これは一巡のETFブルマーケットです。

著者：律動 BlockBeats

6月27日、VanEckデジタル資産研究責任者のMatthew Sigelは、SECにSolana ETFを申請したと発表しました。

この新しいファンドはVanEck Solana Trustと呼ばれ、アメリカで初めて申請されたSolana ETFです。彼は「原生トークンSOLの機能は、ビットコインやイーサリアムなどの他のデジタル商品と似ており、ブロックチェーン上の取引手数料や計算サービスの支払いに使用されます。イーサリアムネットワーク上のETHと同様に、SOLはデジタル資産プラットフォームで取引されたり、ピアツーピア取引に使用されたりします。」と述べました。

ブルームバーグのETFアナリストJames Seyffartはソーシャルメディアで、Solana ETFは予想よりも「早く来る」と発言しましたが、通過率は依然として未知数です。通過するかどうかにかかわらず、これは静かな暗号コミュニティを興奮させるには十分であり、結局この市場はETFブル市場と呼ばれるものです。

「ビットコイン独牛」

現物ETFが通過した後、BTCはデジタル資産の代表として、暗号通貨界で初めて「論理が通った」対象となりました。

ビットコイン現物ETFは、ウォール街に暗号資産を配置するための正式なチャネルを提供し、暗号市場に大量の場外資金をもたらしました。ビットコインの上昇の重要な節目からもわかるように、2万5千ドルから6万9千ドルの新高値まで、ほぼ全てがETFによって推進されました。訴訟の勝利や偽ニュースなど、ニュースの刺激が市場の心を引きつけ続けました。

2023年8月30日、グレースケールはSECとの訴訟に勝利し、SECがグレースケールETFを阻止する決定を覆しました。10月にビットコイン現物ETFが通過するという偽ニュースが広がる中、ビットコインは34,000ドルを維持しました。1月11日、SECは同時に11本の現物ビットコインETFを承認し、その日ビットコイン価格は48,590ドルに達しました。

春節後、ビットコインは急激な上昇モードに入り、6万9千ドルの大関を越えた後、ビットコインの時価総額は1.35兆ドルに達し、Meta Platformsを超えて世界の主流資産時価総額第9位に躍進しました。

データによると、1月21日から26日までの間に、ビットコインETFの総資産管理規模は5日間で291.60億ドルから260.62億ドルに減少し、30億ドル以上が流出しました。一方、2月以降、ビットコインETFの総資産管理規模は283億ドルから安定して上昇し、1ヶ月も経たずに400億ドルを突破しました。

資金が大量に流入する中、ビットコインの価格は大きく上昇しました。2月全体で、ビットコインの価格は史上最大の変動を迎え、1枚のビットコインの価格は18,615ドル上昇し、15ヶ月前のビットコインの価値を上回りました。

これに対し、アルトコインはBTCの上昇を追いかけるのに非常に苦労しています。イーサリアムエコシステムの重大な好材料であるカンクンアップグレードは薄れ、Solanaはミームコインで華々しく登場しましたが、それによってプレセールやセレブコインなどが市場の動向を乱し、さらにpumpfunの台頭がミームに市場の注意を分散させ、暗号VCは高利益のミームやエアドロップの混乱によって散発的な投資家の対立面に押しやられています。

一方で、ルーンを先頭にしたビットコインエコシステムは強力に発展し続けています。明確なビジネスモデルや資産論理がないため、多くの人々はこのサイクルをビットコインの「独牛」と見なしています。

BlackRock Wants、BlackRock Gets

この一連のブル市場の理由を無理に挙げるとすれば、それは間違いなくブラックロックです。市場が深いベア状態にあり、業界が厳しい規制に直面している中で、ブラックロックのETFは暗号市場の状況を一変させました。

ビットコイン現物ETFが上場した後、IBITも最も強力で流動性の高いものとなりました。先週、HODL15Capitalは、現在世界でビットコインを保有しているトップ10の企業の中で、ブラックロックのIBITが305,614枚のBTCで首位に立っていると発表しました。

ウォール街では「BlackRock Wants、BlackRock Gets」という言葉が広まっています。10兆ドルの資産を管理する金融巨頭として、SECはブラックロックの前では譲歩せざるを得ないようです。

多くの人が見逃しているのは、ビットコイン現物ETFの上場は、金融巨人がトークン化された世界における戦略の前菜に過ぎないかもしれないということです。

2022年末、ブラックロックのCEOラリー・フィンクは「次世代の市場、次世代の証券は、証券のトークン化になる」と述べました。ブラックロックがビットコインに参入することは、私たちが考えているよりもはるかに大きな構図です。その後、私たちが目にしたのは、ブラックロックがイーサリアムで開始したドル機関デジタル流動性ファンドBUIDLファンドです。

4月30日、ブラックロックはSecuritizeと提携して最初のデジタル資産ファンドBUIDLを発表し、わずか6週間で成功を収め、総規模13億ドルのデジタル国庫市場の約30%のシェアを占めました。

今年に入ってから、トークン化されたアメリカ国債の時価総額は大幅に増加し、トークン化されたRWA（国債、債券、現金同等物を含む）はこの2ヶ月で35%増加しました。その中でリードしているのはブラックロックのBUIDLであり、今四半期の初めから65%増加し、トークン化された国債の総時価総額は15億ドルを超えました。同時期に、RWAの主要DeFiプロトコルの一つであるOndo Financeの総ロック価値は、4月の2.21億ドルから5.07億ドルに増加しました。

BUIDLが発表されてから1ヶ月も経たないうちに、ステーキングに関する規制の問題を抱えるイーサリアム現物ETFが劇的な逆転を遂げ、一度の申請で直接通過しました。

5月24日、イーサリアム現物ETFは、誰も期待していなかった通過率がわずか7%から一夜にして75%に急上昇し、ETH価格も何度も3800ドルの関門を突破しました。

2022年9月にイーサリアムが「プルーフ・オブ・ステーク（POS）」という新しいガバナンスモデルに移行した後、アメリカ証券取引委員会（SEC）はスイスに本拠を置くイーサリアム財団に対して調査を開始しました。「プルーフ・オブ・ステーク」は、実際にSECにイーサリアムを証券として定義しようとする新たな口実を提供しました。

妥協として、ブラックロックなどのETF申請企業は、そのETF提案からステーキング部分を削除し、信託の一部資産をステーキングしないことを表明しました。5月30日、ブラックロックはSECに提出した文書で、イーサリアムETFの資金を提供するために1000万ドルのETHを購入すると述べました。

ブラックロックの三つの手法により、過去1年間にSECが業界にもたらした多くの困難が解消され始めました。大手が先頭に立って突進し、その後に続く小さな弟たちが肉を食べ、ブラックロックが無数の機関を引き入れ、「暗号論理/暗号用語」の主流化プロセスに新たな局面が現れました。

アルトコイン、ETF資金もカバーできる？

アルトコインのブル市場がまだあるのか、これは暗号通貨界で過去半年間ずっと議論されている問題です。

一方で、VC資金の規模は大きく、新しい散発的な投資家の参入は期待に及ばず、資金が新しいコインや市場に残っている古いコインを支えることができず、プロジェクトの評価が上がるのは主に一次市場で発生し、トークンが上場した後に高FDV低流通の状況が生じています。次に、前回のブル市場のアプリケーションが飽和状態になり、ブロックスペースが「過負荷」になったため、VCはベア市場の間に資金をインフラ分野に集中させ、ユーザーが最も明確に感じるアプリケーション層の発展が遅れ、市場が突然動き出したときに「物語が貧弱」という問題が現れました。

しかし、根本的には、皆が最も心配しているのは、ビットコインETFから入ってくるお金がアルトコインに流れないことです。

前回のサイクルでは、暗号機関がBTCを担保にしてレバレッジをかけ、これらのレバレッジ資金がアルトコイン市場に流れ込み、全体の暗号時価総額を押し上げ、いわゆるアルトコインブル市場をもたらしました。しかし、今回のサイクルでは明らかに論理が変わり、現物ETFは保管機関によって管理され、レバレッジ操作ができないため、アルトコイン市場の重要な資金源が直接的に殺されました。

ただし、今月のETHとSOL現物ETFの新たな動きは、暗号業界に流動性を引き寄せ、創出するための新しく、より明確な論理をもたらしました。ETF資金はビットコインだけのものではなく、アルトコインもカバーできるのです。

しかし、次の問題は、資本市場の消費者がビットコイン以外の暗号資産にお金を払うかどうかです。

短期的には難しいかもしれません。世界の暗号通貨に対する一般的な認識は依然としてビットコインであり、スマートコントラクト、イーサリアム、Solanaの違いなどの概念を消化するには時間が必要ですが、これこそがブラックロックなどの機関の商機です（暗号インデックスをパッケージ化すること）。

相対的に、伝統的な機関の参入は、多くの暗号ネイティブ機関の市場を徐々に圧迫する可能性があり、特にマーケットメーカーやOTCのような役割では、正規軍が資金をもたらす一方で、あなたの仕事を奪うこともあります。

要するに、SOL ETFが通過するかどうか、ETH ETFの今後のパフォーマンスがどうなるかにかかわらず、ETFブル市場の論理とトレンドはもはや止められないようです。