なぜDeFiに期待するのか？

原文作者：Ignas，Stacy

原文编译：Luccy，BlockBeats

編者按： このサイクルでは、degenが最も活発な分野はエアドロップマイニングとmemeコインであり、それに対してDeFiトークンは滅亡しているように見えます。しかし、ステーキングの物語の下で、Pendleは依然として良好な保険を持ち、同じ期間内に約750％上昇しました。また、Uniswapの手数料スイッチは他のDeFiプロトコルが模倣する転換点になる可能性があります。 DeFi研究者のIgnasとStacyは最近のトレンドについて議論し、現在はゲームチェンジャーとなるようなアルトコインシーズンには達していないと考えています。しかし、IgnasはDeFiに対して依然として強気であり、BlockBeatsは原文を以下のように編纂しました：

DeFi（分散型金融）分野のOGトークンはすでに死んでいるようです。

しかし、市場は重大な変化を迎えようとしており、新たなFOMOの波がDeFiに押し寄せる準備が整っています。以下はDeFiが上昇する理由です：

DeFiトークンのパフォーマンスはETHに対して大きく遅れています。DeFi Pulseインデックス（DPI）は、ETHに対して3年間連続して下落しています。そして、このサイクルでは、ETH自体のパフォーマンスもBTCに遅れを取っています。DPIにはUNI、MKR、LDO、AAVE、SNX、PENDLEなどのトークンが含まれています。

唯一の例外はPENDLEで、同じ期間内に約750％上昇しました。

なぜPendleなのか？その答えは多面的です。彼らはポイントメタの期間中に強力な製品市場適合性（PMF）を見つけることに成功しました。

エアドロップマイニングとmemeコインは、このサイクルでdegenが最も活発な分野です。

エアドロップマイニングは転換点に達しました：流通量の少ないプロジェクトの立ち上げはエアドロップイベントの売却を意味し、高FDVはより多くのトークンが市場に継続的に売却されることを意味します。しかし、誰もこれらのトークンを買いたがりません！さらに、成功したmemeコインの背後には99のゼロに向かうものがあります。

DeFi OGトークンはエアドロップマイニングとmemeコインの対立面です：

まず、大量のDeFi OGトークンが市場に流通しています。時価総額/完全希薄化評価（MC/FDV）比率の例を挙げると：

• SNX - 1

• MKR - 0.95

• AAVE - 0.93

• LDO - 0.89

• UNI - 0.75

これにより、保有者への売却圧力は小さくなります。対立面はトークン発行においても続きます：わずか6ヶ月の間に、54万以上の新しいトークンが鋳造されました。トレーダーの関心と資本は非常に薄く分散しています。しかし、少数のDeFi OGトークンだけが堅実なビジネスと収入源を持っています。資金が流入し始めれば。

memeコインは金融の虚無主義と抑圧的な規制環境の中で繁栄しています。しかし、規制の明確性は最大のブルマーケットをもたらす可能性があり、以下の要因によって駆動されます：

• 物語から製品市場適合性（PMF）への移行

• 成功の明確な指標

• 資金調達が容易になる

• 繁栄するM&A市場

参考文献 Hartmann Capitalのマネージングパートナー @FelixOHartmann のツイート。 規制が明確であれば、デジタル資産市場はこれまでで最大のブルマーケットを開く方法で変革される可能性があります。いくつかの予測が際立っています： · 物語から製品市場適合性への移行 現在、暗号資産にはコンプライアンスに基づいて評価される方法がないため、ほとんどの暗号資産発行者は価値を獲得できる製品を作成することすら怠っています。皮肉なことに、価値を獲得する能力は、製品自体が本当に十分な資金を必要とするかどうかを判断するための良い試金石です。消費者が彼らの苦労して得たお金を放棄することを許可します。その代わりに、暗号通貨の創設者は、消費者がほとんど関心を持たないものを構築することがよくあります。彼らはそれらを使用するためにユーザーにトークンを支払わなければなりません。したがって、いくつかのことが起こりました。建設の質が向上し、そして…… · プロジェクトは成功を測るためのより明確な指標を持つことになります 現在、多くのデジタル資産の評価は純粋に感情と補償の自由浮動数字に基づいているようです。ほとんどの市場は確かに効率が悪いですが、株式の取引でさえ、その収益とはしばしば乖離しています。しかし、株式市場は確かにクリームを頂点に引き上げることにおいてかなりうまく機能しています。したがって、最も実質的な製品市場適合性と収益を持つトークンは、より頻繁に対話とポートフォリオを支配し始める可能性があります。これがまた…… · デジタル資産の資金調達環境がより緩和される デジタル資産の資金は主にプライベート市場に偏っており、トークン発行後に資金を調達する能力は、創設者が置かれている市場制度によってサイコロを振ることになります。これにより、「代替」の周期的な上昇と下降が生じ、新しい周期ごとに新しいプロジェクトのバッチがもたらされます。これらのプロジェクトはプライベートファイナンスで素晴らしいラウンドを調達し、しばしば資金を使い果たしたり、次のベアマーケットを適切に活用できなかったりします。時には、実際に良い製品を構築したとしても。次に、プライベート市場は次のキューにローテーションします。このローテーションによって、かなりのコストと価値が失われます。したがって、より強力なファンダメンタルズは、プロトコルが資金を調達しやすくし、同時に…… · 繁栄するM&A市場 2022-23年を通じて、多くのDeFiプロジェクトが脇に置かれ、資金がより豊富なDeFiプロジェクトの主要な買収ターゲットとなる可能性がありました。たとえば、資金が豊富なUniswapや資本がかなり豊富なAAVEは、オンチェーンの永続契約やオプション市場で多くのうまく機能しているが資本不足の参加者を買収することで製品を拡大し、DeFiのスーパープラットフォームになるか、主要な現実世界資産（RWA）プロトコルの1つとのトークン交換を促進することで、現実世界の資産により実質的にアクセスすることができます。これらのプロトコルの取引価格はUniswapの時価総額の約1％です。暗号資産の個人と市場全体の成熟は、真に賢明なトレーダーやオペレーターに新たな価値を構築するための扉を開く可能性があり、これまでデジタル資産で見たことのない方法で価値を構築し、製品開発と革新を実質的に加速します。これがまた、私たちを採用に近づけます。たとえば、いくつかのLayer 1ブロックチェーンは、買収を利用して非常に必要な製品を取得し、それを公共の製品に変えるかもしれません。これにより、ユーザーのコストが削減され、チェーン自体の使用と燃料支出が増加し、ネットワークトークンの価値が押し上げられます（太ったプロトコルの主張がそれを表現しています）。

DeFiは暗号分野で最も明確な製品市場適合性（PMF）を持っています：私たちは分散型取引所（DEX）で取引し、貸出市場で貸し出し、DeFiステーブルコインやLSTを担保として使用します。また、老舗のDeFiチームは大量の資金準備を持っており、トークンを売却することなく、数年間にわたって開発を続けることができます。

DeFiトークンの問題は、実際の用途が不足していることです。しかし、この状況は変わり始めています：Uniswapの手数料スイッチは他のDeFiプロトコルが模倣する転換点になる可能性があり、UNIはこのニュースが出た後に大幅に上昇しました。さらに、規制の明確性は収益共有のトレンドを加速させる可能性があります。

もう一つの問題は、DeFi 1.0があまりにも退屈であることです。しかし、価格が上昇すれば、新しいものは常に興味深いものです。しかし、DeFiトークンは時間の試練に耐えました。彼らは2020年のコロナウイルスの崩壊と2022年の中央集権的金融（CeFi）の崩壊を経験しました。@sourcex44が言ったように、「唯一の真の監査は時間の試練に耐えることです」。

私はDeFiトークンが今、逆張り取引の良い選択肢であると信じています。現在、オリジナルのDeFiトークンを保有している人は少なく、まるで私たちがベアマーケットの間にETHを積み上げているのに、SOLが上昇しているかのようです。したがって、トレンドが変われば、少数のOGトークンだけが資金を引き寄せることができるでしょう。

タイミングは非常に重要です。私たちは転換点にあり、新しいL2やセレブコインに飽きて、次のステップが何になるのかを待っています。もしかしたら「次のステップ」は老舗のDeFiトークンになるかもしれません？私は彼らに大きな爆発の可能性があると考えています。

この投稿は、StacyのDeFiトークンに関する問題への応答です。これらのトークンのほとんどは退屈ですが、堅実なビジネスと良好な財務状況を持ち、規制が明確でトークンの実用性が向上すれば、DeFiは再び復活する可能性があります。

DeFiトークンに問題はありますか？ あなたはポートフォリオの価値の低下をMt. Gox、マイナー報酬、または他の黒い白鳥の出来事に帰することができます。しかし、それらは単なるノイズであり、真の問題は以下のいくつかの側面に根本的にあります： 各市場は、その参加者間で再分配される何らかの価値を表しています。ある時点で、異なる市場は収束する傾向があります。ETHとBTCの現物ETFは典型的な例です。新しい資本が流入しますが、さらに進むことはありません；ETFの取引による資本利益は伝統的な取引所に留まります。 一方で、既存の暗号通貨ユーザーは現物ETFに流入する新資本の恩恵を受けており、彼らの利益は通常再投資されます。論理的には、これはアルトコインシーズンを引き起こすはずですが------しかし、今回は状況が異なります。 2024年3月以降、いくつかの主要なトレンドが見られました： • トッププロトコルからの一連のエアドロップとポイントプログラム
• Tier-2プロトコルがそのトークンセールとTGEを発表することに熱心
• memeコインが主要なメタの一つになる
• TONがそのエコシステムに規範を追加 良好な成長を示す少数のDeFiプロトコルは明らかに上記のトレンドと関連しています。現在、私たちはこの設定を持っています： • ビットコインとイーサリアムの利益は暗号通貨の中で部分的に決済される。
• メタを考慮すると、これらの利益は主に新しいトークンやmemeコインに再投資されるか、ポイントを獲得するために使用されます（新しいプロトコルにロックされています）。
• 他のDeFiプロトコルは価格の動きを経験しておらず、保有者は希望を失い始めています。
• TGEの後、新しいプロトコルの上昇傾向はほとんどなく、その一因はエアドロップ受取者の売却圧力と新資金の不足です。
• アルトコインは絶えず流出しています。
• memeコインの熱狂はますます多くの投資家を引き寄せ、再びDeFiトークンの潜在的な新資金を分散させています。
• ビットコインとイーサリアムは現物ETF投資家による影響を最小限に抑えています。
• TONはその規範的なオンボーディング作業とミニアプリで傍観しています。彼のエコシステムはまだより広範なDeFiの一部ではありません。 同時に、DeFiには次の大きなメタがありません。ユーザー体験の改善と効率の修正は重要ですが------それらは新しいユーザーを引き寄せるものではなく、初期のDeFi、NFT、さらにはGameFiに似ています。 • エアドロップは新鮮ではありません。
• ステーブルコインの利回りは新鮮ではありません。
• GameFiは新鮮ではありません。
• 大多数のWeb3プロトコルのFDVはかなり公平ですが、毎日新しいdAppが登場し、これらのdAppの条件はより利益をもたらし、プロトコルの供給を増加させますが、新しい需要を刺激することはありません。 イーサリアムの現物ETFが取引を開始すると（おそらく7月初旬）、いくつかの新資金がイーサリアムに流入し、暗号ネイティブのETH保有者は利益をDeFiに再投資し始めるかもしれません------しかし、全体的な状況は大きく変わることはありません。新資金はトレンドメタ（AI、RWA、DePIN、memeコイン）に流入し、DeFi OGは少なくともETHと競争するのが難しくなるでしょう。 問題ありません。新しいシーズンには新しいヒーローがいます。DeFiを再び偉大にするものは何ですか？基本的には2つのことです：新しい（全く新しい）物語とマーケティング。 DeFiの総時価総額は900億ドルで、stETHなどのLST（32億ドル）やDAIなどのDeFiステーブルコイン（50億ドル）が含まれています。それに対して、ETHの時価総額は4040億ドルです。 伝統的な金融と比較して、DeFiにはより利益をもたらす受動的収益シナリオがたくさんあります。しかし、あなたはWeb2ユーザーに彼らの収益製品を宣伝する広く知られたDeFiアプリケーションを見たことがありますか？ DeFiを使用することが古典的な銀行アプリケーションを使用するのと同じくらい簡単になり、DeFiが常態として昇格し始めると------私たちは最終的に新しいDeFiシーズンを見ることになるでしょう。あるいは、DeFiに新しい資金を注入する新しいメタが必要です------初期のGameFi、NFT、さらにはDeFi自体のように。 この新しいメタは最も注目を集め、資本の一部はより広範なDeFiに流れるでしょう。ハムスターの急襲やNotcoinの熱狂がTONのより広範なエコシステムを推進する方法のように。しかし、今私たちは似たようなものを持っていますか？最近、私はIgnasと話をし、現在のトレンドについて議論しました。私たちは以前にゲームチェンジャーとなるようなアルトコインシーズンに達したことがありますか？いいえ。 私はこの記事が失望を招くかもしれないことを知っています。強気の内容はCTで最も注目を集めます。なぜなら、人々は自分のポケットが利益を得ることを信じたいからです。その感情は理解できます。 私のポートフォリオには多くのDeFiトークンが流出していますが、私は現実的でありたいと思います。私はDeFiトークンが今年彼らのATHに達するかどうか疑問に思っています。もし私が間違っていたら、私は嬉しいです。

タイトルの釣り行為について謝罪しますが、私は確かにDeFiが大きな復活を迎える機会があると信じています。暗号分野の物語は急速に変化し、資本のローテーションは多くの人を傍観者にさせるでしょう。

現在、memeコインがスポットライトを浴びており、私がDeFiに楽観的であることを笑うかもしれません。しかし、ファンダメンタルは堅実です。他の人々がその重要性を信じ始めることが重要であり、その信念はあなたが想像するよりも早く回復する可能性があります。DeFiがしばらくの間他のトークンよりも優れたパフォーマンスを示せば、他の人々もFOMOを感じるでしょう。