データ解釈 ビットコインの新高値後、保有者はどのように行動するのか?
原題:『ポストATHトレンドのナビゲーション』
著者:Glassnode
編纂:Felix, PANews
要点:
- ビットコインは5.4万ドルから7.4万ドルの間でしばらく横ばいの後、9.94万ドルの新高値を記録しました(PANews注:現在は10万ドルを突破し、10.4万ドルの新高値を更新)。
- 監視されているいくつかのリスク指標は、未実現利益の増加状態と投資家の感情が修正に対して敏感になっていることを反映し、極めて高いリスク領域に入っています。
- 実現利益/損失比は、大規模な利益確定が行われていることを示しており、最近需要が枯渇する可能性を示唆しています。
- 実現利益量は歴史的ピークから76%減少し、永続契約の資金調達率も低下しており、市場が急速に冷却していることを示しています。
- 初期の供給再分配パターンは、重要な需要クラスターが8.7万ドルから9.8万ドルの間に存在し、7.4万ドルから8.7万ドルに上昇する際にはほとんど供給が移転しなかったことを示しています。
高い範囲
3月初めに市場が最初の主要ピークに達した後、ビットコインの取引価格は約8ヶ月間5.4万ドルから7.4万ドルの間で推移し、11月初めまで続きました。狭い範囲での長期的な横ばいは、大部分の流通供給が再分配され、比較的高いコスト基盤に集中しました。
下落のボラティリティが再び現れると、この供給集中度は投資家の恐慌を引き起こす可能性があります。これらの動態を追跡するために、実際の供給密度指標が導入されました。このツールは、現在の現物価格が±15%の価格変動範囲内での供給集中度を定量化します。
高い供給集中度は、価格の変動が投資家の収益性に大きな影響を与えることを示し、それが市場のボラティリティをさらに悪化させる可能性があります。
過去5年間の重大な市場動向を振り返ると、共通のパターンが見られます:
- 市場の動向が不透明な時期には、通常、20%以上の供給が中間価格の±15%の範囲に集中しています。
- これは通常、価格がいずれかの方向に急激に変動し、その結果、供給が利益または損失を生むことになります。
このボラティリティは通常、実現供給密度指標が10%未満になることを示し、大量のトークンが現在、明らかに異なる未実現利益または損失を保持していることを示しています。
最近7.4万ドルを突破したことで、再分配サイクルの一つが引き起こされ、ビットコイン価格は新高値を記録し、実現供給密度指標(±15%)は10%未満に低下しました。この状況では、多くの投資家が豊富な未実現利益を得ました。
データソース:https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&ema=0&m=indicators.RealizedSupplyDensity&mAvg=7&mMedian=0&s=1592139633&u=1733252892&zoom=&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
新高値後の範囲帯
価格発見期間中の供給移転の動態を探るために、「ビットコインコスト基盤分布(CBD)」という新しい概念を利用できます。この指標は、異なる価格点での供給集中度をヒートマップで追跡します。ビットコインCBD指標は、供給が時間とともに異なる価格レベルで再分配される方法に関する洞察を提供し、需要と投資家の関心の重要な領域を特定するのに役立ちます。
価格発見の初期段階に入ると、上限と下限の範囲帯はまだ完全には形成されていません。最も重要な供給クラスターは8.7万ドルから9.8万ドルの間にあり、8.7万ドルに上昇する過程ではほとんど移転がありませんでした。
これは、現在の取引範囲がまだ買い手と売り手の間のバランスを探していることを示していますが、リスクは依然として存在します。
データソース:https://studio.glassnode.com/dashboards/cost-basis-distribution?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
市場リスクの評価
以下は、オンチェーンデータを使用して異なるリスク閾値を分類することを目的とした指標のセットを参照します。
1. 供給の収益性を測定する
利益供給割合(PSIP)指標は、未実現利益を持つ供給の割合を利用して市場サイクルを説明します。これは、未実現利益を持つ投資家が利益を確定するインセンティブを受けるため、潜在的な売却圧力リスクを洞察することができます。
PSIP指標は4つのリスクレベルに分類されます:
- 極高リスク:PSIP > 90%、歴史的平均値を1標準偏差以上上回る
- 高リスク:75% < PSIP < 90%、歴史的平均値をわずかに上回る
- 低リスク:58% < PSIP < 75%、平均値を下回るが下限を上回る
- 極低リスク:PSIP < 58%、歴史的平均値を1標準偏差以上下回る
PSIPが上限を超える期間は、通常、牛市の興奮段階と一致します。最近の価格突破により、PSIP指標は興奮段階に突入しました。歴史的に見て、このようなレベルは下方修正の脆弱性の増加と関連しており、投資家には利益を実現する動機があるため、間接的な供給が生じます。
これは、市場参加者が慎重である必要があることを示しています。なぜなら、売却圧力が増加する可能性も相応に高まっているからです。
データソース:https://studio.glassnode.com/workbench/854e02b0-9b75-45cb-56d5-26962edc0186?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
2. 恐怖と欲望を測定する
ネット未実現利益/損失(NUPL)指標は、市場が保有する総利益または損失を時価総額の割合として定量化します。未実現利益または損失の幅を考慮することで、市場の心理状態を深く理解できます。
上記の利益供給割合指標に基づいて、NUPLは収益性の幅をより深く理解することができ、投資家の感情を推進します------楽観から興奮、恐怖へと。
NUPLは4つのリスクレベルに分類されます:
- 極高リスク:NUPLが0.59を超え、4年平均値を1標準偏差上回る。この段階は、極端な未実現利益を特徴とし、市場の熱狂と調整リスクの増加を反映します。
- 高リスク:NUPLが0.35と0.59の間で、市場が利益状態にあるが、まだ興奮レベルには達していないことを示します。
- 低リスク:NUPLが0.12と0.35の間で、収益性が中程度であり、通常は安定または早期回復段階にあります。
- 極低リスク:NUPLが0.12を下回り、熊市における市場の降伏と底探しの段階と一致します。
価格が8.8万ドルを突破するにつれ、NUPLも極高リスク領域に入り、市場が現在非常に高い未実現利益を保持していることを示しています。この高位は、投資家が売り圧力を強め、高い価格と強力な新需要を利用するリスクが高まっていることを示しています。
データソース:https://studio.glassnode.com/workbench/add6a7d8-dd98-4f5f-4aff-2303facc5615?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
3. 投資家の支出パターンを測定する
システム内の未実現利益レベルが高いため、実現利益/損失比(RPLR)を通じて、ビットコインが10万ドルに近づく際に投資家が支出パターンをどのように調整するかを測定できます。
RPLRは、オンチェーンで発生した利益確定と損失のイベントの比率を追跡するため、投資家の行動の変化を洞察することができます。14日移動平均線(14D-MA)を適用することで、他の要因をフィルタリングし、マクロトレンドをより明確に理解できます。
RPLRフレームワークは、市場リスクを4つのレベルに分類します:
- 極高リスク:RPLRが9を超え、オンチェーンで移動するトークンの90%以上が利益確定に使用されている------需要枯渇の一般的な兆候
- 高リスク:RPLRが3と9の間で、75%-90%のトークンが利益に使用され、通常は市場のピーク時に見られます。
- 低リスク:RPLRが3未満に低下し、利益と損失の支出がバランスを取る過渡段階にある(1 < RPLR < 3)。
- 極低リスク:RPLRが1未満に低下し、損失トークンが主流となり、通常は市場の降伏期間に観察されます。
RPLR指標も極高リスク領域に入り、今回の価格発見反発期間中の利益確定活動の強度が非常に高いことを浮き彫りにし、市場に間接的な供給を生む可能性があります。
データソース:https://studio.glassnode.com/workbench/add6a7d8-dd98-4f5f-4aff-2303facc5615?&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
冷却
これらの3つの指標がすべて極高リスク領域にある一方で、これらの状況は価格発見期間中の爆発的な反発の典型的な特徴であることに注意が必要です。
この評価を支持するために、過去1週間にこれらの指標が冷却する速度を確認できます。特に、実現利益と永続契約の資金調達率に注目し、売り圧力と過剰レバレッジ需要を測定する重要な指標として機能します。
実現利益は、移動するトークンのドル利益を追跡し、ビットコインが10万ドルに向かう過程で、日平均利益が105億ドルのピークに達しました。その後、約25億ドルに減少し、減少率は76%に達しました。この急激な減少は明らかな冷却を示唆し、利益確定がより衝動的であり、持続的ではない可能性を示しています。
データソース:https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=indicators.RealizedProfit&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
永続契約市場もこの見解を裏付けており、投機需要が安定し始めると、資金調達率も安定し始めます。
資金調達率は、未決済の永続先物契約を保持する際の利息コストを測定します。この場合、ロングトレーダーはショートトレーダーに利息を支払う必要があります。反発期間中に資金コストは急上昇しましたが、今年の3月ほどの幅ではありません。
資金調達率が低下し始めると、大量のロングレバレッジが市場から退出し始めることを示し、再び上昇する場合はロングリスクが増加している可能性を示します。
データソース:https://studio.glassnode.com/metrics?a=BTC&m=derivatives.FuturesFundingRatePerpetualAllV2&utm_source=gn_insights&utm_medium=insights_woc&utm_campaign=woc_49_2024
結論
ビットコインは最近9.94万ドルの歴史的な新高値に達し、このサイクルの重要な瞬間を示し、市場を価格発見段階に押し上げました。5.4万ドルから7.4万ドルの長期的な価格範囲を突破し、大量の供給が未実現利益を生み出し、短期的な過熱リスクを追跡するためのいくつかの高指標を引き起こしました。
同時に、実現利益や永続契約の資金調達率の低下など、一部の指標が冷却し始めています。これは過度の投機的関心が鈍化し、現物売り手の活動が純減していることを示しています。ビットコイン市場は再びバランスを見つけようとしており、現在の供給密度クラスターの底は8.8万ドルです。