バフェットの投資収益

在昨日の記事のコメント欄で、読者から最近多くの経済メディアで話題になっているデータについてのコメントがありました：

過去20年間、バフェットの平均収益率はS&P500指数にも及ばない。

このデータが発表されたときは、非常に驚かされました。しかし、深く掘り下げていくと、この意外なデータの背後には多くの詳細が考慮されるべきことがわかります。

まず、ここでの収益率はバフェット自身の投資の収益率ではなく、バフェットのチーム全体の収益率を指しています。

初期の頃、バフェットとマンガーの二人は、会社に予期しない影響を与える可能性のある自然の法則を避けるために、徐々に多くの業務を後継チームに任せるようになりました。

後継チームは引き継ぎ当初は非常に良いパフォーマンスを示し、一時は二人の創業者を上回る業績を上げました。しかし、良い時期は長く続かず、その後後継チームの業績は再び輝かしいものではなくなり、二人の老先生を上回ることはなく、長い間S&Pに遅れをとっていました。そして、二人の老先生は依然として素晴らしい成績を維持していました。

このデータが最初にアメリカの金融界で明らかになった後、多くの人々は二人の老先生がこの巨大な帝国を掌握しなくなった場合、バークシャー・ハサウェイはどうなるのかを心配しました。

今回の株主総会では、こんなシーンがありました：

後継者の一人、アジット・ジャイン（Ajit Jain）が全体に向かって叫びました：

「誰もが代替不可能ではありません。私たちの観客席にはティム・クック（Tim Cook）がいます。彼はこれを証明し、多くのフォロワーに模範を示しました。」

正直なところ、私はこの表現に非常に慎重な態度を持っています。

チームの理由を除いても、バークシャー・ハサウェイの収益率が下降し始めた理由を部分的に説明できる他の理由もあります。

中国の著名なプライベートファンドマネージャー、ダン・ビンは最近のインタビューでこの現象をうまく説明しました：

その一つの理由は、米国株式指数を牽引するリーダーが大きく変わったことです。現在、S&P500指数をリードしているのはあの数社のテクノロジー大手です。しかし、テクノロジー業界はバフェットがあまり手を出さない分野です。このような状況では、バフェットが得意とする伝統的な分野への投資でS&P500を上回るのはますます難しくなるでしょう。

この点について、マンガーは彼の株主総会の発言の中で何度も言及しています。彼は、現在の投資市場は彼らが若かった頃のように、少し探せば良い対象が見つかるものではなく、今の投資はますます難しくなっていると言いました。

さらに、バークシャー・ハサウェイの規模もますます大きくなっており、これほどの規模で指数を上回る収益率を維持することは彼らにとって大きな挑戦です。

このような挑戦に対処するために、アップルへの投資は二人の老先生の一つの試みです。

マンガーは、株主からのアップル株への投資に関する質問に答える際、会社がアップルへの投資を試み始めたのは時勢に迫られたからだと言いました。

投資がますます難しくなる中で、より高い収益率を見つけるためには、新しい突破口や新しい分野を試みる必要があります。そこで、彼らはアップルを選びました。

マンガーはまた、最初にアップルに投資したとき、彼らの確信もそれほど強くなく、試行錯誤しながら進んできたと述べました。

この現象やこれらの詳細から、株式市場で長期的かつ安定的に指数を上回る収益を得ることが実際には容易ではないことがわかります。

したがって、二人の老先生はさまざまな場面で繰り返し強調しています：企業を研究する時間がない一般の投資家にとって、株式市場への投資の最良の方法はインデックスファンドへの投資です。

ただし、ほとんどの人は一夜にして富を得ることを考えており、ゆっくりと富を増やすことを望んでいません。

今週の土曜日（5月11日）午後8時に、私たちはTwitterでオンライン交流を行います。詳細は以下のリンクをご覧ください：

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