AllianceDAO 2024 起業研究報告：2/3 のスタートアップがイーサリアムで構築されており、依然としてインフラに焦点を当てている

原文タイトル：2024 Crypto Startup Trends Report

原文出典：AllianceDAO

原文翻訳：Zen，PANews

AllianceDAOは、業界で最も優れた暗号スタートアップを引き付ける先駆的な暗号アクセラレーターおよび創業者コミュニティであり、毎年3,000件以上の応募を受けています。AllianceDAOのアクセラレータープログラムは年に2回開催されるため、データは2つの部分に分けて報告されています。本報告では、Alianceが応募データから観察したトレンドを提供し、これらのトレンドがより広範なスタートアップエコシステムに示唆する見解を補足します。

重点速覧：2021-2024年の内部データで観察された重要なトレンド：

ブロックチェーン

1. イーサリアムは依然としてスタートアップが構築する主要なエコシステムであり（現在約2/3のスタートアップがここで構築）、ソラナ（現在18%、FTX崩壊後一時8%に低下）とビットコイン（現在5%）は過去1年半で急成長しています。

2. イーサリアムエコシステム内で、59%のスタートアップが現在Optimism Rollup（Optimism、Base、Arbitrum）上で構築しています。

3. ポリゴンは徐々にスタートアップを失いつつあり、ポリゴンzkEVMは競争においてOptimism Rollupに遅れをとっています。

4. BaseはすべてのイーサリアムL2の中で最も急成長しており、現在28%以上のスタートアップ活動のシェアを占めており、ゼロから始めてわずか1年で達成しました。

応募者が構築している垂直分野の製品は？

1. 増加傾向にある垂直分野：インフラ、DeFi、支払い、AIと暗号の融合。

2. 減少傾向にある垂直分野：DAOとNFT。

創業者はどの大陸にいるのか？

1. ヨーロッパ（31%）、アメリカとカナダ（29%）、アジア（27%）は現在スタートアップが構築されている上位3地域です。

2. しかし、アメリカとカナダのスタートアップの割合は過去数回のラウンドで着実に減少しており、アジアとアフリカの割合は増加しています。

プロジェクトチームがますます言及するキーワード

過去12ヶ月間に増加した流行語には、全同態暗号（FHE）、チェーン抽象、meme、SocialFi、予測市場、流動的なステーキング、再ステーキング、RWA、ステーブルコイン、L1、L2、L3が含まれます。

創業者の背景とチーム構成

1. 現在、30%の創業者が私たちのアクセラレーターに応募しており、大手テクノロジー（S&P 500）での経験を持ち、12%の創業者がトップ校（QS前100の大学）で学んでいます。

2. 39%のスタートアップは単独の創業者で構成されており、複数の創業者がいる企業では、株式の均等配分の割合が50%に達しています。

3. 72%のスタートアップは完全にリモートで働いています（現場で働く従業員はいません）。

以下は報告の本文です。

Layer1：イーサリアムが主導、ソラナとビットコインエコシステムに期待

イーサリアムは依然として支配的なエコシステムであり、Alianceに応募した暗号スタートアップの62%がその魅力に引き寄せられています。さらに、ソラナは2022年下半期に底を打って反発を始め、現在は18%の応募比率に回復しています。興味深いことに、ビットコインエコシステムもますます多くの開発者を引き付けており、現在すべての応募の近くで5%を占めています。

各エコシステム内のスタートアップの数と質は、今後1-2年のそのエコシステムのパフォーマンスを予測するための最良の指標です。結局のところ、スタートアップは製品を構築する必要があり、製品が最終的に使用、チェーン上の指標、注目度、価格動向を推進します。

ソラナは現在、最も勢いのあるエコシステムです。私たちのデータによれば、ソラナ上のスタートアップの数は2022年下半期に低迷しました。これはFTXの崩壊と直接関係がある可能性があり、FTXはソラナの初期の発展において重要な役割を果たしていました。それ以来、SOLの価格とソラナのチェーン上の指標は反発を始めています。現在、ソラナ上で構築されている多くのトップ製品は、実際には熊市とFTX危機の中で設立されました。Tensor、Kamino、Solflare、Pumpは、Alianceの卒業生がソラナ上で構築した人気アプリの一部です。現在のスタートアップの選択トレンドに基づいて、私たちはソラナが今後1-2年でスタートアップとユーザーを引き続き引き付けると信じています。

一方、ビットコインエコシステムはますます多くのスタートアップを引き付けており、これは2023年のOrdinalsの導入から始まりました。この非同質トークン基準に関する初期の熱狂は、BRC20やRunesなどの代替トークン基準に対するさまざまな実験を引き起こしました。同時に、ビットコインのプログラマビリティを大幅に向上させることを目的としたBitVMや数十のビットコインL2ソリューションも登場しました。また、イーサリアムで初めて導入されたDeFiプロジェクト（分散型取引所、貸付プラットフォーム、ステーブルコインなど）がビットコイン上で複製され始めています。ビットコインエコシステムの熱狂は2024年4月の最新の半減期後にピークに達する可能性がありますが、これはビットコインの歴史の中で起業家の注目が最も高い時期でもあります。

私たちはビットコインをスタートアップエコシステムとして楽観的に見ています。なぜなら、現在ビットコインに蓄積されている富は1兆ドルを超えており、市場はこの富を意味のある方法や興味深い方法で活用する方法を探求しています。しかし、イーサリアムとソラナは依然として遥かに先行しており、ビットコインの技術的制限が開発者やユーザーに差別化された体験を提供できない可能性があることも指摘しておきます。

最近ソラナとビットコインへの関心を失ったとはいえ、イーサリアムは依然として最も活発なエコシステムであり、Alianceの応募者のほぼ2/3の注目を集めています。現在、大多数のスタートアップは競争の激しい市場でイーサリアムL2上の製品を構築しています。

イーサリアム二層：Baseが異軍突起、Optimism Rollupが持続的にリード

Alianceの初期の歴史において、スタートアップはほぼ完全にポリゴン上で構築されていました。しかし、Optimism Rollup（Optimism、Base、Arbitrumなど）は過去3年間にわたり注目を集め続けています。現在、これらは合計で59%のイーサリアムL2上で構築されるスタートアップのシェアを占めています。特に、Baseは2023年に登場したばかりで、現在イーサリアムL2上のスタートアップ活動の28%を占めています。

私たち自身のデータとL2Beatからのデータによれば、Optimism RollupはZK Rollupよりも優れた製品であることが証明されています。全体として、Optimism Rollupはより低い手数料とより良い開発者体験を提供しており、これがより多くのユーザーとスタートアップを引き付けています。それにもかかわらず、私たちはZK Rollup（StarknetやZKSyncなど）上でインフラやアプリを構築している優れた創業者にも出会っています。ツールが改善されるか、これらの創業者が製品市場の適合点を見つけることができれば、ZK Rollupはより多くの創業者や最終ユーザーを引き付け始めるかもしれませんが、現在のOptimism Rollupの支配的地位を考えると、これはまだ観察が必要です。

ポリゴンは過去3年間でイーサリアム上で構築されるスタートアップの市場シェアを徐々に失っています。ポリゴンは単なるブロックチェーンではなく、ほとんどのスタートアップとユーザー活動はイーサリアムのサイドチェーンであるポリゴンPOSで発生しています。市場シェアの低下は理解できます。なぜなら、ポリゴンPOSは数年前に実際に唯一の成熟した拡張イーサリアムのソリューションだったからです。今日、ポリゴンはポリゴンzkEVMに多くのリソースを投入していますが、他のZK Rollupと比較すると、依然としてOptimism Rollupに対して明らかに遅れをとっています。

最後に、Baseについて言及する価値があります。私たちは1年前からBaseが最も重要なL2の1つになると知っていましたが、Coinbaseのブランドと流通能力のおかげです。しかし、彼らは私たちの予想を超えて、現在ポリゴンに次ぐイーサリアムスタートアップの最大の目的地となっています。

垂直分野の分布：インフラが持続的に成長し、DeFiが依然として注目を集める

スタートアップがどのような製品を構築しているかは、私たちが応募データから追跡できるもう1つの興味深いトレンドです。製品の垂直を分類しようとしていますが、これは明らかに主観的であり、完璧ではない可能性があります。たとえば、これらのカテゴリは互いに独立しておらず、カスタマイズされています。1つのスタートアップがゲームとNFTの両方の分野で運営されることもあります。したがって、長期的なトレンドは興味深いですが、これらの数字には慎重な姿勢を持つべきです。

一般的な印象は、インフラが過剰でアプリケーションが不足しているというものであり、これは私たちの応募データと一致しています。実際、インフラを構築するスタートアップの割合は過去3年間で持続的に増加しています。

インフラ成長の主な理由の1つは、歴史的にインフラトークンの評価が非常に高かったことです。これにより、より多くのスタートアップがインフラプロジェクトを追求し、同時により多くのベンチャーキャピタルがインフラに流入し、さらに多くのスタートアップを促進しています。この結果は、大量の知識と金融資本の誤った投資ですが、同時により多くのスケーラブルなブロックチェーンをもたらし、将来のアプリケーション開発者の利益に寄与するはずです。

一方、DeFiは過去1年で最も人気のあるカテゴリの1つとなりました。「DeFiは死んだ」と考える多くのベンチャーキャピタリストがいるにもかかわらず、過去18ヶ月間にDeFiのスタートアップの数は実際に増加しています。それにもかかわらず、DAOとNFTは依然として最も人気のない製品カテゴリです。私たちはこれが理にかなっていると考えています。多くのDeFiプロジェクトはNFTの中で死を迎え（多くのDAOは自分のNFTをガバナンストークンとして扱っています）、NFT自体の価値は市場で形成されていないようです。

それにもかかわらず、NFTは特にアート分野でいくつかの非常に興味深いスタートアップを引き付けており、私たちはこの影響が続くと信じています。私たちは、将来的にスタートアップがSocialFi、Web3ゲーム、チェーン上のデータ集約など、より多くのアプリケーションと製品開発のためのインフラを提供することに焦点を当てると予測しており、これがWeb3エコシステムの持続可能性をさらに推進するでしょう。

地理的位置の分布：ユーラシアの台頭、北米の優位性の減少

私たちが分析した最も興味深いトレンドの1つは、スタートアップの創業者の主要な地理的分布です。

2024年上半期には、アメリカとカナダからの創業者の割合が歴史的に最低の29%に低下しました。この割合は2021年下半期と比較して減少しており、その時はアメリカとカナダからの応募者が45%を超えていました。

一方、アジアとアフリカからのスタートアップの割合は歴史的に最高のそれぞれ26%と5%に達しました。全体として、北米、ヨーロッパ、アジアは依然として支配的な地位を占めており、各地域のスタートアップ応募割合は25%から33%の間にあります。アメリカの応募者の減少は懸念すべきトレンドであり、これは2つの理由による可能性があります。まず、アメリカの規制の不確実性の増加と、アメリカ証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、アメリカ財務省による「執行規制」戦略が、アメリカの創業者を海外に移住させたり、AIなどの他の業界に転向させたりしています。次に、発展途上国における暗号通貨の実際の採用率が高まっており、特にステーブルコインが現地の法定通貨に対するヘッジツールとして、また国境を越えた支払いと検閲耐性のある支払いの形式として採用されています。これにより、これらの地域からのスタートアップがさらに引き付けられています。

最初のトレンドが持続するかどうかはまだ観察が必要ですが、特に今後の11月の選挙が新しい政府の誕生につながる場合は特にそうです。しかし、2番目のトレンドは短期的に減速する可能性は低く、ステーブルコインは発展途上国の日常生活の実際の問題を解決しています。これは特に重要です。なぜなら、一般の人々やソーシャルメディアが主導する議論はしばしばアメリカ中心であり、暗号通貨を単なる投機のためのツールとして見なすからです。投機が北半球で暗号通貨の採用を促進している一方で、南半球ではステーブルコインが暗号通貨の普及を推進しています。

スタートアップの流行語：全同態暗号、チェーン抽象、meme

暗号通貨全体は、通常4年ごとに複数の炒作サイクルを経験しています。しかし、各サイクル内でもさまざまな製品分野で複数の小型炒作サイクルが発生しています。

アライアンスの応募で言及されたキーワードを分析することで、特定の期間の流行トレンドに対する洞察を得ることができます。これらのキーワードを「暗号熱語」と呼び、トレンドをより詳細に視覚化するためにいくつかのカテゴリに分けました。なお、本節のすべてのグラフは対数スケールです。ゼロ知識証明（ZK）、全同態暗号（FHE）、信頼実行環境（TEE）、および多者計算（MPC）は、暗号において使用されるいくつかの重要なプライバシー関連技術です。注目すべきは、ZKがプライバシー保護に使用できる一方（たとえばZcashやTornado Cashで）、現在の主な用途はスケーラビリティであることです。

プライバシー

ZKはしばらくの間、最も言及されている用語であり続けています。FHEは過去1年で上昇しました。これらのデータは、私たちが公共の言説で見ているトレンドと一致しています。ZKの暗号における最初の応用は2016年のZcashでした。しかし、2021年までそれは一般的な用語にはなりませんでした。実際、2021年にVitalikは「楽観的ロールアップは一般的なEVM計算で勝利する可能性が高いが、中期から長期にかけてZKロールアップがすべてのユースケースで勝利するだろう」と述べました。私たちの見解では、2021年から2023年にかけてのZKの一貫した上昇は、この単一の出来事に起因しています。

ユーザー体験

「ブリッジ」（bridge）の言及は過去3年以上にわたり比較的安定しています。一方で、「アカウント抽象」（account abstraction）は2021年下半期に著しく上昇し、「チェーン抽象」（chain abstraction）は2022年に急成長しました。「意図ベース」（intent-based）の言及は最近急速に上昇しましたが、すでにピークに達したようです。「チェーン抽象」は実際にはクロスチェーンブリッジの再命名です。したがって、その上昇は「ブリッジ」の停滞と無関係ではありません。一方、「アカウント抽象」の出現は、Vitalikが2021年に普及させたEIP-4337に関連しています。多くの暗号熱語の起源はイーサリアムの創設者にさかのぼることができます。

消費アプリケーション

消費アプリケーションとゲーム分野では、「NFT」、「メタバース」、「GameFi」が2022年下半期にピークに達し、その後急激に下降しました。「X to earn」も同様の下降トレンドを示しましたが、下降幅は小さくなっています。「SocialFi」と「meme」は2021年に登場した新しい用語のいくつかで、引き続き成長トレンドを示しています。

2022年にNFTを巡る投機熱は、後者がより低い単価と高い流動性を持つため、memecoinsによって置き換えられた可能性があります。「X to earn」と「GameFi」はAxie Infinityの推進によりピークに達しましたが、「X to earn」の下降幅は驚くほど大きくありません。最後に、「SocialFi」は2023年下半期に復活し、これはFriend.techの成功に関連している可能性が高いです。

収益

「流動的ステーキング」（liquid staking）は2021年以来注目を集めており、「再ステーキング」（restaking）は2022年以来持続的に上昇しています。一方、「貸付」（lending）の言及は時間的に比較的安定しており、2022年下半期にピークに達しました。

取引

「自動マーケットメーカー」（AMM）、「デリバティブ」（derivatives）、「分散型取引所」（DEX）は過去3年半で一般的に上昇トレンドを示しています。それに対して、「最大可抽出価値」（MEV）は2022年下半期にピークに達し、その後起業家の間で人気を失いました。launchpadは2023年にわずかに減速した後、再び勢いを取り戻しました。全体として、取引関連のキーワードは上昇しており、これは暗号の中で明確な製品市場の適合度を持つアプリケーションの1つです。最新の「launchpad」の上昇は、Allianceの卒業生Pump.funの成功に関連している可能性があります。

RWA

アライアンスに応募したスタートアップは、「支払い」（payment）、「ステーブルコイン」（stablecoin）、「RWA」のトレンドが持続的に上昇しています。前述のように、ステーブルコインに基づく支払いは、暗号の中で数少ない製品市場の適合度が証明されたアプリケーションの1つであり、特に新興市場においてです。

スケーラビリティ

スケーラビリティの分野では、「L2」と「L3」が強力な成長トレンドを示しており、「L1」は2022年下半期にピークに達した後、停滞を始めました。2021年下半期以来、新しい熱語の出現には「データ可用性」（data availability）、「アプリチェーン」（appchain）、「サイドチェーン」（sidechains）が含まれます。

ブロックチェーンのスケーリングに関する努力は、特にイーサリアムのケースにおいて、近年ますますモジュール化に向かっています。縦の視点から見ると、私たちは徐々にL2とL3層に進み、専用のデータ可用性層に向かって下に拡張しています。横の視点から見ると、ますます多くのアプリケーションチェーンが登場しています。最後に、「サイドチェーン」のこのデータにおける上昇は比較的意外であり、ポリゴンとロニンの成功に関連している可能性があります。

創業者の背景とチーム構成

創業者の背景：最も成功した創業者はエリート背景を持たないことが多い

私たちの最新の応募では、約30%の応募者が大手テクノロジー企業での勤務経験を報告しています（注：私たちは「大手テクノロジー企業」をS&P 500指数に含まれるテクノロジー企業と定義しています）。この割合は2022年以来ほぼ安定していますが、2021年と比較すると、その時はほぼ50%の応募者が大手テクノロジー企業から来ており、この数字は著しく減少しています。

なぜ減少したのでしょうか？これは、創業者が規制の問題でアメリカの応募者が減少したことに関連している可能性があります（アメリカは大手テクノロジー企業の本拠地です）。さらに、2021年の牛市は「ゴールドラッシュ」のようで、多くの非暗号分野の人々が暗号業界に流入し、利益を得ようとしました。最後に、2024年には、暗号通貨がテクノロジー労働者の間でAIなどの他の業界に急速に関心を移している可能性があります。実際、前回の牛市の間に、私たちはいくつかのAllianceのスタートアップがAIに転向するのを見ました。

さらに、私たちの応募者の中で、「トップ校」（世界QSランキング前100の大学）を卒業した創業者の割合は2021年にピークに達し、その後は安定しています。トップ校のトレンドは大手テクノロジー企業のトレンドと過去数年で驚くほど似ており、基本的に変わっていないため、あまり議論の余地はありません。

しかし、エリート教育や職業背景を持つ創業者が成功する可能性が高いのでしょうか？

暗号分野のすべての創業者のサンプルを確認すると、明らかにトップ校に通ったり、大手テクノロジー企業で働いたりすることと将来の成功との関連性が見られます。しかし、私たちが加速した最も成功した企業や暗号業界全体で最も成功した企業を観察すると、エリート背景を持つ企業はほとんどありません。

私たちは「優れた暗号創業者になるために必要なものは？」で可能な理由を詳しく議論しています。簡単に言えば、暗号通貨は直感に反する技術であり、伝統的なエリート背景を持つ多くの創業者は基本的な原則からそれを理解できない可能性があります。この状況は時間とともに変化する可能性がありますが、現時点ではこの見解が依然として成立しています。

チーム構成と働き方：約75%が完全にリモート勤務

私たちのデータに基づくチーム構成を分析することで、暗号スタートアップの構造を理解するのに役立ちます。これは、どのような構成が最も成功したチームを生み出すかを明らかにするものではありませんが、経験に基づいて理想的な状況を共有します。

私たちの最新の応募では、39%のスタートアップが独立した創業者によって設立されています。経験的に、独立した創業者はベンチャーキャピタリストから偏見を受けることが多いですが、データは彼らが並外れた成果を生み出すことができることを示しています。研究によれば、約20%のユニコーン企業は独立した創業者によって設立されています。さらに、彼らは通常、重要な従業員を持っており、これらの従業員は共同創業者とは呼ばれないかもしれませんが、特定の状況では同様に重要な影響を持っています。

2人以上の共同創業者を持つスタートアップの中で、約半数（45%）の企業株式は平等に分配されていますが、残りの半分はそうではありません。株式の分配が不均等な場合、ちょうど2人の創業者のスタートアップが60-40またはそれに類似した比率（たとえば51-49）で分配される可能性が最も高く、次に70-30の比率が続きます。

3人以上の創業者を持つスタートアップでは、ほぼすべての形式の株式分配が受け入れられることが観察されています。ただし、平等分配または単一の創業者が過半数の株式（≥50%）を保有することが最も一般的な状況です。創業者が不平等に株式を分配する主な理由は、i）最初に個人資金でスタートアップを支援した創業者を報いるため、ii）アイデアを提案した人（努力と貢献を含む）、またはiii）最も多くの意思決定権を持つ人を報いるためです。

私たちはこれに対して強い意見を持っていませんが、近い時期に起業を始めた創業者には、一般的に株式を平等に分配することをお勧めする傾向があります。成功した起業は10年にわたる旅であるため、上記の理由のように平等分配が常に合理的でない場合も理解できます。

私たちのデータによれば、現在約75%のスタートアップが完全にリモート勤務のモデルを採用しています（つまり、現場で働く従業員はいません）。この割合は全体としてかなり大きいですが、暗号業界のグローバルな特性と相対的な規模を考慮すると、驚くべきことではありません。

新型コロナウイルスのパンデミックは私たちの働き方を変えたかもしれませんが、Allianceでは、対面チーム、または少なくとも共同で働く共同創業者と重要な従業員を好む傾向があります。対面チームのコミュニケーションはより効率的で迅速であり、これがより強いチーム文化、創造性、責任感を促進します。