SolanaはPYUSDの64%の市場シェアを占め、Kamino Financeが最大の勝者となる？

著者：Lila，BlockBeats

8月27日、公式データによると、PayPal傘下のステーブルコインPYUSDの時価総額が10億ドルを突破し、6月以来その供給量が2倍以上に増加しました。Visaのステーブルコインダッシュボードによると、PYUSDのユーザーアクティビティが急増し、7月の月間アクティブウォレットアドレスは2.5万を超え、5月の9400から大幅に増加しました。

これは、PYUSDが5月にSolanaネットワークに拡張して以来の爆発的な成長を迎えたもので、わずか3ヶ月でゼロから6.5億ドルに成長し、Ethereumチェーン上の供給量を超えました。DefiLlamaのデータによると、過去1ヶ月でSolanaチェーン上のPYUSD供給量は171%増加しました。

なぜPayPalはSolana上で大規模に構築することを選んだのか、またPYUSDの採用を促進した要因は何か？これについて、Solanaの公式アカウントが長文のツイートを発表し、私たちにこの質問に答えようとしています。

20年以上にわたり、PayPalは人々に迅速で低コスト、グローバルな決済サービスを提供することに尽力してきました。この理念が、同社がオンライン決済を先駆けて導入する原動力となりました。現在、PayPalは次世代のデジタル決済と見なされる方向性、すなわちオンチェーン決済を探求しています。

従来の決済システムと比較して、オンチェーン決済は、より迅速な決済速度、低コスト、プログラム可能性など、多くの利点があります。

2023年8月、PayPalはEthereum上でPYUSDを発表しました。このステーブルコインは@Paxosによって発行され、ニューヨーク金融サービス局（NYDFS）の監督を受けています。このステーブルコインは100%の高品質流動資産によって裏付けられ、1:1で米ドルと交換可能です。

PayPalは、PYUSDの大規模な採用が次の3つの段階を経ると考えています：認知、実用性、普及。

Ethereum上での展開を通じて、PYUSDは認知度向上の第一歩を実現しました。しかし、PYUSDが消費者や商人にとってより実用的な価値を提供するためには、より効率的なブロックチェーンが必要であることをPayPalは認識しました。

PayPalがPYUSDをSolanaに拡張することを選んだ理由は、そのほぼ瞬時の決済と最終性、1セント未満の中央値取引手数料、2500人以上の開発者を持つエコシステムにあります。（出典：https://pyusd.mirror.xyz/TpEwPNybrwzPSSQenLtO4kggy98KH4oQRc06ggVnA0k）しかし同様に重要なのは、Solanaの独自のトークン拡張機能がこの決定の重要な要因となったことです。

PYUSDは、機密送金、送金フック、メモフィールドなど、複数のトークン拡張機能を使用しています。PayPalは「これらの機能はオプションではありません。PYUSDがより広範な商業分野で機能するためには、商人に提供する必要があります。」と述べています。

現在、SolanaはPYUSDの主要な使用プラットフォームとなっており、市場シェアは64%で、対照的にEthereumの市場シェアは36%です。

PYUSDのDeFiプロトコルでの採用を促進するために、PayPalは@KaminoFinanceでの使用など、トークンインセンティブを導入しました。これが成長を促進しました。@Syndica_ioのデータによると、Solana上のPYUSDの81%がDeFiプロトコルで使用されています。

律動BlockBeatsによると、Kamino Financeは現在のSolana TVLの「トッププロジェクト」です。8月27日時点で、流通しているPYUSDの45%以上がKaminoに配備され、合計4.6億ドルです。では、Kamino Financeとは何であり、なぜそれがPYUSDの選ばれたステーキングプロトコルとなったのでしょうか？

Kamino Financeについて

Kamino Financeは2022年に設立された分散型金融（DeFi）プロトコルで、借入、流動性提供、レバレッジ機能を統合しています。ユーザーはワンクリック操作で自動複利の流動性戦略を使用し、集中流動性ポジションを担保として利用し、自動化された流動性戦略を構築できます。Kaminoは今年の4月30日にKMNOトークンを発行し、総量は100億枚、初期流通供給量は10億枚と予想されています。

Kamino FinanceプロジェクトはHubble Protocolによって孵化されました。Hubble ProtocolはSolanaに基づくステーブルコイン貸付プラットフォームで、2021年と2022年にそれぞれ360万ドルと1500万ドルの資金調達を完了し、投資家にはThree Arrows Capital、Multicoin Capital、Jump Capital、DeFiance Capital、Digital Currency Group、Crypto.com Capitalなどが含まれています。

Hubble Protocolの創設者Marius Ciubotariu（@y2kappa）は、以前はBloombergの上級ソフトウェアエンジニアで、エクセター大学を卒業しました。現在、彼のプロフィールはKaminoFinanceの共同創設者に変更され、製品の開発に全力を注いでいます。今年3月、Kamino FinanceはEarly Stage VCから1000万ドルの資金調達を受け、詳細な資金調達情報はまだ公開されていません。

現在、KaminoはSolana最大の貸付プラットフォームとなり、TVLは16億ドルを超えています。Kaminoでは、4.7億のPYUSDが年率13.24%の利回りを享受しており、つまり預金者は毎週120万PYUSD以上の追加報酬を得ることになります。同時に、大規模なPYUSDがSolana上で非常に低コストで流通しています。@artemis__xyzのデータによると、P2PのPYUSD送金の中央値取引手数料は約1セント未満です。

さらに、KaminoではPYUSD借入者が支払う金利は3.28%、利用率は5.31%です。一方、Kaminoの競合貸付プロトコルMarginFiでは、金利は1.54%、利用率は4%です。

このように高いステーブルコインの年率の利息はどこから来ているのでしょうか？また、PYUSDが現在提供されているインセンティブなしで持続的に成長できるのか疑問が生じます。この点について、KOL @0xBalloonLoverは「Solana財団がPYUSDの鋳造を奨励するためにどれだけの報酬を支払ったのかは永遠にわからない」と疑問を呈しました。意外なことに、これらの報酬はSolana財団からではないかもしれません。このKOLのツイートの下で、Multicoin CapitalのマネージングパートナーKyle SamaniやSolanaコミュニティのコアメンバーでHeliusの創設者Mertが、実際にはSolana財団は一銭も出していないと述べています。

8月20日、有名なWeb3アナリストAlpha Plsは、Kaminoの年収が1740万ドルであると推定しました。これは、現在の報酬の引き上げを長期的に維持できない可能性があることを示しています。しかし、もしSolana財団からの収益支援がなければ、誰がこれほどの資金を持って高額な資金インセンティブを維持しているのでしょうか？これらの補助金はPYUSDであり、実際の米ドルのステーブルコインであり、以前のDeFiマイニングで見られるプロジェクト自身のトークンではありません。

したがって、もし利益を得ているSolana財団がこの部分のユーザーへの補助金を負担していないのであれば、他に利益を得ていて報酬補助を提供する意欲があるのは、PYUSDの発行者であるPayPalだけかもしれません。

いずれにせよ、Web2の巨人たちは暗号市場というケーキを狙っており、以前Solana財団の社長LilyもアジアのブロックチェーンサミットでPayFiが今回の暗号サイクルの最大のテーマになると指摘し、Solanaがこの概念を実際に実現し広く応用できる最適な土壌であると述べています。