《雪の中の狩人》 --- --- ピーテル・ブリューゲル（父）

導入：

市場は依然として低迷していますが、市場のボラティリティは徐々に低下しており、不確実性も減少しています。アメリカのETFが純流入に転じる中、今後の市場は反発の兆しを見せる可能性がありますが、マクロ指標は依然として市場の動向を決定する重要なシグナルです。

1、投資と資金調達の観察

先週、暗号市場では41件の投資資金調達が発生し、前週比28.12%増加し、資金総規模は1.7億ドルで、前週比13.33%増加しました：

DeFi分野では11件の投資資金調達が発表され、その中で量子取引プラットフォームのArbelos MarketsがDragonfly Capitalのリードで2800万ドルの資金調達を完了しました；

GameFi分野では5件の投資資金調達が発表され、その中でWeb3ゲーム開発者のSeeds Labsが1200万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Blizzard Fundなどが参加しました；

インフラとツール分野では16件の投資資金調達が発表され、その中で暗号学スタートアップのLagrangeが1300万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Founders Fundがリードしました；

NFT関連分野では1件の投資資金調達が発表され、シンガポールのWeb3プラットフォームGalaxisが1000万ドルの資金調達を完了しました；

DePIN分野では2件の投資資金調達が発表され、その中でSolanaエコシステムのDePINプロジェクトAmbientが200万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、Borderless Capitalがリードしました；

その他のWeb3/暗号アプリケーションでは6件の投資資金調達が発表され、その中でFarcasterに基づくWeb3ソーシャルアプリKioskが1000万ドルの資金調達を完了し、Electric Capitalがリードしました；

前週のデータを見ると、暗号通貨市場の投資資金調達件数は2週間連続で増加しており、先週の資金総規模も反発上昇しています。市場が冷え込んでいる中でも、機関は積極的に資金を調達し、拡張を図っています。市場の熱気はビットコインエコシステム、GameFi、インフラ分野に賭けられています。VCの中で、先週特に活発だった機関はAnimoca Brands、Dragonfly、Solana Foundationで、主にGameFiとインフラに焦点を当てています。

Arbelosについて

Arbelos Marketsは量子取引プラットフォームで、これらの機関参加者に必要な取引流動性を提供し、オプションや先物などの製品の取引相手として機能します。

Arch Networkについて

Arch Networkはビットコインネイティブアプリケーションプラットフォームで、新しいアーキテクチャを通じてビットコインにスマートコントラクト機能を直接導入し、Rustベースのゼロ知識仮想マシンArchVMを利用し、分散型検証者ネットワークとペアリングされています。

UXUYについて

UXUYはMPCウォレットに基づく次世代の分散型マルチチェーン取引プラットフォームで、UXUYはビットコインLayer2エコシステムの構築に積極的に参加し、ビットコインのライトニングネットワークとTaprootエコシステムに完全に統合され、ユーザーにライトニングアドレスDIDサービスを提供し、ビットコインとイーサリアムエコシステムをつなぐ重要な橋となっています。

2、業界データ

VRP指数は市場が安定し、不確実性が減少していることを示しています

Bitfinexのアナリストによる追跡データによると：4月20日のBTC半減以来、月次VRP（ボラティリティリスクプレミアム）は15%から2.5%に急落しました。アナリストは、VRPの大幅な縮小は市場の期待が再調整され、比較的低いボラティリティの市場環境に入ったことを示しており、不確実性が減少していることは長期投資家にとってポジティブな展開と見なされると述べています。一週間前、BitMEXの暗号通貨取引所の前CEOアーサー・ヘイズは、BTCが底を打ったと述べましたが、期待される上昇は非常に緩やかである可能性があると指摘しました。

VRP（ボラティリティリスクプレミアム）について

VRPデータの計算は、VolmexのBTC 30日インプライドボラティリティ指数（BVIV）と1ヶ月の実現ボラティリティ（VBRV）との間のギャップに基づいています；

VRPは、資産オプションによって引き起こされるインプライドボラティリティ（価格変動の期待を測る指標）が時間の経過とともに実際のボラティリティを上回る傾向を反映しています；

アメリカのBTC現物ETFは純流入、GBTCのみ流出

HODL15 Capitalの監視によると：先週、アメリカのBTC現物ETFは1318枚のBTCを購入し、GBTCのみ資金流出が見られました。5月10日現在、世界のBTC現物ETFは949,756枚のBTCを保有しています。BTC現物ETFが導入されて以来、GBTCの累積純流出は176.329億ドルに達し、その資産管理規模は176.47億ドルに減少しました。

アメリカのETFと市場の関連性を見ると、ETFの流入が継続し、強化される場合、今後の市場は徐々に上昇し始めることを意味します。しかし、依然として振動的な売り圧力が存在するため、上昇トレンドはおそらく振動の中で緩やかに上昇するでしょう。

なお、初期のGBTC資金流出の大部分は、破産手続き（GenesisやFTXなど）、GBTCのディスカウント取引による利益実現（1年前のNAVの40%のディスカウント）および低手数料製品（＜0.5%対1.5%）への移行に関連しています。

香港ETFは連続して純償還、流動性は通常に戻る

SoSo Valueのデータによると、香港のETHとBTC現物ETFは共に純償還を示しており、その中でETH現物ETFは3日連続で純償還を示しています：

• 5月10日、BTC現物ETFは1日でBTC99.99枚の純償還を示し、BTCの総保有量は4160枚、1日の取引額は146万ドル、総純資産は2.62億ドルで、華夏ETFは1940枚のBTCを保有し、1位を維持しています；
• 5月9日、ETH現物ETFは1日でETH471.25枚の純償還を示し、ETHの総保有量は15630枚、1日の総取引額は54.2万ドル、総純資産は約4671万ドルで、博時Hashkey ETFは6500枚のETHを保有し、1位を維持しています；

現在、香港市場のETF流動性は通常に戻りつつあり、ETFの現在の流動方向は市場に構造的なトレンドの転換をもたらすことはないと考えられます。投資家には、香港ETFをトレンドの指標として注視し、トレンドの動向を追うことをお勧めしますが、投資の先行指標としては注意が必要です。

260万BTC以上が損失状態にあり、新たな調整が発生する可能性

Glassnodeのデータによると、BTC価格が下落する中、5月9日現在、260万枚以上のビットコインが損失状態にあり、86%のBTC供給は依然として利益を上げています。この変化は、多くの短期保有者が損失状態にあることを示しており、2月28日のデータでは99%のBTC供給が利益を上げていました。

現在、短期保有者のコストは約5.98万ドルであり、価格がさらに下落すれば、より多くのBTCが損失状態に陥る可能性があります。次の一週間は短期保有者にとって揺れ動く時間となるかもしれません。短期保有者が一定規模の売却を行う場合、市場は短期間の調整に入る可能性があります。

3、VCの保有状況

備考：上記データの出典https://platform.arkhamintelligence.com/、統計時間：2024年5月13日17:00（UTC+8）。

4、今週の注目

5月13日

• 米連邦準備制度理事ジェファーソンが講演；
• 2024年FOMC投票委員、クリーブランド連邦準備銀行総裁メスターが中央銀行のコミュニケーションについて講演；
• ビットコイン再質押しインフラBounceBitがメインネットを立ち上げ、BBトークンのエアドロップを実施、5月13日8:00にBinance Megadropが終了；
• OKX JumpstartがNotcoin（NOT）を上場、TON保有者はTONを質押してNOTトークンを取得可能；
• Aptos（APT）が5月13日2:00に約1131万枚のトークンをアンロック、価値は約1.03億ドル、流通量の2.64%を占める；

5月14日

• アメリカの4月PPI；
• 米連邦準備制度理事リサ・クックが講演；
• 米連邦準備制度理事長パウエルと欧州中央銀行理事ノートが共同で会議に参加し講演；
• オランダの裁判官が5月14日にTornado Cash開発者アレクセイ・ペルトセフに対する判決を下す予定；

5月15日

• アメリカの4月CPI；
• アメリカの4月小売売上高月次；
• BNBチェーンが5月15日8:00（UTC+8）に第2四半期エアドロップアライアンス計画のスナップショットを実施；
• opBNBテストネットノードは5月15日のハードフォーク前に最新バージョンにアップグレードする必要があります；
• Starknet（STRK）が5月15日8:00に6400万枚のSTRKをアンロック、価値は約7700万ドル、流通量の8.79%を占める；
• CyberConnect（CYBER）が5月15日14:00に88.6万枚のCYBERをアンロック、価値は約684万ドル、流通量の4.13%を占める；
• Aevo（AEVO）が5月15日15:59に約8.27億枚のAEVOをアンロック、価値は約10億ドル、流通量の752.36%を占める；

5月16日

• アメリカの当週の新規失業保険申請者数；
• 米連邦準備制度理事ボーマンが講演；
• 米連邦準備制度理事バルが上院銀行委員会で証言；
• Alpaca FinanceのPYTHエアドロップ配分計画が5月16日に終了；
• Arbitrum（ARB）が5月16日21:00に約9265万枚のARBをアンロック、価値は約9257万ドル、流通量の3.49%を占める；

5月17日

• 2024年FOMC投票委員、クリーブランド連邦準備銀行総裁メスターが経済見通しについて講演；
• 2024年FOMC投票委員、アトランタ連邦準備銀行総裁ボスティックが経済見通しについて講演；
• 中国国務院新聞弁公室が国民経済運営状況について記者会見を開催；
• ナイジェリアの裁判所がBinanceの幹部に対する脱税訴訟の公聴会を5月17日まで延期；
• WikiEXPOが香港のSky100で「WIKI FINANCE EXPO HONG KONG 2024」オフラインイベントを開催；
• LayerZeroが提供する「ウィッチアクティビティ自己報告」が5月17日19:59:59に締切；
• ApeCoin（APE）が5月17日8:00に約1560万枚をアンロック、価値は約1900万ドル、流通量の2.48%を占める；
• Immutable（IMX）が5月17日8:00に約2553万枚のIMXをアンロック、価値は約5795万ドル、流通量の1.75%を占める；

5月18日

• 2024年FOMC投票委員、サンフランシスコ連邦準備銀行総裁デイリーが講演；
• Nym（NYM）が5月18日8:00に約302万枚のトークンをアンロック、価値は約47万ドル、流通量の0.39%を占める；
• Manta Network（MANTA）が5月18日17:30に約667万枚のトークンをアンロック、価値は約1100万ドル、流通量の2.66%を占める；

5、結論

先週、暗号市場は依然として振動的な動きを示し、市場の活発度は以前のピーク時の30%に満たないものの、市場は緩やかな上昇トレンドに入ると予想されています。また、投資資金調達件数と資金総規模は上昇傾向にあり、資金は引き続きDeFi、GameFi、インフラ構築、その他のWeb3/暗号アプリケーション分野に流入しており、これらの分野の長期的な価値に対する投資家の認識と業界の将来発展に対する楽観的な期待を反映しています。

今週は、アメリカの4月PPIとCPIデータの発表があり、連邦準備制度はインフレ抑制と管理において利上げの選択肢を放棄していないため、市場は今後の資金流動の主要な方向性を注視する必要があります。また、APT、IMX、ARB、STRK、AEVOは大規模なトークンのアンロックを控えており、特にAEVOは約10億ドル相当のトークンがアンロックされるため、市場に大きな不確実性をもたらすでしょう。しかし、アメリカのインフレデータが制御可能であれば、暗号市場全体は緩やかな振動回復段階に入る可能性が高いです。

中長期的な観点から見ると、暗号業界のインフラ構築や技術革新は、業界の安定した成長と成熟した発展のための堅固な基盤を築いています。したがって、投資家にとっては、戦略的な忍耐を保ち、業界の長期的な価値と発展の可能性に焦点を当てることが、今後の成功の鍵となるでしょう。