牛市は大きく異なり、「パクリシーズン」はなぜ「ミームシーズン」に変わったのか？

著者：比推 Asher Zhang

以前の牛市と比べて、今回の牛市には大きな違いがありますが、それはどのような点に現れていますか？機関、暗号大口、暗号取引所、小口投資家、そしてプロジェクト側の間で、どのような素晴らしい駆け引きが繰り広げられたのでしょうか？今回のMemeブームについて、市場には明らかな分裂が見られますが、どのようにこのMemeブームの発展を考えるべきでしょうか？今後、暗号市場の次の段階はどのように発展するのでしょうか？

エアドロップの専門化、プロジェクト側と大口投資家の知恵比べ

エアドロップは前回の牛市で誕生し、発展を経て、プロジェクトのエアドロップは徐々に専門化してきました。プロジェクト側と大口投資家（専門のエアドロップ狙い）との間で激しい駆け引きが繰り広げられています。

最近、複数の有名プロジェクトが大規模なエアドロップを開始しましたが、市場は賛否が分かれ、議論は絶えません。その中でもZKsync、Layerzero、Taikoが代表的です。

Taikoはエアドロップのルールを公表しないことを選択し、市場からの非難が殺到しました。プロジェクト側も説明に追われることになりました。Taikoの共同創設者兼CEOであるDaniel WangはDiscordで、「ルールが不透明なのは、透明にしても分裂を解決できないからです。『公平』の定義は人それぞれ主観が強く、統一することも、合意を目指すこともできません」と述べました。

ZKsyncはかつてのLayer2四天王の中で最も遅くトークンを発行したZK系のリーダーであり、最も期待されていましたが、同時に大きな議論も抱えています。参加者の中には「全体のウィッチ率が非常に高い。結局、数百万のアドレスの中で70万未満しか残っていない。個人アドレスのヒット率は約15%で、全て低保。ZKの価格がそれほど低いので、あまり意味がない」との声もあります。また、データを見ると、zkSyncのブリッジでの資産は多いものの、TVLは依然として相対的に小さいです。

Layerzeroの「風聞奏事」は市場での評価を受け、エアドロップの混乱がすべて露呈しました。LayerZeroのCEOであるBryan Pellegrinoは以前、報酬活動が始まって数時間以内に3000件以上のウィッチ通報と3万件の申立てを受け取ったと明らかにしました。相互爆発制度の下で、混乱が現れ始めました。エアドロップ狙いのスタジオの従業員が内部アカウントを辞職して通報したり、あるプロジェクトのエアドロップ大口アドレスが通報されたり、ユーザーが大口投資家やエアドロップKOLのウィッチ集団を集中して通報するなどの事例があり、市場ではあるセキュリティ機関がLayerzeroに対して47万件の疑わしいウィッチアドレスを一度に提出したという噂も流れています。

Meme季がパクリ季に代わり、市場は「互いに受け皿を持たず」、暗号取引所は困難な状況に

プロジェクト側のエアドロップの直接の対立者はプロジェクト側とエアドロップ大口投資家ですが、実際には機関、小口投資家、暗号取引所も深く巻き込まれています。実際、機関、小口投資家、そして暗号取引所も異常な激しい駆け引きを行っています。

一般的に、有名なプロジェクトは初期に大機関からの投資を受けることが多く、上記のZKsync、Layerzero、Taikoなどには多くの有名な投資家がいます。その中で、Layerzeroの投資家にはAnimoca Brands、ソフトバンクのCEOであるRene Marcelo Claure、Avalancheエコシステムファンド、Polygonエコシステムファンド、Fantomエコシステムファンド、Dapper Labs、Kronos Research、Ethernity、ImToken Ventures、Matrixport、Geminiなどの投資機関、そしてエンジェル投資家であるアメリカのアメリカンフットボール選手Tom Brady、歌手Justin Timberlake、Nike財団の会長Maria Eitelなどが含まれています。スペースの都合上、ここではすべてを列挙しません。

一般的に、機関の初期投資者はトークンに一定のロックアップ期間があります。以前は有名なプロジェクトへの投資はほとんどの場合、確実に利益を得られましたが、今は大きく異なっています。これは、大量のエアドロップ狙いのスタジオがエアドロップを受け取った後に大きな持ち分を持つため、その売り圧力が価格の長期的な上昇を著しく抑制するからです。プロジェクトのトークンがエアドロップされる前に、エアドロップ狙いのスタジオは大量の偽取引を作り出し、これが機関投資家のプロジェクト評価を誤らせ、ロック解除を待つ間に利益を得る機会を大幅に減少させる可能性があります。『比推』の報道によると、最新のデータでは、エアドロップイベントが終了すると、ZkSync Eraの週収入は年初の137万ドルから93.88%も大幅に減少し、現在はわずか8.3万ドルとなっています。

取引所にとって、多くの有名プロジェクトは多数の機関投資を受けており、魅力的なオンチェーンデータを持ち、多くのホルダーを抱えています。これらの要因により、高評価のプロジェクトを上場せざるを得ません。しかし、多くのエアドロッププロジェクトは初期の流通量が非常に少なく、その評価が非常に高いため、機関などのロックアップ期間が終了すると、エアドロップ後のオンチェーンの活発度が急激に低下し、プロジェクトの収益能力が巨大な売り圧力を支えることができなくなります。これにより、取引所内の小口投資家はこれらのプロジェクトから利益を得ることが非常に難しくなります。

これらの理由から、多くの有名プロジェクトは上場と同時に新高値を記録し、市場はますます小口投資家の受け皿が不足していますが、プロジェクトの流通量が低いため、その評価は依然として高位に維持されています。これが小口投資家が受け皿を持たない現象を形成しています。小口投資家はMeme市場に転向し始めています。結局、公平な発射と急激な富の効果は非常に大きな魅力を持っています。しかし、機関投資家にとって、Memeコインはあまり評価されていません。ベンチャーキャピタルのA16ZのCTOであるEddy Lazzarinはツイートで、「Memecoinは一般の人々、規制当局、企業家の暗号通貨に対する見方を変えました。せいぜい、リスクの高いカジノのように見えたり、カジノを覆い隠す虚偽の約束の一連のように見えたりします」と述べています。これが「機関が受け皿を持たない」現象を形成しています。

Meme経済繁栄の背後にある真の理由とは

2023年から、ビットコインが最初にMemeブームを開始し、その中でBRC20に基づくORDIが大爆発し、その後BRC20プロトコルのトークンが急成長しました。その後、ARC 20、SRC 20などの一連の派生的な革新基準が登場し、多くの市場の注目を集めました。ビットコインエコシステムに加えて、Solana上でも今回の牛市で最も多くのMemeリーダーが誕生しました。例えばWIF、BONK、BOME、GUMMY、MANEKIなどです。ビットコインエコシステムとSolanaエコシステムに加えて、Tonエコシステムの最近のNOTやBaseエコシステムの以前のDEGENなども市場の注目を集めています。

否定できないのは、小口投資家が機関の持ち分を受け入れたくないということが、彼らがMeme市場に転向する主な理由の一つです。しかし、なぜ本当に爆発的に人気があり、利益を上げているMemeは主にビットコインとSolanaに集中しているのでしょうか？その背後にある理由は何でしょうか？今回の牛市でMemeが爆発的に成長した真の原動力は何でしょうか？

本稿では、オンチェーンMemeの繁栄の根本的な理由は、技術駆動による金融の繁栄であると考えています。多くのパブリックチェーンの発展が停滞している中で、ビットコインとSolanaは技術的にブロックチェーン業界に新たな希望をもたらしました。

ビットコインは強力なセキュリティコンセンサスを持っており、その上に強力なアプリケーションを構築できれば、伝統的な金融などに対抗できるだけの力を持つと、一部のビットコインコミュニティの人々は考えています。このため、ビットコインはBCHなどに分岐しました。ビットコインの隔離証明のアップグレードの後、数年ぶりにビットコインはTaprootのアップグレードを行い、さらなるスケーラビリティを実現しました。この技術的な「解放」により、Ordinalsプロトコルが登場し、铭文の熱潮を引き起こしました。DeFiなどはすでにEthereumネットワーク上で成熟しているため、比較的容易にビットコインネットワークに移行でき、Unisatなどもすぐに暗号通貨界を席巻しました。その後、ビットコインネットワーク上で新しいプロトコルが次々と登場し、実際には一定の技術的突破がありました。BRC 20は早期に登場し、コンセンサスが強いものの、UTXOの混雑を引き起こし、長期的にはBTCネットワークに危害を及ぼす可能性があります。ARC 20はその染色コイン移転モデルのシンプルさとBitworkのPOWマイニングパラダイムにより技術コミュニティに好まれていますが、隔離証明に依存してデータストレージを行うことは完璧ではなく、後続のトークン分割にもいくつかの問題があります。SRC 20はインデクサーに依存しないことができますが、データストレージがBTCネットワークに粉塵の問題を引き起こすことは解決されていません。Runesは現在、これらの問題を解決することに取り組んでいます。技術的な突破があるたびに、相応のリーダートークンが生まれます。ビットコインが誕生した当初は使用価値がなかったのと同様に、その後模倣されるものはしばしば価値が持続しません。

2023年以降、SolanaはFTXの崩壊事件の影響を受けましたが、その技術力は無視できません。性能面ではWeb3アプリケーションの普及を促進することが期待されており、DePINトラックが最も注目されています。その中にはHelium、Render Network、IO Net、Nosanaなど多くのプロジェクトがあります。Solana上では、最新の熱狂もこれらの有名プロジェクトに集中しており、高評価の状態にあるため、資金が溢れ出す効果が見られ、これがSolana上のMemeトークンに資金の溢れ出し効果をもたらしています。BaseはCoinbaseに依存し、Tonは大部分がTelegramに依存しており、その巨大なユーザー基盤により、一部のMemeリーダーが市場の注目を集めています。

アプリケーションが王、Web3の新時代を迎える

DenCunのアップグレード以降、Layer2の手数料が大幅に低下し、性能が明らかに向上しました。同時に、ZKsyncはかつてのLayer2四天王の中で最も期待されていたプロジェクトの一つであり、そのトークンの上場は、ブロックチェーン技術が実質的にアプリケーション段階に入ったと見ることができます。エアドロップによって生み出された虚偽の繁栄には意味がなく、価値を創造することでコイン価格を支えることができるかどうかが、現在の市場の「互いに受け皿を持たない」現象を打破する根本的な解決策です。真の価値を創造することで、プロジェクト側、小口投資家、機関、取引所が協力し、真に巨大なブロックチェーン革命の利益を生み出すことができるのです。