Memeとガバナンストークンの争い：実はすべてはMemeコインである
要するに、すべてはMemeです。著者：Yash Agarwal
翻訳：深潮 TechFlow
VCが支援するガバナンストークンやTradFiと比較して、Memeがどのように、そしてなぜより公平な発行を提供するのかについての考察と洞察 --- 暗号創業者への教訓。
A16zのCTOは最近、Memeコインは「ビルダーにとって魅力がない」と主張し、「外部の影響を考慮すると、むしろ純粋にネガティブかもしれない」と述べました。
- 「カジノを覆い隠す一連の虚偽の約束」
- 「一般の人々、規制当局、起業家の暗号通貨に対する見方を変えた」
- 「技術的に魅力がない」
など。
その一方で、Chris Dixonは、アメリカの証券法制度の体系的な不条理を強調した記事を発表し、最良のプロジェクトが規制の困難に陥る一方で、Memeコインが際立つことができる理由を示しました。なぜなら、Memeコインの投資者は「誰かの管理努力に依存しているふりをしない」からです。これは、暗号通貨の他の部分の偽装（ふりをする行為）を間接的に認めるものであり、さまざまなチームがプロトコルの管理努力を行い、それをガバナンストークンと呼んでいます。
私たちの目的は、Memeコイン（またはガバナンストークン）を擁護することでも、その重要性を弱めることでもなく、単により公平なトークン発行を提唱することです。
ガバナンストークンは追加のステップを持つMeme
私は、すべてのガバナンストークンは本質的にMemeであり、その価値はプロトコルのMeme起源に依存していると考えています。言い換えれば、ガバナンストークンはスーツを着たMemeです。なぜそう言えるのでしょうか？
通常、ガバナンストークンは収益分配を提供せず（証券法のため）、コミュニティ指向の意思決定フレームワークとしてもあまり機能しません（保有が集中しがちで、参加意欲が低く、またはDAOsが一般的に機能不全に陥っています）。これにより、彼らの役割はMemeと同じように見え、ただいくつかの追加のステップがあるだけです。ARB（Arbitrumのガバナンストークン）やWLD（Worldcoinのトークン）など、彼らは本質的にこれらのプロジェクトに付随するMemeコインです。
これは、ガバナンストークンが無用であると言っているわけではありません。結局のところ、彼らの存在は法律を更新する必要性を常に思い出させるものです。それを考慮すると、ガバナンストークンは多くのケースでMemeと同じくらいの害を引き起こす可能性があります：
- ビルダーにとって：多くの著名なVC支援のガバナンストークンは、製品がリリースされる前から発行を開始し、深刻な幻滅感を引き起こしました。これは、採用を目指して何年も努力してきた創業者の信用を直接損ないます。例えば、Zeus Networkは製品をリリースする前に10億ドルのFDVで立ち上げ、多くの創業者は重要な進展を遂げた後でもそのような評価に達するのが難しいです。
- コミュニティにとって：ほとんどのガバナンストークンはVC支援で、高評価で立ち上げられ、徐々に個人投資家に移転します。
ICP、XCH、Apecoin、DFINITYなどを研究すると、2017年のICOでさえ、現在のVC支援の低流通量トークンよりも優れています。なぜなら、リリース時に大部分の供給量が解除されているからです。
EigenLayerの状況を見てみましょう：
EigenLayerは、このサイクルで最大のEthereumプロトコルと言えるでしょう。内部者（VCとチーム）はかなりの部分、55%を保有しており、最初のコミュニティエアドロップはわずか5%でした。これは典型的な低流通量、高FDVのゲームで、29.5%の株式を持つVCが支援しています。前のサイクルではFTX/Alamedaを非難しましたが、今回のサイクルでもあまり良くありません。
EIGENが管理するEIGENDAOは、内部者が大部分の供給をコントロールしているため、現在はどのWeb2ガバナンス委員会と同じようなものです（最初のコミュニティ供給はわずか5%）。忘れないでください、EigenLayerの全体的な概念は再担保（レバレッジされた収益ファーミング）であり、金融工学はMemeと同じようにポンジスキームのようです。
もし内部者が供給量の半分以上（この場合は55%）を占めているなら、私たちは暗号通貨の再分配効果を深刻に妨げ、少数の内部者が低流通量、高FDVの発行を通じて非常に裕福になるのを助けています。もし内部者が本当に信じているなら、トークン発行の天文学的な評価を考慮して、彼らは配分を減らすべきです。
本当の陰謀団体が名乗り出るべき
資本形成プロセスの不条理を考えると、最終的にはVCがMemeを非難し、Meme制作者がVCを非難してこの分野の規制混乱と評判危機を引き起こすことになるでしょう。
しかし、なぜVCはトークンにとってそれほど有害なのでしょうか？
VCがFDVを引き上げるのには構造的な理由があります。例えば、大規模なVCファンドが400万ドルを投資して20%の株式を取得し、評価額が2000万ドルの場合、論理的には、彼らはTGE（トークン発行イベント）でFDVを少なくとも4億ドルに引き上げなければ、LPに利益をもたらすことができません。プロトコルは、種子期/前種子期投資者の利益を引き上げるために、可能な限り高いFDVで上場するように推進されます。
このプロセスの中で、彼らはプロジェクトがより高い評価で資金を調達するように常に促しています。ファンドの規模が大きくなるほど、プロジェクトに対して不合理に高いプライベート評価を与える可能性が高まり、強力な物語を構築し、最終的にはより高い公共評価で上場し、トークン発行時に個人投資家に対して売却を強いることになります。
- 高FDVの立ち上げは、螺旋的な下降とゼロの関心を引き起こすだけです。Starkwareのケースを参照してください。
- 低FDVの立ち上げは、個人投資家が再評価から利益を得ることを可能にし、コミュニティと考えのシェアを形成するのに役立ちます。Celestiaのケースを参照してください。
個人投資家は以前にも増して解除に敏感です。5月だけで、12.5億ドル相当のPythが解除され、Avalanche、Aptos、Arbitrumなどから数億ドルが追加されます。
いくつかの解除データ
Memeは金融システム崩壊の産物
ビットコインは最大かつ最古のMemeコインであり、2008年の金融危機の後に誕生したと言えます。負の/ゼロの実質金利（利率 - インフレ）は、すべての貯蓄者に新しい輝かしい資産クラス（例えば、Memeコイン）で投機することを強いました。ゼロ金利環境で生まれた市場環境は、安価な資本に依存する亡命者で満ちています。S&P 500のようなトップインデックスでさえ、約5%のゾンビ企業が存在し、金利が上昇するにつれて彼らの状況はさらに悪化し、Memeと何ら変わりません。さらに悪いことに、彼らはファンドマネージャーによって販売され、個人投資家は毎月買い続けています。
投機は消えない理由があり、このサイクルにおいて彼らはMemeです。
FRED via KanaとKatana
この基盤の上に、「金融虚無主義」という言葉が最近多くの注目を集めています。これは、生活費がほとんどのアメリカ人を圧迫し、ますます多くの人々が上昇の機会を得られず、アメリカンドリームが基本的に過去のものとなり、住宅価格と収入の中央値の比率が完全に維持不可能なレベルに達しているという見解を要約しています。金融虚無主義の根本的な推進力はポピュリズムと同じであり、これは、確立されたエリート集団に対してうんざりしている一般の人々を引き付ける政治的方法です------「このシステムは私に役立たないので、非常に異なる何かを試してみたい」（例えば、Bidenに投票するのではなくBODENを購入する）。
Memeはインフラをテストしている
Memeは、優れた暗号通貨の入門ツールであるだけでなく、インフラをテストするための素晴らしい方法でもあります。A16zの立場とは反対に、私たちはMemeがどのエコシステムにも純粋に正の影響を与えると考えています。Memeコインがなければ、Solanaのようなチェーンはネットワークの混雑に直面せず、すべてのネットワーク/経済の脆弱性も浮き彫りにはなりません。Solana上のMemeコインは純粋に正の影響を生み出しました：
- すべてのDEXは、史上最高の取引量を処理し、Ethereumの対抗者を超えました。
- 通貨市場はMemeを統合してTVLを増加させました。
- 消費者アプリケーションは、注目を集めるためやマーケティング目的でMemeを統合しました。
- 優先手数料とMEVのおかげで、バリデーターは巨額の手数料を稼ぐことができます。
- 流動性と活動の増加により、DeFiにおけるネットワーク効果が強化されます。
SolanaウォレットPhantomの月間アクティブデバイス数は700万に達しました。これは、Memeコインによって支えられ、一般の人々が参加できるようになったためであり、現在の暗号通貨の中で最も使用されているアプリケーションの1つかもしれません。
真のRWAにとって、チェーン上で取引するには十分な流動性を持つインフラが必要です（トップMemeを見てください。L1トークン/ステーブルコイン以外で流動性が最も深いです）、ストレステストされたDEX、そしてより広範なDeFi。Memeは人々の注意をそらすことはありません；それらは単に共有台帳上の別の資産クラスとして存在しています。
Memeは資金調達メカニズムとして
Memeは、効果的な資本調整手段であることが証明されています。Pump.funを研究すると、数百万のMemeの発行を促進し、Memeに数十億の価値を生み出しました。なぜなら、これは人類の歴史上初めて、誰でも2ドル未満、2分未満で金融資産を作成できるからです！
Memeは、優れた資金調達メカニズムおよび上場戦略として機能します。従来、プロジェクトは15-20%をVCに配分して大量の資金を調達し、製品を開発し、その後Memeとマーケティングを通じてコミュニティを構築しながらトークンを発行します。しかし、これは通常、コミュニティが最終的にVCに見捨てられる結果になります。
Meme時代には、人々は自分のMemeを立ち上げ（ロードマップなし、ただ楽しむために）、初期に部族的なコミュニティを形成することで資金を調達できます。その後、彼らはアプリケーション/インフラを構築し続け、Memeに実用性を追加し、虚偽の約束やロードマップを提供する必要がありません。このアプローチは、Memeコミュニティの部族主義（例えば、ホルダーの偏見）を利用し、コミュニティメンバーからの高い参加率を確保します。これにより、VCが採用する低流通量高FDVの吸い上げと投げ売り戦略に対抗する、より公平なトークン配分が保証されます。
これはすでに起こっています
BONKBot、Telegramボット（日次取引量は最大2.5億ドル）は、BONK Memeに由来し、取引手数料の10%を使用してBONKを購入し、焼却します。これにより、約700万ドルのBONKが手数料を通じて焼却され、その経済はホルダーと一致しています。
Degen、Farcasterエコシステム内のMemeは、投稿者がDEGENで他の人の質の高いコンテンツに報酬/チップを与えることを可能にします。さらに、彼らはdegenのためにL3チェーンを構築しました。同様に、前のサイクルで最も人気のあるMemeの1つであるShibatokenは、現在L2を構築しています。
このトレンドは最終的にMemeとガバナンストークンの融合をもたらすでしょう。重要なのは、すべてのMemeが平等ではないということです；詐欺は一般的ですが、彼らはVCが静かに行う詐欺よりも簡単に暴露されます。
未来を展望する
誰もが次の大イベントに先んじたいと思っており、Memeは個人投資家がほとんどの機関よりも早く参加できる数少ない分野の1つです。VCのプライベート取引へのアクセスが制限されているため、Memeはサンドボックスキャピタルにとってより良い市場適合性を提供します。Memeは確かに暗号通貨をカジノのように見せますが、コミュニティに力を取り戻させることは確かです。
では、解決策は何でしょうか？
A16zのようなVCは、彼らの取引を共同で行い、誰でも参加できるようにすべきです。Echoのようなプラットフォームは非常に適しています。
VCにとって、あなたの取引をEchoに載せ、コミュニティを共同取引に参加させ、プロジェクトのために早期コミュニティが集まる様子を目撃することは、Memeのような魔法を体験することです。
明確にする必要があるのは、私たちはVC/プライベート資金に反対しているわけではなく、より公平な配分を提唱し、すべての人に財務的主権を得る機会を提供する公平な競争環境を創造することです。VCはその初期のリスクを負ったことに対して報われるべきです。暗号通貨は単にオープンで許可のない技術に関するものではなく、初期の資金調達のオープンさに関するものであり、現在の初期資金調達は従来のスタートアップと同じくらい不透明です。
要約すると
- すべてはMemeです。
- 資金調達とコミュニティ構築のメカニズムとしてMemeを研究してください。
- プロジェクトはより公平な立ち上げを目指すべきです。
初期の資金調達をよりオープンにする時が来ました。
