Binance に上場した Usual について、あなたがすぐに理解する必要があるすべて。
UsualはDeFi 2.0時代の重要な探索方向を代表しています。著者：深潮 TechFlow
Binance の上場効果の価値はまだ上昇しています。
最近数日、Binance が突然 ACT と PNUT を上場したことが多くの議論を引き起こし、皆にかなりの富の効果をもたらしました。
そして今日、公式発表によると、Binance は Launchpool と Pre-Market に Usual (USUAL) を上場します。Pre-Market は 2024-11-19 10:00 (UTC) に USUAL を上場します。Launchpool は 2024-11-15 00:00（UTC）から始まります。
その中で、USUAL の総量は 40 億枚、初期流通比率は 12.37% であり、Launchpool の総量は 300,000,000 USUAL（トークンの最大供給量の 7.5%）です。
不安定なMemeと比べて、Usual は実際には安定した通貨プロトコルです。
あなたは、今の主流は Meme ではないか？このようなトークンを上場することに何か特別な点はあるのか？また VC コインの後を追うことになるのではないか？と疑問に思うかもしれません。
トップの CEX は当然 Meme のみを選ぶわけではなく、本質的には物語が十分に良く、十分な二次市場のスペースを持つコインが好まれる可能性があります。
Usual に参加したい場合は、以下の解説を見て、このプロトコルについて知っておくべきすべての情報を迅速に理解してください。
なぜ安定した通貨が必要なのか？
まず、二つの位置付けを明確にしましょう。Usual は安定した通貨プロトコルであり、その提供する USD0 は現実世界の資産（RWA）によって 1:1 で支持される許可不要で完全に準拠した安定通貨です。
USUAL トークン自体はプロジェクトのガバナンストークンであり、コミュニティがネットワークの将来の発展を指導することを許可します。
この二つの位置付けに沿って、Usual が何をしているのかを迅速に理解しましょう。
皆さんもご存知の通り、現在の安定通貨市場はすでに成熟しています。Tether と Circle の地位は揺るぎないものであり、新しい安定通貨が存在する必要性は何でしょうか？
あるいは、立場のある安定通貨の新参者の物語は何でしょうか？その答えは三つの現実の観察から始まります。
まず、2023年に Tether と Circle は 100 億ドル以上の収益を上げ、評価額は 2000 億ドルを突破しました。しかし、彼らに流動性を提供するユーザーはこれらの巨額の利益を享受できていません。この中央集権的な機関が利益を私有化し、リスクを社会化するモデルは、分散型金融の本来の意図に反しています。
次に、現実世界の資産（RWA）が暗号市場で注目を集めていますが、チェーン上の米国債のような製品でさえ、メインネット上の保有者は5000人にも満たないのです。これは RWA と DeFi の深い統合が依然として多くの課題に直面していることを示しています。
第三に、DeFi ユーザーは一般的に、彼らが支持するプロジェクトの成功を共有したいと考えています。しかし、既存の収益分配モデルは、初期ユーザーが負担するより大きなリスクを無視し、プロジェクトの成功に貢献した参加者を十分に奨励していません。
したがって、この物語は民主主義と平等に向かっています。
これらの観察に基づき、Usual は三つの独自のセールスポイントを提案しました。
まず、安定通貨を完全にチェーン上に移行します。従来の安定通貨とは異なり、Usual の発行は完全にガバナンストークンを持つコミュニティによって制御され、リスクポリシー、担保の性質、流動性インセンティブ戦略などの重要な決定が含まれます。このような分散型の制御は、プロトコルの中立性と透明性を確保します。
次に、破産隔離の問題を解決します。従来の安定通貨の準備金は商業銀行に保管されることが多く、これにより銀行システムの部分的な準備金リスクにさらされています。シリコンバレー銀行の倒産が示すように、このモデルにはシステムリスクが存在します。Usual は新たなアプローチを取り、超短期債券に直接連動し、厳格なリスクポリシーと保険基金を伴い、資産の100%を担保します。
最後に、安定通貨の所有権と収益分配メカニズムを再定義します。ユーザーは安定通貨の担保から得られる収益を得るだけでなく、ガバナンストークンを通じてプロトコル、金庫、将来の収益に対する完全な制御権を得ます。
本質的に、Usual の登場は既存の安定通貨と単純に競争することを目的としているのではなく、より根本的な問題を解決しようとしています：どのようにして安定通貨を本当にユーザー自身の金融基盤にするのか、あるいは特定の中央集権的機関の利益の道具にしないのか。
秒で理解する Ususal の USD0、RWA に支持された安定通貨
Usual Protocol のエコシステムは、主に三つのコア製品で構成されています：USD0、USD0++、および USUAL ガバナンストークン。各製品には独自の機能と価値提案があり、全体として完全な金融エコシステムを構成しています。
- USD0：安全で安定した基盤
USD0 は Usual エコシステムの基盤であり、世界初の複数の米国債トークンを集約した RWA 安定通貨です。この設計により、USD0 は安全で破産隔離された解決策となり、従来の銀行預金に依存せず、従来の金融システムがもたらす可能性のあるシステムリスクを回避します。
USD0 に「0」が付いているのは、中央銀行の通貨（M0）に相当するものを通貨プロトコルの中で目指しているからです。
USD0 の主な特徴は以下の通りです：
完全に譲渡可能で許可不要：DeFi エコシステムでのシームレスな統合と広範なアクセスを確保します。
多機能性：支払い手段、取引相手、担保として使用可能です。
透明性：リアルタイムで最新の担保情報を提供し、ユーザーの信頼を高めます。
拡張性：背後に深い流動性を持つ米国債市場があるため、理論的には万億ドル規模に拡張可能です。
- USD0++：国債の収益を倍増させる革新的な製品
USD0++ は Usual エコシステムの中での革新的な製品であり、本質的には強化型国債です。強化された4年期限の DeFi 国庫券を通じて、USD0 の元本が4年間ロックされ、元本が回収できることを保証します。これにより、ユーザーはプロトコルの成長と成功から利益を得ることができます。従来のモデルとは異なり、USD0++ はプロトコルの収益を提供するだけでなく、その革新的な報酬メカニズムを通じてプロトコルの所有権を分配します。
この革新的な設計の背後には深い金融の知恵があります。ユーザーが USD0 を USD0++ に変換すると、実際には精巧に設計された二層の収益構造に入ります。第一層は米国債からの基本的な収益であり、この部分の収益は基本利息保障（BIG）メカニズムによって保証され、投資家は最悪の状況でも通常の国債と同等のリターンを得ることができます。第二層はプロトコルの発展から得られる強化された収益であり、この部分の収益は USUAL トークンの形で支給されます。
注意すべきは、USD0++ のロック期間が4年に設定されていることです。この期間の選択は偶然ではありません。これは米国中期国債の期限と一致し、プロトコルに十分な時間を与えて成長と価値創造を促進します。この4年間、USD0++ の保有者は実際にプロトコルの長期的なパートナーとなり、彼らの利益はプロトコルの成長と密接に結びついています。
技術的な実現の観点から見ると、USD0++ はスマートコントラクトによる自動管理方式を採用しています。ユーザーが USD0 を預け入れると、契約は自動的に資金を最適な国債ポートフォリオに配分し、同時にトークンの増発計画を開始します。このプロセスは完全に透明で改ざん不可能であり、ユーザーはいつでも自分の投資状況と期待収益を確認できます。さらに重要なのは、全体のシステムがモジュール設計を採用しているため、将来的には市場の需要や規制要件に応じてパラメータを柔軟に調整したり、新機能を追加したりすることができます。
従来の金融市場と比較して、USD0++ の革新点は、受動的な国債投資を能動的なプロトコル参加に変えたことです。投資家はもはや利息の満期を待つだけではなく、USUAL トークンを通じてプロトコルのガバナンスに参加し、成長の配当を共有し、さらには二次市場でこれらの権利を取引することができます。この設計は本質的に新しい金融商品カテゴリーを創造し、国債の安全性を保持しつつ、暗号経済の成長の可能性を与えています。
リスク管理の観点から見ると、USD0++ は独自のリスクヘッジの提案を提供します。暗号市場が激しく変動する環境下で、投資家は国債から得られる安定したキャッシュフローを享受しつつ、USUAL トークンを通じて業界の成長を共有できます。この組み合わせ戦略はリスクとリターンのバランスを効果的に取ります。特に市場が下落する時期には、基本利息保障メカニズムが重要な下方保護を提供し、市場が上昇する時期には、USUAL トークンがかなりの上昇の可能性を提供します。
- USUAL：ガバナンスとインセンティブの核心
USUAL は Usual Protocol のガバナンストークンとして、その設計理念は単なる投票権トークンを超えています。これはエコシステム全体の価値捕捉と分配の核心であり、精巧に設計されたトークン経済モデルを通じて、プロトコルの持続可能な発展とユーザー利益の最大化を確保します。
ガバナンスの面では、USUAL は革新的な「価値指向型ガバナンス」モデルを採用しています。保有者は、リスクパラメータの調整や新製品の発表など、プロトコルの重要な決定に参加できるだけでなく、彼らの投票権重みはプロトコルへの貢献度に直接結びついています。このメカニズムは、長期的に保有し、エコシステムの構築に積極的に参加しているユーザーがより大きな発言権を得られることを保証します。
USUAL の価値捕捉メカニズムは複数のレベルで構築されています。まず、プロトコルが生み出すすべての収益、鋳造手数料、償還手数料などは、USUAL の価値を支えるために使用されます。次に、ステーキングメカニズムを通じて、USUAL 保有者は持続的な収益分配を受けることができます。さらに重要なのは、プロトコル管理の資産規模が成長するにつれて、USUAL の発行速度が徐々に低下することです。このデフレ的な設計は、トークンの長期的な価値成長の可能性を確保します。
実際のアプリケーションにおいて、USUAL の機能はガバナンスの枠を超えて多くの分野に拡張されています。流動性マイニングの報酬トークンとして使用でき、エコシステム内のさまざまな金融商品の価格設定に参加し、さらにはクロスチェーンブリッジの媒介としても機能します。この多次元の実用性は、トークンの需要を増加させるだけでなく、エコシステム全体のネットワーク効果を強化します。
このような全方位の設計を通じて、USUAL はプロトコルの各構成要素を有機的に結びつけ、自らを強化する正の循環システムを形成しました。より多くのユーザーが参加し、資産が蓄積されるにつれて、USUAL の価値提案はますます明確で強力になります。
展望
現在の市場環境から見ると、Usual の上場タイミングはまさに適切です。暗号市場が徐々に熊市から回復する中で、高品質なプロジェクトへの需要が高まっています。純粋に短期的な投機を追求する Meme コインとは異なり、Usual は完全な金融基盤のソリューションを提供しており、この差別化されたポジショニングが逆に独自の強みとなる可能性があります。
評価の観点から、いくつかの重要な次元に注目する必要があります：
まず、安定通貨市場全体のスペースです。現在、USDT と USDC の時価総額は合計で 1000 億ドルを超え、年換算収益は 100 億ドルを超えています。Usual がその中の 5% の市場シェアを獲得できれば、安定通貨ビジネスだけでかなりの評価を支えることができます。
次に、RWA 市場の成長ポテンシャルです。従来の金融機関が徐々に暗号市場に参入する中で、準拠したチェーン上の国債製品への需要が大幅に増加するでしょう。Usual は国債の収益をトークン化する最初のプロトコルとして、この新興市場の重要な参加者となる可能性があります。
Binance 上場後の市場パフォーマンスを見てみると、最近のケースは、高品質なプロジェクトへの市場の熱意が依然として高いことを示しています（Meme であるかどうかに関わらず、優れた物語性を持つ要素があります）。Usual は完全な製品マトリックス、明確な価値捕捉モデル、広範な市場スペースを備えており、これらの特性は成功した上場プロジェクトの特徴と高度に一致しています。
しかし、投資家は幾つかの重要なリスクポイントにも注意する必要があります：
第一に、規制リスクです。Usual は準拠した国債を裏付けとして採用していますが、世界的な金融規制が厳しくなる中で、どんな革新的な金融製品も政策の不確実性に直面する可能性があります。
第二に、市場教育コストです。安定通貨、国債収益、ガバナンストークンを組み合わせたモデルは革新的ですが、ユーザーの理解の難易度も増加します。プロジェクトチームは市場教育に多くのリソースを投入する必要があります。
第三に、競争リスクです。Usual がこのモデルの実行可能性を証明すれば、必然的により多くのチームが参入してくるでしょう。先発優位性を維持する方法は、継続的な課題となります。
総じて、Usual は DeFi 2.0 時代の重要な探求方向を代表しています。これは単に既存のモデルをコピーするのではなく、技術革新を通じて実際の問題を解決しようとしています。長期的な価値を求める投資家にとって、これは間違いなく注目すべきプロジェクトです。しかし同時に、投資家は自らのリスク許容度と投資期間に基づいて、適切にポジションを配置し、リスク管理を行う必要があります。
