香港のBTCおよびETH現物ETFが承認されましたが、業界にとっての意義はどのくらいでしょうか？

著者：律動小工

香港はアメリカよりも早くイーサリアムの現物ETFを通過させました。

2024年4月15日、香港のハーベスト・グローバル・インベストメンツ（Harvest Global Investments）は、香港証券監察委員会から原則的な承認を得たことを発表し、ビットコインとイーサリアムの2つのデジタル資産の現物ETF製品を発売する予定です。これらの製品は、香港証券監察委員会から許可を受け、保護されたデジタル資産プラットフォームであるOSLデジタル証券有限公司を通じて提供され、ビットコインの即時価値を正確に反映することで、過剰なマージン要求やショート不足による価格プレミアムの問題を効果的に解決することを目的としています。

同日、華夏基金（香港）も香港証券監察委員会の承認を得たことを発表し、ビットコインとイーサリアムの現物に投資するETF製品を発行する計画です。これらの製品は、OSLデジタル証券有限公司および中国銀行国際英国保誠信託有限公司との協力を通じて、取引および保管サービスを提供します。

さらに、腾讯财经の報道によると、香港証券監察委員会は4月10日に仮想資産管理ファンドのリストを更新し、4月15日に香港初の現物ビットコインETFのリストを発表する準備を進めています。最初に承認されたのはハーベスト・グローバル・インベストメンツと華夏基金の他に、博時基金および惠理金融も含まれていますが、後者の2社は最新の更新リストにはまだ登場していません。計画によれば、香港証券監察委員会は4月25日頃、遅くとも4月末までに香港証券取引所に現物ビットコインETFを上場させる予定です。

国内最初の資産管理会社

ハーベスト・グローバル・インベストメンツ（Harvest Global Investments）は、中国以外に支店を設立した最初の中国資産管理会社の一つであり、2008年の設立以来、グローバルな資産管理業界で重要な地位を占める企業に成長しました。同社はアジア市場に深いビジネス基盤を持つだけでなく、ロンドンやニューヨークなどの国際金融センターにも成功裏に拡大しています。現在までに、ハーベスト・グローバル・インベストメンツの総資産は207億ドルを超えています。

ハーベスト・グローバル・インベストメンツの親会社であるハーベスト基金管理有限公司は、1999年の設立以来、中国最大の基金管理会社の一つとなり、資産は13,000億元を超えています。株主には中信信託有限責任公司（40%）、立信投資有限責任公司（30%）、ドイツ資産管理（アジア）有限公司（30%）が含まれています。

華夏基金（香港）は、華夏基金管理有限公司の完全子会社として、2008年に香港で設立されて以来、香港市場のリーディング資産管理会社に成長しました。華夏基金（香港）は、親会社の中国市場における強力な影響力を背景に、世界の投資家に多様な投資商品を提供することに注力しています。これには、ロングポジションの株式および債券ファンド、ヘッジファンド、ETFなどが含まれます。

2023年末までに、華夏基金の総資産管理規模は2660億ドルを超えています。華夏基金（香港）の主要株主には中信証券（62.2%）、万信投資（13.9%）、カナダのバウアーグループ（13.9%）が含まれ、これらの株主の国際的な背景と資金力は、会社に堅実な支援を提供しています。華夏基金は、全国社会保障基金管理者の最初のグループ、企業年金基金管理者の最初のグループ、国内初のQDII基金管理者、国内初のETF基金管理者、国内初の上海・香港通ETF基金管理者など、業務分野が最も広範な基金管理会社の一つです。

CoinDeskが引用したMatrixportの研究報告によると、香港上場のビットコイン現物ETFは「南向通」メカニズムを通じて、中国本土から最大250億ドルの資金を引き寄せると予測されています。研究によれば、南向通メカニズムは毎年最大700億ドルの資金を香港株式市場に流入させることを許可していますが、実際の使用枠は通常低いです。これはビットコインETFにとって巨大な潜在資金源を提供します。

報告はさらに分析を進め、人民元対ドル為替レートの下落と、中国の投資家による多様な投資への関心の高まりにより、ビットコインETF製品が特に魅力的であると述べています。個人投資家だけでなく、多くのヘッジ機会を求める機関投資家も引き寄せると予想されています。

香港はイーサリアムの救いの手か？

2つの資産管理会社の背景についての議論が盛んな一方で、皆が非常に関心を持っているのは、香港がなぜ欧米よりも早くイーサリアムの現物ETFを通過させたのかということです。

過去1年間のビットコインの強さに対して、イーサリアムは非常に弱い印象を与え、価格と上昇幅はビットコインに及ばず、後にはアルトコインにも劣っています。アメリカのSECはイーサリアムETFの審査結果を何度も延期しています。香港デジタルハーバーの孔建平氏は「香港がイーサリアムETFを先に通過させたことは、イーサリアムの救いの手である」と考えています。

コミュニティの研究分析によれば、香港が欧米よりも早くイーサリアムの現物ETFを承認した理由は、柔軟な規制環境と金融革新に対するオープンな姿勢だけでなく、以下のいくつかの重要な要因にも影響されています。

1. 規制環境の適応性と先見性

香港の証券監察委員会（SFC）は、その効率的な規制フレームワークと金融革新への迅速な対応で知られています。アメリカのSECや欧州の各国の規制機関と比較して、SFCは新興金融技術や製品、例えば暗号通貨ETFを主流市場に統合する方法を探ることにより積極的です。例えば、SFCは他の国よりも早く暗号資産に関連する規制フレームワークの研究とテストを開始し、香港が市場の変化に迅速に適応し、新しいルールを実施できるようにしました。

2. 強い市場の推進力

香港の金融市場は特に投資家のニーズを満たすことに重点を置いており、これは世界の金融センターの中でも際立っています。暗号通貨や関連金融製品は香港の投資家の間で急速に人気を集めており、SFCにとっては、世界の他の地域ではまだ十分に探求されていない分野で革新を推進する機会を生み出しています。この市場の推進力は、規制機関が承認プロセスを最適化し、市場や投資家の期待に応える製品をより早く提供できるよう促しています。

3. 地理的および戦略的優位性

香港はアジアの金融ハブとして、東西市場をつなぐ橋渡しの役割を果たしています。この地理的優位性により、香港はグローバルな金融ダイナミクスの中で独自の戦略的位置を持ち、大量の国際資本を市場に引き寄せることができます。さらに、香港は「一国二制度」の政策の下で中国本土との緊密な関係を維持しつつ、相対的に独立した経済および法制度を享受しており、これがグローバルな金融革新において独自の視点と実験の場を提供しています。

4. 価格決定権の先取り

「現物ETFの流れを制御する者が価格決定権を掌握する」と言われており、ビットコイン現物ETFの通過からも、ウォール街の資本がビットコインの価格決定権をより強く制御していることがわかります。グローバルな金融市場において、価格決定権の掌握は市場の影響力と競争力にとって極めて重要です。イーサリアムの現物ETFを先に承認することで、香港は世界の投資家に新しい投資ツールを提供するだけでなく、暗号通貨の価格決定権の争奪にも実質的に参加しています。

BlockBeatsは、Twitter上の大多数のユーザーが香港がビットコインとイーサリアムのETFを通過させたことに対して楽観的ではなく、市場の観点からは効果がないと考えていることを発見しました。

これに対して、あるネットユーザーは「楽観的に考えれば、これは地域や国がデジタル通貨を徐々に受け入れるプロセスだ」と述べています。

香港の1年前の政策

過去1年間で、香港は暗号通貨に対してより友好的な政策立場に転換し、地域内外の投資家の広範な関心を引きました。しかし、この政策の変化は、特にビットコインやイーサリアムなどの仮想資産の発展プロジェクトにおける政策の持続性についての議論を引き起こしました。

9月14日、ヴィタリック・ブテリン氏はシンガポールでの発言で、昨年末以来香港が暗号通貨に友好的な立場に転向したものの、暗号通貨プロジェクトが香港にオフィスを設立する際にはその友好的政策の安定性を考慮すべきだと述べました。

これに対し、香港の立法会議員である呉杰庄氏は、イーサリアムの創始者であるヴィタリックの懸念に応えました。呉議員は、香港の政策制定は厳格な手続きと広範な公衆の相談を経て行われており、政策の安定性と継続性が確保されていることを強調しました。また、ヴィタリックを香港に招待し、実際の状況を理解してもらうことを提案し、香港の政策の透明性と公衆の参加度を強調しました。

「香港の政策は非常に安定しており、法律は朝令暮改しない」と呉議員はソーシャルメディアプラットフォームで公開しました。

政策がさらに進展する中、香港証券監察委員会は2023年12月に発表した「中介人の仮想資産関連活動に関する共同通達」と「証券監察委員会が認可したファンドの仮想資産への投資に関する通達」において、香港が仮想資産現物ETFの認可申請を受け入れる準備が整ったことを明確に示しました。この政策は、香港が国際金融センターとして革新的な金融製品に対するオープンな姿勢と支援を示していることをさらに証明しています。

これらの発展は、投資家がどの市場の政策リスクを評価する必要がある一方で、香港政府が仮想資産分野で明確なコミットメントと支援を示していることを示しています。これは、香港がグローバルなフィンテック分野での地位を強化するだけでなく、国際的な投資家やプロジェクト開発者に対して、香港が安定して革新を支援する環境を提供できるという信頼を与えています。

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香港が本当にイーサリアムでより多くの価格決定権を獲得できるのか、また暗号市場により多くの流動性資金を引き入れることができるのかについては、もう少し観察が必要です。しかし、香港がビットコイン現物ETFとイーサリアム現物ETFを通過させたことは、楽観的に見る価値があることは間違いありません。