高FDV低流通トークンの盛行：虚偽の繁栄か、それとも未来の期待か
市場の流動性不足は依然として問題の鍵であり、低い時価総額が二次市場での良好なパフォーマンスを意味するわけではありません。最近、高FDV低流通のトークンに関する議論が激化しており、低流通量と高FDVのトークン価格は依然として低迷しています。多くの個人投資家が流動性退出の「犠牲者」となっています。高FDV低流通のトークンは、将来的なロック解除時に大規模な売却圧力を引き起こす可能性があり、これはプロジェクトの長期的な発展と一般投資家にとって不利です。高FDV低流通トークンの価値を合理的に評価する方法は、多くの人々にとって悩ましい問題です。
1. 流通量、市場価値、FDVの概要
流通量、市場価値、FDVは、暗号プロジェクトのトークン価値を評価するための重要な指標であり、相互に関連し、プロジェクトの市場でのパフォーマンスと潜在能力に影響を与えます。
1.1 流通量（Circulating Supply）
流通量は、現在市場で取引可能な暗号資産の数量を指します。この概念は、暗号資産の流動性と市場参加度を測るために一般的に使用されます。流通量の計算は、通常、プロジェクトのブロックチェーンデータと発行者の公開情報に基づいています。流通量の正確な推定は投資家にとって重要であり、これは市場におけるその資産の需給関係と価格変動に直接影響を与えます。
流通量は、実際に市場で自由に流通できるトークンの数量と見なすことができます。流通量の計算方法は、ロックされているか保持されているトークンの数量を差し引くことによって、総供給量から流通可能なトークンの数量を得ることです。これらのロックされたり保持されたりしているトークンには、チームが保有するものやファンドのロックなどが含まれる可能性があります。
1.2 市場価値（Market Capitalization）
市場価値は、暗号資産の現在の市場総価値を指し、通常、その資産の市場における規模と重要性を測るために使用されます。市場価値の計算方法は、その資産の流通量に現在の価格を掛け算することで、その資産の市場における総価値を得ることです。
市場価値は暗号市場において重要な役割を果たしており、これは市場がその資産をどれだけ認識しているか、また投資熱がどれほど高いかを反映します。高い市場価値は通常、より大きな市場の認知度と高い投資家の信頼を意味しますが、同時にリスクやバブルの存在を示唆する可能性もあります。
1.3 完全希薄化評価（Fully Diluted Valuation, FDV）
完全希薄化評価は、すべての可能な発行トークン数量を考慮した場合の暗号プロジェクトの総市場価値を指します。これは、プロジェクトの現在の流通トークンと、まだ発行されていないが将来的に発行される可能性のあるすべてのトークンを含みます。
FDVの計算方法は、プロジェクトの総供給量に現在の価格を掛け算することで、すべての潜在的な発行トークン数量を考慮した総市場価値を得ることです。この指標は通常、プロジェクトの潜在的な市場規模と評価上限を測るために使用されます。
2. 流通量、市場価値、FDVがトークン価値に与える影響
流通量、市場価値、FDVなどのデータを分析することで、プロジェクトの現在の状態と潜在能力について一定の理解を得ることができ、投資家が合理的な投資判断を下すのに役立ちます。
2.1 流通量がトークン価値に与える影響
流通量はプロジェクトの流動性と市場参加度に直接影響を与えます。流通量が低いプロジェクトは、価格変動の影響を受けやすく、取引量が相対的に少ないため、大口取引の影響を受けやすいです。さらに、低流通量は市場操作や価格操作のリスクを高める可能性があります。少数の取引が市場に大きな影響を与えることができるからです。
しかし、流通量が低いプロジェクトは、より大きな成長の潜在能力を持つ可能性もあります。プロジェクトの流通量が低い場合、市場での供給が相対的に希少であり、これが価格上昇の圧力を高める可能性があります。一部の投資家は、流通量が低いことをプロジェクトの潜在的な価値上昇の機会と見なすことがあります。需要が増加する場合、価格が大幅に上昇する可能性があります。
2.2 市場価値がトークン価値に与える影響
市場価値は、プロジェクトの市場における総価値であり、流通量と現在の価格の積です。市場価値の大きさは、市場がそのプロジェクトをどれだけ認識しているか、また投資熱がどれほど高いかを反映します。高い市場価値は通常、より大きな市場の認知度と高い投資家の信頼を意味し、低い市場価値はプロジェクトが市場に十分に認識されていないか、または市場参加度が低いことを示す可能性があります。
投資家にとって、市場価値はプロジェクトの規模と重要性を測る指標を提供します。しかし、投資家は、市場価値が必ずしもプロジェクトの真の価値を反映しているわけではないことに注意する必要があります。市場の需給関係や投資家の感情など、さまざまな要因の影響を受けるためです。したがって、投資家は市場価値と他の指標を総合的に考慮してプロジェクトの価値を評価する必要があります。
2.3 FDVがトークン価値に与える影響
FDV（完全希薄化評価）は、すべての可能な発行トークン数量を考慮した後の総市場価値であり、プロジェクトの潜在的な市場規模と評価上限を示します。投資家にとって、プロジェクトの完全希薄化評価を理解することは、プロジェクトの潜在的な成長空間と投資価値を評価するのに役立ちます。
完全希薄化評価は、投資家がプロジェクトの潜在的な市場規模をよりよく理解するのに役立ちます。現在の市場価値と完全希薄化評価を比較することで、投資家はプロジェクトの市場認知度と成長空間を判断できます。完全希薄化評価に対して低い市場価値は、プロジェクトが十分に認識されていないことを示し、より大きな成長の潜在能力を持つ可能性があります。
ただし、投資家は完全希薄化評価が参考指標に過ぎないことに注意する必要があります。実際の市場パフォーマンスはさまざまな要因の影響を受ける可能性があります。したがって、投資家は市場価値、流通量、その他の要因を総合的に考慮してプロジェクトの価値を評価するべきです。
3. 高FDV低流通トークンの市場現状
CoinGeckoのデータによると、5月21日現在、市場価値ランキング上位300の暗号通貨の中で、MC/FDVが0.5未満のものが60あり、割合は20%です。これは、市場価値が高い暗号通貨のうち、5つに1つのプロジェクトが半分以上のトークン供給がまだロックされていないことを意味します。
市場価値ランキング上位300の暗号通貨の中で、MC/FDVが0.2未満のものが15あり、具体的にはWorldcoin（WLD）、Cheelee（CHEEL）、Saga（SAGA）、Ethena（ENA）、Starknet（STRK）、Jito（JTO）、Ether.fi（ETHFI）、ZetaChain（ZETA）、Jupiter（JUP）、Ondo（ONDO）、AltLayer（ALT）、Pixels（PIXEL）、Dymension（DYM）、Celestia（TIA）、Wormhole（W）です。上位4つのトークンの流通量は10%にも満たないため、以下で重点的に取り上げます。
Worldcoin： Worldcoinは、新興のグローバル暗号通貨であり、世界最大かつ最も包括的な暗号通貨ネットワークを目指しています。このプロジェクトは、Orbと呼ばれるデバイスを構築し、これにより個人の目の画像をキャプチャし、それを短いデジタルコードに変換してその身元を確認します。未登録のユーザーには、Worldcoinのシェアが無料で提供され、元の画像は保存またはアップロードされる必要はありません。一部の人々は、WLDのFDVが非常に高く、価格を維持できないと考えています。これはAIの熱気に便乗したバブルに過ぎないという意見もあります。別の一部の人々は、WLDの流通量が非常に低く、その価値が市場のマーケットメーカーの意欲に依存していると考えています。
ホワイトペーパーによると、WLDの最大流通供給量は1.43億枚で、そのうち1億枚は海外のマーケットメーカーに貸し出され、4300万枚はOrbで確認されたユーザーに配分されます。World Appが正式にローンチされて以来、単一ユーザーは合計77枚のWLD手当を受け取ることができます。しかし、フランスや香港などの一部の国では、WorldCoinが規制の圧力に直面しており、一部のユーザーは手元のトークンを引き出せない状況です。したがって、現在市場に流通しているWLDトークンは、主に2つの部分から成り立っています。一つは、アプリを通じて毎日の手当を受け取り、すでに引き出されたユーザーの手元のトークン、もう一つはマーケットメーカーが保有する1000万枚です。この流通量はWLDの総供給量に対して約1.33%に過ぎません。また、WLDのロック解除期間が150日であることを考慮すると、短期的にはWLDのFDVは参考にならず、OpenAIの市場価値を超えるという主張はAIのミームに過ぎないと言えます。
Cheelee： Cheeleeは、Watch to Earnメカニズムを持つ短編動画プラットフォームであり、すべてのコンテンツを視聴するユーザーに報酬を支払います。その使命は、すべてのユーザーがソーシャルネットワークでお金を稼げるようにすることです。Cheeleeは、ゲームプレイヤーのコミュニティを通じてWeb3と暗号通貨の採用を促進することを目指しており、ユーザーは「NFTメガネ」を通じてゲーム動画コンテンツを視聴および生成できます。このメガネは、視聴時間を監視し、その時間に応じてポイントに変換し、トークン報酬と交換できます。
Cheeleeは現在、最もTikTokに近いSocialFiプロジェクトであり、ほぼTikTokと同様のプレイスタイルを持ち、さらにWatch to Earnの概念を加え、ゲームの要素も取り入れ、Web3においてWeb2で最も人気のあるアプリケーションを実現しました。このようなプロジェクトにとって最良の方法は、Watch to Earnであり、二次市場での取引ではなく、将来的な上昇の可能性はプロモーションの強度に依存します。
Ethena： Ethenaは、イーサリアムがstETH上のデルタ中立ポジションを通じてグローバルインターネット債券に転換できるようにするためのデリバティブインフラを構築しています。これにより、暗号ネイティブで収益を持つステーブルコインUSDeを作成します。EthenaLabsは、Arthur Hayesの「Dust to Crust」記事からインスピレーションを得て、デリバティブに支えられたステーブルコインを作成し、暗号通貨が伝統的な銀行に依存する重大な問題を解決することを目指しています。彼らの目標は、広範なオーディエンスに対して、分散型で許可不要の貯蓄商品を提供することです。EthenaLabsの合成ドルUSDeは、最初の暗号ネイティブで検閲耐性があり、スケーラブルで安定した金融ソリューションを目指しています。
Saga： Sagaは、ゲーム業界向けに特化したモジュラーLayer1プラットフォームです。Sagaプロトコルは、Chainletを通じて、開発者がスマートコントラクトをデプロイするのと同じくらい簡単に専用ブロックチェーンを立ち上げることができるようにし、データの可用性、コンセンサス、実行、決済などの重要な要素を統合して、シームレスな製品体験を提供します。Sagaプロトコルは、完全に分散化されたプルーフ・オブ・ステークモデルで運営されており、各ChainletがSagaメインネットと同じ高いセキュリティ基準を維持し、同じバリデーターセットを使用しています。Sagaは、2年未満の間に350のプロジェクトを成功裏に引き付け、その80%がゲーム業界に焦点を当てています。
市場価値ランキング上位100中、MC/FDVが最も低いTop10プロジェクトは以下の通りです：
4. 高FDV低流通トークンの普及の理由と影響
高FDV低流通トークンの普及の理由と影響は多岐にわたります。高FDV低流通トークンの普及は、プライベートマーケットの資本流入、攻撃的な評価、楽観的な市場感情などの要因によって推進されています。しかし、この傾向は、売却圧力の増加やプロジェクト選択の課題などの悪影響ももたらし、投資家とプロジェクトチームは慎重に評価し対処する必要があります。
4.1 高FDV低流通トークン普及の理由
4.1.1 プライベートマーケット資本の流入：リスクキャピタル（VC）ファンドは暗号分野での地位を強化しており、プライベートマーケットでの資金調達がプロジェクトにとって重要な資金調達手段となっています。資本が流入するにつれて、VCの影響力も増し、より高い評価とプライベートマーケットでの資金調達規模の拡大を引き起こしています。
4.1.2 攻撃的な評価：市場の楽観的な感情が、投資家の高評価トークンへの好みを促進し、彼らはより高い価格で投資に参加することを望んでいます。この感情は、リスクキャピタル会社がプライベート資金調達でより高い評価を支払うことを促し、トークンのFDVを押し上げる要因となっています。
4.1.3 楽観的な市場感情：市場の感情がポジティブな背景の中で、プロジェクトチームは高評価の資金を調達しやすくなります。この市場感情は、投資家が高評価でプロジェクトに参加することを望むようにし、プロジェクトにとっても資金調達の機会を増やします。
4.1.4 ポイントプログラムの推進：最近流行しているポイントプログラムは、ポイント報酬を提供することでユーザーのプロジェクト参加を促進し、多くのユーザーが積極的にオンチェーン活動に参加することでポイントを獲得し、エアドロップトークンを得ることができます。このモデルは、トークン上場時のFDVを虚高にしますが、大量のユーザーがエアドロップ終了後にトークンを売却することで、市場のパフォーマンスが悪化します。
4.2 高FDV低流通がトークンに与える影響分析
4.2.1 売却圧力の増加：高FDV低流通トークンの普及は、大量のロック解除後のトークンが市場に流入し、売却圧力を増加させます。Binanceの研究報告によると、2024年から2030年にかけて約1550億ドルのトークンがロック解除されると推定されており、これは市場価格に悪影響を及ぼす可能性があります。
4.2.2 価格変動の激化：高FDV低流通トークンは通常、流通量が低く、多くの未ロックトークンを抱えています。市場参加者はトークンの供給とロック解除のスケジュールにより注意を払う必要があります。市場の流通量に変動が生じると、価格変動が激化する可能性があります。
4.2.3 市場操作リスクの増加：高FDV低流通トークンの流通量が限られているため、市場操作のリスクが増加します。少数の取引が市場に大きな影響を与えることができ、操作する側にとってより多くの機会を提供します。操作する側は、大口取引や市場操作手段を用いてトークンの価格に影響を与え、利益を得ることができます。
4.2.4 価値バブルリスク：需要が高い優良プロジェクトに対して、高FDVはプロジェクトの潜在的な価値上昇の機会と見なされます。需要が増加する場合、価格が大幅に上昇する可能性があります。しかし、トークンの需要の増加がトークンのインフレ速度に追いつかない場合、高FDVはリスクやバブルの存在を示唆する可能性があります。
5. 高FDV低流通トークンの価値を正しく評価する方法
高FDV低流通トークンの現象と推進要因について議論した後、これらのトークンの価値を正しく評価する方法を深く探る必要があります。これらのトークンが市場で高評価を享受している可能性がある一方で、投資家はその潜在的な価値と長期的な展望を合理的に評価し、盲目的に流行に乗ったり市場感情に左右されたりしないようにする必要があります。
チームの背景と実力：まず、プロジェクトのチームの背景と実力を調査する必要があります。経験豊富な開発者や業界の専門家で構成されたチームは、プロジェクトのビジョンと目標を実現する能力が高く、トークンの長期的な価値を高める可能性があります。
プロジェクトのビジョンと技術実現：プロジェクトのビジョンが実際に実現可能であるか、またその技術実現が現実の問題を解決できるかを評価します。革新性と先見性を持つプロジェクトは、通常、より高い成長の潜在能力を持っています。
コミュニティとユーザーベース：プロジェクトのコミュニティとユーザーベースを観察します。これには、ソーシャルメディアでの活発さ、ユーザー参加度、コミュニティ構築の質が含まれます。活発で忠実なコミュニティは、トークンの流動性と市場需要を高める可能性があります。
実際のアプリケーションと採用状況：プロジェクトの実際のアプリケーションシーンと採用状況、現実世界のパートナーシップを理解します。プロジェクトが実際のシーンで適用されているか、またはパートナーの支援があるかどうかは、トークンの価値に影響を与えます。
競争優位性と差別化：業界内の競争におけるプロジェクトの優位性と差別化を分析し、持続可能な競争優位性を持っているかどうかを評価します。独自の技術、ビジネスモデル、または市場ポジショニングを持つプロジェクトは、より魅力的である可能性があります。
財務状況と資金管理：プロジェクトの財務状況と資金管理状況を確認します。これには、トークンの配分、資金運用、プロジェクトの発展計画が含まれます。良好な資金管理と透明な財務報告は、投資家の信頼とプロジェクトの持続可能性を高めることができます。
リスクと不確実性：プロジェクトのリスクと不確実性要因を特定します。これには、技術リスク、市場リスク、法的リスクなどが含まれます。これらのリスク要因がトークンの価値に与える影響を理解し評価することは、合理的な投資判断を下すのに役立ちます。
高FDV低流通トークンの価値を評価するには、複数の要因を総合的に考慮し、理性的かつ客観的な態度で分析と判断を行う必要があります。投資家は、自身のリスク許容度と投資目標に基づいて適切な投資戦略を選択し、プロジェクトの発展動向と市場パフォーマンスを注意深く監視し、投資ポートフォリオを適時調整する必要があります。
6. 高FDV低流通トークンへの対応と展望
最近、高FDVと低流通量トークンの普及に関する問題に対して、暗号取引所のBinanceとOKXが相次いで上場戦略を調整し、市場の広範な関心を引き起こしました。Binanceは、中小型暗号通貨プロジェクトを優先的にサポートし、優れたチームとプロジェクトに対して上場申請を招待しています。これには、直接上場（Direct Listing）、Launchpools、Megadropsなどが含まれます。良好なファンダメンタルズを持ち、有機的なコミュニティ基盤、持続可能なビジネスモデル、業界に対する責任感を持つ中小型暗号通貨プロジェクトを強化することで、ブロックチェーンエコシステムの発展を促進することを期待しています。
しかし、Binanceなどの取引所の上場調整は、根本的な問題を解決するものではないとの声もあります。市場の流動性不足が依然として問題の鍵であり、低い市場価値が二次市場で良好なパフォーマンスを示すとは限りません。したがって、個人投資家は投資戦略に注意を払い、市場の熱気や短期的な変動に過度に依存しないようにする必要があります。
高FDV低流通トークンに対して、取引所はトークン上場価格を引き下げ、合理的なロック期間の原則を堅持することを検討すべきです。プロジェクト側はトークンの配分とロック解除のタイミングに注意を払い、価値のある製品と健全なコミュニティエコシステムの構築に努める必要があります。VCは価格の規律を守り、創業者に現実的な態度を促すべきです。一方、個人投資家はプロジェクトを慎重に選択し、トークンのロック解除状況と内外の価値の整合性に注目する必要があります。
総じて、高FDV低流通トークンはプロジェクト自体の発展と市場パフォーマンスに影響を与えるだけでなく、暗号エコシステム全体の運営と発展にも影響を与えます。高FDV低流通量トークンのプロジェクト側は、各方面が共同で貢献し利益を得ることができるエコシステムを構築し、トークンの健全な発展と持続的な成長を確保する必要があります。
