場合、1年で2203752枚のUSUALを得ることができ、毎日6037枚のUSUALを得ることができます……

多くのユーザーがこれらの数字を初めて見たときの反応は「これはお金を拾うようなものだ」となりますが、実際はそうなのでしょうか？以下では、一連の計算を通じてUSUALのステーキング収益率の数字のマジックを明らかにします。

APRとAPY

旧世代のDeFiプレイヤーは、APRとAPYという似たような指標が暗号通貨投資の収益を測るためによく使われることを理解しているかもしれませんが、実際には収益に与える影響は大きく異なります。

簡単に言えば、APRは複利の影響を考慮せず、APYは複利効果を計算に含めるため、通常APYの収益はより高く見えることが多いです。

例を挙げると、もしあなたが1000ドルをAPRが100%のプールに預け入れた場合、1年後には元本と収益を合わせて2000ドルになります。しかし、そのプールが毎日複利のメカニズムを採用している場合、つまり毎日利息が計算されて再投資される場合、1年後には元本と収益を合わせて約2718ドルになり、APYは171.8%になります。

APRとAPYの間の変換は、以下の合意に基づいて計算できます。ここでnは複利の頻度を示します。1年間の期間内に毎日複利の方式を採用する場合、nは365となります。

APY = ( 1 + APR/n)\^n - 1

USUALの数学マジック

USUALのステーキングシーンに戻ると、ここでの22037%はAPY収益であり、公式に明確に毎日複利（automatically compounded every day）を行うことが言及されています。

上記の図の公式を使って計算すると、APYが22037%、nが365の場合、得られるAPRの計算結果は543.65%となり、日収益率は約1.49%になります。

友人の中には、USUALのステーキングメカニズムが明らかに毎日複利のメカニズムを提供しているのに、なぜそれを無視するのかと疑問に思うかもしれません。その理由は、複利モードでは、日々の収益が時間の経過とともに徐々に増加するため、短期的な収益状況を評価する際には、APRの数字が実際にはより信頼性が高いからです。

前述の「10000枚のUSUALをステーキングし、1年間で毎日6037枚のUSUALを得る」と仮定した場合を少し展開してみましょう。

もし本当に1年間満期まで預けた場合、収益状況が変わらなければその計算結果は確かに成立しますが、実際にはユーザーが10000枚のUSUALをステーキングした後、毎日6037枚のUSUALを等しく受け取るわけではありません。

実際の状況は、ユーザーが10000枚のUSUALをステーキングした後、初日は約149枚のUSUAL（日収益率1.49%）しか受け取れず、その後の毎日の収益は複利により徐々に増加します。なぜなら、ステーキング元本は再投資によって増加し続けるからです。そして、6037という数字は1年間の期間における毎日の平均値に過ぎません ------ 注意すべきは、これらすべてが収益状況が変わらない前提に基づいているということです。

潜在的リスク

他のニーズから長期的にステーキングを行うユーザーを除けば、もしあなたが22037%の高利回りに惹かれて急いでコインを購入し、ステーキングを行うのであれば、以下のリスクを必ず理解してください。

解除ステーキングのコストリスク

言及すべきは、USUALの解除ステーキングには10%の手数料が強制的にかかることです。これは、1.49%の日収益率で計算すると、ユーザーがステーキングした後、少なくとも1週間はこの10%の解除コストを回収できないことを意味します。

ステーキング規模の拡大リスク

USUALのステーキング規模はさらに拡大する可能性があり、それによって収益率が希薄化する可能性があります。

現在のUSUALx（ステーキング版USUAL）の規模は約2600万枚で、USUALのステーキング数量は約2781万枚です。一方、USUALの初期流通供給量は4.946億枚であり、さらにバイナンスもまだUSUALの出金を開放していません。これは、今後USUALのステーキング規模が大きく成長する可能性があることを意味し、これがステーキングプールのリアルタイム収益率を深刻に希薄化させる可能性があります。

Odaily注：USUALの公式ウェブサイトのステーキングAPYの数字はリアルタイムで更新されておらず、更新頻度は現時点では不明です。

コイン価格下落リスク

私たちは市場を予測することはできませんが、現在の高利回りに惹かれての購入はUSUALの重要な買い支えとなる可能性があります。

以上のすべての計算はUSUALコインの本位に基づいていますが、コイン価格の下落リスクを考慮すると、実際の収益が大幅に減少したり、元本が減少する可能性があります。