Polymarketから見る予測市場の分散型ジレンマ

元のタイトル：《Polymarket と予測市場の非中央集権的ジレンマ｜CryptoSnap》

元の著者：dt

元の翻訳：Lisa

最近、$ETH ETF の承認が期待される中、市場の注目は徐々に EVM エコシステムに戻ってきています。現在のオンチェーンで最大の予測市場である Polymarket は、$ETH ETF が無事に承認されるかどうかで注目を集めています。まさに「大木は風を招く」と言いますが、Polymarket は巨額の流動性を獲得しているにもかかわらず、その決済方法は参加者から疑問視されています。Dr.DODO と共に、この論争の経緯を探ってみましょう。

Polymarket

まず、Polymarket プロトコルについて紹介します。Polymarket は Polygon 公共チェーンに基づく予測市場で、リリースが早く運営期間が長いため、現在のオンチェーンで最大の予測市場となっています。このプラットフォームでは、トレーダーは $USDC または $ETH を使用して賭けを行い、国家の大統領選挙から翌日の $ETH 価格が 4000 ドルを超えるかどうかまで、世界で最もホットで議論の余地のあるトピックを予測します。Polymarket は流動性報酬プログラムを通じてマーケットメーカーを引き付け、トレーダーに優れた取引深度を提供します。

Polymarket はこれまでに二回の公開資金調達を行いました。最初はシードラウンドで 400 万ドルを調達し、二回目は 2024 年 5 月 14 日に Founder Fund がリードした 4500 万ドルです。DApp にとって、この規模の資金調達はかなりのものです。

出典: polymarket.com

UMA

Polymarket を語る上で、その背後にあるサービスプロバイダー UMA を無視することはできません。Polymarket は、Polygon 上に展開された UMA の OP オラクル（Optimistic Oracle、略して OO）を使用して、予測結果の公正性を確保しています。

Polymarket の UMA 統合は三つの部分から成り立っています：市場契約、CTF アダプター契約、そして OO です。各市場は作成時に CTF アダプターによって生成された条件を含み、その条件は OO が回答する必要のある質問です。例えば「$ETH の価格は 2024 年第 3 四半期に 10000 ドルを超えるか？」というようなものです。

市場が初期化されると、CTF アダプターは自動的に OO にリクエストを送信します。UMA システム内の提案者はこのリクエストに応答することができ、異議がなければその応答は正しいと見なされ、二時間の挑戦期間後に CTF アダプターに提出されます。もし答えが正しくない場合、または UMA の他の参加者がその答えに異議を唱えた場合、他の参加者は異議者としてその回答を議論することができます。

最初の異議が提出された場合、CTF アダプターはその異議を無視し、同じパラメータのリクエストを OO に再送信します。もし二回目のリクエストが再び疑問視された場合、そのリクエストは UMA の DVM システム（OO の仲裁者）に送信され、仲裁者は UMA トークンの保有者で構成され、異議の結果を決定するために投票します。

出典: https://github.com/Polymarket/uma-ctf-adapter? tab=readme-ov-file

ETF 承認の是非に関する論争

異議点：

一部のトレーダーは、$ETH ETF が 5 月 31 日前に実際に承認されていないと考えており、すべては UMA の決定者の推測に過ぎないと主張しています。なぜなら、米国の ETF は正式に取引所で取引されるために 19 b-4 申請と S-1 申請の承認を受ける必要があり、現在 S-1 申請はまだ承認されていないため、$ETH ETF が実際に取引できるかどうかは依然として不確実だからです。

タイムライン：

• 米国証券取引委員会が複数のイーサリアム ETF の 19 b-4 申請を承認した後、UMA 提案者は ETF 承認の結果を示しました。

• 挑戦期間が短すぎるか、UMA の投票権が集中しすぎていたため、次の二時間の挑戦期間内に異議を唱える投票者は現れず、そのためその回答は最終結果として採用されました。

• その後、異議者がその結果に異議を唱え、リクエストがアダプターによって再度 OO に送信されましたが、YES の結果は再び 99% という圧倒的な票数で承認されました。

これに対して、Polymarket はこの事件に対して公式なコメントを出していません。

出典: https://polymarket.com/event/ethereum-etf-approved-by-may-31

予測市場の初期と未来

各種 L1 公共チェーンがまだ台頭していなかった時代、予測市場の概念はすでに存在していました。

Augur

例えば、2018 年に初めて展開された Augur は、初期の v1、v2 が構造が複雑すぎたため、最終的に 2022 年に正式にリリースされた Augur Turbo に最適化されました。Polymarket とは異なり、Augur の予測結果は ChainLink オラクルの TheRundown データプロバイダーによって決定されます。Polymarket の UMA メカニズムと比較すると、結果の裁定は中央集権的な程度が高く、これが後に運営を続けなかった理由の一つかもしれません。結局、中央集権的な予測市場と比較して大きな優位性はなく、現在の中央集権的な予測市場も暗号通貨の入金を非常に喜んで受け入れています。

Azuro

最近、トークン発行の噂が広がっている Azuro は、従来の予測市場 DApp とは異なる道を歩んでいます。Azuro は、より基盤的なレイヤーに向かって進んでおり、他のプロジェクトが迅速に予測機能を統合できるように、Uniswap のような構造を通じて提供する新興の予測市場インフラストラクチャプロバイダーです。しかし、現実のイベントを予測する限り、最終的な予測結果の判定は依然として十分に非中央集権的なデータから来る必要があります。Defillama のデータによれば、Azuro の現在の TVL（ロックされた資金）は着実に増加しており、その収益は中小型 DApp の中でも決して低くはなく、すでに合計 1100 万ドルの大規模な資金調達を行っています。インフラストラクチャプロバイダーは広範なカバレッジと多くのユーザーを持つ利点を持つため、Azuro の今後の発展に期待しています。

出典: https://azuro.org/#intro

Polymarket を代表とする新世代の予測市場は、GAS コストが低いレイヤー 1 またはレイヤー 2 のブロックチェーンに基づいて構築されており、初期のプロジェクトと比較して生まれながらの利点を持っています。巨額の GAS コストによって小規模なトレーダーが排除されることはありません。しかし、Polymarket のような予測市場は、プロジェクトのビジョンを実現するにはまだ大きな距離があります。現在のブロックチェーンインフラストラクチャが不完全な状況では、プロジェクトは非中央集権と効率の間で妥協せざるを得ません。それにもかかわらず、資金調達の状況から見えるのは、投資機関が予測市場の将来や投機的な期待に対して依然として楽観的であるということです。技術はしばしば資本によって推進されるため、この分野の将来の発展に期待しましょう。

筆者の見解

私たちは Polymarket が今回の事件で下した決定が正しいかどうかを評価することはありませんが、この事件から見えるのは、非中央集権と中央集権の交差点において、非中央集権的な製品がその非中央集権のビジョンを完全に実現していないということです。オフチェーンのイベントに直面したとき、依然として中央集権的なオラクルの裁定が必要であり、したがって一定の中央集権的リスクが存在します。プロジェクト側は現在、相対的に公平な評価を行うよう努めるしかなく、市場の決済時間を延長することがより良い対処方法かもしれません。これはまた、Polymarket の実際のユーザー数が少ないことを反映しており、そのため公式はこの論争を冷静に処理することを選択しました。

予測結果の信頼性の問題が解決されるまで、オンチェーンの予測市場の未来は依然として不確実性に満ちています。私たちはずっと前からブロックチェーンの「不可能な三角形」の問題に気づいており、この問題は予測市場にも同様に存在します。プロジェクトがさらに発展するためには、予測結果の非中央集権化の問題を解決する必要があり、これはブロックチェーンの基盤や社会の大きな変革や技術革新を必要とするかもしれません。