Glassnode インサイト：選挙後の資金流と現物市場の強力なドライブに関する深層解析、今後も上昇し続けるのか？

著者：Lawrence、火星财经

概要

• 本文では、ビットコインが最近歴史的な最高値を更新した現象を探り、この上昇の要因を分析します。特に、現物市場における先物の強い需要に焦点を当てます。
• 最近のアメリカの選挙が機関投資家の資金流入に与えた影響を分析し、現物保有戦略がますます人気を集める中で、アメリカの現物ETFとシカゴ商品取引所（CME）の先物未決済契約がどのように急増しているかを強調します。
• ATH（歴史的最高値）発見段階を評価し、利益の中の供給割合や、利益率が長期にわたり95％を超える市場動向に焦点を当てます。
• 需要のモメンタムを追跡するために、オンチェーンのコストベースバンドを深く研究し、これらのバンドの接近度が市場の需要が強い時期をどのように示唆するかを説明します。
• 最後に、実現された利益レベルを検証し、明らかな利益確定活動を観察しますが、現在のレベルは以前の歴史的最高値を下回っており、さらなる成長の余地があることを示しています。

選挙後の急増

アメリカ大統領選挙の結果が発表された後、市場はトランプ政権がより友好的な暗号通貨政策を採用するとの見方が広まり、暗号通貨市場にポジティブなシグナルをもたらし、ビットコインが歴史的な最高値を更新しました。すべての主要なBTC：外国為替ペアは歴史的な最高値を記録しました。

このグラフは、ビットコイン（BTC）とさまざまな法定通貨および金（XAU）のペアがATHからどのように回撤したかを示しています。特に注目すべきは、BTC：TRY（トルコリラ）が2024年6月26日に最初にATHを記録し、他のペアに先行したことです。2024年11月6日には、ほぼすべてのBTC：外国為替ペアが新たな高値を記録しましたが、BTC：金を除き、ビットコインの現在の評価は88.6万ドルであるのに対し、金は依然としてATHを約19.9％下回っています。

ビットコインの現在のドル評価は88.6万ドルですが、BTC：金ペアは依然としてそのATHを約-19.9％下回っています。

歴史的に見て、アメリカ大統領選挙はビットコインの市場パフォーマンスに大きな影響を与え、価格と実際の時価総額（ビットコインネットワークへの投資の累積富を表す）は顕著に変化しました。

2016年選挙（共和党政権）：

• 選挙前に実際の資本が20.3％急増し、選挙後に55.5％上昇しました。
• 選挙前に価格が34.7％上昇し、選挙後数ヶ月で価格が124.6％急騰しました。

2020年選挙（民主党政権）：

• 選挙前に実際の資本流入が16.5％増加し、選挙後に196.3％増加しました。
• 選挙前に価格が35.4％上昇し、選挙後には306.8％急騰しました。

2024年選挙（共和党政権下）：

• 選挙前に実際の資本が13.3％増加しましたが、選挙後はわずかに2％上昇しました。
• 選挙前に価格が10.1％上昇し、選挙後（現在までに）27.9％上昇しました。

したがって、現在のサイクルは前回の選挙前の比較的穏やかな反応を反映しており、それでも非常に楽観的です。市場は現在、暗号政策が今後数年で変化する可能性に適応しています。

ビットコインは最近の歴史的最高値の勢いを維持し、史上最大の週次チャートを記録し、11.6万ドルの上昇を達成しました。この上昇は歴史的な週次トレンドを大きく上回り、統計的上限のほぼ5倍（1標準偏差）であり、強気の勢いが前例のないほど強いことを示しています。

この異常な価格動向は市場の楽観的な感情を反映しており、参加者は期待される規制環境を持続的な資本流入の触媒と見なしています。

現物取引量による突破

このグラフは、Coinbaseの現物市場の日次累積取引量増加（CVD）を強調し、買い圧力が顕著に上昇していることを示しています。最近、日次現物CVDは1.43億ドルに達し、3月13日に記録された1.52億ドルの前高に近づいています。

7月以降、ビットコインの上昇はCoinbaseでの買い手の関心の大幅な増加を伴っており、アメリカ最大の取引所の一つである現物市場の需要が強いことを示しています。この投資家の持続的な関心は、市場参加者がデジタル資産に対してますます楽観的であることを示し、現在の上昇の現物駆動の性質を強化しています。

Coinbaseの現物市場での強い買い圧力に続いて、最近の反発はアメリカの現物ETFへの大量の資金流入をもたらし、過去30日間で管理資産が68億ドル増加しました。この増加はCMEの先物未決済契約の76億ドルの増加を上回り、投資家が明らかにETFを通じて現物投資を好んでいることを示しています。

ETFの流入量とCMEの未決済契約との相関関係は、現物保有戦略の主導的地位を際立たせています。しかし、より強力なETFの需要は、今回の市場上昇期間中に直接的な現物エクスポージャーへのシフトを強調しています。

通常、現物市場の需要が持続的に増加すると、永続契約の先物も同様の積極的な勢いを示します。永続契約市場は最近、11月12日に毎時159万ドル（7日平均は毎時39.2万ドル）というプレミアムのピークに達し、強い投機需要を反映しています。

しかし、このレベルは3月中旬の高点を下回っており、現在の上昇が主に現物によって駆動されているという仮説をさらに確認しています。永続契約市場の需要は穏やかですが顕著であり、現物需要がこれまでの価格急騰の主要な推進力であることを強調しています。

価格発見段階

ビットコインは新しい価格発見段階に入り、すべての流通供給が利益に転換されています。このグラフは、利益供給の割合と、毎月この指標が95％を超える連続日数を示しています。

歴史的に見て、この段階は約22日間続き、その後調整が発生し、5％以上の供給量が最初の取得価格を下回ります。現在の上昇は12日間連続してこの高利益レベルを維持しており、強い市場感情を浮き彫りにしていますが、過去のパターンに基づいて将来的に調整が起こる可能性を示唆しています。

このグラフは、新しいATH発見段階の累積実現利益を調査し、利益確定活動の規模を強調しています。歴史的に見て、需要が枯渇する前に、毎月実現される利益は300億ドルから500億ドルの間であり、これは通常冷静な期間を示唆します。

現在、最新のATH探索段階に入って以来、204億ドルの利益が実現されています。利益確定の幅は大きいですが、依然として歴史的なピークを下回っており、潜在的な需要枯渇に達する前にさらなる上昇の余地があることを示しています。

価格発見バンド帯

新しいATH発見段階に入るにつれて、この激しい市場活動に対処するために最も効果的な価格モデルを特定することが重要です。このグラフは、新しい投資家のコストベースと統計的上限および下限（±1標準偏差）を示しています。

ATH発見段階では、新しい投資家がより高い価格で市場に参入するにつれて、ビットコインの価格は通常、強い需要の勢いによって上限に近づき、テストされることが多くなります。現在、ビットコインの価格は87.9万ドルで、上限の94.9万ドルをわずかに下回っています。これらのバンドへの接近度を監視することで、特に上バンドと中バンドにおいて、市場需要が旺盛な時期を浮き彫りにし、反発段階で新しい資本が市場に流入する熱意を反映します。

現在、ビットコインの現物価格は87.9万ドルで、94.9万ドルの上限を下回っています。これらの範囲への接近度を監視することで、需要が旺盛な時期がいつ緩和されるか、また価格が多くの既存の保有者に売り圧力を強めるのに十分なほど高くなるかを示すことができます。

現在、実現された利益量は平均約15.6億ドルであり、そのうち長期保有者が7.2億ドルを貢献し、総額の46％を占めています。

利益確定活動が増加しているにもかかわらず、累積実現利益量は前回の周期的なATH期間に記録された量の約半分（30億ドル/日を突破し、その50％以上が長期保有者に起因）です。これは再び、需要が流入し続ける場合、さらなる上昇の余地がある可能性を示しており、典型的な利益実現ピークレベルに達する前に、より多くの売り圧力が必要であることを示しています。

まとめ

本報告書では、ビットコインの最近の歴史的高値を分析しました。これは主に現物市場の強い需要、特にアメリカの現物ETFを通じて得られたものです。選挙後、機関投資家の関心が急増し、大量の資金がシカゴ商品取引所（CME）の先物とETFに流入し、現物投資を促進し、ビットコインを新しいATH発見段階に押し上げました。現在、流通供給の95％以上が利益状態にあり、通常はその後に大量の利益確定が発生します。

現在、ほぼすべての流通BTC供給が利益状態にありますが、利益確定活動の大幅な増加がこの影響を相殺しています。短期および長期保有者の実際の利益は増加していますが、依然として以前の最高レベルを下回っており、多くの投資家がより高い価格を待つ意向があることを示唆しています。