一文で理解する新興合成ドル安定コイン USDX、TVL 破 1.8 億ドル、多通貨鋳造をサポートする Delta ニュートラルマーケットメイキング戦略プロトコル

著者：USDX

前言

2024年の暗号市場全体の回復に伴い、異なるトラックの物語は前回のブルマーケットで推奨された多様な暗号資産の爆発的な姿勢とは異なっています。

市場の変化は非常に明確で、もはや様々な概念的な収益予想を一方的に打ち出すのではなく、暗号ユーザーは現在のリアルタイムの収益にますます関心を持つようになっています。多くの分野で主打される物語も静かに変化しており、主流の暗号資産に基づく収益の面では、USDe、Bouncebit、Solv、そして本記事で述べるUSDXなどの新しい形態の参加者が現れています。

長い間、暗号市場におけるステーブルコインエコシステムは、業界や市場自体が注目する焦点の一つでした。時価総額ランキング上位10の暗号通貨の中で、USDTとUSDCは広く認知された汎用ステーブルコインに成長し、時価総額はここ2年で持続的に増加しています。

暗号市場への投資は常に様々なリスク問題を伴いますが、成熟したステーブルコインのトラックは、ユーザーが投資リスクを回避するための有効な手段であり、ステーブルコイン自体も現在の市場で最も効果的な流通証明の一つです。これらの理由から、ステーブルコインのトラックは巨額の市場流動資金を提供しています。

それに応じて、ステーブルコインに基づくデリバティブ市場は現在の人気トラックの一つとなっています。同時に、400億ドルに達するデルタニュートラルポジションは現在主にBTC契約に集中していますが、BTCはそのネットワークの制限や基盤インフラの不完全さに制約されており、他の主流ネットワークもこの点で基本的に似た状態を示しています。つまり、真にコイン価格の変動を回避する前提で投資家に相応の戦略的収益を提供することができません。これにより、デルタニュートラルポジションに基づくステーブルコインには一定の参加機会が提供されています。

現在、市場には多くの参加者がいますが、最近このトラックに参加した分散型合成ステーブルコインプロジェクトusdx.moneyは一定の注目を集めています。

報告によると、USDXは新型の合成ステーブルコインであり、プロトコルが保有する多様な担保のエクスポージャーをヘッジし、米ドルの価値を固定し、資金コスト収益を捕捉することによって、プロジェクトの総TVLは1.8億ドルを超えています。

本記事では、USDXの関連特性を解読し紹介します。これは一見異なる風景の新興ステーブルコインプロジェクトであり、MEMEコインのようなウイルス的な拡散の潜在能力を持っています。現在、プロジェクトはプレローンチの目標を達成し、ユーザーにDAppとポイントランキングの入口を開放しており、今後さらに多くの市場動向が期待されます。

USDXとは？

USDXは新興の合成米ドルステーブルコインプロトコルであり、マルチチェーン・マルチ通貨戦略を採用しています。これにより、このプロトコルは隣接トラック製品に比べて総合収益が高くなります。再担保、LSDなどの収益方法や製品に比べ、USDXはユーザーがステーブルコインを保有することで収益を得るトラックを選択しており、そのプロトコルに対応するリスク曲線も市場に存在する既存製品とは異なり、最近の比較的混雑した主流通貨の収益戦略を回避しています。

USDXは暗号ネイティブのステーブルコインソリューションを提供し、従来の銀行インフラに依存せず、検閲耐性、スケーラビリティ、高い安定性を特徴としています。現在存在するBTCなどの主流で単一の米ドルステーブルコインプロジェクトに比べ、USDXは新型の暗号貯蓄概念により適合しており、マルチ通貨に基づき、世界中で利用可能な貯蓄ツールを提供しています。

現在、USDXは全セットの鋳造および償還メカニズムを提供し、複数のステーブルコインとの相互作用をサポートしており、今後は他の主流暗号資産も順次接続し、超過担保の鋳造方式をサポートする予定です。

USDXはデリバティブポジションのデルタヘッジ戦略を採用して、USDXと米ドルの連動の安定性を維持し、プロトコルが保有する担保の価値変動リスクを相殺することで、USDXの価値の安定性を実現し、同時にUSDX保有者やエコシステム参加者に対して評価報酬を提供します。

USDX安定メカニズム

USDXはターゲット資産に自動デルタニュートラルヘッジ戦略を実施することで、すべての市場条件下での価値の安定を実現し、価格変動によるリスクを相殺し、USDXの価値の安定性を確保します。

「デルタ」はデリバティブの価値がその基礎資産の価格変動に対する反応率（または感度）を示し、USDXの価値の安定を維持する重要なパラメータです。デルタニュートラルヘッジは、対立する投資ポジションを構築することで潜在的な価格変動リスクをバランスさせ、市場の変動が投資ポートフォリオの価値に与える影響を回避する戦略です。

USDXの文脈では、これは担保資産の価格が変動した場合、プログラムが自動的にヘッジポジションを調整してUSDXの安定した価値を維持することを意味します。

この戦略は、市場条件がどのように変化しても、USDXの価値が相対的に安定していることを保証し、暗号ユーザーに優れた投資リスク回避戦略を提供し、さらにBTCや他の暗号資産自体の巨大な潜在流動性を解放します。

デルタニュートラルおよびマーケティング戦略

USDXが関与するデルタは、デリバティブの価値がその基礎資産の価格変動に対する感度を示します。デルタがゼロになると、その投資ポートフォリオは「デルタニュートラル」と呼ばれ、資産の基礎価格の変化に対して敏感でないことを示します。これはUSDXが価値を安定させるための基準条件でもあります。

BTCを例にとると、USDXは基盤となるBTC資産によって正のデルタを生じ、プロトコルはBTCの永久契約をショートすることでヘッジを行い、プロトコルのデルタをニュートラルに保ちます。

言い換えれば、デルタニュートラル戦略は、プロトコルの資産ポートフォリオの米ドル価値が市場価格の変動によって影響を受けないことを保証し、USDXの通貨価値を相対的に安定させます。現物価格とデリバティブ市場の間に一時的な差異が生じない限り、暗号通貨市場の価格の変動によって変化することはありません。もちろん、暗号資産価格の上昇による収益は、対応するショートポジションの損失によって相殺され、USDXの安定性が保証されます。

usdx.moneyは、各取引所での取引を通じてマーケティング行為を行い、レバレッジを使用せず、永久契約内のショートポジションと基礎資産の規模を一致させることでデルタのニュートラルな安定を維持します。

デルタのニュートラル状態を維持することは、実質的にusdx.moneyが採用するマーケティング戦略でもあり、プロトコル自体がこの方法で運営されることで長期的に収益を生むことができます。

特筆すべきは、デルタニュートラルポジションを維持することは、機関マーケットメーカーが価格変動に関連するリスクを回避するための一般的な戦略であり、このアプローチは伝統的な金融および暗号通貨市場の分野で非常に成熟しています。

公式情報をもっと見る：++usdx++ ++.money DOCs++

プロトコルアービトラージメカニズム

USDXは暗号資産を使用して鋳造する必要があり、短期的な市場の変動が対応するトークンの価格に影響を与えるため、ユーザーは一定のアービトラージスペースを得ることができます。

USDXの価格がその1ドルの連動から外れるたびに、プロトコルの鋳造および償還契約を利用してUSDXの買いまたは売り取引を行うことでアービトラージを行うことができます。

プロトコルは認証されたユーザー/ホワイトリストユーザーに鋳造または償還を許可し、USDXの価格が短期的に変動している間に利益を得ることができます。例えば、外部市場でUSDXの価格が1ドルを下回る場合（例えば0.995）、ユーザーは0.995 USDTを使用して1つのUSDXを購入し、その後プロトコルを通じて1 USDTを償還することで0.5%の利益を得ることができます。

逆に、外部市場でUSDXの価格が1ドルを上回る場合、ユーザーはプロトコルと相互作用してUSDTを預けてUSDXを鋳造し、その後1ドルを超える価格で新たに鋳造されたUSDXを販売することで利益を得ることができます。

USDXプロトコルの鋳造および償還は外部市場での取引価格との間に差異があるため、ユーザーには長期的なアービトラージスペースが提供されています。

収益トークンsUSDX

USDXの保有者はUSDXをステーキングすることでsUSDXを取得し、これにより収益を得ることができます。これはUSDXプロトコルが初期に提供したネイティブアプリケーションであり、ERC4626トークンボールト標準を採用しており、非常に強い拡張性を持っています。

ステーキング報酬の累積は、プロトコルがデルタヘッジデリバティブポジションから得た資金とベース収益に依存し、さらにその後のステーキング増分収益を含みます。デルタヘッジデリバティブの資金とベース収益は随時変動するため、ユーザーのステーキング収益は変動収益となります。

プロトコルの収益がステーキング契約に移転されない場合、usdx.moneyの保険基金は基盤プロトコルの担保が影響を受けないことを保証し、ユーザーのUSDX元本の資産安全を確保します。

ステーキングを解除する際、ユーザーはステーキングしたUSDX元本と解除時にそのプロトコル収益に占める割合のシェアを受け取ります。

本質的に、sUSDXはプロトコルガバナンストークンの範疇には属さず、ユーザーの利益分配権がプロトコル内で保証される機能的トークンとしての役割を果たします。

特性の要約

全体的に見て、USDXプロトコルには以下の特性があります：

1. 無許可での取得、他のステーブルコインをAMMプラットフォームで購入可能。
2. 安定したトークンステーキング収益、ユーザーがステーキングに使用するUSDXは他の用途に使用されず、プロトコルはトークン保険庫の戦略を採用し、BinanceのWBETH戦略に類似。
3. 随時鋳造および償還、プロトコルが許可する暗号資産を預けることでUSDXを鋳造でき、随時償還可能。
4. 明確なアービトラージメカニズム、プロトコルは現在複数のAMMプラットフォームに接続されており、市場の変動が発生した際には鋳造と償還メカニズムを通じてアービトラージが可能。
5. デルタニュートラルマーケティング戦略、プロトコルが長期的に収益を生み出し、USDXの価値を安定させ、プロトコルの健全性を保障。
6. 安全で拡張性のあるステーキング契約、ERC4626トークンボールト標準を採用し、将来的により多くのユースケースを展開しつつ、担保資産の安全を確保。

もちろん、プロトコル自体の安全性に関してもUSDXは一連の措置を講じて、展開された契約の完全性と拡張性を確保しています。これらの措置は主にユーザー資産の安全を確保し、合理的なガバナンス効果を達成し、プロトコル全体の健康を維持するためのものです。

プロトコルの今後の計画

現在、USDXはEthereum、Arbitrum、BNB Chain上での展開を完了しており、今後は複数の外部市場、中央集権的および分散型の現物市場、USDX/USDC、UniswapやCurveなどの主流AMMプラットフォームに接続される予定です。

今後、このプロトコルはより多くのユースケースや異なるネットワークエコシステムに接続され、様々な暗号資産に基づく合成米ドルステーブルコインUSDXの最終的な目標は、暗号市場における主流の汎用ステーブルコインプロトコルの一つになることです。

現在、このプロトコルはポイント招待システムを開設しており、ホワイトリストユーザーのソースとして機能しています。現在、USDXは初期段階にあり、非ホワイトリストユーザーは直接USDXを購入することができず、今後の動向に一定の関心を持つことができます。

結語

暗号市場の現在の異なるトラックの発展を見渡すと、ステーブルコインはこれらの分野でより重要なインフラストラクチャの役割を果たし続けることは明らかです。マルチ通貨に基づく合成ステーブルコインの需要も、各種エコシステムの基盤構築において非常に重要な要素となるでしょう。これがUSDXが狙っている細分市場の需要です。

しかし、他の単一の主流暗号資産に基づく米ドルステーブルコインプロトコルの解決策とは異なり、USDXのマルチ通貨に関する試みとモデルは初めてのものであり、全体のビジュアルスタイルは非常にMEME的であり、市場にさらなる変化をもたらす可能性があります。

超過担保、LSDなどのモデルを採用した他のステーブルコインプロトコルに比べ、USDXはユーザー自身の資産安全をより強調しており、リスクの予測的対応や収益モデルの設計において相対的に保守的です。これはプロトコルが採用したデルタニュートラルマーケティング戦略によるものです。疑いなく、この設計はユーザーにとってより友好的で安全です。

今後、USDXやsUSDXがより多くのユースケースの支持やリスク投資シーンを得ることができれば、このプロトコルが推進する比較的安定したステーブルコインの解決策は、より大きな発展の見込みを持つことになるでしょう。

結局のところ、今後のBTCFiにおけるUSDXのようなステーブルコインの汎用需要の見通しは非常に明確です。

詳細を知るには：

公式サイト

Twitter