イーサリアム最近のイベント分析：香港の暗号ETFの影響、アメリカのETH ETFの展望、ETHは証券と見なされるのか？
ビットコイン ETF と比べて、イーサリアム ETF の展望はそれほど楽観的ではありません。著者：Ebunker
香港の仮想資産現物 ETF
4月30日、博時 HashKey、華夏、嘉実の傘下である6つの仮想資産現物 ETFが香港証券取引所に上場し、取引が開始されました。これには、博時 HashKey ビットコイン ETF（3008.HK）、博時 HashKey イーサリアム ETF（3009.HK）、華夏ビットコイン ETF（3042.HK）、華夏イーサリアム ETF（3046.HK）、嘉実ビットコイン現物 ETF（3439.HK）、および嘉実イーサリアム現物 ETF（3179.HK）が含まれます。
華夏基金のCEOである李一梅氏は、彭博テレビのインタビューで、香港の現物ビットコインとイーサリアム ETFの導入が「多くのRMB保有者に代替投資を求める扉を開いた」と述べました。オープンな発展に伴い、将来的には中国本土の投資家がこのプロセスに参加する新たな機会が得られることを期待しています。（注：現在、香港で導入されたETFは香港居住者のみが対象です。）
しかし、データを見ると、香港の仮想資産現物 ETFの初日の取引状況は芳しくなく、6つのビットコインとイーサリアム現物 ETFの取引量は8758万香港ドル（1200万米ドル）でした。これに対し、アメリカのビットコイン ETFの初日の取引量は46億米ドルでした。初日の取引データは理想的ではありませんが、それでも香港の投資家に代替資産への扉を開くことになり、市場はこのような金融商品をますます受け入れるようになるでしょう。業界関係者は、中国の株式市場のパフォーマンスが芳しくなく、不動産市場が依然として不安定な状況にあるため、中長期的には中国の高純資産層がさまざまな手段を通じて香港の暗号資産 ETFに投資する可能性があると考えています。
アメリカの ETH 現物 ETF の展望
最近、資産運用会社のフランクリン・テンプルトンがその現物イーサリアム ETFをアメリカ証券保管振替機構（DTCC）のウェブサイトに掲載し、EZETというラベルが付けられました。理論的には、このETFをDTCCのウェブサイトに掲載することは取引プロセスの第一歩を示しています。しかし、これがSECの承認を得られることを保証するものではなく、最終的にはSECがETFの発売可否を決定します。
DTCCのウェブサイトは通常、取引および決済に適合する証券を表示し、特定の登録またはコンプライアンス要件を満たすETFを含みます。このリストはSECの決定に直接影響を与えるものではありませんが、ETFが市場の需要を満たすように調整するのに役立ち、ETFの市場価格とその純資産価値（NAV）を近接させるのに寄与します。
今年2月、フランクリン・テンプルトンはブラックロック、グレースケール、ヴァンエック、アーク・インベストと同様に、SECにETH現物ETFの申請を提出しました。しかし、SECは最近、フランクリン・テンプルトンのETF申請の決定を延期し、CBOE BZX取引所の株式上場および取引に関する提案されたルール変更を審査する必要があるとしています。SECはさらに45日、すなわち6月11日までにさらなる評価を行うことができます。
ビットコインETFと比較して、イーサリアムETFの展望はそれほど楽観的ではありません。彭博のETFアナリストであるエリック・バルチュナス氏は、SECが5月のイーサリアムETFを承認する可能性は約35％であると推定しています。彼は、ビットコインETFの申請プロセスと比較して、SECの活発な姿勢が少ないことは、戦略的な動きであり、単なる遅延ではないことを示していると考えています。さらに、SECの議長であるゲーリー・ゲンスラー氏がETHが証券として認定される可能性についての立場は、意思決定プロセスの複雑さを増しています。
モルガン・スタンレーのアナリストは、現物イーサリアムETFの規制承認が引き続き遅れると予測しており、その承認は最終的にグレースケールの訴訟のような法的手段を取る可能性があるとしています。これはSECが現物ビットコインETFの申請を再考するきっかけとなりました。
SECがETH先物ETFを承認することは、長い間、ETH現物ETFの申請を承認すべき理由として使われてきました。グレースケールは、SECが承認したビットコイン先物ETFがビットコイン現物ETFと同じリスクを持つと考えており、2023年8月にグレースケールがSECに勝訴した後、この主張は強化されました。バン・ビューレン・キャピタルは、SECが再び法廷で敗北するのを避けるためにETH現物ETFを承認する可能性があると考えていますが、法廷で再度賭けをすることを望む可能性が高いとしています。
課題に直面しているにもかかわらず、アメリカの投資家や企業は依然としてETH現物ETFの承認を求めて努力しています。暗号通貨と従来の金融商品との間に接続を確立することは、巨大な進展と見なされています。SECがどのような行動を取るかは不明ですが、ETH現物ETFが承認されれば、アメリカの規制当局は暗号通貨に対してより進歩的な態度を取ることになるでしょう。
ETHは証券として認定されるのか？
Fox Businessは最近、イーサリアムソフトウェアの巨人であるConsensysが提出した裁判所の訴訟文書に基づき、SECの議長であるゲーリー・ゲンスラー氏が少なくとも1年前からイーサリアムを現在の連邦法に適合しない未登録の証券として扱おうとしていると報じました。Consensysは、SECがイーサリアムを再び証券として認定しようとする試みを訴訟を通じて疑問視しています。
文書によると、2023年3月28日、SECの執行部門の責任者であるグルビール・グレワル氏は「ETH 2.0」に対する正式な調査令を承認し、SECの職員にETH取引に関与する各プロジェクトの関係者を調査し、召喚状を発行する権限を与えました。
FOXの報告によれば、SECは調査を秘密にする決意を持っており、召喚状を受け取った情報筋は自ら秘密保持契約に署名することを強いられたと述べています。SECから召喚状を受け取った企業の一つであるConsensysは、先週SECに対して先手を打って訴訟を提起し、今月初めにSECから「ウェルズ通知」を受け取ったことを明らかにしました。これは、MetaMask Swapsおよびステーキングサービスに関する潜在的な執行行動に対するものである可能性があります。
（注：「ウェルズ通知」とは、SECがアメリカに上場している企業に対して民事訴訟を提起する前に発出する非公式な警告であり、通知を受けた上場企業は正式な訴訟を受ける前にSECとコミュニケーションや交渉を行うことができます。）
歴史的に見て、SECの議長であるゲンスラー氏はETHが証券に該当するかどうかについて明確な立場を示していません。2023年4月、国会議員のパトリック・マクヘンリー氏が国会の公聴会で彼にETHが証券かどうか尋ねた際、ゲンスラー氏はその質問に答えることを拒否し、SECがETHを証券として扱おうとする初期の認定を隠そうとしました。
4月30日、下院金融サービス委員会の委員長であるパトリック・マクヘンリー氏は、SECと暗号通貨業界との間でエスカレートする対立についてコメントし、SECの議長であるゲーリー・ゲンスラー氏がSECのイーサリアムに対する立場について「意図的に国会を誤解させている」と非難しました。新しい裁判所の文書は、SECの立場を故意に歪める試みであることを示しています。彼は、SECの公の発言とETHに対する私的な行動との間に明らかな乖離があることを指摘し、デジタル資産に対するこのような執行手段はSECの規制の恣意性と不安定さを反映していると述べました。
2018年まで、SECはイーサリアムに対して比較的明確な立場を持っていました：イーサリアムは証券ではない。少なくとも、これは当時のSECの企業財務責任者であるビル・ヒンマン氏と当時のSECの議長であるジェイ・クレイトン氏が演説で示した立場です。しかし、現任のSEC議長であるゲンスラー氏が就任して以来、同機関のイーサリアムに対する立場は微妙に変化しました。2022年にイーサリアムがPoSコンセンサス機構に移行した後、ゲンスラー氏は、PoSブロックチェーンにおいてユーザーがネットワークの安全性を確保し、トークン報酬を得るためにトークンをロックすることは投資契約に該当し、証券として分類される可能性があると述べましたが、具体的にETHを指名することはありませんでした。
ゲンスラー氏の指導の下、SECはコインベース、クラーケン、バイナンスを含むいくつかの暗号取引所に対して、これらの取引所がアメリカの顧客に未登録の証券であるカルダノのADAやソラナのSOLを販売した理由で執行行動を提起しました。しかし、過去のSECの訴訟において、イーサリアムが直接証券として認定されたことはありません。
Cosensysは、これはSECの意図的な「権力の奪取」であると考えています。CosensysはSECの行動に対して2つの側面から挑戦しています。一つは、イーサリアムが証券の定義に該当しないため、そのような規制の対象ではないと主張すること、もう一つは、SECが自社のMetaMask製品を不公平に標的にしていると非難することです。
SECはこれらの進行中の法的問題についてコメントを控えています。Ebunkerは、この事件がアメリカの暗号通貨における不確実な規制環境を反映しており、イーサリアムの将来の分類に影響を与える可能性があると考えています。なぜSECが今ETHを証券として分類しようとしているのかについて、多くの業界関係者はこれは戦略的な動きであり、ETHおよび他の疑わしい証券トークンに対する規制権を獲得することを目的としていると考えています。時価総額で2位のブロックチェーンであり、ほとんどの主流DeFi、DAO、NFTのプラットフォームであるETHを証券として再分類することは、暗号資産業界全体に巨大な影響を与えることは間違いありません。
