深入解析 Jiritsu：ブラックロック前資産運用マネージャーが参加し、暗号ネイティブのRWAソリューション
風口の前では、誰もが嗅覚が鋭いが、実際に「ポイントを踏み込む」ことができる人は多くない。著者：0xFacai、BlockBeats
Dune Analyticsのデータによると、RWAは過去3ヶ月間、memeを除いて唯一上昇した暗号のナラティブとなっています。市場全体が停滞している中で、このパフォーマンスは私たちの注目を集めました。実際、昨年6月以来、RWAに関する声は絶えず上がっており、ブラックロックがBUIDLチェーン上のファンドを発表した後、このナラティブは完全に火がつきました。
風口の前では、誰もが敏感ですが、実際に「タイミングを合わせる」ことができる人は少ないです。過去半年間、多くのチームがRWAに転身しましたが、成功して機会をつかみ、初めて成果を見せたプロジェクトはごくわずかです。転身するにせよ、新たに参入するにせよ、機会を見極めることがチームが船票を得る鍵であり、多くの競争者の中で「Jiritsu」というプロジェクトが私たちの注目を集めました。
RWAの流動性の断片化問題
現実世界の資産のトークン化の最大の利点は、これらの資産に対してより迅速かつ効率的な取引と決済プロセスを提供できることです。これは間違いなく、すべての機関がRWAに目を向ける主な理由です。この考えは論理的には問題ありませんが、実際に進める際には技術的な面で多くの困難に直面します。資産がブロックチェーンに上がった後の流動性の断片化問題はその一つです。
RWAの上場と取引が複雑で、分散した市場がこの問題をさらに悪化させています。Digital Asset Researchは昨年7月の報告書で、現在のRWA機関の60%以上が自社のトークン化資産市場で取引を行っていることを強調しています。これは、資産が「苦難を経て」上場した後、わずかな固定顧客しか引き付けられないことを意味します。
The Blockのデータによると、RWAセクターの総資金調達規模も今年に入り下落傾向を逆転し、3億ドルに回復しました。現在のRWAのトレンド回復は、多くの起業家に新たな「ナラティブの機会」を見せています。市場にはRWAの概念プロジェクトが目に見える速度で増加しています。しかし、資金調達を受けたプロジェクトの大多数は、自然資源、特定のコモディティ、アートなど、特に小さな垂直分野に焦点を当てており、不動産分野のRWAプロジェクトは特に顕著です。
このような垂直分野はどこまで細分化できるのでしょうか？例えば、BalconyやMnzlなどのプラットフォームは、地域の不動産資源に特化したトークン化プロセスを提供しており、上場資産やブロックチェーン上のツールを通じて取引を行う売買双方のユーザーは、基本的に地方の機関や政府部門であり、半閉鎖的な資産市場と見なすことができます。
RWAプロジェクトの垂直化と地域化は理解できますが、多くの現実世界の資産には強い地域性があり、専門の人員が必要で、適切な対策が求められます。しかし、各地域の異なる法規制により、各RWAプロジェクトはほぼゼロから自分たちの上場プロセスや取引プラットフォームを構築しており、基盤となるブロックチェーンやスマートコントラクト開発ツールなどの技術スタックを選択する際にも異なる選択肢が存在し、異なるRWA間の相互運用性に大きな課題をもたらしています。
多くの起業家はこの流動性の断片化に気づき、同じ時期に市場にはMidasやPlumeなどのRWA資産集約プラットフォームやRWA発射プラットフォームが登場しました。しかし、さらに考えると、彼らは依然としてジレンマに直面しています。統一市場を構築したい場合、トークンや契約の標準において一定の互換性が必要であり、これがプラットフォームの大規模かつ多様なRWA資産の集約を妨げています。一方で、異なるRWAプロトコルを先に集約しようとすると、プロトコル間の技術スタックの違いにより「発射プラットフォーム」という役割に制限されてしまいます。小規模なプロジェクトには一部の流動性をもたらしますが、上場された資産は市場の断片化の問題に直面し続けます。
流動性が最も良いトークン化された米国債市場でも同様です。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンなどの機関の推進により単一カテゴリーのスケール問題は解決されましたが、将来の潜在的な投資家や協力プロジェクトにより多くの選択肢を提供するために、これらの資産はイーサリアム、Stellar、Avalancheなどの異なるブロックチェーンに分散されています。
これにより、声量がなかなか上がらないクロスチェーン相互運用プロトコルにナラティブのウィンドウがもたらされました。例えば、早くからRWAに取り組んでいるAxelarです。昨年、CentrifugeやOndoと協力し、Centrifuge EverywhereやOndo Bridgeを発表し、RWAトークン化製品の最適化プロトコルとチェーン間の相互運用性および流動性を提供しました。現在の断片化問題が顕著な市場環境において、クロスチェーン相互運用は一つの補完策とも言えます。
Jiritsu ZK - MPC：信頼を排除し、自動化されたオフチェーン資産検証
実際、RWAがスケールの制限を突破するためのボトルネックは、DeFi分野のAMMのような自動化プロセスや技術が不足していることにあります。RWA製品にとって、トークン化はしばしば始まりに過ぎず、製品が上場された後に持続的な資産の更新と透明性を保証することが、効率とコストの試練となります。通常、以下のいくつかの側面が含まれます：
財務報告：資産管理者は、資産の財務およびパフォーマンス報告を定期的に発表する必要があります。例えば、不動産管理者は、賃料収入の支払日と金額、または未払いおよび空室状況の詳細を定期的に提供し、投資家がその不動産のキャッシュフローの動向をより明確に理解できるようにします。
債務管理：RWAクレジットのような製品は、定期的にローンの担保、返済、金利調整、再融資活動などの詳細を更新し、投資家にその健全性を理解させる必要があります。これは、この種の製品が投資家の信頼を維持するための基盤です。
所有権の変更：基盤となる資産やその資産を所有する法的実体の基本的な所有権が変更された場合、迅速に公告する必要があります。
市場規制：基盤となる資産が所在する市場の規制環境が変化した場合、管理者も報告し、製品のコンプライアンスを確保するために適切な調整を行う必要があります。
もちろん、資産の保険やリスク管理戦略、資産の評価と検査、発行の法的実体など、複雑な詳細もあります。現実世界の資産がトークン化されてから情報の更新と維持に至るまで、資産管理者は投資のライフサイクル全体にわたってさまざまな詳細に多くの労力と注意を注ぐ必要があります。要するに、現在の「インフラ冗長」の市場環境において、資産の上場はRWAの発展における最も困難な環節ではなく、オフチェーンでの継続的な検証と法的規制が、資産の種類と規模の成長を遅らせ、資産の上場価値を損なう主な原因です。これらすべては、オフチェーンの実体中心の監査リスクを排除した前提のもとでの議論が必要です。
RWA資産の規模と成長速度は、オフチェーンの発行および管理機関の実力に完全に依存しています。これが、ブラックロックが参入した後に米国債RWA製品が急速に成長した重要な理由です。それに対して、不動産やコモディティなどの他の資産は、プロセスにおいて自動化を強化していないため、スケール効果を実現するのが難しいです。もちろん、上場資産の価値の損失は同様に巨大なビジネスチャンスを意味しますが、現時点では、この部分の潜在的な利益は基本的にSecuritizeのような資産発行および管理者の手に流れています。
ChainLinkがDeFiにおいて果たしたように、RWA分野においても自動化された「資産オラクル」システムを構築することは可能でしょうか？私たちはJiritsuというプロジェクトでいくつかの答えを見つけました。
Jiritsuは、オフチェーン資産の検証に特化したAvalancheのサブネットであり、オフチェーン資産の登録と検証の自動化と信頼性の排除を実現することを目的としています。RWAのトークン化の経済効率と透明性を向上させると同時に、上場の損失とコストを削減します。ZK証明とMPC（多者計算）を統合することで、Jiritsuは資産の詳細情報を安全かつプライベートに自動検証することを保証し、規制のコンプライアンスと資産の完全性をトークン化製品に組み込みます。興味深いことに、「Jiritsu」という名前は日本語の「じりつ」に由来し、自立を意味します。現在、中心的な部分が中心化された人力に依存しているRWA分野において、これは暗号のネイティブ属性を強化し、スケール効果を実現するために最も必要なものです。
Jiritsu ZK - MPCオラクルは、複数のソースからデータを集約し、関連する計算を検証し、異なるタイプの資産の統合深度を強化するために多機能データ検索メカニズムを採用しています。このオラクルには「プッシュ」（Push）と「プル」（Pull）の2つの主要なメカニズムがあり、前者はデータ提供者（例えば資産管理者）が直接オラクルに情報を送信し、後者はオラクルがAPIを通じて統合情報提供者のサプライチェーンソフトウェアや銀行情報などのシステムからデータを取得することを可能にします。
コンセンサスメカニズムの面では、Jiritsuはワークフロープルーフ（PoWF）という概念を導入し、ネットワーク内のノードは計算エンジンとワークフロー管理者によって駆動されるオペレーティングシステムを実行し、生成されたZK証明を利用して検証可能な計算とスマートコントラクトの実行のコンセンサスメカニズムを確保し、コンセンサスメカニズムをそのMPCフレームワークに直接統合します。ChainLinkやPythなどの既存のオラクルと比較して、Jiritsuは情報を集約する際にクロスチェーンブリッジを使用する必要がなく、単純なデータフィードバックに加えて情報の分析と検証機能を追加しています。
ユーザーまたは資産管理者がJiritsuにトークン化を希望する資産とその詳細情報を登録すると、ZK - MPC検証者はこれらの情報を分析し、資産の価値とコンプライアンスの状態を確認します。分析プロセスには2種類の検証者が関与し、一方はビジネスポリシーと規制コンプライアンスを審査し、もう一方は財務データを処理し、現物価格の取得や市場価格評価などのタスクを実行します。情報の分析と検証が完了すると、ZK - MPCはZK証明を生成し、ブロックチェーンに保存します。その後、ユーザーはこれらの証明を請求し、自分のスマートコントラクトに組み込むことができ、これにより資産のトークン化プロセスがすべて完了します。
Jiritsuは、Paxosのトークン化された金製品PAXGを例に、製品使用の完全なプロセスを示しています：
まず、Paxosは信頼できる金取引所から金を購入し、保管サービス機関に預けます。その後、Jiritsuユーザーはサポートされているブロックチェーン上のJiritsu dAppを使用して、JiritsuネットワークのZK - MPCノード上に検証者を作成します。ZK - MPCノードは、Paxosの金の保管情報を取得すると、検証者が関連するZK証明を生成します。
検証プロセスでは、ZK - MPCノードがオフチェーンで検証計算を行い、生成されたZK証明には異なるレベルのアクセスと機密権限があります。例えば、監査人はすべての情報に完全にアクセスできる権限を持ち、資産管理者はその役割に関連する特定の情報のみを見ることができます。この検証プロセスは、事前に設定された時間または要求に応じて情報を更新することができ、Paxosが現在四半期ごとに手動で在庫を検証する方法よりもはるかに効率的で信頼性があります。
ZK証明がJiritsuネットワークにアップロードされると、Paxosはその保管金のトークン化プロセスを進めることができます。この段階で、Jiritsuは「チェーン抽象」の概念を実現し、Paxosのような資産発行者がSolana、Avalanche、BNB Chainなどの理想的なターゲットチェーンで対応するトークンを鋳造できるようにします。
トークンが生成されると、PaxosはJiritsu dAppを通じてノードと検証者に手数料を支払い、その一部はJiritsuネットワークに分配されます。投資家が購入するPAXGトークンには、基盤となる金の証明が含まれ、Jiritsuネットワーク上の金の保管状態情報にアクセスするためにその証明を使用できます。一方、Paxosはこの段階で費用を投資家に転嫁することができます。
Jiritsuネットワーク上のdAppsは、特定のデータを記述しやすくするために設計されており、ユーザーは任意のビジネスロジック、データリーダー、およびスマートコントラクト統合のための検証者を作成できます。この適応性により、Jiritsuは幅広いビジネスニーズに対してカスタマイズされたソリューションを提供する能力を確保しています。さらに、ZK - MPCクラウドサービス下のJiritsu Proofは、情報検証の資産カテゴリーを大幅に拡大し、銀行情報や企業信用などの従来の財務検証に加えて、企業の工場設備、在庫、取引および収入情報など、現実世界の資産の状態情報を検証できます。最近、JiritsuはSKUが10万を超え、総価値が約2000万ドルのアマゾンのサプライチェーン企業に在庫証明を提供しました。
この基盤の上に、Jiritsuは「検証済み資産の総価値」（Total Asset Verified）と「ロックされた資産の総価値」（Total Asset Secured）の2つのデータ指標を通じて、現実世界の資産の上場に対する影響力を測定し、これらのデータ指標を用いてDeFiプロトコルに対してより互換性と相互運用性のある基盤資産のレゴを提供します。公式提供のDuneダッシュボードデータによると、現在までにJiritsuは180億ドルを超える資産を検証しており、6000万ドル以上の資産がさまざまなプロトコルで使用されるのを待っています。
最近、JiritsuはブラックロックのRWAエコシステムを統合し、ビットコイン現物ETFおよびBUIDLファンドの準備資産の評価と検証、コンプライアンスおよびKYCプラットフォーム情報などに自動化されたオンチェーン証明を提供し、他のプロトコルがこれらの上場資産をより便利かつ迅速に使用できるようにしました。一方で、iBITとBUIDLは暗号市場とRWAに巨大な増加資金をもたらしましたが、その資産の検証は自己報告に依存しており、年次監査のみを提供しています。Jiritsuはこれらの製品に対して、より透明性とコスト効率の高いソリューションを提供しました。
Jiritsuはまた、RWA分野に深く取り組んでいるRepublicプラットフォームと統合し、あらゆる資産管理者が直接同様のソリューションを実施し使用できるようにし、多様なトークン化製品を提供しながらコンプライアンスと運営効率を向上させます。資産管理者はトークン化、コンプライアンス、マーケティング、顧客サービスの面で、Republicが提供する成熟したインフラを利用できます。自動化された信頼を排除した検証と監査を通じて、Jiritsuは過去にムーディーズやKPMGなどの機関が行っていた作業をオンチェーンに移行しました。この伝統的な市場の手数料収入は1500億ドルを超え、仮に10%と計算しても、これは非常に想像力豊かなビジネスの天井となります。
チームの背景
Jiritsu Networkの共同創設者であるJacob GuedaliaとDavid Guedaliaは、学術分野で高い評価を得ています。前者はニューヨーク大学で物理学と哲学の学士号を取得し、イスラエルのウィズマン研究所で応用物理学の大学院学位を取得しています。後者はバイラン大学で計算地理学の修士号を取得し、エルサレムのヘブライ大学で神経計算の博士号を取得しています。さらに、Jacobは成功した連続起業家であり、4つの会社を設立し、退出した経験があります。彼とDavidの二人は合計で100以上の米国特許を保有しています。
Jiritsuは過去の2回の資金調達で合計1020万ドルを調達し、gumi Cryptos Capitalが主導し、Susquehanna Private Equity Investments, LLLP、Republic Capitalなどの他の投資家が参加しました。また、前ブラックロック資産運用マネージャーのMichael LustigもJiritsuチームに参加することを発表しました。会社は新たな資金を利用して「UVCプラットフォームとTomei RWAの開発と採用を加速する」計画です。Jiritsuは2020年に設立され、無限に検証可能な計算（UVC）などの技術を開発し、あらゆるワークフローに適用できるプログラミングが容易な方法を提供することを目指しています。
