天量解锁の陰霾は晴れず、8000万ドルのOTCはTIAを救えるのか？

原文标题：$TIA - an OTC story

作者：Taran，STIX

编译：Ismay，BlockBeats

編者按：TIA は本日 20:00 に約 1.76 億枚のトークンをロック解除し、現流通量の 80.13% に相当し、約 9 億ドルに達します。Coinglass のデータによると、全ネットワークの TIA コントラクトのポジション量は歴史的な高水準に近づいています。Celestia はこの暗号サイクルの中で活発な OTC 取引により市場の注目を集めており、特にその間近に迫った大量のロック解除が市場に新たなボラティリティの機会をもたらしています。本記事では、TIA が初期のブルマーケットから現在の激しいボラティリティに至るまで、OTC 取引の重要なダイナミクスと投資家行動の変化を深く探ります。大量のロック解除が間もなく始まる中、供給ショック、ディスカウントの圧力、資金レートの調整が $TIA 市場に前例のない「ロック解除効果」をもたらす可能性があります。

私たちは @celenium_io API のオンチェーンデータを使用して、ロック解除のダイナミクスが TIA の 11 月の価格動向に与える可能性のある影響を分析しました。結果は上表の通りで、合計 9230 万枚の TIA がロック解除後に流通市場に入ることがまとめられています。これにより、全体の現物売り圧力の上限が形成されます。

TIA には 21 日のアンステーキング期間があり、10 月 31 日にロック解除されて取引の準備が整ったユーザーは既にステーキングを解除しています。未ステークのトークン、21 日のアンステーキングキューにあるトークン、約 2410 万枚の未記録のトークンが合計で 9230 万枚の TIA となり、これは約 4.6 億ドルの最大売り圧力に相当します。

注目すべきは、これがロック解除総量の半分以下であるため、売り圧力が市場の予想よりも半分少ないことを意味します。

もう一つの興味深いデータポイントは、流通供給量の実際の増加と現在の流通量の比率で、約 41.8% の希薄化率です。

最初にロック解除されたトークンは大量に OTC 買い手に売却され、これらの買い手は永続的な契約を通じてヘッジを行い、過去数ヶ月間に未決済契約が急増しました。私たちは、その多くのショートポジションが徐々に決済され、現物の売り圧力を部分的に相殺することを予測しています。この資金のリセットは現物買い手にとって好材料となる可能性があります。

私たちの分析の仮定：OTC 買い手の 1100 万枚の TIA のクリフロック解除が非ステークプールに組み込まれています（これらのトークンはブロックチェーンブラウザにマークされていない国庫ウォレットから来ています）。私たちは 292 の帰属ウォレットを特定しましたが、その中には完全にマークされていないものもあり、その差額を非ステークプールに含めています。

STIX における TIA の OTC 取引履歴：

疑いなく、Celestia はこのサイクルで最も活発な OTC 取引資産の一つであり、その主な理由は、サイクルの初期に方向性のある買い手に早期のロングチャンスを提供したことです。売り手は未実現の大きな利益と、間もなく訪れるブルマーケット（2023 年第 3 四半期）への期待の欠如から積極的に売却しました。

2024 年第 1 四半期には、ブルマーケットが成熟し、TIA は 20 ドル以上に上昇しましたが、この時点で OTC 取引活動は少なく、売り手は 40% 以上のディスカウントを受け入れたくなく、買い手も 8.5 ドルの上限を超える入札を行いたがりませんでした。私たちはほとんど取引活動を目にせず、売り手は「自分たちの財政が豊かだ」と感じ、リスクエクスポージャーを維持することを選びましたが、その時には 100 倍から 800 倍の投資リターンを実現する機会がありました。

状況は TIA が 5 ドルを下回った時に変わり、Celestia 財団が 3 ドルで 1 億ドルの OTC 資金調達を開始したタイミングと重なりました。買い手のロック解除条件はプライベート投資家と同じで、2024 年 10 月 31 日に 33% がロック解除され（資金調達からわずか 2 ヶ月未満）、その後 12 ヶ月間にわたり線形的にロック解除されます。

2024 年第 3 四半期と第 4 四半期には、TIA の OTC 取引活動が急増し、売り手はさまざまなポジションを売却し、私たちは大量の最初のロック解除および全体のロック解除トークンを取引しました。

STIX のデータによると、7 月以来、TIA の総取引量は約 6000 万ドルであり、さまざまな流動性チャネルを通じた実際の取引量は 8000 万ドルを超える可能性があると推測されています（STIX が OTC 市場シェアの 75% を占めていると仮定）。

ショートはロック解除前に決済を続け、資金レートは 0 または正の値にリセットされる可能性があります。10 月 9 日のアンステーキングの締切を逃した人々も、10 月中にステーキングを解除する可能性があり、現物供給が増加することになります（11 月に販売する準備が整っています）。

いずれにせよ、供給ショックは非常に大きく、これはこのサイクルで最も注目されているロック解除の一つであり、加えて圧縮された OTC ディスカウントが、このトークンに大量の取引機会をもたらす可能性があります。