2024年Q3の暗号市場の変化を全面分析：ビットコインとステーブルコインの主導地位が上昇し、イーサリアムのステーキングが急増
機関のビットコインETFへの参加が増加し、イーサリアムのステーキングが急増し、ステーブルコインが市場活動の重要な原動力としての役割を拡大しています。原題：《CoinbaseとGlassnode: 2024年第4四半期の暗号市場ガイド》
編纂：Felix, PANews
過去3ヶ月間、暗号市場でどのような変化がありましたか？ビットコインの価格動向は基本的にレンジでの変動を示し、5万ドルから6万ドルの間で整理されています。その間にいくつかの変動がありました。しかし、注意深く観察すると、重要な事態の進展が裏で進行していることがわかります。
まず、本四半期の暗号市場の流動性と複雑性は向上しています。機関投資家の暗号通貨への関心は依然として高いです。アメリカのビットコイン現物ETFには50億ドルの純流入があり、時折の変動にもかかわらず、機関は依然として参加しています。イーサリアムの価格は歴史的な新高値を記録し、伝統的な金融がデジタル資産との相互作用の新しい方法を探求していることを反映しています。一方で、ステーブルコインは依然として暗号通貨で最も広く使用されているアプリケーションの一つであり、その時価総額は記録的な1700億ドルに達し、増加し続ける取引量はその国際取引や他の分野での持続的な有用性を証明しています。
本報告書では、これらのトレンドを推進する力を包括的に紹介します。また、主要資産（特にビットコインとイーサリアム）が年末に近づくにつれて発生する可能性のある変化と方向性についても指摘します。
以下は報告書の全文です：
Polymarketは暗号選挙年の画期的なアプリケーションであり、ブロックチェーン技術が市場と情報の透明性、アクセス性、信頼性を向上させる方法の一例です。
出典：@rchen8、Dune Analytics、Grayscale Investments
データは9月30日まで
L1ブロックチェーンにおいて、イーサリアムの手数料市場シェアは回復し、8月末の9%の低点から9月末の40%に反発しました。
出典：Token Terminal、9月24日
イーサリアムのステーキング利回りは、10年物米国債の実質（インフレ調整後）利回りの2倍以上です。
出典：CoinDesk Indices
（CESRは、ステーキングされたETHのバリデーターが得られる平均年率利回りを測定し、コンセンサス報酬と優先取引手数料から成ります。ETHのインフレ率はその歴史の大部分で負の値でしたが、最近は正の値に転じたため、ステーキング者はその影響を考慮する必要があります。）
多くの成功したアプリケーションが生み出した収益は、その基盤となるインフラストラクチャの運営を超えています。
出典：Token Terminal、MakerBurn、DeFiLlama、Tronscan
年換算収入は過去90日間で計算され、Solanaの収入には基本手数料、優先手数料、MEVチップが含まれています；データは9月25日まで
昨年、トークン発行数は13倍に急増し、その中でSolanaが最大のシェアを占めました。
出典：Dune Analytics
市場概況
市場参加者が最も質の高い資産に引き寄せられたため、BTCとステーブルコインの支配的地位は第3四半期において上昇しました。
市場が成熟するにつれて、BTCとETHのボラティリティは顕著に低下しています。
第3四半期、永久契約の資金調達率は狭い範囲で取引されており、市場の買い手と売り手の間でバランスが保たれていることを示しています。
アメリカの現物BTC ETFは第3四半期に50億ドル以上の純流入を引き寄せました。
数週間の資金流出を経て、アメリカの現物ETH ETFの資金流入は第3四半期末に反発しました。
BTCとETHの基差（CME先物から現物を引いたもの）は第3四半期において減少しました。
基差の極端な変動は、正のものであれ負のものであれ、市場の感情の大幅な変動と関連しています。
暗号通貨はすべての主要資産クラスと低い相関性または負の相関性を示しています。
出典：ブルームバーグ、Coinbase。データは7月1日から9月30日まで
2020年以来、ビットコインとS&P 500指数の平均相関性はわずか0.33、金との平均相関性はわずか0.13です。
ステーブルコインの急増
2024年第3四半期のステーブルコインの総時価総額は、近く1700億ドルの歴史的な新高値を記録し、EUは暗号資産市場規制局（MiCA）に基づく新しいルールを施行しました。
これら2つの事象は、ステーブルコインがますます主流に採用されていること、そして人々がステーブルコインが提供できる利点（速度、コスト、安全性など）を認識していることを反映しています。ステーブルコインは、支払いシステムの構築、送金の促進、国際取引の簡素化にますます使用されています。
ステーブルコインを既存の支払いシステムに統合することは、暗号通貨が実体経済でますます利用される一例に過ぎません。
市場参加者がさまざまな新しいおよび既存のユースケースにステーブルコインを引き続き使用する中で、ステーブルコインの供給量は第3四半期に歴史的な新高値に達しました。
今年に入ってから、ステーブルコインの取引量は近く20兆ドルに急増しました。
L2
第4四半期に入ると、ETHの価格は年初の水準に近づいています。しかし、価格以外にも、新しい革新的なL2のおかげで急成長しているイーサリアムエコシステムが見られます。
開発者とエンドユーザーがブロックチェーンに移行し続ける中で、アクティブユーザー数と取引量は急激に増加しています。一方、イーサリアムのDencunアップグレード後、L2の手数料は大幅に低下しました。
イーサリアムのL1とさまざまなL2間の活動がどのように発展するかはまだ観察中ですが、L2はイーサリアムの世界により多くのユーザー、より多くの活動、より多くの革新をもたらしました。
今年、イーサリアムエコシステムの毎日のアクティブアドレス数は急激に増加し、その中でL2の増加が最も顕著であり、Baseが先頭に立っています。
新しいL2とユースケースの急成長に伴い、2023年初頭以来、イーサリアムエコシステム内の毎日の取引数は5倍に増加しました。
2024年3月のイーサリアムのDencunアップグレードによりL2上の取引手数料が大幅に低下した後、取引活動が急増したにもかかわらず、支払われた総手数料は大幅に減少しました。
ビットコイン（BTC）
現在のBTCサイクルは2015-2018年および2018-2022年のサイクルと密接に関連しており、これらの2つのサイクルの総リターンはそれぞれ約2000%と600%です。
ビットコインは4つのサイクルを経験しており、それぞれのサイクルにはブル市場とベア市場が含まれています。この図では、現在の市場サイクル（2022年から始まる）が以前のサイクルとどのように比較されるかが示されています。（過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません）
BTCは第4回半減期以降のパフォーマンスが第3回半減期後のパフォーマンスと最も類似しており、その際価格は数ヶ月間横ばいで推移し、その後半減期から1年以内に大幅に上昇しました。
この図は、ビットコインが各半減期または期間において得た総リターンを測定しています。半減期後、価格は横ばいで推移する傾向があり、2024年4月の半減期以降の6ヶ月間も同様です。しかし、過去3回の半減期後の12ヶ月間には価格が大幅に上昇しました。最初の半減期後、価格は最初の12ヶ月で1000%以上上昇しました。2回目の半減期後、価格は最初の12ヶ月で200%上昇しました。3回目の半減期後、価格は最初の12ヶ月で600%以上上昇しました。2024年4月19日の第4回半減期（黒線）以降、ビットコインの価格は1.2%下落しました。
第3四半期末時点で、米国の現物BTC ETFは、発足からわずか9ヶ月で資産管理規模が600億ドルに近づいています。
暗号市場の流動性はますます強化されています。今年に入ってから、BTCの取引量は平均毎月2兆ドルで、昨年同期比で76%増加しています。
2024年第3四半期、ビットコインのデリバティブの未決済契約は平均440億ドルでした。
2024年8月上旬に日元のショートアービトラージ取引の清算に関連して大量のロングポジションが清算された後、ビットコインのポジションはより明確になりました。
BTCデリバティブの総合統計：
BTCの伝統的な先物仕様
第3四半期全体を通じて、BTCの流動供給量と非流動供給量の規模はかなり安定していました。
市場が横ばいで整理される中、市場の感情は貪欲から恐怖に変わり、次の反発の基盤を築くかもしれません。
イーサリアム (ETH)
2018-2022年のサイクルを密接に追跡した後、ETHの価格が第3四半期に回復するにつれて、現在のETHサイクルは分化し始めています。
ETHは2つのサイクルを経験しており、それぞれのサイクルにはブル市場とベア市場が含まれています。この図では、現在の市場サイクル（2022年から始まる）が以前のサイクルとどのように比較されるかが示されています。現在のサイクルでは、ETHは2022年11月のサイクル低点から125%以上上昇しています。（過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません）
アメリカの現物ETH ETFは7月に発表され、第3四半期末には総規模が71億ドルに達しました。
暗号市場の流動性はますます強化されています。2024年のETHの月平均取引量は9300億ドルです。
2023年第4四半期、ETHデリバティブの未決済契約は平均150億ドルでした。
アメリカで現物ETH ETFが発表され、8月初旬に日元のショートアービトラージ取引が清算された後、ETHのロングポジションの清算量は急激に増加しました。
ETHデリバティブの総合統計
ETHの伝統的な先物仕様
手数料は第3四半期末に上昇しましたが、ETHの発行は依然として純インフレを持続しています。
ますます多くの保有者がポジションから利益を得たいと考える中で、ETHのステーキング量は第3四半期に歴史的な新高値を記録しました。
第3四半期、DeFiにロックされたETHの量は11%増加しました。
ステーキングはETHの流動性の主要な消費源となっています。
ETHの価格が回復する中、市場の感情は貪欲から恐怖に変わり、次の反発の基盤を築くかもしれません。
