Sumer.Money：マルチチェーンの背景における流動性の戦いは、金融インフラの革新に対して機会をもたらすのか、それとも挑戦をもたらすのか？

無論あなたが経験豊富なDeFi愛好者であれ、変化する市場環境で収益を最適化したい「Degen」であれ、この分散型資本市場で重視するのは資本効率ですか？資金の安全性ですか？それともポジションの柔軟性ですか？

DeFiプロトコルが非常に厳格な監査を受け、リアルタイムの積極的な攻撃保護と監視が追加され、資金の安全性が保証されている場合、超高資本効率と柔軟性を持つ貸出市場が存在し、現在の収益が最も高いレバレッジ機会（LSTs、LRTs、収益安定コインなど）に基づいて、最大の柔軟性でポジションを管理できることを考えたことはありますか？

貸出市場はDeFiの中で比較的平坦な部分と見なされることが多く、長期保有でほとんど監視が不要です。これが、特定の主要プロトコルがDeFi市場の流動性で高い地位を占める主な理由であり、先発優位性は流動性に基づくユーザー体験の高い壁を築くだけでなく、ユーザーの習慣を形成することにも寄与しています。

それにもかかわらず、既存の貸出市場プロトコルは、極端な柔軟性を求めるユーザーのニーズを満たすには不十分です。Sumer Moneyはこの点に着目し、DeFiユーザーのために資本効率、安全性、柔軟性を同時に考慮した選択肢を提供しようとしています。

具体的な実現方法を深く探る前に、流動性プールの設計が現在のマルチチェーンDeFi環境における資本効率にどのように影響するかを理解しましょう。

DeFiプロトコルにおける流動性プールの設計 は 資本効率 の核心

DeFiプロトコルは流動性プールに依存して運営されますが、同じ資産に対してより多くの独立したプールが存在することは、流動性の断片化を意味し、資金の利用率が低下し、取引や流動性提供者のユーザー体験が悪化します。

DEXプロトコルであるUniswap v4やBalancer v2は、流動性の断片化を減少させるために、DEX分野で共有流動性プールの革新的な設計を導入しています。しかし、同様の革新は現在、貸出プールの設計には適用されていません。

共有流動性プールに対して独立流動性プールがあり、この設計は長尾資産のリスクを低減する上で顕著な利点があります。しかし、ETH、BTC、USDなどの主流資産に対しては、独立流動性プールは通常、不必要な流動性の断片化を引き起こし、リスクを相応に減少させることはありません。そして、これらの主流資産はまさに貸出市場で最も重要な資産です。

マルチチェーンDeFiにおける資本効率 ： クロスチェーン資産の組み合わせと管理

典型的なDeFiユーザーは、異なるチェーン間を行き来し、適切なトークン、ブリッジツール、収益機会を探す際に、非常に急な学習曲線に直面します。通常、これらの収益機会は資産の安全性を犠牲にすることが多く、複数のチェーン上のブリッジツールやDeFiプロトコルと相互作用する必要があるため、ユーザーがクロスチェーンを行う際には、元のチェーンでの収益損失の機会コストも考慮しなければなりません。

Sumer Moneyの設計

1.資本効率 を 高める 共有 流動性プール

Sumerは、リスクを評価する際に資産間の関連性を自動的に考慮する全く新しいリスク管理エンジンを導入しました。従来の貸出プロトコルは、通常、資産側から始まり、ユーザーの担保資産の現在の価値に基づいてユーザーの借入能力を静的に決定します。しかし、Sumerは資産の関連性を利用して、ユーザーの担保資産と貸出資産をスマートにマッチングし、関連性の高い担保貸出の組み合わせに対して自動的により高い貸出限度額をマッチングします。これにより、リスクを増大させることなく、ユーザーの借入能力を最大化します。例えば、ユーザーのポジションに関連資産（wstETHを預け入れ、ETHを借りるなど）が存在する場合、Sumerは自動的により高いLTV（貸出と預金の価値比）を適用し、資本効率と資産利用率を最大化します。

同様にLTVを最適化するために、多くの貸出プロトコルは異なる資産の担保貸出の組み合わせごとに別々の流動性プールを設定する必要がありますが、これにより流動性の断片化が生じ、貯蓄と貸出ユーザーはより多く、より複雑な選択肢に直面します。一方、Sumerの設計は関連資産と非関連資産の流動性プールを一つの共有流動性プールに統合し、ユーザーの資本効率と柔軟性を大幅に向上させます。

さらに、Sumerは資産の関連性と流動性に応じて自由に組み合わせることができ、資産の流動性の変化に応じてこれらの組み合わせを柔軟に調整します。

以下は、Aave E-mode、独立貸出プロトコル、Sumerの貸出に関する例です：

2.ユーザーのポジション管理の柔軟性

以下は、Aave e-mode、独立貸出プロトコル、Sumerがそれぞれ四つの典型的なDeFiシナリオにおけるポジション管理の方法です：

明らかに、Sumerの資本効率の高い統一流動性プールは、ポジション管理において既存の貸出プロトコルに比べてかなりの柔軟性を提供しています。

3. Sumer Money マネー・マルチプライヤー

伝統的な金融にはマネー・マルチプライヤーの概念があり、銀行は預金者が銀行に預けた資産を使って資金を必要とするユーザーに貸出を行い、市場の貨幣供給を増大させます。これにより、M2やM3のようなマネー・マルチプライヤーが生じます。Sumerはこれからインスピレーションを得て、ユーザーはSumerの預金を担保にして合成のsuUSD、suETH、suBTCを作成できるようになりました。これらのsuトークンは、銀行がユーザーに提供するVisaデビットカードのようなもので、ユーザーは本チェーンのSumerアプリに資金を預け、本チェーンのすべてのDeFi収益（ステーキング、再ステーキング、貸出）を保持します。他のチェーンや新しいエコシステムでsuトークンを使用することで、全チェーンDeFiにおけるシームレスな体験を実現し、ユーザーが新しいエコシステムに参加する際に元のチェーンでの機会コストを心配する必要がなくなります。

Sumerの共有流動性プールは、関連資産に基づいて最大98.5%のLTVで全チェーンDeFiのsuトークンをサポートし、追加コストはありません。これらのSuトークンは、Chainlink CCIPやLayerZeroなどのパートナーを通じてクロスチェーンメッセージを使用して、サポートされているネットワークに決済情報を送信できます。

Sumerは独自のスマートリスク管理エンジンを通じて、リスクを増加させることなく、従来は異なるプロトコル（高関連資産の貸出、低関連性の貸出、担保安定コイン/合成資産、クロスチェーンブリッジ流動性プロトコル）や複数の独立した流動性プールが必要だったシナリオを一つのプロトコルと流動性プールに統合しました。ユーザーは元のチェーンのすべてのDeFi収益を失うことなく、Sumerの担保生成によって得られるsuトークンを通じて新しいチェーンのステーキングやDeFi活動に参加できます。

さらに、SumerはzkLink NovaとのAMAで、suトークンが全チェーンDeFiエコシステムにおけるコンポーザブルモジュールになる可能性があると述べました。近い将来、suトークンはSumer独自のL1を通じて、より多くのアプリケーションシナリオと収益を得ることができるでしょう。Sumerチームは、既存のCosmos SDKと互換性がありながら、より高性能で分散化され、EVMおよび並行EVMのコンセンサスエンジンをより良くサポートするものをCosmosコミュニティに提供する予定です。この「Supernova Core」と呼ばれるエンジンは、高度に分散化されたネットワークでWeb2レベルのユーザー体験を提供することに焦点を当てます。また、SumerトークンはSumerチェーンのPoSトークンとして機能し、DeFiやオンチェーン取引から生じる取引手数料や貸出収益を捕捉します。

現在、Sumerは自社のポイントシステムを発表したばかりで、全チェーンのTVLは約600万ドル程度ですが、構想中の資本効率のフライホイールを回すためには、より深い流動性の蓄積が必要です。そうでなければ、ユーザーは製品面で完全なDeFiのクローズドループを体験することが難しく、これがSumerが直面している最大の課題の一つです。また、SumerのTGEの時期はまだ発表されておらず、ネイティブトークンの期待をうまく活用することも、より多くの流動性を引き付けるための鍵となります。