Pantera研究：暗号ユーザーは忍耐がなく、即時の満足が将来の利益よりも重要である
研究は、暗号通貨ユーザーがせっかちであり、将来の利益よりも即時の満足を好む傾向があることを明らかにしました。著者：PAUL VERADITTAKIT
翻訳：深潮TechFlow
暗号通貨ユーザーは介入を必要とするのか？
- Pantera Research Lab の研究によると、暗号通貨ユーザーは高い現在の好みと低い割引因子を示しており、これは彼らが即時の満足を強く好むことを示しています。
*準双曲割引モデルは、現在の偏好（ꞵ）や割引因子（𝛿）などのパラメータを特徴としており、個人が未来の利益よりも即時の報酬を好む傾向を理解するのに役立ちます。この行動は、ボラティリティと投機性が高い暗号通貨市場で特に顕著です。
- この研究は、早期ユーザーへの報酬、分散型ガバナンス、新製品のマーケティングのためのエアドロップなど、トークン配分の最適化に利用できます。
イントロダクション
シリコンバレーの起業物語には、PayPalがユーザーに10ドルを支払って自社製品を使用させるという古典的なケースがあります。その背後にある論理は、人々を参加させるためにお金を支払うことができれば、最終的にネットワークの価値が十分に高まり、新しい人々が無料で参加するようになり、支払いを停止できるというものです。これは実際に効果を上げたようで、PayPalは支払いを停止し、成長を続け、ネットワーク効果を導きました。
暗号通貨の分野では、このアプローチを採用し拡張し、エアドロップを通じて人々を参加させるだけでなく、通常は一定期間私たちの製品を使用することを要求します。
準双曲割引モデル
エアドロップは、早期ユーザーへの報酬、分散型プロトコルのガバナンス、新製品のプロモーションに使用される多面的なツールとなっています。特に、誰が報酬を受け取るべきか、その努力の価値を決定する際に、配分基準を策定することは一種のアートとなっています。この文脈において、トークン配分の数量とタイミング（通常はベスティング期間や段階的なリリースなどのメカニズムを通じて）は重要な役割を果たします。これらの決定は、推測、感情、前例に依存するのではなく、システム分析に基づくべきです。より定量的なフレームワークを使用することで、公平性を確保し、長期的な目標戦略と一致させることができます。
準双曲割引モデルは、異なる時間点間での報酬のトレードオフを探るための数学的フレームワークを提供します。その応用は、衝動性や時間の不一致が意思決定に顕著な影響を与える分野、例えば金融決定や健康関連行動に特に関連しています。
このモデルは、現在の偏好（ꞵ）と割引因子（𝛿）の2つの特定のパラメータによって駆動されます。
現在の偏好（ꞵ）：
このパラメータは、個人が遠期の報酬よりも即時の報酬を優先する傾向を測定します。その値は0から1の間で、1は現在の偏好がないことを示し、未来の報酬に対するバランスの取れた、時間的一貫した評価を反映します。値が0に近いほど、現在の偏好が強く、即時の報酬に対する高い好みを示します。
例えば、今日50ドルを受け取るか、1年後に100ドルを受け取るかを選ぶ場合、現在の偏好が高い（0に近い）人は、より大きな金額を待つのではなく、即座に50ドルを受け取ることを選ぶでしょう。
割引因子（𝛿）：
このパラメータは、実現時間が増加するにつれて未来の報酬の価値がどのように減少するかを示し、遅延によって自然に減少する知覚価値を考慮します。割引因子は、長期的な数年の間隔でより正確に定量化されます。短期（1年未満）の2つの選択肢を評価する際、この因子はかなりの変動を示します。なぜなら、即時の状況が知覚に不均衡に影響を与える可能性があるからです。
一般的な人々に対する研究では、割引率は通常約0.9であることが示されています。しかし、ギャンブル傾向が強い集団では、この数値は通常著しく低くなります。研究によると、習慣的なギャンブラーの平均割引因子は0.8をわずかに下回り、問題ギャンブラーの割引因子は0.5に近いです。
上記の用語を使用して、時間tに報酬xを受け取る効用Uを次の式で表現できます：
U(t) = tU(x) U（t） = tU（x）
このモデルは、報酬の価値が時間とともにどのように変化するかを捉えています：即時の報酬は全効用で評価され、未来の報酬は現在の偏好と指数的減衰に基づいて調整されます。
実験
昨年、Pantera Research Labは、暗号通貨ユーザーの行動傾向を定量化する研究を行いました。私たちは、参加者に対して2つの簡単な質問を通じて調査を行い、即時の支払いと未来の価値に対する好みを測定しました。
この方法は、代表的なꞵと𝛿の値を特定するのに役立ちました。私たちの研究では、暗号通貨ユーザーの代表的なサンプルが、現在の偏好が0.4をわずかに上回り、割引因子が著しく低いことを示しました。
研究は、暗号通貨ユーザーの現在の偏好が平均を上回っていることと、割引因子が低いことを明らかにし、彼らが急いでおり、未来の利益よりも即時の満足を好む傾向があることを示しています。
これは、暗号通貨環境におけるいくつかの相互関連する要因に起因しています：
周期的市場行動：暗号通貨市場はそのボラティリティと周期性で知られており、トークンは頻繁に急速な価値の変動を経験します。この周期性はユーザーの行動に影響を与え、多くの人々がこれらの周期をナビゲートすることに慣れており、伝統的な金融でより一般的な長期投資戦略を採用することはありません。頻繁な上昇と下降は、ユーザーが未来の価値をより急激に割引く原因となり、潜在的な下落が利益を消し去ることを懸念させます。
トークンの汚名：調査では特にトークンとその知覚される未来の価値について尋ねており、これはトークン取引に関連する根深い汚名を浮き彫りにする可能性があります。周期性や投機性に関連するトークンの評価の汚名は、長期投資に対する慎重な態度を強化します。さらに、調査が法定通貨や他の形態の報酬を測定していた場合、結果は世界の平均値とより一致する可能性があり、報酬の性質が観察される割引行動に大きく影響することを示唆しています。
暗号通貨アプリの投機性：今日の暗号通貨エコシステムは投機と取引に深く根ざしており、これらの特性はその最も成功したアプリケーションにおいて特に顕著です。この傾向は、現在のユーザーが圧倒的に投機プラットフォームを好むことを示しており、この好みは調査結果に反映され、即時の財務的利益に対する強い傾向を示しています。
研究結果は典型的な人間の行動規範とは異なるかもしれませんが、現在の暗号通貨ユーザー群の特性と傾向を反映しています。この違いは、エアドロップやトークン配分のプロジェクトを設計する上で特に重要であり、これらの独特な行動を理解することで、より戦略的な計画と報酬システムの構造を実現できます。
例えば、Solana上の永続契約DEX Driftは最近、ネイティブトークンDRIFTを発表しました。Driftチームは、トークン配分戦略に時間遅延メカニズムを含め、トークンが発行された後に6時間待ってエアドロップを受け取るユーザーに倍の報酬を提供しています。時間遅延は、エアドロップ初期に通常ロボットによって引き起こされる混雑を緩和し、初期の売り手の急増を減少させることでトークンのパフォーマンスを安定させることを目的としています。
実際、7.5kまたは15%（この記事執筆時点で）の潜在的な受取人は、倍の報酬を受け取るために6時間待つことがありませんでした。私たちの研究結果に基づいて、Driftは数ヶ月遅延させることができ、統計的にほとんどの最終ユーザーのニーズを満たすことができるはずです。
