一文で解読するVisaのステーブルコイン調査報告：新興国での投機以外の利用ケースが現れ、近半数のユーザーがドルの預金に利用

著者：深潮 TechFlow

ステーブルコインのビジネスは、ますます多くの伝統的企業を引き寄せています。

例えば、Visa。Web2の世界で決済と支払いの巨人であるVisaは、現在、ビジネスをステーブルコインの分野に徐々に広げています。

既存のビジネスネットワークを活用し、現在Visaは50以上のウォレットパートナーをサポートし、迅速かつ簡単なVisa証明書の発行を実現し、ステーブルコインユーザーが世界中の1.3億以上の商人で迅速かつ安全に支払いを行えるようにしています。

同時に、VisaはUSDCなどのステーブルコインを使用して、グローバルな発行銀行と決済銀行の決済能力を拡張し、現代の国債により大きな柔軟性を提供することを試行しています。

このような業界の巨人は、今日のステーブルコイン市場をどのように見ているのでしょうか？

最近、VisaはCastle Island（ベンチャーキャピタル）、Brevan Howard Digital（資産管理）、Artemis（オンチェーンデータ分析）と共同で、ステーブルコイン市場に関する調査報告書を発表しました。この報告書では、現在のステーブルコインのマクロ市場、供給と需要の関係、採用状況について調査研究が行われました。

特に注目すべきは、報告書がブラジル、トルコ、ナイジェリア、インド、インドネシアの5つの新興国に焦点を当て、ユーザー調査結果とオンチェーンの推定を組み合わせ、これらの市場での企業の定性的な見解を通じて、世界のステーブルコインの使用状況を包括的に理解している点です。

深潮 TechFlowはこの報告書を解読し、要点を整理しました。

重要な結論

• オンチェーンデータは、ステーブルコインの使用量が増加していることを証明しています。これは、毎月のアクティブアドレス、総供給量、決済価値のいずれにおいても同様です；
• ステーブルコインは、確立された送金ネットワークと同等の意味のある決済手段として確立されました；
• ステーブルコインはもはや暗号投機のためだけに使用されていません。47%の調査対象の暗号通貨ユーザーが、ドルの貯蓄をステーブルコインの目標として挙げ、43%が効率的な通貨交換を、39%が収益を得ることを挙げています；
• 非暗号ステーブルコイン活動について尋ねられた際、ステーブルコインの最も人気のある用途は通貨の代替（69%）、次に商品やサービスの支払い（39%）、国際送金（39%）です；
• 大多数（約99%）のステーブルコインはドルに連動しています。米国のステーブルコイン規制を議論する際には、新興市場において多くの個人や企業がこれらのネットワークに依存して貯蓄、国際送金、送金、企業のキャッシュ管理を行っているという事実を無視できません；
• ステーブルコインの利点を議論する際には、新興市場の数十億のユーザーが代替通貨を効果的に取得する潜在的な利益に一席を占める必要があります；

ステーブルコインの市場状況：投機だけではない、新興国の新たな「救世主」

重要なポイント

• ステーブルコインこそが暗号通貨の「キラーアプリケーション」です；
• 現在流通しているステーブルコインの価値は1600億ドルを超え、2020年の数十億ドルを上回っています。毎月2000万以上のアドレスが公共ブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っています。2024年上半期には、ステーブルコインの決済価値が2.6兆ドルを超えます；
• ステーブルコイン活動と暗号市場サイクルの間の乖離に基づいて、ステーブルコインの採用は、単に暗号ユーザーや取引ユースケースにサービスを提供することを超えていることは明らかです。

（上の図は、CEXの取引量が低迷し、暗号市場が低迷している中でも、ステーブルコインの月間送信アドレスが増加していることを示しています。これは、ステーブルコインの採用が暗号取引/投機のセクターに限られていないことを示しています）

特に新興市場では、ステーブルコインは通貨の代替（変動や価値下落からの逃避）、ドルベースの銀行口座の代替、B2Bおよび消費者の支払い、さまざまな形態の収益獲得、貿易決済に使用されています。ドルの銀行業務が存在しないか、アクセスが困難な国や、高インフレの国では、法定取引ネットワークの能力が乏しいか、コストが高い国では、ステーブルコインが特に魅力的です。

マクロデータの概要：ステーブルコインの強力な台頭、ブロックチェーンの「ドル化」が進行中

重要なポイント

• 2017年以降、ステーブルコインの総供給量は急速に増加し、2022年3月には約1920億ドルのピークに達しました；
• TerraのUSTの崩壊と信用収縮は、暗号ネイティブの利率を抑制し、暗号取引量を減少させました。信用危機がほぼ終了した後、ステーブルコインの供給は2023年12月から回復し始め、主要な暗号資産は米国のビットコインETFが承認される前に反発を始めました；
• 暗号ネイティブの利率と主権利率の上昇に伴い、特定のステーブルコイン発行者は、収益を保有者に伝えるモデルを試み始めました。これは、プログラム的にオンチェーンまたは第三者の収益共有アレンジメントを通じて行われます；
• 最も注目すべきは、EthenaのUSDeが合成ドルトークンであり、その収益はビットコインとイーサリアムの先物と現物のアービトラージから得られ、供給量は30億ドルを超え、4位にランクインしています。

• USDT（最初はBitcoin Omniプロトコル上で発行）は、最初に画期的な成功を収めたステーブルコインであり、Tetherは最大かつ最も広く使用されているステーブルコインです；
• CircleのUSDCが顕著な成長を遂げる中、Tetherの支配的地位は2022年に50%を下回りました。その後、Tetherの供給市場シェアは回復し、約70%で安定しています。

• 2023年、これらのステーブルコインを使用して合計3.7兆ドルの取引が行われました；
• 2024年の上半期には、すでに2.62兆ドルの取引が行われています。下半期にこの勢いが続けば、年間で5.28兆ドルに達する可能性があります；
• 2022年と2023年の暗号通貨市場全体はあまり活況を呈していませんでした（多くの暗号通貨の価格が下落し、取引所の取引量も減少しました）が、これらのステーブルコインの使用量は着実に増加しています。

• 2024年6月時点での決済価値において、最も人気のあるブロックチェーンはイーサリアム、Tron、Arbitrum、CoinbaseのBase、Binance Smart Chain、Solanaの順です；
• ステーブルコインを送信する最も人気のあるブロックチェーンはTron、Binance Smart Chain、Polygon、Solana、Ethereumです。イーサリアムの手数料負担は通常高いため、TronやBinance Smart Chainと比較して取引アドレスや取引が少なくなる傾向がありますが、イーサリアムは依然として決済価値のリーダーです。

• ブロックチェーンの「ドル化」の物語が明らかになっています。歴史的に、ビットコインとイーサリアムは公共ブロックチェーン上での主要な交換手段でしたが、ステーブルコイン、特にほぼ完全にドルに連動したステーブルコインが市場シェアを着実に獲得しています。

• ステーブルコインの法定通貨のアンカーオプションの中で、ドルは圧倒的に人気があり、次にユーロが続きます。2024年6月時点での供給量は6.17億ドルで、全体のステーブルコイン市場の0.38%を占めています。

• ドルは世界の準備通貨ですが、他の用途カテゴリーでは、ステーブルコインのように支配的な地位を占めていません。

代替通貨としてステーブルコインを引用する声は何年も前から存在していますが、注目を集めていません。ドルがステーブルコイン分野で圧倒的な支配的地位を持つことは、ほとんどの州がドルのステーブルコイン使用に対して何らかの地域的障壁を設けていないという事実を反映している可能性が高く、ユーザーはUSDTやUSDCのような流動性の高いトークンを好んでいるのです。

マイクロ採用調査：ほぼ半数のプレイヤーがステーブルコインの主な目標を「ドル貯金」としている

調査方法

ナイジェリア、インドネシア、トルコ、ブラジル、インドの約500人を対象に調査を行い、総サンプルは2541名の成人です。

サンプルを既存の暗号ユーザーに制限し、これらの人々がステーブルコインとどのように相互作用しているかをより良く理解することを目指しました。

主な発見

ステーブルコインを使用する最も一般的な動機は暗号通貨を得ること（50%）ですが、非暗号通貨の用途、例えばドルを得ること（47%）、収益を得ること（39%）、取引目的も人気があります。

ステーブルコインはドルの銀行よりも人気があり、その理由は利回り、効率性、政府の介入の可能性が低いためです。

57%のユーザーが、ステーブルコインの使用量が過去1年で増加したと述べ、72%のユーザーが将来的にステーブルコインの使用量を増やすと考えています。

Tetherを選ぶ主な理由はそのネットワーク効果であり、次にユーザーの信頼、流動性、他のステーブルコインに対する実績が挙げられます。

非取引用例では、通貨交換（ドルへの交換）が最も頻繁に行われる活動であり、次に商品支払い、国際送金、給与の支払いまたは受け取りが続きます。

イーサリアムはサンプルユーザーに人気のあるブロックチェーンであり、次にバイナンススマートチェーン、ソラナ、トロンが続きます。

調査対象者の中で最も人気のあるウォレットはバイナンス（取引所）であり、次にトラストウォレット、メタマスク、コインベースウォレット、crypto.com、ファントムウォレットが続きます。ウォレット使用の調査では明らかなロングテール効果が見られます。

調査の詳細

サンプル中のステーブルコインユーザーの最も人気のある目標は暗号通貨やNFTの取引ですが、他の非暗号通貨の用途も負けていません。

全体として、47%の回答者が彼らの主要な目標の一つはドルを貯金することであると述べ、43%の回答者がより良い通貨交換レートを挙げ、39%の回答者が収益を得ることを挙げています。

研究結果は明確です：調査対象国/地域では、非暗号使用がステーブルコイン使用パターンの中でかなりの割合を占めています。

最も人気のある用途は通貨交換であり、次に買い物と国際取引が続きます。注目すべきは、サンプル中のすべての国/地域の大多数の回答者が、ステーブルコインを非暗号取引用例に使用したことがあると述べていることです。

国レベルでは、ユーザーのポートフォリオにおけるステーブルコインの浸透度は国によって異なります。

ナイジェリア人はサンプルの残りの部分よりもはるかに高く、次にトルコとインドが続きます。インドのユーザーサンプルでは、最も裕福なグループの回答者が、彼らの金融ポートフォリオにおいてより大きな割合のステーブルコインを保有していると述べています。

ナイジェリアのユーザーは、調査対象国の中で最もステーブルコインに親和性があります。ナイジェリアのユーザーは最も頻繁に取引を行い、ステーブルコインは回答者のポートフォリオで最大の割合を占めており、彼らはステーブルコインの非暗号取引用途の割合が最も高く、ステーブルコインに対する自己認識も最も高いと報告しています。

トルコでは、最も一般的な目標は収益を得ることであり、次に暗号通貨の取引が続きます。インドネシア人にとっては、より良い通貨交換レートが最も重要であり、次に暗号通貨の取引とドルの貯金が続きます。ナイジェリア人にとっては、ドルの貯金が最も重要な目標であり、次に暗号通貨の取引とより良い通貨交換レートが続きます。

インドの収入結果は非常に明確です：裕福な回答者は彼らのポートフォリオにおいてより高いステーブルコインの浸透率を持ち、彼らはステーブルコインをより広範な用途、特に非暗号用例に使用する傾向があり、銀行口座よりもステーブルコインを信頼する可能性が高いです。

年齢要因：若者の新たな好み

若者はステーブルコインの使用率が高いです。若者はさまざまなステーブルコインを試す可能性が高く、全体の金融ポートフォリオにおいて高いステーブルコインの割合を維持しています。

法定通貨の変換頻度では、34%の若者（18-24歳）が毎週1回行い、38%が毎月1回行い、最年長の回答者（55歳以上）は毎週1回の割合が15%、毎月1回の割合が46%です。

すべての非暗号用例において、若年層のステーブルコイン使用率は高いです：ステーブルコインで商品/サービスを支払い、送金し、ステーブルコインで給与を受け取ることです。

Tetherが人気だが、交換不可能ではない

多くの人が習慣からUSDTを使用し続けていると報告していますが、彼らのネットワークに代替ステーブルコインの合意が生まれれば、ステーブルコインを変更することがあります。

一部のユーザーは、Tetherが禁止されたり政府の介入を受けたりした場合、Tetherから切り替えると報告しています。また、収益がないことが代替ステーブルコインに切り替える潜在的な理由です。

ウォレット使用度：イーサリアムは高価だが多く使われる

イーサリアムはすべての地域で最も人気のあるブロックチェーンネットワークであり、次にバイナンスチェーン、ソラナ、トロンが続きます。

この結果は意外であり、イーサリアムの手数料は小規模な小売支払いには常に高すぎるからです。

最も人気のある非管理型ウォレットはトラストウォレット、メタマスク、コインベースウォレットです。

半数の人がバイナンス取引所をウォレットとして使用しており、他の非管理型ウォレットよりも多く使用されています。注目すべきは、39%のナイジェリアの回答者がファントムウォレットを使用していると認めていることです。