香港交易所のライセンスはなぜ熱い芋になったのか？

著者：安守正法律サービス有限公司

複数のプラットフォームが香港のライセンス申請を撤回

5月26日、『明報』の報道によると、香港の仮想資産サービスプロバイダー（VASP）のライセンス発行の移行期間が今月末で終了し、証券監視委員会は既存のサービスプロバイダーが引き続き運営できるかどうかを決定します。最近、OKXやVAEXを含む複数のプラットフォームがライセンス申請を撤回しました（具体的なリストは下の図を参照）。理由は、香港のコンプライアンスコストが高く、地元市場の魅力が低いためです。業界関係者は、香港のプラットフォームの流動性や取引通貨が海外に比べて劣っており、規制条件が厳しいことが、プラットフォームがライセンス申請を撤回する原因であると考えています。

現在、証券監視委員会からライセンスを取得しているプラットフォームは2つだけで、18のプラットフォームが申請中です。業界関係者は、仮想資産の現実的な応用におけるトークン化を強化し、市場の受容性と実際の用途を高めることを提案しています。これらの申請を撤回した機関の背景はさておき、すでにライセンスを取得したこれらの企業の状況を見てみましょう。

一、OSL

香港で初めてライセンスを取得したプラットフォームで、BCテクノロジー、アメリカのフィデリティ、シンガポールのGICの3つの資金提供者に支えられています。

OSLは2018年に設立され、その当時、香港の上場企業「ブランド中国」の内部でデジタル資産取引プラットフォームOSLが設立されました。2019年に会社名を「BCテクノロジー(http://00863.HK)」に変更し、2020年12月にOSLは香港証券監視委員会から第1号の証券取引ライセンスと第7号の自動取引ライセンスを取得し、アジア太平洋地域の専門投資家にデジタル資産取引サービスを提供しています。その後の数年間、OSLは仮想資産の4号および9号ライセンスも取得し、現在の業務にはSAAS、ブローカー、取引所、保管サービスが含まれ、専門の機関や小売投資家にサービスを提供しています。2023年8月3日、OSLの親会社である香港のBCテクノロジーは、子会社OSLが香港証券監視委員会から既存のライセンスのアップグレードを承認されたと発表し、即日より小売投資家にビットコインやイーサリアムなどの主要通貨のデジタル資産取引サービスを正式に提供開始しました。

二、Hashkey

Hashkeyの創設者は肖風で、初期にイーサリアムが中国に入る際に大きな支援を行い、「イーサリアム中国の先導者」とも呼ばれています。数年前、彼の主体である万向グループは国内での知名度も高く、CEOの邓超は元々万向の初期メンバーであり、COOの翁晓奇もかつて火币の李林時代のグローバルCEOを務めていました。業務には取引所、ブローカー、ベンチャーキャピタル、Web3インフラサービスおよびテクノロジーサービスが含まれ、機関、ファミリーオフィス、ファンドおよび専門的な適格投資家にサービスを提供しています。Hashkey Exchangeの業務は「ワンストップ」サービスに属します。

三、HKVAX

HKVAXの3人の共同創設者はCEOの吴炜樑、COOの霍兆樑、CTOの刘成で、前者2名は香港の地元業者で、CTOはインターネット大手のアリババグループ出身です。HKVAXのCEO吴炜樑とCOO霍兆樑は、それぞれ以前の香港の伝統金融グループである先锋グループの暗号資産取引プラットフォームCoinSuper PremiumのCEOおよびコンプライアンス責任者を務めていました。CoinSuper以前、CEOの吴炜樑はモルガン・スタンレー、JPモルガン、万方資産管理などのトップ金融機関と協力し、中信期貨国際部のマネージングディレクターを務めていました。COOの霍兆樑はコンプライアンスとライセンス申請のリーダーシップに専念し、HSBCのグローバルプライベートバンキングおよびプライベートウェルスソリューションの香港およびアジア地域の反マネーロンダリングコンプライアンス責任者を務めていました。CTOの刘成はアリババとアリペイで、金融商品管理および複雑なシステムの研究開発に豊富な経験を持ち、電子科技大学を卒業しています。

四、VDX

正式名称はVictory Fintech Limited（勝利数码科技）です。

香港の地元ブローカーである勝利証券の出資子会社で、VDXの主な業務は仮想資産取引プラットフォーム（VATPライセンス申請中）であり、勝利証券の仮想資産業界における主な業務は仮想資産ブローカー業務で、すでに仮想資産1号ライセンスを取得しています。

五、HKbitEX

HKbitEXは太極資本（Tykhe Capital）グループの3つのビジネスセグメントの1つです。公式の紹介によると、太極資本のビジネスはトークン化資産を中心に構築されており、資本市場と資産管理、仮想資産取引所、Web3 SaaSおよび技術開発の3つのセグメントが含まれ、関連業務はそれぞれグループの子会社を通じて規制またはコンプライアンスのWeb3インフラのサポートを受けています。

六、HK BGE

香港上場企業HKE Holdings（01726）傘下の全額出資子会社です。HKE Holdingsは2018年4月18日に香港株式市場に上場し、現在の時価総額は228.9億香港ドルで、主な業務はシンガポールの病院および診療所に包括的な設計および建設サービスを提供しています。2021年5月以降、HKE Holdingsの業務は多様な資産（仮想資産、上場証券、上場債券および代替資産を含むがこれに限らない）に対して包括的なフィンテックサービスプラットフォームを構築することに跨っています。

以上のライセンス取得のリストから、香港の伝統金融の傲慢さが見て取れます。ユーザー数がどれだけ多くても、影響力がどれだけ大きくても、プラットフォームの規模がどれだけ大きくても、香港証券監視委員会はあなたの関係がどれだけ強いかしか見ていません。関係がなければライセンスを発行しません。同時期にライセンスを取得したこれらの取引所は、ユーザーベースがほとんどない場合もあります。

香港証券会の発表

5月28日、香港証券監視委員会は仮想資産取引プラットフォームの不違反期間の終了について声明を発表しました。香港証券監視委員会は、香港で運営される仮想資産取引プラットフォームに適用される《マネーロンダリング及びテロ資金調達防止条例》（第615章）（《マネーロンダリング条例》）に基づく不違反期間が2024年6月1日に終了することを公表しました。香港で運営されるすべての仮想資産取引プラットフォームは、《マネーロンダリング条例》に基づいて香港証券監視委員会からライセンスを取得する必要があり、または「ライセンスを取得したと見なされる」仮想資産取引プラットフォームの申請者である必要があります。《マネーロンダリング条例》に違反して香港で仮想資産取引プラットフォームを運営することは刑事犯罪であり、香港証券監視委員会はあらゆる違法行為に対して適切な措置を講じます。

香港証券監視委員会は投資家に対し、香港証券監視委員会からライセンスを取得した仮想資産取引プラットフォームでのみ仮想資産を売買するよう促し、香港証券監視委員会のウェブサイトに掲載されている「ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームのリスト」を確認して、使用している仮想資産取引プラットフォームが香港証券監視委員会から正式にライセンスを取得しているかどうかを確認するように求めています。

さらに、投資家は、ライセンスを取得したと見なされる仮想資産取引プラットフォームの申請者が香港証券監視委員会から正式にライセンスを取得していないことに注意する必要があります。これらの申請者は、《マネーロンダリング条例》に基づく新しい仮想資産取引プラットフォームのライセンス制度が施行される前に、すでに香港で運営されていました。彼らは香港証券監視委員会の規制要件を満たすために、ポリシー、手続き、システムおよび監視措置を強化することを約束していますが、これらの措置の実際の実施と効果を香港証券監視委員会に示す必要があります。

ライセンスを取得したと見なされる仮想資産取引プラットフォームの申請者に対し、香港証券監視委員会は、ライセンスを取得したと見なされる仮想資産取引プラットフォームの申請者（およびその最終所有者）は、すべての規制要件およびライセンス条件を完全に遵守する必要があることを指摘しています。これらの申請者がそのポリシー、手続き、システムおよび監視措置の実際の実施と効果を香港証券監視委員会に信頼され、正式にライセンスを取得する前に、香港証券監視委員会は彼らがサービスを積極的に推進したり、新しい小売顧客とのビジネス関係を築いたりすることを期待していません。

香港証券監視委員会はまた、すべての仮想資産取引プラットフォームおよびその最終所有者に対し、すべての適用される法律および規則を遵守するように警告し、中国本土の居住者がそれらの仮想資産関連サービスを使用しないようにするために必要なすべての措置を講じるように求めています。

ライセンスを取得したと見なされる取り決めは、投資家を保護し、市場の発展を促進する間でのバランスを確保することを目的としています。したがって、この取り決めは一時的なものであり、投資家保護に関する主要な規制要件に違反する事例が発見された場合、香港証券監視委員会は迅速にライセンス申請者のライセンス申請を拒否します。

今後数ヶ月間、ライセンスを取得したと見なされる仮想資産取引プラットフォームの申請者が申請を続ける中で、香港証券監視委員会は現地視察を行い、彼らが当委員会の規制要件を遵守しているかどうかを確認し、特に顧客資産の保護および顧客確認プロセスに注目します。香港証券監視委員会のこの措置は、投資家の利益を保護することを目的としており、視察結果はライセンス申請プロセスに影響を与えます。同様に、視察中に投資家保護に関する主要な規制要件に違反する事例が発見された場合、香港証券監視委員会は関連するライセンス申請を迅速に拒否し、状況に応じて他の規制措置を講じます。

5月29日、香港メディアの文匯報によると、香港政府は証券監視委員会と緊密に連絡を取り、証券監視委員会がすべてのプラットフォームの申請を迅速に処理できるようにし、市民や投資家により多くの安心できる投資選択肢を提供することを目指しています。今後、香港は規制フレームワークをさらに改善し、仮想資産の店頭取引サービスプロバイダーを規制し、仮想資産業界に安定したエコシステムを構築し、その責任ある持続可能な発展を促進します。

香港証券監視委員会は、ライセンスを取得したと見なされる仮想資産取引プラットフォームが、証券監視委員会の規制要件を満たすためにポリシー、手続き、システムおよび監視措置を強化することを約束しているにもかかわらず、これらの措置の実際の実施と効果を香港証券監視委員会に示す必要があると強調しています。そして、これらのプラットフォームが正式にライセンスを取得する前に、証券監視委員会は彼らがサービスを積極的に推進したり、新しい小売顧客とのビジネス関係を築いたりすることを期待していません。

香港の暗号市場、未来はどこに

厳密に言えば、香港は中国本土のオーナーが運営する取引所を認めていないのは、実際には多方面の力の結果です。

香港政府には独自の考慮があります。彼らが中国本土系の取引所にライセンスを発行しないのは、規模、安全性、専門性などの面ではなく、むしろ制御不可能な観点から考慮しているからです。例えば、資金の規模は大きく、メルケルツリーや資産証明もありますが、これらの資金は香港政府の監視下にはありません。香港政府は、自らのライセンスを持ちながら監視から外れた取引所の存在を受け入れることはできず、政府の信用を賭けてそのような取引所に背書することは不可能です。

各取引所がこの点で一定の譲歩を示し、強い誠意を示しているものの、各オーナーの心の中では明白です：誠意は誠意、底線は底線です。誠意を示すために香港市場規模を大きく超えるコストを支払う必要があるなら、その取引は明らかに割に合いません。また、システムのブラックボックス問題もあります。各取引所は香港政府に対して一部のデータを開示したり接続したりすることができますが、全体としては、政府は各取引所のデータを依然としてブラックボックスの状態に置いています。政府が見ることができるデータは、取引所が見せたいデータ、さらには作り出したデータです。

さらに、過去の不適合の問題もあります。主流の取引所のどれもがプラットフォームトークンの発行を行っています。プラットフォームトークンの発行は、果たして証券の発行に該当するのか、コンプライアンスの問題が存在するのか、政府がライセンスを発行した後にプラットフォームが他の地域で同様のコンプライアンス問題で停止され、結果として香港政府も影響を受けるのか、現在も不明です。

最も致命的な点は、実際にはアメリカにあります。仮に今、香港政府がこれらの取引所にコンプライアンスのライセンスを与えたとしても、最終的にアメリカが制裁を行った場合、今年のczの状況のように、香港政府は非常に困難な立場に置かれます。なぜなら、香港金融の本質はウォール街の附属物だからです。

したがって、アメリカが口を開くまで、香港政府はこの件に関して口を開くのが難しいのです。もし口を開くなら、十分に魅力的な条件を提示する必要があります。そして、香港の地元の取引所には、この一連の外部の制約条件は存在しません。以上が、香港政府の観点から、なぜ現在の状況が生じているのかの一部の理由です。

香港のライセンスは熱い芋？

中国系オーナーの撤退は、ボールを香港政府と地元勢力の足元に戻しましたが、このボールは少し熱いです。地元勢力にとって、これは本当に熱い芋であり、ライセンスで大儲けできると思っていたのに、結局自分の足を打つことになりました。

香港のライセンスを取得したからといって、世界中で取引所を運営できるわけではなく、香港のユーザーに対してのみ開放できることを意味します。香港は中国の一部ですが、本土のユーザーに対して開放する権限はありません------なぜなら、取引所のビジネスは本土では不適合だからです。そして、香港全体で750万人しかいません。

したがって、地元勢力の前に立ちはだかるのは、出手することだけのようです。そして、さらに厳しいのは香港政府です。政府は2年前に暗号通貨のコンプライアンス規制を発表した際、市場の熱意は非常に高かったですが、身を引くことやいくつかの謎の操作によって、現在は完全に熱を失い、どんなに頑張っても波を起こすことができません。この問題は一見大きなものに見えますが、実際には市場は非常に小さいのです------なぜなら、仮想通貨市場全体で香港のライセンスを必要とするのは、潜在的にこの数社の買い手だけだからです。

取引所というのは、誰でもできるものではなく、市場の洗礼と合意を経て初めてライセンスを申請する必要があります。千軍万馬の中から抜け出し、一定の業務規模を持つ者だけが申請する必要があります。数えてみると、両手で数えられるほどです。そして、今これらの人々は、申請を続けるどころか、逆に撤回しています。これでは香港政府はどうすればいいのでしょうか？

さらに致命的なのは、地元勢力が背後で刃を突き刺し始めたことです。仮にこの6社の中の1社が正式にライセンスを売却した場合（株式を受け入れる、シェルを売るなどの操作も含む）、他の数社も必然的にそれに倣うことになります。なぜなら、取引所は本当に難しいビジネスだからです。そうなれば、香港政府が発行したライセンスは地元勢力を支える道具となり、3年間の大きな計画が最終的には無駄になってしまいます。

元々は良い手札を持っていたのに、今はめちゃくちゃになってしまいました（以上の部分の資料は暗号情報の橘を参考にしています）。

まさか、暗号市場で中国系オーナーが社会主義の知恵の結晶を使って、腐敗した資本主義に教訓を与えるとは思いもしませんでした。