一文速览 Ethena 新稳定コイン USDtb：BlackRock BUIDL ファンドの支援、また大量の TradFi 資金流入を促進する可能性がある

著者：Weilin，PANews

12月16日、DeFiプロジェクトEthena Labsは新しいステーブルコインUSDtbの正式なローンチを発表しました。ブロックチェーンに基づくドルステーブルコインとして、USDtbの90%の準備金はBlackRockのトークン化ファンドBUIDLに投資され、主要な現実資産トークン化企業Securitizeと提携しています。

ローンチ初日、DefiLlamaのデータによると、USDtbのTVLは6450万ドルに達しました。以前、EthenaのCEOであるGuy Youngは、USDtbの初月のTVLが5億から10億ドルに達すると予測していました。彼はまた、いくつかのTradFiの実体は他の暗号通貨に実際に接触していないにもかかわらず、現在Ethenaが行っていることに対してかなりのエクスポージャーを持っていると述べました。

BlackRock BUIDLファンドによるサポート、熊市の市場変動に対応

新たに導入されたUSDtbは、比較的伝統的な暗号ステーブルコインであり、USDCやUSDTとほぼ同じように見えます。唯一の違いは、EthenaがBlackRockのBUIDL国庫ファンドを担保としてこのステーブルコインを支えていることです。BUIDLは、ドルに相当する資産（現金、米国債、レポ取引など）に投資するトークン化ファンドです。Ethenaが財務資産を管理するのではなく、現実世界のさまざまな銀行やサービスプロバイダーに委託しています。基本的には、BlackRockとSecuritizeが全プロセスを担当しています。したがって、USDtbはEthenaのフラッグシップステーブルコインUSDeの製品原理とは完全に異なります。

USDtbはEthenaの代替ステーブルコインとして、極端な市場状況下でのUSDeの資金を引き受けます。EthenaのCEOであるGuy Youngは最近、Unchainedポッドキャストで、USDtbは通常のステーブルコインと非常に似ており、収益を持たないため、購入する個人投資家は国債ファンドを使用するのと同じように収益を得ることはないと紹介しました。彼は、これら二つの製品は実際には並行して機能しており、98%のケースで、暗号通貨の為替レートが伝統的な金融の為替レートよりも魅力的に見えるとき、USDeの運用方法は現在のようになります。そして、環境が変化する程度（例えば熊市に入るなど）に応じて、ユーザーは常に選択肢を保持し、USDtbに移行して自分の製品内でバランスシートを保持することができます。

したがって、USDtbはUSDeの保有者が「厳しい市場環境に対応する」手助けをする可能性があります。Ethena Labsは12月16日の発表で、「EthenaはUSDeの背後にあるヘッジポジションを閉じ、サポート資産をUSDtbに再配置して関連リスクをさらに軽減できる」と述べました。

このステーブルコインの90%はBlackRockのBUIDLによってサポートされ、ブロックチェーンのトークン化企業Securitizeと提携しています。Ethenaの委員会メンバーの一人であるBlock Analiticiaは、すでに承認された提案の中で、USDCのようなステーブルコインがUSDtbの準備金の残りの10%を占め、これらのステーブルコインは国債市場で取引できない週末や他の時間帯に追加の流動性を提供できると指摘しました。USDtbのスマートコントラクトの「コア」部分は10月にPashov、Quantstamp、Cyfrinの三回の完全な監査を通過しました。

USDtbはTradFiからの大量資金流入を促進する可能性

Ethena Labの合成ステーブルコインUSDeは今年2月に導入され、その後急速に成長し、現在はUSDTとUSDCに次ぐ第三のステーブルコインとなっています。11月1日以来、つまり1ヶ月半前に、その時価総額は2倍以上に増加し、約60億ドルに達し、DAIという歴史あるDeFiネイティブステーブルコインをも超えました。

USDeの成功の鍵は、提供される利回りにあります。このトークンの年利回りは27%で、DAIやUSDSが提供する12.5%を大きく上回っています。USDeは、ビットコイン、イーサリアム、またはソラナをEthenaプロトコルに預け、その後Bybitのような先物取引所でショートポジションを開くことによって作成されます。これにより、資産の価値とショートポジションが相互に相殺され、全体の価格の安定が保たれます。

現在、大多数のトレーダーが暗号通貨に対して強気であるため、彼らはEthenaに資金を支払いショートを行い、そのプロトコルはこれらの資金をUSDeの保有者に提供します。この状況が続く限り、USDeの利回りは高いままであるべきですが、トレーダーが弱気に転じた場合、Ethenaはそのような高い利回りを提供できなくなります。

さらに、Ethenaが導入したStaked USDe（sUSDe）は、ユーザーがUSDeトークンをステーキングすることで追加の収益を得ることができる収益トークンです。ステーキング報酬とベーシス取引（Basis Trading）戦略を通じて、sUSDeは保有者に高い収益を提供します。

Blockworks Researchは最近、Ethenaが主に使用しているさまざまな方法についてツイートしました。Pendleは資産が10億ドルを超えるStaked USDeの主要な目的地であり、Aaveが2位に位置しています。EthenaのCEOであるGuy Youngは最近、Unchainedポッドキャストで、Pendleの約50%から60%のTVLがsUSDeに基づいていると紹介しました。Aaveは数ヶ月で10億以上のTVLを増加させました。

新しいステーブルコインUSDtb自体に戻ると、USDtbの導入後、Ethenaの成長責任者であるSeraphim Czeckerは、Ethenaのロードマップは明確であると述べました：

• 保守的なTradFiをUSDtbに取り込む

• 彼らをUSDeに適応させる

• Aave、MakerなどのUSDeのオンチェーン機会を理解させる

ブロックチェーン研究開発会社Delphi Labsの創設者の一人José Maria Macedoは、USDtbが導入後1ヶ月以内に最大のトークン化国債製品になると予測しています。Ethenaの成長責任者Seraphim Czeckerは、USDtbは1000億ドルに拡大する可能性があると述べ、同社は現在、弱気市場環境で資本を効果的に配分できるため、「国庫券利率の周りにAPYの『フロア』を作成する」ことによってこれを実現できるとしています。「USDtbはTradFiから私たちの分野に大量の資金を流入させるだろう」とSeraphimはまとめました。

現在、Ethenaは多くの異なる指標で確かに多くの暗号ネイティブプロトコルを超えています。その一つは、常に最高の手数料を持つ「発電機」の一つであることです。Tether、Uniswap、Ethereum、Jito、Solanaなどを何度も超え、DeFiユーザーのインタラクションにおいて重要なプロジェクトとなっています。