解析 daos.fun：ai16z の爆発的な人気は pump.fun の神話を再現できるか？

著者：Azuma，Odaily星球日报

ai16zの台頭は、memeファンド立ち上げプラットフォームdaos.funの熱気を高めています。

プロトコルの原理

daos.funは、Solanaに基づくmeme「ファンド」立ち上げプラットフォームとして位置付けられており、このプラットフォームで立ち上げられる「ファンド」はDAOの形で運営され、相応のDAOトークンを発行します（例えば、ai16zはこの「ファンド」のDAOトークンです）。

daos.funの運営方法は、従来のファンドの立ち上げ方法を模倣しており、募資、運営、償還の3つの段階に分かれています。

募資段階

まずは募資段階です。この段階では「ファンド」の発起人（daos.funでは「クリエイター」と呼ばれ、現在は審査を通過した「クリエイター」だけが「ファンド」を立ち上げることができます）が目標募資額（SOL単位）を設定し、1週間の間に市場で募資を公開します。この段階は「ファンド」DAOトークンの募資段階と理解できます。

募資が開始された後、失敗した場合はSOLが償還されます（早期償還には10%の損失があります）。成功した場合は次の段階、すなわち運営段階に進みます。

例：上の図のNiggafolioファンドは募資段階にあり、30 SOLの調達を希望していますが、現在は2.12 SOLしか集まっておらず、進捗は約7%です。

運営段階

次は「ファンド」の運営段階です。この段階では「ファンド」の発起人（すなわち「クリエイター」）が募ったSOLを使ってSolana上でさまざまなmemeトークンに自由に投資できます。この段階では、DAOトークンの時価総額はその「ファンド」のリアルタイムの保有状況に応じて変動します（Odaily注：完全にバインドされているわけではなく、実際にはほとんどのDAOトークンの時価総額は現在プレミアム状態にあります）。この時、相応のDAOトークンも市場で公開取引されます。

例：ai16zファンドの保有総額は約80万ドルですが、DAOトークンの時価総額は市場の熱潮により4700万ドルと報告されており、プレミアムが明らかです。

注意すべきは、daos.funがすべてのDAOトークンの価格曲線の下落幅を制限していることです。これは、DAOトークンのリアルタイムの時価総額がその「ファンド」の初期募資額を上回る場合にのみ、DAOトークンの保有者がいつでも売却して現金化できることを意味します。そうでない場合は、第三段階（償還）を待つ必要があります。

償還段階

「ファンド」の運営が終了すると、DAOウォレットは凍結され、SOLの利益がトークン保有者に分配されます。この時、投資者はDAOトークンを焼却することでその「ファンド」の基盤資産を交換できます ------ もし時価総額が初期募資額を上回っている場合、いつでも売却して現金化できます。

例：募資時には期限を設定する必要があります。例えば、ai16zは1年で、2025年10月25日までです。

効用解析

簡単に言えば、daos.funは純粋なチェーン上のモデルでファンドの運営メカニズムを模倣し、PVPに苦しむ個人投資家が資金をより専門的なトレーダーに委託できるようにしています（もちろん、より悪化する可能性もあります）。その利益と損失は完全にDAOトークンの価格変動によって表現されます。

このプラットフォームは今年の9月に立ち上げられましたが、それ以前は注目を集めていませんでした。ai16zの予期せぬ爆発的な人気が市場の関心を引くことになりました。より成熟したpump.funと比較すると、現在のプラットフォームの体験状況は相対的に大きく、開発がやや粗雑で、多くのユーザーがインターフェースのカクつきについて不満を述べています。

Allianceの共同創設者Imran Khanは、daos.funに対してかなり高い評価を与えています。「このプラットフォームは、PVPに苦しむ個人投資家に対して、狙撃者や罠、経験豊富な投資家に対抗するためのより多くのツールを提供します。具体的には、daos.funは規模の小さい個人投資家を集め、経験のある上級プレイヤーを支援させることができます。同時に、上級プレイヤーもより多くの資本を得て、競争相手とのPVPに挑むことができます。 現在、毎日5000から10000のトークンが登場しており、daos.funは流動性のブラックホールとなり、ますます大きくなるでしょう。」

中国のKOLTimo（元のツイートは非常に詳細で、直接読むことをお勧めします）も個人のXで「daos.funは個人投資家がこのカジノで賢い資金に勝つ困難を部分的に解決できる」と言及しましたが、同時に2つのリスクを強調しました：1つは「いわゆるmemeファンドマネージャーが個人投資家を勝たせることができるかどうか、依然として不確実性がある」、2つ目は「保有が透明化された場合、ファンドマネージャーの本来の効果的な戦略が無効になる可能性がある」です。

ai16z以外にどのようなトークンがあるのか？

daos.funは「ファンド」の発起人に審査メカニズムを設けているため、現在このプラットフォーム上のトークンの総量はあまり多くありません。

募資状態にあるいくつかの「ファンド」を除いて、現在22のファンドDAOトークンが公開市場で取引可能であり、皆が比較的よく知っているai16zの他に、著名なファンドであるセコイア（Sequoia）を模倣したSequoaiや、他にもいくつかの名前自体にmeme的な色合いを持つ「ファンド」があります。

ただし、すでに出てきたai16zを除いて、現在daos.fun上の他の「ファンド」DAOトークンの時価総額は一般的に低いです。時価総額ランキングで2位のkotopiaは80万ドルをわずかに超えており、これはこの「ファンド」が4206SOL（現在プラットフォームの最高額）を募集したためであり、大部分のSOLはまだ出ていません（まだ4008SOLを保有しています）。

さらに注意すべきは、時価総額がすでに低い状況で、現在ほとんどの「ファンド」DAOトークンには明らかなプレミアムが存在することです。前述のai16zの保有状況に言及したように、下の図では現在DAOトークンの時価総額が37.8万ドルのSequoaiの保有総価値が約11509ドルであることがわかります。

筆者は昨晩、極小のポジションでいくつかのDAOトークンを購入して観察しましたが、今朝起きたらほとんどが半減していました……daos.funに参加を考えているユーザーにとっては、相応の「ファンド」の発起人の質に注意するだけでなく、必ずプレミアムリスクにも注意してください。