BTC価格は振動的に下落していますが、Web3の今後の動向はどうなるのでしょうか？
经历了"五月穷"和"六月绝"的低迷后，七月的加密市场并未迎来预期中的反弹。相反，德国政府的抛售与Mt.Gox偿还等负面消息加剧了投资者的恐慌情绪，导致比特币价格下探，带动整个加密市场全面下跌。尽管市场遭遇重创，但高达160亿美元的FTX还款计划、降息预期升温以及美国大选结果等多重利好因素叠加，许多人认为加密市场或将在2024年第四季度开始出现转机。
現在の重要な悪材料
Mt. Goxの賠償が市場の恐慌を引き起こす：ビットコイン価格が大幅下落
Mt. Gox事件の賠償問題は市場の高度な関心を引き起こし、最大14.2万BTCと14.3万BCHの売却圧力が、6月24日に市場の恐慌を一時的に引き起こし、BTC価格が60000ドル近くまで下落しました。
7月5日にMt. Goxの賠償が正式に開始されると、BTCは重い売却圧力の下で60000ドルの支持線を下回りました。この過程で、BTCマイナーに降伏の兆しが見られました。歴史的な経験から、これは通常価格が底を打ったことを意味します。前回の比較可能なハッシュレートの低下は2022年に発生し、その時のビットコインの取引価格は17000ドルでした。
Mechanism Capitalの共同創設者兼パートナーであるAndrew Kangは、大多数の市場参加者がビットコインの4ヶ月間の変動範囲が下落する深刻さに気づいていないと考えています。私たちが見つけられる最も近い類似の状況は2021年5月の範囲で、その時ビットコインとアルトコインも放物線的な上昇を経験しました。現在の暗号通貨のレバレッジは歴史的な最高水準に近づいています（CMEを除く）が、この状況では私たちの範囲の時間はより長い（18週間対13週間）であり、極端な洗い出しはまだ発生していません。2020年から2021年の牛市の間に、私たちはいくつかの類似の状況を経験しました。
最初に推定された5万ドルの底は過度に保守的であり、4万ドルの範囲までのより極端な調整が見られる可能性があります。このような調整は市場にかなりの損害を与える可能性があり、数ヶ月の振動/下落トレンド（回復期間）が必要になるかもしれません。その後、上昇トレンドの反転が起こる可能性があります。
ドイツ政府の売却：ほぼ半分を清算
その日の早朝、ドイツ政府は保有する1万枚以上のビットコインを分割して暗号取引所やマーケットメーカーに移転しました。この行動により、ビットコイン価格は一時55000ドルを下回りました。しかし、Arkham Intelligenceのデータによると、米国株式市場の閉場時（北京時間の火曜日午前1時56分頃）、ドイツ政府のアドレスは2898枚のビットコインを回収し、約1.63億ドルに相当し、主にCoinbase、Kraken、Bitstampからのものでした。
Arkhamのデータによると、ドイツ政府の売却計画はすでに半分近くが完了しています。先月からの売却により、ビットコインの保有量は約50000枚から27461枚に減少し、現在の保有価値は約15億ドルです。
最近の業界のヘッドラインは、ドイツ政府の売却やMt.Goxの返金などの事件に集中しています。多くのアナリストは、これが最近のビットコインの大幅下落の主な原因であると考えています。しかし、Bitfinexのアナリストは、下落を通常の季節的な疲労に帰しています。
市場が下落しているにもかかわらず、CoinSharesが発表したデータによると、先週のデジタル資産投資商品の流入額は4.41億ドルに達しました。その中で、ビットコイン投資商品は暗号製品の総流入量（3.98億ドル）の最大の割合を占め、90%に達しました。地域別では、流入資金は主に米国からで、金額は3.84億ドルです。他の高い買いはそれぞれ中国香港（3200万ドル）、スイス（2400万ドル）、カナダ（1200万ドル）から来ており、ドイツの資金流出量は2300万ドルです。
ビットコインマイニング市場が底を築いている
最近、ビットコイン価格は一時5.4万ドルまで下落しました（現在は5.7万ドルに回復）。これは、すでに半減期によって利益が急減しているマイナーにとって、生存がさらに困難になっています。調査によると、ビットコイン価格が5.4万ドルに下落した場合、効率が23W/Tを超えるASICマイナーのみが利益を上げることができ、わずかに数種類のマイナーがかろうじて支えています。
マイナーの売却行動も、この価格下落の一因と見なされています。半減期後のキャッシュフローの問題に対処するため、マイニング企業の売却は続いており、6月だけで3万枚のビットコインがマイナーから市場に流入しました。
F2Poolのデータによると、推定エネルギーコストが1kWhあたり0.07ドルの基準で、ビットコイン価格が54000ドルのとき、単位電力が26W/T以下のASICマイナーのみが利益を上げることができます。具体的なモデルでは、Antminer S21 Hydro、Antminer S21、Avalon A1466Iなどの6台のマイナーがそれぞれ39581ドル、43292ドル、48240ドルで損益分岐点に達します。一方、Antminer S19 XP Hydro、Antminer S19 XP、Whatsminer M56S++などの他のモデルは、ビットコイン価格がそれぞれ51456ドル、53187ドル、54424ドルを超えないと利益を上げることができません。
このような背景の中で、铭文の退潮に伴い、キャッシュフローの蓄積や業界の移行・退出のために、マイニング企業は自然とビットコインを売却して生き残る選択をしています。
幸いなことに、ビットコイン価格が下落するにつれて、中小型マイニング場は徐々に操業を停止し、ビットコインのマイニング難易度は急速に低下し、マイナーの降伏が間もなく終わる見込みです。7月9日、BTC.comのデータによると、ビットコインのマイニング難易度は5%減少し79.5Tに達し、過去7日間の全ネットワークの平均ハッシュレートは586.72EH/sでした。5月以降、マイナーが取引所に送信したビットコインの数量は大幅に減少し、場外取引量も明らかに減少しています。6月29日、マイニング企業の場外取引カウンターの全取引量はすでに尽きており、売却圧力が緩和されていることを示しています。
全体として、ビットコイン価格の変動はマイナーの生存に巨大な影響を与えていますが、市場の調整に伴い、マイナーの売却行動は徐々に減少し、業界は新たなバランスを迎える可能性があります。
注目すべき好材料
FTXの返済計画が市場の新高値を促進する可能性
FTXが今年5月に米国デラウェア州破産裁判所に提出した修正版再構築計画および開示声明によると、同社は145億ドルから163億ドルの範囲で現金に変換可能な資産を収集し、配分可能な財産の総額を見込んでおり、FTXが顧客や他の非政府債権者に対して負っている110億ドルを上回っています。余剰の現金は、同社の200万人以上の顧客への利息支払いに使用されます。
現在、FTXは裁判所の承認を得ており、債権者は現金または実物の形で暗号通貨の賠償計画に投票することができます。債権者は8月16日までに投票する必要があり、裁判官Dorseyは10月7日にこの計画を承認するかどうかを決定します。一旦承認されれば、FTXは2ヶ月以内に債権者に返済し、2024年第四四半期から2025年第一四半期の間に行われる予定です。
最終的な賠償方法はまだ確定していませんが、暗号アナリストのAsh Cryptoは、FTXの顧客の大多数が暗号通貨愛好者であることを考慮すると、この最大160億ドルの資金が暗号市場に流入し、価格上昇の主要な触媒となると考えています。ビットコインは12万ドルを突破し、イーサリアムは1.2万ドルを突破し、他のアルトコインは10倍から50倍の上昇が見込まれています。
利下げの期待が明確
米連邦準備制度の利上げと利下げの決定は、ビットコイン価格に影響を与える重要な要因の一つであり、利下げは通常市場を強化します。
最近、米連邦準備制度のパウエル議長は、米国のインフレ圧力が緩和されていると述べましたが、利下げを決定する前に、インフレリスクが過ぎ去ったことを示すさらなるデータが必要であるとしています。もし利下げが早すぎれば、インフレが再び上昇する可能性があります；もし利下げが遅すぎれば、経済成長が鈍化し、さらには経済不況を引き起こす可能性があります。
パウエルは利下げのタイミングがまだ確定していないと述べていますが、米国の最新の経済データが経済成長の鈍化を示している中、例えば6月の非農業雇用データが大幅に下方修正され、失業率が4.1%に上昇し2021年11月以来の新高値を記録したため、市場の利下げ期待が高まっています。シカゴ・マーカンタイル取引所の金利観測ツール（FedWatch Tool）によると、7月9日現在、市場は9月の政策決定会合での利下げの確率が73.6%に上昇し、据え置きの確率は22.9%です。
暗号会計制度が間もなく発効
昨年12月、米国財務会計基準審議会（FASB）は初版の暗号デジタル通貨会計ルールを発表し、ビットコインやイーサリアムを保有する企業は公正価値に基づいてその通貨価値の変動を記録し、純利益に反映させることを要求しています。この新規則は2024年12月15日以降に始まる会計年度に適用され、2025年度の上場および非上場企業に適用されます。
暗号資産にとって、この会計基準の変更は、MicroStrategy、テスラ、Blockなどの企業がその暗号通貨保有量の高値と安値を記録できることを意味します。これにより、暗号市場はさらにコンプライアンス化が進み、主流金融市場からの流動性注入が期待されます。歴史的な半減期後のビットコイン価格の動向
市場の動向は大きく分けて三つ：上昇、下落、そして横ばいです。将来の市場がどのように変化するかにかかわらず、結局はこの三つのパターンから逃れることはできません。市場の方向性を予測しようとするのは愚かな行為であり、私たちが知っておくべきことは、もし市場が特定の方向に進むなら、どのように対応すべきかということだけです。
もし市場が現在の抵抗線を突破し、69000ポイント以上に定着すれば、それは上昇トレンドの始まりと見なすことができます。
上昇が見込まれる二つのシナリオ：
前高値に接近するが突破しない： 市場は前高値に近づくが突破できず、またはわずかに突破してから戻る可能性があります。この場合、市場の錯覚に惑わされず、高値を追わないようにしましょう。あなたは退場する必要はなく、特にポジションが重いと感じる場合は、一部のポジションを減らすだけで十分です。
前高値を突破し、新高値を維持する： 市場が前高値を突破し、新高値を維持し、少なくとも3日以上安定している場合。この時、突破の強さに注目し、3日から1週間の間に強い上昇が見られるか、または横ばいの上昇が見られるかを観察します。もし動きが強ければ、突破後に急速に上昇し、ポジションを維持して大きな調整（少なくとも10%程度の調整）が来るのを待ってから追加購入します。もし動きが弱く、上昇が緩やかであれば、新高値でポジションを減らすことをお勧めします。現時点では、さらなる上昇の可能性は低いと見られています。もし二つ目のシナリオが発生し、突破後の動きが強くない場合は、大幅な下落のリスクに警戒する必要があります。前回の半減期前後の市場の参考：
第二回半減期 (2016.07.10)
この半減期の前に、ビットコインは1ヶ月で78%暴騰し、半減期の好材料が出た後に深い回調が発生し、一週間で30%下落し、最大下落幅は40%に達しました。その後、500ドル未満から2万ドル近くまで上昇し、半減期後には30%の調整がありました。
第三回半減期 (2020.05.12)
2020年、312という歴史的に稀なブラックスワン事件の影響で、市場は半減期前に大幅に下落しました。この悪材料を考慮しない場合、ビットコインは半減期の1週間前に20%の調整がありました。半減期後には反発が見られましたが、上昇には至らず、市場は横ばいで過ごしました。5月初旬の半減期前の高値から調整し、7月末まで横ばいを続け、3ヶ月間も横ばいが続き、その間に2回以上の10%以上の調整がありました。
前回の二回の半減期から、ビットコインは半減期前後に調整相場を形成することがわかります。現在、市場ではビットコインが半減期後に上昇するという予想が一般的ですが、今回はどうなるでしょうか？さらに観察が必要かもしれません。
