データ探究七大公链のユーザー価値：イーサリアムの単一アドレスに3500ドルの蓄積、TONには大口投資家はいない？

著者：Frank，PANews

Telegramエコシステム内のミニゲームが大ヒットして以来、暗号分野のユーザー数は急増しました。以前のスタープロジェクトのユーザー数は、TGミニゲームの数千万、さらには数億ユーザーの規模の前では微不足道に見えます。しかし、私たちはユーザーの価値についての議論を無視しているようです。イーサリアムの日次アクティブユーザーは40〜50万人ですが、それでも時価総額で2番目に大きいパブリックチェーンです。一方、日次アクティブユーザーが200万人を軽く超えるTONは、約10位にしかランクインしていません。これは市場が価値を誤解しているのか、それともこれらのパブリックチェーン間でユーザーの価値に実際に大きな差が存在するのか？PANewsは各パブリックチェーンのユーザーの真の価値について分析を行い、パブリックチェーンのユーザー価値の謎を解明しようとしています。

主要な研究方法は以下の通りです。各パブリックチェーン上のユーザー価値をよりリアルに再現するために、PANewsはSolana、イーサリアム、TON、Sui、Base、BSCなどの人気パブリックチェーンの一部のトークンを計算しました。これまでパブリックチェーンのユーザー価値を示す指標がなかったため、トークンの時価総額と保有者数を割った平均値を算出し、この平均値、つまりこれらの人気トークンの平均アドレスの保有価値を比較しました。さらに、保有アドレスの中から取引所アドレス、チーム保有アドレス、ロックアップアドレスなどの大口を除外して計算しました。もちろん、この方法は厳密ではないかもしれません。なぜなら、平均値は決して大多数を代表するものではなく、時価総額には虚偽の時価総額が存在するからです。しかし、これはパブリックチェーンユーザーの価値ランキングにおいて大きな参考になります。

さらに、PANewsは各パブリックチェーンの日次取引額を日次取引件数で割り、平均取引規模を計算することで、チェーン上のユーザー価値の状況をある程度反映できることも示しました。

イーサリアム：アドレス平均保有額3516ドル、単一取引1160ドル、大口の集まる場所

イーサリアムの各種データは依然として先行しています。イーサリアム上では、USDT、USDC、SHIB、UNI、PEPEなどのいくつかの通貨を分析対象として選び、大口アドレスを除外した後の平均価値を見ました。これらのトークンの平均アドレス保有額は約3500ドルに達し、他のパブリックチェーンを大きく上回り、Solanaチェーンの約6倍に相当しますが、両者の時価総額は約5倍の差があります。この観点から見ると、Solanaの時価総額は過大評価されているようです。一方、単一取引の規模において、イーサリアムの単一取引規模は1160ドルに達し、このデータも他のパブリックチェーンを大きく上回っています。したがって、イーサリアムは依然として大口の選択肢です。

Solana：アドレス平均保有額635ドル、平均単一取引17ドル、ミームコインが主流

Solanaは現在、業界で最も代表的なパフォーマンスのパブリックチェーンとなっており、その各種指標は基本的に比較の基準として使用できます。しかし、調査の過程で、PANewsはSolanaのガバナンストークンSOLの保有者数をどこでも知ることができないことに気付きました。したがって、研究の際には、Solanaチェーン上で比較的代表的な他のトークン、例えばJUP、USDC、USDT、BOME、Bonkなどをデータソースとして使用するしかありませんでした。

計算の結果、これらのトークンの時価総額と保有アドレスを直接割った場合、平均的なアドレスの保有価値は約2240ドルとなり、これは各パブリックチェーンの中でイーサリアムに次ぐ数値です。しかし、これらのトークンのロックアップや取引所などのアドレスを除外した後、平均アドレスの保有額は約635ドルに減少しました。

さらに、これらのトークンの保有価値を比較すると、MEMEトークンを保有するユーザーアドレスの平均額は安定した通貨のアカウントよりも明らかに高いことがわかります。この現象はイーサリアムでは逆の結果となっており、比較的イーサリアムのユーザーはDeFiを好む傾向があるかもしれません。例えば、安定した通貨で利息を得る方法です。一方、Solanaのユーザーはミームコインを好む傾向があります。Hello Moonのデータによると、過去1ヶ月で8600万以上のユーザーポケットが0 SOLを保有し、約1550万ユーザーが1 SOL未満を保有し、約150万ユーザーが10 SOL未満を保有しています。

10月8日のデータによると、Solana全体で約2.5億件の取引が発生し、そのうち約26.2%が非投票取引でした。当日の総取引額は約11.5億ドルで、平均的な取引規模は17.4ドルでした。この取引規模は依然としてMEMEトークンの取引が主流のようです。

Arbitrum：アドレス平均保有額487ドル、単一取引282ドル、イーサリアムの遺伝子を最も引き継ぐL2

Arbitrumは現在、イーサリアムのL2の中でデータパフォーマンスが最も良いネットワークの一つです。データの結果から見ると、Arbitrumは確かにイーサリアムの多くの高価値ユーザーを抱えているようです。取引所などの大口を除外した後、Arbitrumの平均アドレス保有額は487ドルに達し、イーサリアムとSolanaに次ぐ数値です。しかし、USDCの例を挙げると、Arbitrum上のUSDCの半分はHyperliquidに保有されており、他のいくつかのトークンも大口の保有比率が高いです。同時に、Arbitrumの時価総額が高いトークンは基本的に安定した通貨やBTC、ETHなどのステーキングタイプのトークンであり、この特徴はイーサリアムのユーザーの保有特徴と似ています。この観点から見ると、Arbitrumはイーサリアムの遺伝子を最も引き継ぐL2と言えるでしょう。Arbitrumの単一取引の平均規模は282ドルで、イーサリアムに次ぐ数値です。

Sui：アドレス平均保有額271ドル、単一取引11.4ドル、新勢力がSolanaを追い越す？

最近、SuiがSolanaの最も有力な競争相手になるという声が高まっています。チェーン上のデータを見ると、Suiのデータも確かに優れたパフォーマンスを示しています。Sui上では、SUI、wUSDC、USDT、CETUS、SCAなどの時価総額が高いトークンを比較対象として選びました。Sui上では、これらのトークンの分散度が明らかに高く、wUSDCやUSDTにはほとんど高い比率の除外対象がありません。総合的に見ると、Sui上のこれらのトークンの平均アドレス保有額は271ドルで、この数値はTONを上回り、Solanaとは約1倍の差があります。

しかし、取引規模に関しては、10月8日のデータによると、Suiの平均取引規模は1.8ドルで、各パブリックチェーンの中で最低です。しかし、このデータはSuiの最近の取引件数が異常に急増し、1億件を超えたことに起因している可能性があります。具体的にロボットが量を増やすために進入したのか、または別のスパムのようなメールマイニングプログラムが出現したのかはまだ不明です。もし10月3日のデータで計算すると、平均的な取引規模は約11.47ドルで、このデータはSolanaよりもわずかに低いですが、TONよりははるかに高いです（このデータはSuiの日常的な水準に近いかもしれません）。

BSC：アドレス平均保有額167ドル、単一取引237ドル、ユーザー像はイーサリアムに似ている

比較すると、BSCのデータレベルは中程度で、SolanaやSuiとは異なり、BSCの属性はイーサリアムにより似ています。BSC上では、BETH、BSC-USD、WBNB、USDC、DOGEなど5つのトークンを分析対象として選び、その平均アドレスの保有額は約167ドル（取引所、ロックアップなどの大口を除外した後）であり、平均取引規模はBSCがより優れたパフォーマンスを示し、平均単一取引の規模は約237ドルで、このデータはイーサリアムに次ぎ、他のパブリックチェーンよりも高いです。

TON：アドレス平均保有額106ドル、単一取引3.3ドル、資金をもたらさないミームコイン

Notcoin、Hamster Kombat、DOGSなどのいくつかの人気ミニゲームの推進により、TONは現在最も活発なパブリックチェーンの一つとなっています。しかし、TONの真の熱気と市場の認識は常に曖昧な状態にあるようです。Cointelegraphの報道によると、10月7日、Web3の詐欺防止ソリューションScam Snifferは、TONに基づくハッカーソフトウェアが閉鎖されたというスクリーンショットを共有しました。ハッカーは、コミュニティに十分な暗号のクジラがいないため、ビジネスに不利であると述べています。

TON上では、DOGS、NOT、TON、USDT、HMSTR、CATIなどのいくつかのトークンを分析対象として選びました。これらのトークンの結果は、平均アドレスの金額が106ドルに過ぎず、分析したいくつかのパブリックチェーンの中で最下位に位置しています。また、取引規模においても、TONの取引規模はわずか3.38ドルで、低い水準にあります。この観点から見ると、TONエコシステムは現在、賑やかさはあるが資金はない状態にあるかもしれません。

Base：アドレス平均保有額96ドル、単一取引138ドル、資金は主に取引所などの機関に沈殿

Baseのユーザーの平均保有価値は約96ドルであり、大口を除外する前はこの数値は663ドルでした。この変化から、Coinbaseに依存するLayer 2ネットワークとして、Baseチェーン上の大多数の資金は基本的に取引所などの機関に沈殿していることがわかります。一方、個人投資家のBase上の資金規模ははるかに小さいです。さらに、Baseの単一取引規模は約138ドルで、高価値の取引レベルに属します。

総合的に見ると、各チェーンのユーザー価値を比較することで、異なるチェーン間の属性の特徴を発見できます。例えば、新興のMEME熱が高いSolanaやSuiなどのチェーンの特徴は、単一取引規模が小さく、単一アドレスの資金保有も少ないですが、取引数は多いです。一方、イーサリアムを代表とする古参のパブリックチェーンやL2は大口に好まれていますが、明らかに資産のステーキングなどの投資形式を好む傾向があります。この中で、TONエコシステムのパフォーマンスは、さまざまな観点から見るとTelegramゲームの熱気のパフォーマンスとはやや乖離していますが、このユーザーを引きつけるモデルはまだ始まったばかりで、成功するかどうかは今後の検証を待つ必要があります。