パズルのように市場を理解し、流動性、スプレッド、そして市場の上昇と下降の内在する論理を明らかにする。

原文来源：TradeStream | Improve Your Trading X アカウント

著者：TradeStream | Improve Your Trading

編纂：深潮TechFlow

取引：もし私たちが常識に基づいて、大多数の人々が取引を望む場所で行動を起こすなら……それは、私たちが他の人々よりも価値のある情報を持っていない可能性があることを意味します。

市場行動の比喩の一つ：パズル

私は市場行動をパズルに例えるのが好きです。市場全体はパズルを完成させようとする人のようなもので、取引量はパズルのピースです。市場はすべてのピースを組み合わせようと努力します。そして、取引量の分布を分析することで、どこに「ピース」が不足しているかをより明確に発見できます。市場が特定の領域にピースが多い（つまり、取引量と時間が蓄積されている場所）ことを発見すると、それらのピースをピースが少ない領域（つまり、取引量と時間が少ない場所）に配分しようとします。

市場が方向を選ぶ方法

時には市場の両側に「ピース」が不足している場合、私たちはどちら側を先に埋めるかをどう判断すればよいのでしょうか？

これは『原子習慣』という本における人間行動に関する理論を思い出させます。このような状況では、私たちは二つの重要なポイントに注目する必要があります：

魅力：人々は通常、行動が報酬をもたらすことを望み、市場も同様です。市場は人間の行動の法則を反映しています。前に議論したように、私たちは過度に混雑した取引シーンを避ける傾向があり、より魅力的な戦略は通常、大多数の失位参加者と対立する取引です。特に、私たちに明確な構造的根拠がある場合です。

抵抗を減らす：『最小努力の法則』に従えば、多くのエネルギーを消費する必要があることは、発生する可能性が低くなります。抵抗が大きすぎると、目標を達成する難易度も増します。

市場行動の比喩の二つ：トロリー問題

市場を一列の電車だと想像してください。この電車は「殺人者」のように「狩り」を渇望しています。私たちが公正価値区間で行動を起こすと、市場の両側には参加者が詰まっているため、どちら側を「狩る」かを予測するのが難しくなります。しかし、一度市場が一方を選ぶと、もう一方は唯一の選択肢となり、私たちの意思決定はより簡単になります。

流動性とは？

流動性とは、市場に取引を行うための十分な対抗者がいるかどうかを指します。私たちが取引を行うとき、流動性を消費するか、流動性を提供するかのいずれかです。価格が特定の領域内で安定している（つまり、バランス区域）またはスムーズに変動できないのは、買い手が十分な流動性を消費できなかったからです。逆に、価格がスムーズに変動できる場合は、買い手が十分な流動性を成功裏に消費したことを示しています。

指値注文と成行注文

指値注文は「流動性を増加させ」、成行注文は取引を完了し、その流動性を消費するためのツールです。受動的流動性（指値注文）は通常、より影響力があります。なぜなら、指値注文は市場構造を決定することが多く、攻撃的な成行注文は重要なポイントで吸収されるからです。

なぜ指値注文がより影響力があるのでしょうか？それは、成行注文を実行する際に、買い売りのスプレッドを越える必要があるため、注文後すぐに未実現損失の状態になるからです。

スプレッドとは？

スプレッドは、資産の買い価格（広告価格）と売り価格（広告出価格）との間の差です。マーケットメーカーはスプレッドを通じて流動性を提供します。つまり、資産を即座に買う価格は通常、市場価格よりもわずかに高く、即座に売る価格はわずかに低くなります。

ある資産の現在の価格が10.00で、アスタリスクが各契約を示すとします。私たちが即座に買いたい場合、市場には10.00の価格がありません。なぜなら、もしあれば、マーケットメーカーは利益を上げられないからです。したがって、彼らは広告流動性を少し高めに設定し、例えば10.01に4つの契約を置いて、このわずかな差を捕まえます。

もし私たちが3つの契約を購入することに決めた場合、私たちは10.01の価格で取引を成立させます。しかし、もしもっと多く、例えば15契約を購入したい場合、私たちはスプレッドを越え、取引を完了するために十分な注文を見つける必要があります。したがって、価格は最終的に10.03に押し上げられます。なぜなら、この価格レベルでのみ、私たちの需要を満たすための十分な契約があるからです。

この例を通じて、なぜ指値注文が通常より影響力があるのかを理解できます。小規模なトレーダーの価格への影響は無視できるほど小さいため、彼らは顕著なスリッページに遭遇しません。しかし、もし誰かが500契約を購入したい場合、近くに十分な流動性がなければ、彼は巨大なスプレッドを越えなければならず、顕著な価格変動を引き起こします。

もしトレーダーが流動性が豊富な領域で注文を出すことを選択すれば、彼らは顕著なスリッページを避けることができます。では、流動性は通常どこに集中しているのでしょうか？答えは、スイングの高点の上とスイングの低点の下です。これは、ほとんどのテクニカル分析に基づくトレーダーがストップロスを設定する際に類似の行動を示すためであり、これらの位置はしばしばストップロスの集中区域であり、価格もこれらの位置で反転しやすいからです。

したがって、彼らのストップロスはあなたのエントリーポイントですか？確かにそうです。

まとめ

• 忍耐のない買い手または売り手が成行注文（能動的な側）を通じて価格を押し上げ、流動性を消費します。

• より忍耐強い買い手または売り手が指値注文（受動的な側）を通じて価格の変動を阻止します。

私たちは比喩を使って説明できます：成行注文はハンマーのようで、指値注文は建物の床や天井のようです。床や天井を突破するには、十分なハンマーの力が必要です。

床が破られたとき、何が起こるのでしょうか？価格は迅速に次の床に移動します。

一度価格が次の床に達すると、上昇するのが容易になります。なぜなら、天井が破られ、「ギャップ」が形成され、価格が流動性が不足している場所でより簡単に変動できるからです。

流動性のカスケードは非常に効果的な利益を得る方法です。なぜなら、この時、私たちは取引を強制されている価格に鈍感なグループ（例えば、強制的に清算されたトレーダー）と取引を行っているからです。しかし、私たちは自分が何を取引しているのかを明確にする必要があります。

もしあなたが流動性プレミアムを取引しているなら、この効果は通常非常に短命で、最大でも10〜15秒続きます。カスケード環境では、この状況は変わります。この場合、あなたは流動性が最初の変動から完全に回復しているかどうかを判断する必要があります。

モメンタムの変化の連鎖効果は、流動性プレミアムほど信頼性はありませんが、その持続性は強いです（ほとんどの人は流動性プレミアムを取引していると思っていますが、実際にはこのモメンタム効果を取引しています）。

第一の方法（流動性プレミアム）はPNLの帰属分析（つまり、利益を上げた理由を分析する）により適しており、理想的な操作方法です。第二の方法（モメンタム効果）は大きな変動の核心部分を捉えることができますが、より大きな変動性と緩いリスク管理を伴います。

全体として、流動性のカスケードは需給の不均衡を引き起こします。なぜなら、多くの価格に鈍感なトレーダーが流入し、注文簿がこれほど多くの能動的なトレーダーを支えられないからです。しかし、市場が安定すると、価格は迅速な変動によって十分な取引量が形成されなかった領域に戻りやすくなります。

結局、市場は双方向オークションメカニズムであり、通常は取引量が少ない領域をテストします。その理由は二つあります：

• そのような経路は抵抗が少ない；

• 市場は効率を追求し、これらの領域をテストして、これらの価格レベルで取引を行う意欲があるかどうかを確認します。

結果として、市場には「機械的な反発」が現れます。なぜなら、注文簿は再バランスを取るために時間が必要だからです。この時、わずかな取引量で価格変動を引き起こすことができます。一度市場が安定すると、価格の動きはよりモメンタムに依存し、高い変動性を伴いますが、より多くの利益を捉えることができます。

高い変動性はしばしば高い変動性を引き起こし、低い変動性はしばしば低い変動性を引き起こすことを覚えておいてください。これは変動の集積現象と呼ばれます。したがって、機会を捉え、各市場状態の変化に応じてリスク管理戦略を調整してください。