暗号魔法：Polymarket、SX Bet、Pred X と Azuro 予測市場の深層解析

予測市場は、金融インセンティブメカニズムを通じて特定の結果を予測するオープンマーケットです。これらの市場は、さまざまなイベントの結果に対する賭けを取引するために設立された取引市場です。市場価格は、イベントが発生する確率に対する一般の見解を反映することができます。

典型的な予測市場契約の取引範囲は0%から100%の間です。最も一般的な予測市場の形式は二元オプション市場で、満期時の価格は0%または100%です。ユーザーは、イベントが発生する前にオプションを売却し、市場価格に従って退出することもできます。

予測市場を通じて、私たちは参加者の賭け群体が特定のイベントの結果に対して示す価値から、そのイベントの未来の期待結果を抽出することができます。異なる信念を持つトレーダーは、取引契約を通じて彼らの可能な結果に対する信頼を反映し、これらの契約の市場価格は集約された信念と見なされます。

予測市場の歴史は古く、人類のギャンブルの歴史とほぼ同じくらい長く、予測市場と政治の結びつきは古くから存在しているようです。中世には、人々はカトリック教皇選挙の予測に賭けることに熱中していました。

アメリカ大統領選挙が近づくにつれ、政治セクターへの賭けの関心は、トランプが暗殺され、バイデンが選挙を辞退し、民主党がハリスを候補者に変更するなどの出来事に伴い、7月に新たな高峰を迎えました。Polymarketを代表とする予測市場は広く注目を集めました。

Polymarket：オーダーブック取引可能な予測市場

Polymarketは2020年に誕生した分散型予測市場プロジェクトで、Shayne Coplanによって設立され、Polychain Capital、Founders Fund、Vitalikなどの多くの著名な機関やエンジェル投資家から支持を受けています。

Polymarketは、ユーザーが政治、スポーツ、ポップカルチャーなどの世界で非常に議論のあるトピックについて取引できるようにし、ユーザーは彼らの予測に基づいてポートフォリオを構築します。

従来のスポーツ賭博とは異なり、Polymarketは市場のトピックがまだ決定されていない時に自由に株式の流動取引を行うことを許可し、投機家は確率ゲームに柔軟に参加できます。

Polymarketのリアルタイムホットマーケット

Polymarketでは、Gnosisに基づく条件トークンフレームワーク（conditional tokens framework, CTF）が使用されており、1ドルのERC20トークン（USDCなど）の担保を投入することで、2つの条件トークンが生成されます。これらのトークンは、取引のイベント結果の正反面（発生するかどうか、yes or no）を示します。多元結果市場は、複数の二元結果市場の統計を総合したものです。

条件トークンは、市場内で取引需要に応じて変動し、ユーザーはオーダーブックを通じていつでも売買できます。または、イベントに結果が出るまで待ち、正しいトークンを持つ人が1ドルの全ての利益を得ることができます。

2つのトークンがCEXのような市場で独立して取引されるため、2つのトークンの価格の合計が1ドルにならない場合があります。したがって、ここではマーケットメーカーの参加が必要で、価格差を埋める必要があります。したがって、イベントが終了する前に、いつでも1正1反の2つのトークンを契約内で1ドルの担保に戻すことができます。

Polymarketの予測市場は大きく以下のいくつかの部分で構成されています：

• 市場テーマ - 各Polymarket内の予測は1つのテーマまたはイベントに集中しており、ユーザーはPolymarketのDiscordを通じて新しい市場の作成提案を提出できますが、文言の複雑性が関与するため、Polymarketはどの市場が作成されるかについて自由裁量権を持っています。

• オラクル - イベントの結果の判定には通常、人為的な入力オラクルが必要です。PolymarketはUMA楽観的オラクル（UMA optimistic oracle）を使用しており、誰でも解決策を提出できます。一定期間内に誰も解決策に異議を唱えなければ、その解決策は事実として受け入れられます。極めて稀な場合、争いが生じた際には、オラクルの判定結果はUMAのトークン保有者によって決定されます。

• 条件トークン - 上記のように、1ドルをロックすることで「はい」と「いいえ」の2つの条件トークンを取得し、市場が決済される際に勝利結果を持つ人が全ての1ドルを得ます。「はい」と「いいえ」のトークンは市場内で自由に取引され、価格は確率を示します。Polymarketが使用しているのは、Gnosisプロトコルによって開発された条件トークンフレームワーク（CTF）で、ERC1155トークン標準の上に構築されています。

• オーダーブック市場 - Polymarketの市場は、dYdX v3に似たハイブリッドのオンチェーンオーダーブック取引メカニズムで、ユーザーは署名によって承認し、オペレーターがオフチェーンでマッチングし、最終的にオンチェーンで契約と相互作用します。契約によって非保管型の決済が行われ、二元結果トークンと担保資産の間で原子交換が行われるため、オペレーターは1ドルの担保を掌握しません。

• 流動性提供者 - スポーツ賭博とは異なり、Polymarketは結果が出る前に条件トークンの取引を自由に行うことを許可し、価格は需給によって決定され、トークン価格に偏差が生じる可能性があります（2つのトークンの価格の合計が1ドルにならない）。したがって、誰でもリミットオーダーを出すことで、売買価格差から手数料を得て利益を上げることができ、Polymarketは追加のUSDCインセンティブも提供しています。

Polymarketシステムアーキテクチャ、出典：https://dune.com/blog/polymarkets-rise-a-new-era-in-prediction-markets

Polymarketは現在、トークン発行計画を示しておらず、ユーザーのポイントプログラムを積極的に奨励していません。それにもかかわらず、Polymarketは今年これまでに流動性報酬プログラムを通じて300万ドル以上のUSDCを流動性提供活動の奨励に配布しており、プラットフォーム全体の流動性深度を向上させることを目的としています。現在、取引量が最も多い市場は、流動性提供者に対して毎日約600USDCの報酬を支払っています。

SX Bet：単発賭け予測プラットフォーム

SX Betは2019年に設立されたEthereumベースのスポーツ賭博プラットフォームで、現在はArbitrum Orbit Rollupに基づいて構築されたSX Chainに依存しています。

現在SX Betがサポートしている賭け市場は主にスポーツセクターのトピックに集中しており、テニス、サッカー、野球、バスケットボールなどの主要イベントの勝者に賭けることができます。最近、賭けセクターにはCrypto、Degen Crypto、政治も追加され、賭けはそれぞれ主流のcrypto資産やオンチェーンのmemeコインの価格動向、アメリカ大選の勝者に関連するトピックに焦点を当てています。

Polymarketとの違いは、SX Betが従来のスポーツ賭博モデルに従い、単発賭けのみをサポートし、予測イベントの結果が確定する前に賭けを自由に取引することができない点です。

SX Betの革新は、初めて組み合わせ賭けのシステムを実現したことです。つまり、ユーザーは一連のイベントに対して予測を行い、すべてが正しい場合にのみ賞金を得ることができます。組み合わせ賭けの賞金は非常に大きくなることが多く、これは予測市場のレバレッジと見なすことができます。SX Betのマーケットメイカーは取引の対戦相手となります。

このような組み合わせ賭けは宝くじに似ており、最大で万倍の巨額の利益をもたらすことができ、その成功ストーリーはウイルスのように広がりやすく、これが従来のスポーツ予測市場の中で最も興味深い部分です。

明らかに、Polymarketや「二重トークン」条件フレームワークに基づくすべての予測市場は、組み合わせ賭けを実現することはできません。なぜなら、契約は各結果の組み合わせごとに条件トークンをミントすることはできず、流動性が十分な状態で自由に取引できることを保証することができないからです。2つの結果の予測市場のオッズは限られており、ユーザーにとっての魅力が不足する可能性があります。

Pred X：AIに基づくトピック推進の予測市場

Pred Xは、政治、暗号通貨の価格予測、流行イベントなどのさまざまなトピックをカバーするSeiブロックチェーンに基づく初期の予測市場です。現在、このプラットフォームはBase、Linea、Sei、Bitlayerなどの複数のブロックチェーン上でUSDCを使用して賭けを行うことをサポートし、対応するTelegramミニプログラムを提供しています。Pred XのTelegramミニプログラムはPredXFun（@PredxFantasyBot）と呼ばれ、ユーザーに2つのモードを提供します：1つはホットなイベントの発生確率を予測しポイントを獲得するゲームモード、もう1つはウォレットをリンクして公式サイトの同様のトピックに賭けるリアルモードです。

Polymarketの予測市場のトピックが主にユーザーによってDiscordで提案されるのとは異なり、Pred Xの予測トピックの大部分はAimelia AIによってインターネットから人気のあるニュースや市場感情指数をキャッチし、自動的に予測トピックを生成してPred Xのウェブサイトにプッシュされ、ユーザーが自発的に取引市場を形成します。Pred Xは複数のブロックチェーンをサポートしていますが、完全に分散型の予測市場アプリケーションではありません。さまざまな予測トピックの異なる結果に対応する価格は、プラットフォームの中央集権的なオーダーブックによって決定され、注文プロセスや各予測トピックの市場はスマートコントラクトのルールに基づいて実現されます。

客観的に言えば、Pred Xは他の予測市場と比較してまだ成熟していないプラットフォームです。ウェブサイト内で予測可能なトピックのオーダーブックの深さや賭け取引量は、PolymarketやSX Betをはるかに下回っています。予測市場として、ユーザーがイベントがまだ明らかになる前に異なる結果のトークンを自由に取引できることが期待されるべきです。しかし、残念ながら、Pred Xのオーダーブックはユーザーが自分で注文を出すことをサポートしていません。ほとんどの市場でマーケットメーカーが不足しているため、ユーザーは実際には結果トークンを自由に取引することができません。さらに、ドキュメントには、マルチチェーン賭けのサポートを実現する際に、異なるチェーン上のトピック市場契約の一貫性をどのように確保するか、すべての確率結果トークンが各チェーン上で十分な流動性を持つことをどのように保証するかについての詳細が記載されていません。Telegramミニプログラムの「リアルモード」でウォレットを接続して取引を行う際、同じトピックの予測市場と公式サイトの賭け価格に差異が存在します。

これらの現状は、Pred Xの現実的な利用可能性と信頼性に疑問を抱かせます。全体的に見て、この製品は現在、半完成品のように見えます。

Azuro：流動性プールに支えられた賭けプロトコル

Azuroは予測市場そのものではなく、オンチェーン予測市場を作成するための基盤プロトコルです。この一連の無許可のインフラストラクチャには、オンチェーンのスマートコントラクトとウェブコンポーネントが含まれており、Azuroに基づいて複数の予測市場アプリケーションを構築できます。すべてのAzuroに基づくプラットフォームはhttps://azuro.org/ecosystemで見つけることができます。

Azuroは単発賭けしかできず、「はい」と「いいえ」を自由に取引することはできず、結果が発表された後にのみ利益を得ることができます。

Azuroのエコシステムにおける役割、出典：https://gem.azuro.org/hub

Azuroのシステムは流動性プールを中心に構築されており、誰でもAzuroファクトリーコントラクトと対話することで、自分の流動性プールを展開できます。1つの流動性プールの下に複数のプラットフォームを作成でき、各プラットフォームの下に異なる予測テーマに対して複数の可能なイベントを設けて賭けることができます。

Polymarketのような二元分割モデルの下では、流動性は孤立しており、複数の異なる予測イベントに分割されています。Azuroは、流動性ツリーと呼ばれる考え方を提案しており、1つの予測テーマの下の複数のイベントへの賭け、さらには複数のテーマの複数のプラットフォームが同じ流動性プールを共有できるようにします。

流動性ツリーは階層構造を提供し、さまざまな可能なイベントが流動性の範囲を定義します。たとえば、サッカーの試合では、2チームのさまざまなスコアの可能性があります。

これらの流動性資金は、プラットフォームがどんな状況でも賭け手の対戦相手として潜在的な賞金を支払う能力を持つことを保証します（LPにとっては損失）。もし賭け手が一般的に損失を出す場合、LPは利益を得ることができます。1つの流動性ツリーは、複数の予測テーマに流動性を提供し、対戦相手として利益/損失を生み出します。

Azuroの各イベントのオッズは、各イベントに賭けられた資金と、全体の予測テーマの総流動性範囲の比率によって計算されます。その初期オッズは特定のデータプロバイダーによって設定され、初期流動性が追加されます。データプロバイダーは、賭けの過程でオッズを調整することもでき、これらのオッズの支払い能力は初期流動性によって保証されます。

Azuro流動性ファクトリーシステム設計、出典：https://gem.azuro.org/contracts/factory

Azuroはまた、複数のdappプラットフォームの実現をサポートしており、プラットフォームは自分自身の手数料分配を設定でき、賭け手は自由に選択できます。また、流動性プールの作成者もプールの分配比率を設定できます。すべてのプールの利益は一定の割合でAzuro自身のDAOに入ります。Azuroは独自のネイティブトークン$AZURも発行しています。

最後に

予測市場の背後にある哲学は興味深く、参加者は利益を目的として自由市場を人類最も効果的な情報収集システムと見なし、現実世界の事象を予測します。これらの結果はしばしば予想外に正確であり、推薦アルゴリズムが情報を独占する現代社会において、予測市場は真実を効果的に再現し、意見を反映することができるようです。これはPolymarketにおける政治的な時間の予測においても示されています。

多くの暗号ユーザーが初めて予測市場を体験したのは、前回の大統領選挙時にFTXで導入されたトランプとバイデンの指数であり、SBFの強力なマーケットメイキング能力と組み合わせることで、高倍率のレバレッジで戦うことができました。中央集権的ではありますが、非常に興味深い体験でした。

もちろん、暗号通貨は予測市場の取引摩擦を大幅に低減し、より良く、より効果的な市場メカニズムを提供しました。また、スマートコントラクトとAMMに基づく考え方は、予測市場により良い市場メカニズムをもたらしました——無許可でより良い流動性を持つことができます。さらに、多くのAI AgentFiプロジェクトも予測市場をモデルの集団知能を発揮し、能力を磨く戦場と見なしています。

もちろん、欠点も非常に明白です。Polymarketは条件トークン自体の自由取引を開放しましたが、柔軟な賭けメカニズムを実現するのは難しく、高倍率のリターンの期待がないため、一般のプレイヤーの楽しみを失っています。一方、Azuroのような流動性プールのソリューションは明らかに複雑であり、賭け後の取引能力が不足しています。

メカニズムと技術の革新というよりも、現在の予測市場の急成長は、暗号文化のもう一つの大衆採用であり、その背後にある自由市場文化の勝利であると言えるでしょう。これは、アルゴリズム権威が情報を独占しつつある現在、特に貴重です。結局のところ、市場ほど賢いものはなく、自由な市場ほど効果的な情報システムはありません。

参考文献

https://learn.polymarket.com/
https://messari.io/report/yes-or-no-on-polymarket
https://docs.polymarket.com/
https://legacy-docs.polymarket.com/polymarket-+-uma
https://sx.bet/
https://docs.sx.technology/
https://help.sx.bet/en/articles/6233471-parlay-betting-rules
https://predx.ai/
https://predxai.medium.com/
https://azuro.org/#build
https://gem.azuro.org/concepts
https://gem.azuro.org/hub